谷燕西：从国际结算银行报告看CBDC的优势

国际结算银行于6月24日发布了一个白皮书。这份白皮书是国际结算银行计划在6月30日发表的年度经济报告中的第三章，标题是《数字时代的中央银行和支付》。国际结算银行提前把这章首先单独发表。由此可见它对这章内容的重视。这一章分析了目前CBDC在全球范围内的进展以及中央银行在CBDC的发行流通过程中扮演的角色。它最后还对各国CBDC的发展提出了一些建议。国际结算银行认为，目前支付市场中一些不足导致三种力量的兴起，来力图对此进行改进。这三种力量分别是比特币及其加密数字货币表兄弟们的兴起和衰落，Facebook提出来的在全球范围内的Libra数字稳定币的建议，以及大科技公司和金融科技公司开始进入金融服务领域。国际结算银行直接用了cousin这个英文词。由此可见国际结算银行对比特币以及加密数字货币的态度。如果我们看一下这三个主要力量的话，实际上第一个和第二个都是基于区块链技术的。也就是比特币以后，基于区块链技术产生出来的各种创新导致的对现有的货币和支付市场的巨大挑战。所以现在各国中央银行与其说是在讨论应对Libra带来的挑战，不如说是在考虑如何应对区块链技术的发展带来机会和挑战。当然国际结算银行不认为各国CBDC的发展是Libra这样的私营稳定币推动的。它坚持认为CBDC一直是各国中央银行努力想用来同时实现几个公共政策目标的一个技术方式。但实际上我们都知道Libra确实是直接促进了全球范围内CBDC的发展。报告中举了一个图显示了各国央行的官员们在他们的发言中，对CBDC持有的正面或负面的态度。图中的黑线表明了持有正向和负面的净结果。我们看到从2019年的第4个季度开始，中央银行对CBDC的总体的正面观点态度就出现显著的持续增长。而Libra消息是2019年6月正式公布的。Libra显然是对各个央行在CBDC方面的态度产生了正面的影响。

谷燕西：BTC需求导致USDT增加，大部分Diem USD将流入BTC:2月13日消息，美国力研咨询公司创始人谷燕西发推表示，BTC的需求导致USDT的增加，而不是相反，从2021年开始，合规的美元稳定币将快速增长。如果USDT发生任何变化，这将继续维持BTC的增长，另外，Diem USD的很大一部分将流入BTC。[2021/2/13 19:40:37]

国际结算银行的报告列出了很多CBDC的优势。我认为其中的两个特别值得重视。一个是普惠金融，另外一个是实现交易即结算。CBDC优势一：普惠金融

谷燕西：美国货币监理署正在加速推进美国银行业的加密数字化:11月5日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，美国货币监理署正在加速推进美国银行业的加密数字化。他表示，2020年开始，美国银行业在提供加密数字货币相关的金融服务方面，开始出现全面的加速发展的情形。而且这个加速发展是美国银行业从上而下推动的结果。具体地说，就是美国货币监理署新任领导人Brian Brooks推动的结果。 Brian Brooks从理念上就认为，现在的金融行业正在经历本质上的改变，这样的改变如同互联网对世界的改变一样。[2020/11/5 11:41:10]

我们都知道，现在一个用户为了得到金融服务，必须首先获得一个银行账户。但是，对于世界上很多人来说，他们并没有这个银行账户。这或者是因为附近没有金融机构，或者是因为银行账户的成本比较高而且超过了其能够负担的能力。但这些人的通常都是需要金融服务，需要社会救济的对象。但因为他们没有银行账户，因此就很难以比较高效的方式获得金融服务和救济。此外，我们也知道，目前的救济资金发放的效率是有待提高的。这在全球范围内很多地方都是如此，即便是在美国这样一个经济发达的国家，也有很多人因为没有银行账户，而无法及时获得政府的救济。譬如在最近疫情当中，美国政府向个人提供救济服务。有的人就是因为没有银行账户，就未能及时得到美国政府的救济。最近美国国会一些相关的听证会当中，一些研究学者专门讲到此方面的问题。在CBDC推出来之后，不管它是用什么样的技术方式实现，应该每一个持有手机的人都能直接获得CBDC，并且使用手机中的CBDC进行日常的经济活动。我们都知道有手机的人数远多于拥有银行账户的人数，因此金融服务覆盖的范围就能更广。不管在平时的救济活动当中，还是在自然灾难发生的时候，政府发放的救济就能够直接把CBDC发送到用户的手机当中。这样的救济方式覆盖面就更广，就会高效很多。CBDC优势二：DVP的交易结算模式

谷燕西：美国房地产通证化将成为全球首先流通交易的数字资产:9月28日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，在金融产品的数字化方面，目前尚未出现的是基于实体资产的数字化形式，或者说是通证化的资产。在目前的所有的各种资产类型当中，最有可能首先通证化的实体资产是不动产。而在此方面首先实现的地区一定是美国的不动产。区块链技术为不动产的交易流通提供了技术上的可能性。在合规方面，美国市场中房地产的流通需要按照另类资产的方式进行。在技术系统支持方面，经过两年的发展，底层的技术基础设施的服务已有大改善，同时市场认知度也有了很大的改善。房地产通证化的产品提供方和市场需求方又开始努力来开展业务。总体而言，从技术发展，合规要求和市场需求这些维度来看，美国的房地产会是首先进行通证化，并且在全球范围内发展起来的数字金融产品。同世界上其它地区相比，美国市场显然正在处在发展的领先状态。[2020/9/28]

DVP的英文是deliveryvspayment，就是我们通常所说的一手交钱一手交货。当我们用纸币硬币进行日常的买卖支付时，就是一手交钱一手交货的模式。但是当我们用银行卡，或者是第三方支付工具，或者信用卡进行支付的时候，我们就需要有第三方的清算结算公司来完成真正的货币转账。机构之间的交易结算是完全采用这种结算方式。因此相应的成本高，效率低。尽管这种成本和效率并不明显，但是对社会整体来说，这个成本还是存在的。在CBDC发行之后，我们就可以直接实现直接转账，结算是由底层技术直接完成。就不再需要一个专门的第三方的金融中介机构来完成。这样日常的个人和机构的经济活动中的支付效率就会大幅提高，成本会大幅降低。另外一个DVP的应用场景的是在证券交易后的结算。这个应用领域的在国际结算银行的这个报告中也提到。我们目前的交易清算结算是方式是先在交易所完成交易，然后这个交易发送到清算结算公司来完成清算和结算工作。通常需要T+1或T+2的时间才能完成真正的货款两清。如果我们采用CBDC来完成这个交易，那么我们就可以在交易完成的同时就实现CBDC的转账。这样的交易结算效率就是DVP模式。就比现有的方式要高效，成本降低。这实际上就是瑞士数字资产交易所正在采用的模式。它现在采用的方式是用数字瑞士法郎来交易数字资产。它的交易成员把瑞士法郎交给交易所，交易所按照一比一的方式向它发行等量的数字瑞士法郎。然后交易成员采用数字瑞士法郎在这个交易所中进行交易。交易结算的方式就是DVP模式。现在瑞士中央银行也在这个同样的这个基础设施之上来测试瑞士法郎的CBDC。如果瑞士法郎CBDC发行成功的话，这个交易所就可以直接采用瑞士法郎CBDC来进行交易。采用这样的数字金融产品和交易方式的交易市场，其效率和成本显然就优于现有的证券市场。有待观察的应用，跨境支付

谷燕西：区块链技术及DeFi的应用会取代目前多数金融中介服务:9月15日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章《从比特币到CBDC，浅析数字资产的全球流动与金融市场基础设施建设的关系》称，金融市场基础设施的一个基本组成部分就是货币。在区块链技术的推动的各种创新中，数字货币是一个主要的发展产品。USDT是市场中产生第一个对标美元的数字稳定币，之后更多的合规数字稳定币开始出现。Libra的出现将数字货币的发展推到了一个前所未有的高度， 它的出现直接推动了全球主要央行的CBDC开发。各国央行发行的CBDC会成为金融市场中的主要的交易媒介，CBDC的推出也就意味着相应的底层技术设施的出现。而这个底层技术是极有可能是分布式记账技术。目前除了分布式记账技术之外，不可能有另外的一个崭新的技术来支持CBDC的发行。他在文章中还表示，在金融业务流程方面， DeFi的应用探索也在持续的发展。DeFi的本质是将金融业务流程自动化，在不需要金融中介的前提下完成一些基本的业务流程，譬如抵押贷款，稳定币生成和自动做市交易。区块链技术本身以及DeFi的应用会取代目前的很多的金融中介服务。而这些功能都是金融市场基础设施中的基本组成部分。所以未来的金融业务会是在完全不同的金融市场基础设施之上，以不同的方式开展。[2020/9/15]

CBDC一个潜在的但是非常重要的应用就是跨境支付。国际结算银行在这篇报告中并没有直接说是未来的CBDC应该能很好的解决目前跨境支付的问题。它只是希望各国在考虑自己的CBDC的时候，考虑如何更好地支持跨境支付。目前的跨境支付是现有货币体系中服务比较弱的地方，同时也是Libra稳定币的机会。我一直认为Libra率先的应用场景一定是跨境支付领域，这其中就包括加密数字货币的交易。普惠金融会是Libra长期的目标，但不会是Libra首先应用的场景。显然国际结算银行是希望CBDC会有助于解决这个目前跨境支付服务不够的问题。但它并没有提出一些具体实现的途径。CBDC的跨境使用，不只是一个技术问题，还有各国的货币政策的考虑。所以这对中央银行来说，是一个需要认真考虑的问题。但是跨境支付是一个非常重要的，而且是越来越重要的领域。如果各国央行的CBDC不能为此提供有效的解决手段的话，那就会给Libra这样的项目提供了一个非常好的市场机会。

声音 | 谷燕西：Libra未来非常可能的调整就是基于单一法币首先推出:1月4日消息，CBX研究院院长谷燕西今日在社群中针对Libra发表了三个观点：1.Libra一开始就将项目目标变得过大，这是他遇到目前巨大阻力的主要原因；2.Libra从一开始概念酝酿，就一直在不停地调整。现在依然在调整的过程中。未来非常可能的调整就是基于单一法币首先推出，但同时会在技术底层方面支持发行基于其它法币的数字稳定币；3.作为一个技术底层，Libra区块链的推出不会有什么障碍。[2020/1/4]

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