BTC ETF和定价在监管层面取得巨大进展

编者按：本文来自加密谷Live，作者：GregCipolaro，翻译：ZoeZhou，Odaily星球日报经授权转载。自2013年以来，数字资产市场参与者一直试图让美国监管机构批准运行BTC交易所交易基金(ETF)。据统计，已经有24个ETF递交提案申请，除了其中一个，其余申请都被美国证券交易委员会(SEC)拒绝或撤回(来自WilshirePhoenix的美国BTC和财政部投资信托基金仍在接受SEC的审批)。从依赖不同的基础资产(如在受监管的交易所交易的“实物”BTC和期货)，到不同的基础指数方法，这些ETF都采取了独特的方式来满足美国证券交易委员会对ETF的要求。不幸的是，这些组合都未能满足监管机构的要求。根据我们对监管机构文件的解读，以及美国证券交易委员会成员的公开评论，这些要求随着这一资产类别的成熟而不断演变。该行业一直在与监管机构直接合作，帮助他们了解目前面临的问题。接下来，我们将探讨美国证券交易委员会拒绝ETF的历史、围绕BTC的价格来讨论当前状态，以及如何推动双方对话。BTCETF的重要性

分析：从长远来看，买入并持有BTC的投资策略优于山寨币:金色财经报道，K33 Research的分析表明，从长远来看，买入并持有BTC的投资策略优于山寨币。K33 Research计算了自2015年以来在CoinMarketCap上进入市值前100名的1,009种山寨币中每种投资1美元的表现，以及同时投资于比特币的相同金额的表现。如今，山寨币投资组合的价值约为7,000美元，而纯比特币策略的价值为50,000美元。

K33分析师发现，自2015年以来，在市值排名前100的1,009个山寨币项目中，超过三分之二已经变得不活跃。这些山寨币中只有9.11%产生了正回报，其中只有约1.5%的回报率超过了比特币50倍的回报率。[2023/6/23 21:55:10]

ETF与传统投资工具相比具有很多优势，比如开放式基金和封闭式基金。这些优势包括流动性、能获得独特资产类别和投资策略、投资组合多样化、税收收益、保证金能力和低成本。具体来说，BTCETF的好处包括投资者保护、税收收益和资产类别准入。BTCETF将为投资者提供联邦证券法的保护和披露，这是现有的BTC所有权所无法提供的。此外，ETF还通过资产净值(NAV)、当日流动性和简单的税务报告，提高了标的资产所有权的透明度。最后，美国经营着世界上一些最受信任、流动性最强的市场。作为一家享誉全球的监管机构，美国证券交易委员会的批准可能被视为在向全球其他金融监管机构发出的信号。美国证券交易委员会迄今为止反对的原因：价格操纵和欺诈活动

BTC突破17400美元关口 日内涨幅为0.49%:火币全球站数据显示，BTC短线上涨，突破17400美元关口，现报17402.83美元，日内涨幅达到0.49%，行情波动较大，请做好风险控制。[2020/11/18 21:06:19]

在对BTCETF的拒绝信和公开评论中，美国证券交易委员会及其成员一直提到几个问题。这些担忧主要集中在基础市场的欺诈活动和市场操纵上。美国证券交易委员会表示，这些问题可以通过两个重要步骤来解决:与一个规模庞大、受到监管的市场签订监控协议书;或者证明BTC市场不存在欺诈和操纵行为，但是迄今为止，还没有哪位申请人成功地做到了这一点。需要澄清的一点是，BTC目前并不在美国证券交易委员会注册的“国家证券交易所”上进行交易。在美国，BTC目前在美国财政部下属的金融犯罪执法网络(简称FinCEN)监管的数字资产交易平台上进行交易，由各州通过资金划拨牌照或纽约州金融服务管理局的BitLicense进行交易。BTC期货在美国芝加哥商品交易所(CME)——注册指定合约市场(DCM)及衍生品清算组织(DCO)——上市并清算。BTC期货的交易和清算由商品期货交易委员会(CFTC)监管。芝加哥商品交易所受到监管，并参与市场监察及市场监察共享协议。可靠价格的第一步：找到真实的数量

1小时合约市场爆仓超3.84亿美金 BTC爆仓超3.41亿美金:据合约帝行情统计报告显示：过去1小时合约市场全网总计爆仓3.84亿美元。其中爆仓量排名前三的币种是BTC3.41亿美元，ETH2894万美元，LTC430万美元。[2020/3/12]

美国证券交易委员会一直担忧是否有可靠的价格来衡量BTCETF。美国证券交易委员会主席JayClayton曾说,“散户投资者看到的价格是他们应该依赖的，不受操纵的价格；而不是自有波动，但受操纵的价格。“为了得到一个可靠的价格，你必须与一个真实的买家和一个真实的卖家进行经济交易。2019年3月，美国证券交易委员会与BTCETF的赞助商BitwiseAssetManagement会面，并发布了一份报告，详细分析了BTC在各种数字资产交易所的交易情况。根据他们的分析，Bitwise声称95%的报告交易量是“虚假的”，或者是虚假交易的结果。报告称，其ETF的价格来自“真实”现货市场，这些市场具有没有操纵价格或存在欺诈交易行为的特征。美国证券交易委员会却有不同的看法，并在2019年10月拒绝了拟议中的规则更变。此后，交易所完整性的分析和测试取得了进展，纳入了原Bitwise报告中未考虑的因素。通过审查，我们可以确定那些没有报告虚假交易量的现货市场，以及那些为了防止虚假交易或其他价格操纵手段而制定了相关政策和程序的现货市场。后续步骤：滞后关系

动态 | 拥有1000 BTC以上的投资者持全部供应量的42.1%:研究机构Coin Metrics的数据显示，拥有1000至100万比特币（通常被称为蓝鲸）的投资者持有全部比特币供应量的42.1%，高于两年前投机泡沫最严重时期的37.9%。虽然投资了几十万美元的小散在2017年的繁荣期间和之后陆续进入，但持币集中度的上升意味着，巨鲸对价格的影响力可能正在上升。Flipside Crypto的数据则显示，在任何一周内，只有3.5%的地址处于活跃状态。德克萨斯大学奥斯汀分校金融学教授John Griffin表示：“这一状况的问题在于，当巨鲸抛售时可以很容易地压低价格，这使得市场容易快速波动。”（BNN Bloomberg）[2019/12/13]

在反对BitwiseBTCETF信托的通知中，SEC提出了一个新问题——即在数字资产交易所中“真实”交易量的价格与那些目前没有通过审查标准的价格之间的关系,即“超前-滞后”关系。如该否认中所述,“…仅仅相信报告的成交量有问题，不能代替数据驱动的分析，即其他市场参与者如何响应其他平台的价格而调整其价格,即使他们同意这些平台占主要地位，但交易量并不全是虚假的。”价格发现是金融市场的一个重要元素，在全球零散的BTC交易中变得至关重要。一项超前-滞后的研究可能有助于确定BTC市场是否能够抵御价格操纵，以及哪些数字资产交易所的市场活动具有真正的经济实质，从而使市场更接近一个可以被监管机构和投资者信任的可靠BTC价格。超前-滞后的研究正在进行中。在未来几个月，监管机构和市场参与者可以更加清楚地了解从事可疑活动的场所是否会对价格产生切实影响;如果他们不这样做，这对ETF、产品和指数的创建者来说将是非常有前途的。无论如何，超前-滞后分析将有助于阐明这一资产类别的当前市场结构，并进一步与资产管理行业、监管机构以及美国乃至全球的加密原生投资者进行讨论。

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