利好提前消耗？贝宝金融杨舟说比特币仍是最具投资价值的资产 | FAT论坛

今天我代表贝宝金融为大家分享一下，在去年整个行业的发展过程中，贝宝金融做了一些工作之后的一些观察，以及加密金融未来的发展趋势：从基本价格竞争到场景竞争，未来进一步走向差异化竞争。讲加密金融万万绕不开的一个话题，就是行业的发展到底是什么样的。而要看一个行业的发展，就要看这个行业最具代表性的资产的表现。在去年一整年我们看到行业迎来了非常好的发展，当然，整个金融市场也是蓬勃发展的。

2019年，随着货币发行继续扩张，可以看到，这条红色线代表的标普500的全年增长是百分之二十多，中国的股市沪深300增长了37%，还可以看到黄金也在涨，所以大类资产都在涨，甚至人民币也涨了。再看加密货币业最具代表的比特币，它的变化是什么样的？如果单看比特币的话，会觉得今年挺波澜壮阔，暴涨了一波后又暴跌，其实相较于其他大类资产来说，比特币的全年涨幅是特别优秀的，全年增长差不多接近100%。所以结论是，在去年所有大类资产里边，比特币是增长率最好的资产。最近经常有人说比特币市场面临寒冬，但是，其实比特币在去年一整年的表现非常优秀。我们应该忽略掉市场里面的波动，去看它整体的表现。为什么去年比特币会暴涨暴跌？因为去年是事件驱动的一年。2019年5月8号，中美贸易战冲突升级，开始加关税，比特币暴涨了30%；6月，Libra白皮书发布，又暴涨了一波；10月底，中央局集体学习区块链，比特币还是暴涨了一波。但是，增长过程中非常曲折，在多个事件驱动下比特币也有下跌出现。9月22号，Bakkt上线。Bakkt是欧美金融机构合规买入比特币或者合规交易比特币的渠道。当时开出的第一天，交易量只有8个，这和大家的预期差异非常非常大，市场觉得没有达到预期，因此9月22号又暴跌了一波。

观点：美国新一届民主党政府将利好比特币:随着美国大选尘埃落定，加密交易员和分析师开始关注新政府，并且都对加密技术的未来表示乐观。DeFi 加速器DeFi Alliance负责人Qiao Wang在推特上表示，特朗普和姆努钦（美国财长）对比特币的敌意使得特朗普成为一个远远落后的候选人。然而，参议院的部分是有争议的。你可以说民主党更有可能制造通货膨胀，这对比特币有利。与此同时，Galaxy Digital首席执行官Mike Novogratz也认为，民主党政府将有利于加密行业，正在进行的刺激计划将支持比特币的抗通胀叙事。（Cointelegraph）[2020/11/9 12:04:03]

这些事件对于市场在短期内带来的影响可能是暴涨或暴跌，但我们可以看到，这些事件在不断将加密货币行业以及区块链行业推向大众，带去新的认知。在带去新的认知过程中，我们认为比特币依然是长期向好的。比特币价格到底是由什么样的东西决定？除了大家为行业的贡献外，我们认为影响比特币价格的主要矛盾是：日益增长的全球货币供应和人民群众缺乏基础保值资产。

报告：全球美元短缺或利好稳定币:Coin Metrics的最新报告指出，全球美元短缺应该会让稳定币受益。作为全球第二大的稳定货币，USD Coin（USDC）的供应量在短短几天内就增加了50%以上，这也是从3月10日开始的，当时美元短缺变得严重并逐渐走强。然而，在美联储与主要外国央行建立美元互换额度以确保外国实体和机构能够获得所需美元后，美元很快就下跌了。有趣的是，在此期间，USDC的发行出现了“放缓”的迹象。（AMBCrypto）[2020/4/15]

上图大家可以看到，黄色线是全球货币供应量，从2015年的60万亿一直到增长到2019年年底的80.15万亿。比特币的价格在这个过程中和货币的供应量是非常正相关的，当然其中有两三次小脱钩，比如2018年底分叉事件带来整个行业被动的转变，这是小气候在短期内替代了主要矛盾成为了决定价格的因素。当时，在分叉事件之后，比特币价格暴跌了一次。2019年第四季度，比特币和其他的主流资产又脱钩了，这是因为第四季度发生了两个事情：第一个是行业里面有一些负面事件，比如说，PlusToken这样的资金盘在进行套现、卖币，在第四季度产生了比较大的影响。第二个是整个第四季度在欧美国家交易员休假过程中，流动性下降，此时期货替代了现货，或者说合约和其他衍生品替代了现货，成为价格的主要定价市场。在这个过程中，比特币的价格出现了波动。从整体趋势来看，比特币的价格依然会和货币的供应量保持非常紧密的正相关关系。我们认为，接下来随着货币政策继续放松，美联储继续扩大资产负债表，中国央行放水，比特币的价格还会持续的上涨。但是，这个过程中不会一直上涨，也会调整，只能说让子弹飞一会。回顾完2019，我们来展望一下2020年，在确定性中把握机会。在我们看来有几个确定的因素是非常清晰和明了的。最宏观的因素还是刚才说的主要矛盾，即货币政策。

火币矿池曹飞：以太坊转POS是对于Staking市场一个非常大的利好:在今日，由标准共识联合金色财经举办Staking之星对话行业领袖AMA第4期上，针对“今年7月份以太坊转PoS，会引领Staking市场，对Staking行业生态会有什么样的影响？”的问题，火币矿池CEO曹飞表示：在一个新的共识机制在想崛起的话，一定要有标志性项目。或者说要有大的项目。对于以太坊转POS的话，其实是对于staking这个市场的方向，是一个非常大的利好。对于是staking的市场来说，应该是一个非常会受关注的这样的一个事件。以太坊引入POS机制以后，不仅仅是对于之前的技术社区的基础性有了一个比较好的一个拓展，那同时把持币社区的人群给引入到了整个这个项目生态里面来。这个是非常大的一个特点，就是这个staking的一个特质。主要前提是持币人能够愿意质押自己的资产在链上。这样的话，其实是造成了非常多的资产在链上做质押，对于整个项目来说，可能会是一个产生的一些不一样的变化。但我们还要看在后期的治理上面是不是有进一步的动作。[2020/3/4]

独家 | 犇睿资本创始人褚康：央行公开市场逆回购不会利好比特币:针对“央行开展1.2万亿元公开市场逆回购对市场的影响”问题，2月5日，犇睿资本创始人褚康在接受金色财经独家采访时表示，本次逆回购对经济市场的影响主要体现在两个方面：第一是资金的流动性补充，此次逆回购规模1.2万亿元，规模非常大，有助于保障金融市场的流动性；第二是利率明显下调，此次公开市场逆回购操作中标利率较前次操作降低10个基点，释放了资金面积极的信号，或也说明后续包括LPR在内的金融指标有降息的可能，从而进一步引导资金成本的降低。

但是中国政策上面释放的资金一般通过中大型金融机构投放到市场中来。由于我们现有的金融环境和政策，肯定是不允许流向比特币等加密资产市场的，所以这个资金流动性的补充明面上不大会利好比特币。比特币依然有自己独特的涨跌逻辑，比如全球经济局势、减半周期的交投情绪、主要经济体对比特币的政策态度等。[2020/2/5]

这个图是美联储资产负债表的变化。从2017年开始，美联储开始进行缩表，意味着美联储会将自己持有的美债卖出，将美元的流动性收回。在这个过程中，美元货币供应量是减少的，这和刚才2018年美元供应量下降是有关系的。转变发生在2019年第四季度，短短一个季度美联储将2018年减少的这一部分美债的持有释放到了市场，也就是说2019年第四季度美联储将2018年收回的美元流动性全部放回市场。同时今年1月6号，中国央行宣布要降准，一切都代表着第三代货币政策的失效，走向了难以回转的道路。这意味着随着货币供应量会持续增加，也就是说不论普通的居民还是机构都需要寻找到可以进行保值的资产，比特币作为其中优秀的选项也是被大家看好的资产类别。

声音 | 彭博社：Bakkt推出比特币期货交易将对比特币产生利好影响:据彭博社分析文章指出，Bakkt推出比特币期货交易将对比特币产生利好影响。行业分析师表示，首个由联邦政府监管的比特币买卖市场，可能会吸引迄今一直持观望态度的保守投资者开始将比特币纳入投资组合。此外，还进一步推进创造了一个可以使金融专业人士认真对待数字资产的市场结构。[2019/9/23]

从中观来看，过去大家经常问比特币的价值到底怎么决定？在过去几年的研究里面，为比特币的价格寻找到了几个锚。一个锚是来源于所谓的梅特卡夫定律。梅特卡夫定律过去是用来计算细菌或者是病传播速度的，比特币的用户增长符合细菌和病传播速度，所以我们把这个现象称之为比特币共识像病一样的传播。这个模型最开始用于互联网公司估值体系，像Facebook，用户数量和估值有非常强的相关性。当把这个模式套用到比特币上，也有类似的效果——比特币的价格和活跃地址呈正相关性。过去几年，比特币成长过程中，有刚才说的产业落地的努力，有新的资产类别的产生，有资本的努力，都导致一个结果，特币用户数不断增加。同时，因为各种事件的驱动，地缘的趋紧，全球冲突指数的上升，都让比特币成为货币不稳定国家居民的选项。从这个模型来说，比特币的价格会是什么样的走势变化呢？2019年刚好模型估值是7800刀，和2019年收盘价基本一致，也就差了几百刀而已，没有数量级的差别。2020年比特币的价格按这个模型推测会到46万美元。当然，这个过程是需要大家不断的努力，不断地让更多的用户使用比特币，使用加密货币，使用区块链技术，要寻找更多的产业落地，更多的行业应用。

影响比特币的价格微观的直接因素是比特币减半。这是比特币价格另外的一个锚，也是最基础的估值模型。比特币价格和它的所谓稀缺性是有相关性的。稀缺性模型一般用于什么样资产的估值呢？一般用于黄金、铂金类限制供应、有一定应用场景的贵金属商品估值。如果根据稀缺性模型，比特币的价格也一直在追随着“剧本”在走。虽然说今年的剧本稍微有些不同，年初的快速上涨使得它和前几次牛市——2011年-2013年、2016年-2017年相比，牛市稍微提前了一点，但也很快回调过来了。不可否认的是，“剧本”可能稍微有些改变，但是这个“剧本”预计还是会按照本身方式和方向在写。从这个角度来说，按照估值模型推测，比特币经过下次减半之后价格将可能会超过8万美元，并接近10万美元。也就是说，比特币在下次减半之后，市值应该在1.6万亿左右，单一比特币价格是在8万刀左右。因此，比特币依旧是非常值得投资的资产。比特币依然非常值得展望和期待。当然，这个过程比较漫长，不会是在今年一次到位。讲完展望，稍微给大家介绍一下贝宝金融。贝宝金融在2018年7月成立，过去一年做了一点微薄的工作。最开心的事情是，在今年年初为整个行业在“寒冬”里注入了一些资金，为行业的回暖做出了贡献，让很多客户没有在价格非常低廉的时候将比特币卖掉，而是在价格高的时候卖掉，为客户间接赚了上亿美元。同时，在整个行业中，我们也在这一年中成为了亚太地区的第一名，总放款额超过4亿美元，在贷余额超过3亿美元，间接支持了客户的发展。在这个过程中，我们建立了一个全球合作关系网络，拓展了很多低息的国家的资金来源，我们也对行业有了一些直接的观察。我们感觉，这个行业从开始靠价格竞争，后来出现很多结合场景化的产品，接下来市场会变得更加差异化。第一个阶段是价格方面的竞争。在去年年初，市场上融资成本超过20%，但在过去一年我们在不断寻找新的资金合作机构的时候，间接的把资金成本从20%降到了10%以下。第二个阶段是场景方面的竞争。过去大家认为这个行业只有一种场景，就是借贷，如今我们逐渐把借贷场景扩展，从矿工借贷到基金借贷，到杠杆工具使用，再到矿机的借贷，以及机构间的拆借。其实，在加密货币行业也建立了自己的机构间的拆借市场，机构间的拆借市场也逐渐的定制了利率。第三个阶段是差异化方面的竞争。我们从过去的简单的借款服务，开始寻求更加的专业化、更加的全面、更加定制化的服务，为客户带去更好的享受。今天也借本次峰会，我代表贝宝金融，正式发布贝宝面向高端客户服务平台——贝宝PRIVATE。作为加密货币行业第一家提供银行级服务的机构，我们希望客户在贝宝PRIVATE能够获得更加定制化的服务。在过去一年面向高端客户服务过程中，我们发现，很多客户既在传统金融有自己的投资，也在加密货币行业有一定的投资。但是，他们在传统金融享受到的那些服务，包括定制化的理财产品，在加密金融世界还没有。比如在传统银行、私人银行体系里面，客户能享受到的所谓贵宾厅之类的服务，卡月在加密金融行业还是空白。我们想通过贝宝PRIVATE为他们带去这样的服务。同时，因为加密货币行业的发展非常快，客户的资产增值也非常的快，所以，靠运气和靠能力赚的钱，怎么靠本事保下来。这也是我们希望能够在贝宝PRIVATE这个服务中为客户提供的。总之，感谢大家过去一年给予贝宝金融的支持，我们期待通过贝宝PRIVATE为客户提供更加专业、更加全面、更加定制化的服务，让更多的加密货币用户享受到和传统金融一样非常专业和优秀的服务。

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