谷燕西：从澳大利亚证券交易所的最新决定谈区块链应用的最小阻力原则

根据《FinancialTimes》报道，由于行业中反对意见，澳大利亚证券交易所因此再一次推迟了它的新的清算结算系统的上线时间。这个新清算结算系统是基于区块链技术开发的。澳大利亚证券交易所是澳大利亚最大的证券交易所，也是全球范围内的最大的交易所之一。它的新的清算结算系统的一再推迟上线，显然对它的业务进展带来了非常不利的影响。但这样的推迟并不特别出乎意料，毕竟这是一个影响面非常广的项目。早在2016年，澳大利亚就开始评估采用区块链技术来开发它的下一代的清算结算系统。2017年12月，它决定把它的清算结算系统迁移到基于区块链技术的解决方案。时至今日，三年的时间已经过去了。本来由于疫情的影响，它原本计划在2021年的4月份上线，但是由于最近行业中出现的反对意见，它因此决定再次推迟它的上线时间到2022年。从项目管理的角度来看，这样的一个项目肯定超出了最初计划的项目周期，成本也一定要早超出了预期。这样的推迟的确是因为项目的复杂性导致的。事实上，澳大利亚证券交易所在这个项目的管理方面采用的方式是正确的。2018年，我有机会访问了澳大利亚交易所，并同这个项目的负责人，澳交所执行总经理CliffRichards进行了沟通。他说它们此方面的策略是先落地技术，然后再改工作流程，最后再改相关的制度。这样的一个项目管理方式是正确的。但是，尽管如此，这个项目的推进难度也肯定远超出了它们的预期。

谷燕西：BTC需求导致USDT增加，大部分Diem USD将流入BTC:2月13日消息，美国力研咨询公司创始人谷燕西发推表示，BTC的需求导致USDT的增加，而不是相反，从2021年开始，合规的美元稳定币将快速增长。如果USDT发生任何变化，这将继续维持BTC的增长，另外，Diem USD的很大一部分将流入BTC。[2021/2/13 19:40:37]

谷燕西：Libra推出会推动比特币价格上涨，促进更多数字货币产生:11月30日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，如果Libra推出的话，它会至少带来以下几个方面的影响。第一， Libra会扩大美元在全球范围内的影响力。现有的美元目前是在以中心化系统为支撑的清算结算体系之上流通。Libra美元稳定币是在Libra区块链上运行。Libra区块链是完全独立于现有的美元支付体系。它能触及到目前的支付体系无法触及到的地区。对于Libra美元稳定币来说，它最大的应用的发展空间在于当地法币薄弱的地区。第二， 会促进更多的数字货币的产生。像Libra这样规模的稳定币推向市场之后，这既会进一步证明市场中此需求发展的趋势，同时也表明这个产品的可行性。Libra稳定币的推向市场会进一步促使各国央行各自行动以及彼此合作来提供 CBDC。第三， 会推动比特币价格的上涨。在Libra稳定币的各种应用场景中，加密数字货币交易是一个主要的应用场景。大量资金的涌入就为加密数字货币价格的增长提供了基础。在各种加密数字货币当中，普遍受到认可的依然是比特币，因此比特币的价格的增长就有了更好的条件。第四， 促使更多的公司考虑自己的加密数字金融战略。[2020/11/30 22:33:04]

我在我的区块链技术应用十讲中，专门有一讲讲解区块链技术应用的方法论。方法论中一个最基本的原则就是最小阻力原则，也就是应该将区块链技术应用于哪些阻力最小的领域。这样才有利于尽早实现收益，让区块链技术应用的推进者们和全市场看到区块链技术能带来的收益。这样才能建立参与者信心。从这个角度来看，澳大利亚证券交易所的这个项目，可以说并没有遵循这样的原则。证券行业是金融行业的重要组成部分，而金融业务又是整个社会稳定的基础。证券行业中清算和结算工作又是支持整个证券行业运行的基础。如果清算结算工作有任何的差错，证券行业就无法正常进行，因此也一定会影响社会活动的正常进行。我此前在美国期权清算公司工作。美国期权交易市场中的所有期权交易都要汇总到OCC进行清算。如果OCC在交易日的当天夜里无法按时完成清算工作，美国金融市场第二天就无法开始。由此可见清算工作的重要影响。由于OCC业务的重要性，它被定义为SIFI类公司，即SystematicallyImportantFinancialInstitution。凡是被定义SIFI类的公司，都是金融市场中不能停止正常运行的公司。如果这样的公司不能正常运行，就会导致金融市场的不能正常运行。现在的清算结算工作是依据中心化的计算方式建设的。所以证券市场的市场结构，公司的职能，工作流程以及证券市场的制度和监管条例都是很大程度上依据此而设置。譬如证券交易市场中的T+1或T+2的清算结算制度就是很大程度上由这种中心化的计算模式决定的。区块链技术是分布式记账技术。它同现有的中心化的计算模式有着本质上的不同。如果我们把区块链技术应用于证券行业中的清算结算领域，那么就会对清算结算工作带来本质上的改变。相应地，证券市场中的所有的上层建筑都要因此进行相应的改变。这些改变就包括证券市场中参与机构的职能，工作流程以及相应的制度和监管条例。当一个项目会导致所有这些变动的时候，它遇到的阻力可想而知。因此，从这个角度上来看，将区块链技术应用于证券交易后清算，这并不是一个区块链技术初期的最好的应用选择。如果我们将区块链技术应用于证券行业，应该选择别的方式来进行。其它的方式可以遇到的阻力较小，但却能在合理的时间范围内，带来最大的收益。在此方面的一个值得仿效的案例就是瑞士数字资产交易SDX。SDX是瑞士证券交易所的子公司。瑞士证券交易所是瑞士最大的证券交易所，它是一个会员性质的公司，由122名金融机构共同组成。SDX的目标是基于区块链技术，建设一个数字资产交易所。SDX会交易新型的资产。这些资产类型不会同其母公司交易的资产类型相冲突。但这个新交易所的成员依然是其母公司的交易成员。SDX的业务因此不仅不会受到现有的证券市场的反对，而且还会受到现有证券市场的支持。因为它不仅采用了一个新的技术来降低整个证券市场的成本和提高效率，同时还会增加新的交易品种，因此会给现有的证券市场带来交易增量。这样的一个应用因此就是一个可行的应用。同样从项目管理角度的角度来看，这也是一个在可预计的时间内完成的项目。这样的另一个应用因此就是遵循了最小阻力原则，它的成功的概率因此就大了很多。

声音 | 谷燕西：不认为Bitwise的比特币ETF申请在10月份会通过:CBX研究院创始人谷燕西今晚在朋友圈表示，VanEck撤回了比特币ETF申请。加密数字资产冬天的迹象越来越明显。此外，他也不认为Bitwise的比特币ETF申请在10月份会通过。[2019/9/19]

声音 | CBX谷燕西：未来将形成分别以Libra和Telegram为代表的两大阵营:日前，瑞士金融市场监管局首次颁发牌照给两家区块链服务商，并发布反措施。对此，CBX研究院创始人谷燕西表示，瑞士金融监管对其在区块链金融中的反要求的重申非常正常。在全球的各个主要金融监管机构中，它率先颁布一个银行和证券交易商的牌照。这是非常领先的。此前成立的瑞士数字资产交易所也是在全球主要金融监管辖区内非常领先的行动。

谷燕西指出，在未来的数字资产世界中，很可能形成两个阵营。一个是基于许可链的，全球金融机构监管下的机构和资产能在上面运行的阵营。另外一个是不受监管的基于公链的阵营。前者很可能是以Libra为代表，后者可能是以Telegram即将推出的公链为代表。[2019/8/27]

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