透视去中心化期权交易平台

编者按：本文来自Deribit德瑞的交易课，作者：AndrewK，星球日报经授权发布。近几年来，去中心化金融应用取得了显著进展，去中心化交易所、保证金交易和货币市场平台的交易量大幅上升。期权协议是DeFi的最新功能之一。正在建设中的平台包括Opyn、Hegic、OhMyDeFi和PrimitiveFinance。这些去中心化期权平台与传统的中心化期权平台在运作模式上大有不同，笔者将在本文中对它们的运作原理进行概述。截至今日，只有Opyn和Hegic已在主网上线且存在有意义的流动性，因此本文将重点分析这两个平台。Opyn

Opyn自我定位为一个保护平台，但其本质上是建立在通用期权协议——“凸性协议”——上的一个期权平台。凸性协议具有较大程度的延展性——允许开发者创建各种不同参数的期权，例如：欧式与美式期权，底层资产，看涨或看跌期权，抵押品类型等。本文将重点介绍Opyn中的现有产品。目前，用户可以买卖USDC、DAI和ETH的美式看跌期权。美式期权是指可在合约到期前随时行权的期权。

以太坊开发团队计划9月15日推出新测试网 Hole?ky，以取代Goerli:6月26日消息，区块链验证器和质押服务商Everstake发布博客称，以太坊团队刚刚宣布即将推出名为Hole?ky的新测试网，其团队参加了Hole?ky测试网发布协调电话会议。

目前，以太坊有两个公共测试网：Sepolia允许开发人员测试合约和应用程序；Goerli允许协议开发人员测试网络升级，并允许利益相关者测试运行验证器。根据新提议的以太坊测试网生命周期计划，Goerli于2023年第一季度进入长期支持阶段。在生命周期终止日期（计划于今年第四季度）之后，它将不再获得客户端团队的支持。因此，下一个测试网应该在2023年底启动，为Goerli关闭做好准备。[2023/6/27 22:01:43]

XRPL二层智能合约平台Evernode发布Hooks V3，主网或于Q3/Q4启动:金色财经报道，基于XRP Ledger构建的二层去中心化免许可智能合约平台Evernode宣布发布Hooks V3，即平台Beta测试的最新版本，相关用户将被邀请从Hooks v2进行切换。据悉，测试网第三次迭代注册将在接下来的 7 天内开放，因此用户有足够的时间重新安装 Evernode 软件并迁移到新版本，预计主网最快将于 2023 年第三季度至第四季度启动。（U.today）[2023/4/2 13:40:20]

要想卖出期权，必须先创造期权。期权创造者通过将全部行权价发送到被称为“保险库”的智能合约中来完全抵押期权。例如，要创造一个行权价为160USDC的ETH看跌期权，用户将160USDC发送到保险库，同时收到一枚代币，代表可行权的看跌期权。同一系列的期权代币完全可以互换。其买卖双方并不面对单个交易对手，而是由Opyn智能合约系统扮演中央清算所的角色。一经创造，期权便可在任何以太坊地址之间转移。尽管Opyn期权也可以在交易所进行交易，但其目前在Uniswap交易所的流动性有限。Uniswap交易所的问题在于，它并非一家基于订单簿的交易所，而是一家基于恒定乘积做市商的交易所。实际上，这意味着做市商不能设置直接买入/卖出，而是受制于由当前Uniswap流动性产生的算法汇率。传统的期权做市商在不断地调整价格和价差。在下单前，他们也不接受该期权的风险敞口。然而，Uniswap上的Opyn流动性提供者必须同时持有ETH和相应期权的风险敞口。这意味着LP们在theta值衰减和套利者的共同作用下不断亏损。Opyn期权的买家/卖家在买入头寸前应审视其流动性，因为流动性不足可能导致较大的头寸难以退出。Opyn目前正在探索替代性的交易和做市方案。自几个月前上线以来，截至2020年4月下旬，Opyn的持仓总额已达200万美元。

圣基茨和尼维斯将在2023年采用比特币现金作为法定货币:金色财经报道，圣基茨和尼维斯总理Terrance Drew在圣基茨和尼维斯的BCH会议上宣布，BCH将在2023年3月成为该国的法定货币。他补充说，该国还将研究开采BCH，并欢迎与加密货币的 \"未来机会 \"对话和探索。

该公告引发了关于该国选择采用比特币现金而不是比特币的辩论，支持该决定的人将反对者指向WhyBitcoinCash网站以获取信息。（cryptoslate）[2022/11/14 12:59:48]

Hegic

广州公交试点数字人民币付款码乘车:8月19日消息，广州10条公交线路19日起试点开通数字人民币付款码直接支付乘车费用的功能。广州市交通运输局相关负责人表示，目前参与试点的10条公交线路都是途经广州特色景点、热门景区等地方运营的公交线路。后续将根据试点情况综合考虑扩大试点范围。（中新网）[2022/8/20 12:37:02]

与Opyn或传统期权交易平台相比，Hegic在期权创建、定价和流动性供应方面采用了截然不同的模式。Hegic上既有美式看涨期权合约，也有美式看跌期权合约。美式期权是指可在合约到期前随时行权的期权。Hegic并未采用基于订单簿的模式，而是采用了合并流动性的模式。与传统期权平台的用户界面相比，Hegic的UI异常简约。

MakerDao将暂时禁用Aave DAI直接存款模块 (D3M):6月16日消息，据官方治理网站，MakerDao社区关于暂时禁用Aave DAI直接存款模块 (D3M)的提案投票已通过，将于北京时间6月18日5:03开始执行。

根据提案内容，暂时禁用Aave DAI直接存款模块是因为Aave v2上借入的2亿枚DAI中，有1亿枚DAI是借给了Celsius，并且主要由stETH抵押，因此存在风险。风险核心部门认为，目前由Aave治理投票的提案如果获得批准，将对Maker协议构成不可接受的风险。该执行提案的明确目的是禁用Aave D3M，直到风险核心部门或Maker社区确信该风险不再存在。执行提案通过后，Aave DAI直接存款模块 (D3M)目标借款利率将设置为0。[2022/6/16 4:31:09]

买方指定他们想要的期权类型、交易量、行权价和合约期限，平台根据以算法确定的价格进行报价。合约的成本是基于当前价格、行权价、期限和“隐含波动率”的函数。“隐含波动率”由历史上平值期权1个月的隐含波动率提取而得，当前是一个手动更新的参数。由于市场不对隐含波动率进行实时动态定价，因此Hegic和其他期权交易场所之间可能存在套利机会。与具有预设系列的基于订单簿的传统期权交易所不同，Hegic允许用户自由设置其想要的任何行权价或期限。

流动性供应商的控制面板任何想成为流动性供应商的人都可以向Hegic存款，并根据他们在总流动性中所占的份额来按比例承担合约卖出的风险。“DAI池”和“ETH池”分别作为看跌期权和看涨期权的抵押品。他们都从Hegic期权买家那里收取权利金/手续费，如果ETH的价格超过买入合约时的行权价，他们也将面临下行风险。LP们应牢记，他们无法控制资金池卖出的期权合约的行权价或到期日。可卖出期权的数量取决于相应的流动性池的规模。期权卖方最多可利用池中90%的流动性，留出10%的流动性供LP们提款。需要提醒的是，在Hegic平台上，老LP对新LP具有明显优势。一方面，当新LP们买入期权合约获得份额时，他们只能从之后购买的合约中获得权利金，但仍然要承担之前买入合约的价格风险敞口。另一方面，老LP们不仅可以保留其在投资期限内买入期权的权利金份额，同时其下行风险也被较新的LP们稀释。此外，LP们还可以随时解除流动性，从而解除下行风险，并从已支付的权利金中赚取利润。合并流动性在流动性和用户体验方面有几大好处。首先，可用的卖方流动性被有效利用，而非分散在具有不同行权价和到期日的众多期权系列中。相反，所有未利用的流动性可随时用于卖出任何合约。买卖双方无需等待接单，而是能以卖方身份立即开始收取权利金，或以买方身份立即买入所选期限内的下行保护。此外，也不需要通过下限价单来提供流动性的做市商。这与Uniswap或CompoundFinance等其他合并流动性协议的运作原理相似。目前，Hegic期权合约没有代币化，只能行权，不能转卖。因此，期权买方应该意识到，他们可能面临期权成本的全额theta衰减。目前正在讨论一些转售机制，包括以牺牲部分隐含波动率为代价的期权回购机制。结论

与Deribit等中心化的期权平台相比，Opyn和Hegic初来乍到，其功能设置仍有较大的改进空间。最突出的一大缺陷是缺少保证金功能。许多中心化期权平台不仅允许交易者建立非完全抵押的头寸，而且也允许他们通过与其他期权或期货/掉期对冲来提高其杠杆率。这被称为组合保证金。此外，另一个缺陷在于Opyn&Hegic的期权持有者必须手动行使期权。DeFi期权交易者也面临智能合约的风险——截至目前，智能合约广泛应用，其风险也频频显现。实际上，笔者在撰写本文时，Hegic的智能合约被发现存在安全问题，且一份审计报告揭示其存在诸多问题，之后才得以解决。另一方面，由于所有头寸均全额抵押，因此没有交易对手破产风险。下图对这三个平台进行了全面的对比：

Opyn和Hegic的流动性和动态定价特点使其更适合零售交易者，而非经验丰富的机构交易者。但话虽如此，它们也可能吸引一些来自DeFi和非托管交易所的交易者。

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