Liquity能挑战Maker吗？

编者按：本文来自蓝狐笔记，Odaily星球日报经授权转载。之前蓝狐笔记发布过一篇《Kava想挑战MakerDAO，但能行吗？》的文章，今天该轮到Liquity了。如果是Kava是从跨链资产的角度来发起挑战，而Liquity则是从稳定机制的角度发起挑战，可以说独辟蹊径。当然，任何新选手挑战领先者Maker都很不容易，因为DAI在整个DeFi生态中占据重要位置，有先发优势，也有一定的网络效应。不过，整个DeFi生态也就十几万用户，还远没有定局。因此，新来者只要抓住一次重大机会就够了。Liquity是基于以太坊的借贷协议，也是发行稳定币的协议，类似于Maker，但其实现稳定的机制完全不同。发行和赎回

在债务发行的流程上，跟Maker类似，借款人首先向智能合约存入抵押品ETH，创建抵押债务头寸，类似于Maker的“小金库”，而在Liquity中，名字是宝库。在起名上并没有什么新意。Liquity中的“宝库”跟Maker的“小金库”要求的最低抵押率不同。Liquity中的最低抵押率仅为110%，比Maker的150%低很多。这意味着，假设有一位用户Bob抵押价值100美元的ETH，在Liquity中，Bob可以获得价值90.90美元的稳定币LQTY；在Maker中，同样抵押价值100美元的ETH，则Bob可以获得价值66.66美元的稳定币DAI。为什么Liquity可以将其最低抵押率降至110%，系统会不会出问题？这在后面会阐述，这也是Liquity跟Maker的重要区别之一，更低抵押率可以提高其资本效率。假设Bob想赎回其ETH抵押品，那么，他可以偿还90.90美元的LQTY即可赎回其抵押中的ETH。在赎回其质押品时，用户无须提交赎回费用。此外，LQTY固定面值为1美元，在赎回时保持价值不变。即便是LQTY的市场价格低于1美元，也可赎回1美元价值的ETH。在赎回过程中，会优先清算抵押率最低的债务头寸。从以上的过程看，有几个关注点：低抵押率、赎回机制、赎回面值保持不变。这会产生很多疑问，如果发生3.12的黑天鹅事件，Liquity如何保持系统的可偿付？清算会不会出问题？Liquity的稳定机制有几个关键词：稳定池、债仓转移、恢复模式。这是确保其系统稳健运行的核心。稳定池

FTX 已于 4 月初完成对日本加密货币交易所 Liquid 的收购:金色财经报道，FTX 已于 4 月 4 日完成了对日本加密货币交易所 Liquid 的收购，根据Liquid 早些时候的一篇博客文章，该交易于 2 月首次宣布，原计划将于 3 月底完成。内部资料显示，一旦该公司获得新加坡金融管理局的许可，Liquid 的业务将更名为 FTX Japan 和 FTX Singapore。

此前报道，FTX 在 Liquid 去年8月份遭到黑客入侵后向其提供了 1.2 亿美元的贷款，但并未透露收购 Liquid 的具体数额。（CoinDesk ）[2022/5/3 2:46:29]

上面提到Liquity的抵押率仅为110%，它要求“宝库”在其抵押品价值低于100%前完成未偿债务的偿还。为了实现即时清算，Liquity有一个稳定池，稳定池中存入稳定币LQTY，LQTY来自于用户的存储。一旦“宝库”低于110%的抵押率，系统通过销毁稳定池中相应数量的LQTY来清算债务。当相应的LQTY在稳定池中被销毁后，被清算“宝库”中的抵押品ETH会被发送至稳定池，并按比例分配给所有存款人。稳定池机制的好处是高效。因为它无须清算人参与，无须通过拍卖流程完成清算，只要稳定池中有足够的LQTY，可以即时完成清算。而在Maker中，则需要清算人参与抵押品的拍卖过程，不够高效。在价格闪崩时曾经出现过问题。例如3.12黑天鹅事件中maker曾经遇到的问题，具体可以查看蓝狐笔记之前的文章《Maker“黑色星期四”复盘：深挖时间线剥离每一层》。那么，存款人为什么要将其LQTY存入到Liquity的稳定池？原因是稳定池的清算机制可以为存款人带来净收益。因为抵押品几乎总是比偿还债务而销毁的LQTY代币价值更高。一旦抵押品价值低于110%抵押率，立即触发清算，清算有很大概率在抵押品价值100%以上时完成。例如，假设Bob的“宝库”有价值109美元的ETH，清算了100LQTY的债务。100LQTY从稳定池中被销毁，与此同时，稳定池的存储人收到价值109美元的ETH。也就是说，在正常系统操作下“清算罚金”不会超过10%，低于maker13%的清算罚金。除了获得清算的净收益之外，稳定池的存款人还可以获得GT代币奖励。GT代币可用来进行系统的staking质押。质押GT代币可以获得协议层的收益。协议的收益来自于两个方面：生成稳定币的一次性费用；赎回费用的收益。也就是说，协议代币可以捕获协议的收益，激励更多LQTY存款人存入稳定币，增加对LQTY的需求，增加稳定池中LQTY的规模，利于解决即时清算问题。通过即时清算，可以保持系统的可偿付状态，保证系统的正常运行。但是，假如稳定池中LQTY被耗光。这个时候怎么办？这就来到了Liquity协议的第二个保障机制：债仓的转移。债仓转移

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