稳定币DAI需要负利率吗？

编者按：本文来自头等仓区块链研究院，Odaily星球日报经授权转载。3月12日，新冠病冲击了市场。美国股市暴跌10%，创1987年股市崩盘以来的最大跌幅。比特币和以太坊的价格暴跌近50%。与此同时，dai的价格飙升至1.50美元。这是不应该发生的。DAI是稳定币，它的作用是反应基础国家货币的表现，也就是美元。自3年前成立以来，dai基本上一直保持在1美元的既定目标。但在Dai变成1.50美元的时候，突然能抵用1.5美元。看来它并不稳定了。此后DAI回落至1.01-1.03美元区间。但是，DAI已连续一个月高于1美元，而且没有任何回归的迹象。dai的底层智能合约Maker协议拥有许多工具，可以帮助将dai的价格推回到1美元的目标价格。负利率是一个有争议的话题，无论是在加密货币领域，还是在普通的法币领域。但负利率有可能会成功降低dai的价格。DeFi准备好了吗？在讨论负利率之前，先快速回顾一下dai101。TheCornerBank

Aave即将在以太坊主网启动去中心化稳定币GHO:7月14日消息，Aave 关于在主网启动其去中心化稳定币 GHO的AIP提案已获得投票通过，该提案旨在通过 Aave V3 Facilitator 和 FlashMinter Facilitator 将 GHO 引入以太坊主网。该提案将在一天内在链上执行，GHO最早可能于7月15日在以太坊区块链上推出，以太坊上的 Aave V3 用户将能够使用抵押品来铸造 GHO。[2023/7/15 10:56:07]

试想一下银行是如何运作的？假设你想借1万美元来投资小生意。你的FirstCornerBank，需要你抵押一些资产，才会借给你钱。你拿出10万美元的房子作为抵押。它借给你1万美元的新钱，你可以用新钱购买日常用品。Dai也遵循同样的原则。如果你想要DAI贷款，需要向DAI系统提交抵押品，比如价值10万美元的以太。DAI协议借给你一笔钱，比如价值1万美元的DAI。现在这些新DAI可以投入到加密经济中去。有几股力量能稳定DAI创建的新钱和FirstCorner，最终你得偿还贷款。也就是说你必须要么回购FirstCorner的存款，要么回购稳定币dai，来偿还贷款。这种贷款需求，有助于将dai和FirstCorner的存款价值稳定在1美元左右。“没有人愿意在多年赚取利息后突然要支付利息。但稳定币并不是免费的，它必须被制造出来。”如果你身陷囹圄，很有可能不会偿还你的1万美元贷款。这给两家公司都带来了麻烦。FirstCorner的部分存款不再有相应的回购方。但FirstCorner和DAI有保护措施。他们可以没收你的房子或者你的以太坊，然后卖掉，填补1万美元的空缺。所以这两种美元都是安全稳定的。但这种稳定性是有价值的。人们喜欢将美元作为一种安全储蓄方式，或者日常使用，作为未来购买力的保证。非稳定资产无法提供这类服务。为什么dai升至1.50美元？

Gabor Gurbacs：比特币和稳定币有潜力创造下一个数万亿美元的市场:金色财经报道，纽约投资管理公司VanEck数字资产战略总监Gabor Gurbacs在社交媒体上表示，68万亿美元动议，有史以来最大的代际财富转移。千禧一代、Z世代和年轻一代的投资方式与前几代人不同。这是比特币和数字资产的结构性牛市案例。这是一个值得建设和投资的世界。

世界上33%的人口年龄在20岁以下。另有30%的世界人口年龄在20至39岁之间。他们年轻时会很早就了解BTC，很可能早于传统投资工具和经纪公司。未来20年将是变革性的。

投资包装从股票到对冲基金再到共同基金再到ETF，每个都创造了数万亿美元的市场。在我看来，比特币和稳定币有潜力创造下一个数万亿美元的市场并推动上述人口/结构转型。[2023/5/30 9:50:14]

先来看看3月12日之后dai的价格出现了什么问题。随着疫情的蔓延，人们越来越迫切地希望获得流动性最强、最安全的资产——美元。这意味着抛售股票、以太坊、比特币等所有资产。资金的一个来源是债务人为获得贷款而锁定的以太坊抵押品。为了保住以太坊，债务人必须回购DAI以偿还债务。他们不顾一切地回购DAI家的稳定币，结果稳定币的价格涨到了1.5美元。30天后，DAI继续以超过1美元的价位交易，似乎暗示了dai系统中的余额不足。DAI债务人清算的愿望高涨，推动DAI价格上涨。但没有足够多的人愿意为这个体系背负新债，这将创造新的DAI稳定币，并压低价格。Maker有哪些工具？

Abra为整合该平台上的稳定币拟推出USD-A余额功能:9月23日消息，加密资产管理平台Abra首席执行官Bill Barhydt表示，Abra计划在未来几周内将所有稳定币整合到一起，即该公司新推出的USD-A余额功能。

Barhydt介绍称，Abra的USD-A将在USDT、USDC、BUSD、TUSD、USDP和Dai等其他稳定币中“自动移动”，为客户提供相对于美元的最佳价格。与币安的做法不同，Abra不会下架其他稳定币或合并到自己的稳定币下，而是它计划汇总客户的稳定币余额，这些余额将自动以USD-A显示。他补充说，作为Abra Boost计划的一部分，USD-A将用于赚取利息。（福布斯）[2022/9/23 7:15:57]

Maker已经使用了一些工具来帮助解决这种失衡情况。一是允许更多种类的抵押品在dai系统抵押，增加潜在债务人的数量。因此创造出更多的DAI，从而推动DAI的价格下降。另一个工具是降低利率。稳定费是债务人向dai系统支付的利率。如果降低了稳定费，就减轻了债务人的负担。现有的债务人将不会那么急于清算。大胆的新玩家可能会挺身而出，承担起贷款。创建出新的dai，将价格降低到1美元。

算法稳定币今日平均涨幅为3.95%:金色财经行情显示，算法稳定币今日平均涨幅为3.95%。8个币种中6个上涨，2个下跌，其中领涨币种为：BAC(+19.81%)、BAGS(+10.22%)、MITH(+8.91%)。领跌币种为：FRAX(-7.65%)、AMPL(-4.95%)、LUNA(-0.11%)。[2021/11/4 21:25:54]

分析：稳定币在2020年迎来强劲开局:The Block文章称，稳定币在2020年迎来强劲开局。尽管稳定币总价值的90％仍属于Tether，但USDC在2010年第一季度的增长速度与Tether（33％）相同，并且接近10亿美元。Tether在以太坊链上的价值现已超过40亿美元，年初至今上涨超过75％。稳定币的累计交易量在一个季度中首次超过900亿美元，比第四季度增长8％，自2019年第一季度以来增长超过280％。（The Block）[2020/3/27]

3月初dai价格，来源：dai.descipher.io降低DAI的储蓄率。拥有DAI，并将DAI锁定起来，可以获得利息。降低存款利息，鼓励dai持有人停止屯币，这些人出售Dai，从而降低价格。过去30天，Maker使用了所有这些工具。稳定费迅速从8%下降到4%，然后是0.5%。DAI的储蓄率下降到0%。Maker还增加了USDCoin，另一款受欢迎的稳定币，接受USDCoin抵押。但上面做法不足恢复1美元的锚定。如果负利率呢？

理论上，下一步将是将存款利率降至负值。我们都习惯于债务人必须支付利息。负利率的情况正好相反。成为债务人可以获得利息。负稳定费将鼓励更多的人对DAI系统负债。这将增加dai的供应，从而减少钉住美元的上行压力。DAI的储蓄率为负，等于任何一个为DAI的稳定币存钱的人都将得不到利息。他们要支付一定的费用。如此一来，DAI的供应量增加。实行负利率有两大阻碍：

首先是技术。Maker的代码不支持稳定费或dai的储蓄率下降到负值。2015年，法币也出现了类似的问题，当时银行发现他们的软件不允许债券以负利率交易。他们很快修改了代码，问题解决了。Maker有一种强加负利率的间接方式：目标利率反馈机制。比如将dai的目标价格降至99或98美分，模拟出负利率。但是这个神秘的机制现在处于休眠状态。与将稳定费设为负利率相比，目标利率反馈机制复杂且令人讨厌：1代币=1美元变得复杂了。负利率的第二个阻碍是出于本能的。许多持有稳定币的人把利息看作是储蓄的一种正当回报。对他们来说，负利率无异于没收他们的回报。只有邪恶的中央银行才能把这种反常态强加给世界。我明白为什么负利率会让很多人感到不安。没有人愿意在多年赚取利息后突然变成要支付利息。但是稳定币并不是免费的，它是被制造出来的。当稳定币的生产成本激增时，稳定币的买家，也就是稳定币的主人，应当支付更高的价格，这样才公平。而那些制造稳定币的人，DAI的债务人，应当获得公平补偿。负利率是打破这一平衡而要付出的代价。应付当前的危机，负利率可能派不上什么用场，随着时间的推移，DAI可能会恢复到1美元的参考价格。但如果出现下一次危机呢？每次灾难发生时，稳定币都激涨似乎不合情理。现在是时候将负利率直接写入dai协议了。

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