观点：DeFi市盈率从27到5476，跨度之大，泡沫之多

:"\u003Cp\u003E编者按：本文来自\u003Cahref=\"https:\u002F\u002Fmp.weixin.qq.com\u002Fs\u002FrqOzmSyAPCB4FYWMVoP4mA\"target=\"_blank\"\u003E小吒闲谈\u003C\u002Fa\u003E，Odaily星球日报经授权转载。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E加密货币的估值，可能有点玄学，股市里许多估值方式都不适用。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E毕竟加密货币领域，有现金流收入的项目本来就少，大多处于概念阶段，导致大部分代币的估值难以计算。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E目前加密领域能有现金流的项目：中心化的交易所、主流公链、矿池、DeFi项目。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E有效的估值方式，可以用来发现价值洼地，对于DeFi项目，如何估值来寻找价值洼地呢？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cimgalt=\"观点：DeFi市盈率从27到5476，跨度之大，泡沫之多\"src=\"https:\u002F\u002Fpiccdn.0daily.com\u002F202006\u002F15020645\u002Fodz9p94gdysng4h3!webp\"data-img-size-val=\"1080,742\"\u002F\\\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E不过一番寻找之后，发现两点：1、当前DeFi估值较高危险系数大；2、DeFi受热捧，但资金流动的有规律，可用来做下一次埋伏。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E下面来细说。\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch3style=\"\"\u003E一、DeFi估值方式，矮个子里挑高个\u003C\u002Fh3\u003E\u003Cp\u003EDeFi有现金流，传统金融的市盈率计算方式，能否给予DeFi代币进行估值？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E这个答案可以说是定然有问题，因为市盈率都不能准确估值BNB、HT、OKB等中心化交易所。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E可是目前也没有一个比较好的方式来估值，但不妨成为现在辅助了解DeFi协议价值的一种方式。\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch3style=\"\"\u003E二、DeFi估值，套用市盈率\u003C\u002Fh3\u003E\u003Cp\u003E传统金融中，市盈率是简单明了的公式，它可用于了解投资者如何评估公司相对于其收益的未来增长预期。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E市盈率意味着市场愿意为公司产生的每1美元支付***美元，比如Netflix高科技成长股的PE率为84.2，这意味着市场愿意为Netflix每赚取1美元支付84美元。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E以太坊上出现的DeFi，这种新的货币协议通过收取小额的使用费产生了现金流，这些现金流用于：1）直接将其分配给生态系统的参与者2）通过销毁原生代币以驱动稀缺性。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E因此，从加密资产的角度看，市盈率等式可以按如下公式来表达：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EPE=流动市值\u002F年化收益\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cimgalt=\"观点：DeFi市盈率从27到5476，跨度之大，泡沫之多\"src=\"https:\u002F\u002Fpiccdn.0daily.com\u002F202006\u002F15020644\u002Ffmifab053vqqqs5m!webp\"data-img-size-val=\"640,330\"\u002F\\\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch3style=\"\"\u003E三、DeFi产品，低收益，高市盈率\u003C\u002Fh3\u003E\u003Cp\u003EDeFi项目有很多，在上文《热门的DeFi，还可以吃上一口吗？怎么下嘴呢？》中，对DeFi项目进行了分类，分为三大类：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1、抵押借贷(杠杆)\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2、去中心化交易所代币\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E3、衍生品(期权期货市场)\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E下面就三个大类，取1~2个例子，来看它们是如何通过使用量来盈利的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1、抵押借贷\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EMakerDAO：在多抵押Dai中，DSR和稳定费之间的点差可用于销毁MKR。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EAave：借贷产生的费用会在贷方和协议间分配。协议的费用用于销毁LEND代币。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2、去中心化交易所代币\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EKyberNetwork：KNC代币用于支付代币交易费用，其中一部分KNC被销毁，并从流通供应量中永久移除，剩余部分分配给质押KNC的储备库管理者。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E0x：代币交易会产生以ETH计价的费用，并按比例分配给质押ZRX的流动性提供商。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E3、衍生品\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003ESynthetix：它是一种合成资产发行协议，其中SNX持有人可以质押代币，并赚取通过交易合成资产所产生的费用。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E简单了解了盈利方式，看上述DeFi产品的盈利能力如何。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E根据tokenterminal数据，整理了DeFi系列的7款产品，盈利能力如下图：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cimgalt=\"观点：DeFi市盈率从27到5476，跨度之大，泡沫之多\"src=\"https:\u002F\u002Fpiccdn.0daily.com\u002F202006\u002F15020644\u002Fke9avu4w8z7zfbzl!webp\"data-img-size-val=\"1080,551\"\u002F\\\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cpclass=\"img-desc\"style=\"\"\u003E数据来源：tokenterminal\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E从盈利上看，在DeFi赛道中，还是去中心化交易所的盈利能力强，抵押借贷的盈利能力较弱，而衍生品的盈利算比较亮眼。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E上面是现金流，那这些DeFi代币的市盈率如何呢？\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E根据tokenterminal数据，整理如下图：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cimgalt=\"观点：DeFi市盈率从27到5476，跨度之大，泡沫之多\"src=\"https:\u002F\u002Fpiccdn.0daily.com\u002F202006\u002F15020644\u002Ffediyxrl97wl740t!webp\"data-img-size-val=\"1080,556\"\u002F\\\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cpclass=\"img-desc\"style=\"\"\u003E数据来源：tokenterminal\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E结合市盈率和盈利能力看，在DeFi赛道中：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1、去中心化交易所：盈利能力强，市盈率最低；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2、抵押借贷：盈利能力较弱，市盈率最高；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E3、衍生品：盈利能力较好，市盈率中规中矩。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E从DeFi的市盈率的角度看，对于我们购买代币好像帮助不够明显。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E那么对此中心化交易所，从比币价涨幅、市盈率以及时间的角度，看他们之间是否存在某种规律。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E为什么跟中心化交易所对比呢？因为DeFi的抵押借贷、去中心化交易所、衍生品在中心化交易所中，都有对应的产品。\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch3style=\"\"\u003E四、DeFi与中心化交易所比较\u003C\u002Fh3\u003E\u003Cp\u003E为了比较，整理了主流币、中心化交易所、DeFi代币之间的涨幅对比。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E主要集中在3月12日以来，代币的涨幅以及市盈率。根据Aicoin和tokenterminal数据，整理如下图。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cimgalt=\"观点：DeFi市盈率从27到5476，跨度之大，泡沫之多\"src=\"https:\u002F\u002Fpiccdn.0daily.com\u002F202006\u002F15020644\u002Fjdnur59d08peap2q!webp\"data-img-size-val=\"707,567\"\u002F\\\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E从涨幅上来看，从3月12日至6月14日，DeFi系列代币的整体涨幅相对较大。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E从市盈率来看，DeFi系列代币的市盈率远超交易所和主流币，达到了一种离谱的状态，意味者现在很危险。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EDeFi系列代币上涨和交易所代币上涨，在时间上有什么关联呢？于是截取了KNC、LRC、LEND、BNB的K线图。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cimgalt=\"观点：DeFi市盈率从27到5476，跨度之大，泡沫之多\"src=\"https:\u002F\u002Fpiccdn.0daily.com\u002F202006\u002F15020648\u002Fcv2gvnzbgquj8x10!webp\"data-img-size-val=\"1080,633\"\u002F\\\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cimgalt=\"观点：DeFi市盈率从27到5476，跨度之大，泡沫之多\"src=\"https:\u002F\u002Fpiccdn.0daily.com\u002F202006\u002F15020647\u002F0pcw7zrb4csfmidp!webp\"data-img-size-val=\"1080,684\"\u002F\\\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cimgalt=\"观点：DeFi市盈率从27到5476，跨度之大，泡沫之多\"src=\"https:\u002F\u002Fpiccdn.0daily.com\u002F202006\u002F15020646\u002F8gomgk3ptmxi33ap!webp\"data-img-size-val=\"1080,630\"\u002F\\\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cimgalt=\"观点：DeFi市盈率从27到5476，跨度之大，泡沫之多\"src=\"https:\u002F\u002Fpiccdn.0daily.com\u002F202006\u002F15020648\u002Fpytiawiw0a11yu22!webp\"data-img-size-val=\"1080,632\"\u002F\\\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E对比K线图看，发现BNB走势，从3月12日的低谷走出以后，进入一个横盘震荡期之时。而在这个时期，DeFi系列代币开始大幅度上涨。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E来重新温习一下，DeFi资金流转的5种模式：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1.无限量的量化宽松->BTC\u002FETH\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2.ETH增长<->ERC20增长\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E3.ETH增长<->DeFi获得增长\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E4.DeFi获得增长<->DeFi代币增长\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E5.大市值DeFi代币<->小市值DeFi代币\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E你发现规律了吗？\u003C\u002Fp\u003E

观点：稳定币面临金融危机重演的风险:CoinDesk专栏作家、中央银行律师和研究员Marcelo M. Prates发文称，稳定币面临金融危机重演的风险。美联储副主席Randal K. Quarles此前对稳定币的积极评论忽略了此类加密货币可能带来的系统性风险。[2021/7/2 0:21:53]

观点：狗狗币价格企稳，准备向上挑战1美元:据财经网站Fxstreet消息，狗狗币从5月8日的高点回调了40%以上，但4月高点的出色支撑使看涨预期集中在1美元。狗狗币价格位于技术图形上的关键位置，试图保持在4月高点0.453美元之上。在上行趋势上，5月高点与从1月高点到4月高点的上行趋势线重合，这使得趋势线更加重要。如果狗狗币价格连续几日收于区间内，回调过程结束的可能将增加，未来将可能成功地继续上涨。[2021/5/12 21:52:14]

观点：未来12个月内DeFi锁定总价值将超过1000亿美元:金融科技公司Yield的创始人兼首席执行官Tim Frost在接受采访时表示，2021年将是去中心化金融（DeFi）成为金融业“常见术语”的一年，因为金融业现在正认真对待这一问题，并建立研发实验室。他预测，在未来12个月内，DeFi行业锁定的总价值将超过1000亿美元。（Bitcoin.com）[2020/12/26 16:33:14]

观点：美国在CBDC方面有落后的风险:Schnapper-Casteras PLLC律师事务所律师及数字货币项目顾问JP Schnapper-Casteras在CoinDesk发文称，较早采用CBDC的国家可能会从先行优势中获益。在美国，行动太慢并维持现状可能会剥夺新的重要财政和货币工具。在最坏的情况下，美国将在未来几年陷入困境：既没有在国家金融基础设施上取得实质性进展，也没有提高监管透明度或私营提供商的开放标准。关于是否加入其他国家，并公开、紧急地开始就可以补充纸币的数字货币工作，美国面临着一个迫切的决定。尽管做出决定可能很艰难，但更糟糕的是等待和落伍。[2020/10/21]

观点：游戏行业可结合区块链技术解决游戏账号“保值难”等难题:对于游戏账号交易中“保值难、乱象多”的问题，游戏行业从业者陈达认为，游戏账号等虚拟物品交易可结合区块链技术，打通游戏与游戏之间割裂的状态，建立更有效率的资产交易平台，区块链技术引入虚拟资产交易其实已经在国内外有很多成功的尝试，因为交易记录不可变更，使得交易有了安全性的保障。既然玩家存在此类型的需求，我们也应该多从创新的角度去改善大家的体验。（北京商报）[2020/3/10]

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