加密货币领域的增压网络效应

:"\u003Csection\u003E\u003Csection\u003E\u003Cp\u003E编者按：本文来自\u003Cahref=\"https:\u002F\u002Fmp.weixin.qq.com\u002Fs\u002FHaB0PzQPv0V4On0y_Tlh2w\"target=\"_blank\"\u003EDeribit德瑞的交易课\u003C\u002Fa\u003E，星球日报经授权发布。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E打造网络效应并非易事。在加密货币领域尤其困难，因为你要么与现任大咖竞争，要么进军利基市场。网络新贵就面临着这一难题：小型网络对潜在用户的实用性有限，但网络规模和实用性的增加又在于必须吸引更多的新用户。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E例如，设想一个典型的新加密货币交易所。其投资了一些资金用于做市，但其订单簿的深度仍比现有交易所薄得多。该交易所试图吸引新的交易者，但是吃单方宁愿在流动性更高的交易所交易，从而减少执行交易时的滑点。没有吃单方，你就无法吸引更多的做市商。其他做市商认为在这个新交易所交易并不经济实惠，因此他们宁愿向其他交易所提供流动性。引导流动性是一个典型的先有鸡还是先有蛋的问题。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E另一方面，如果该交易所能够成功获得诱人的流动性，就能成功打造网络效应——流动性可以产生更多的流动性。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E最近，加密货币项目开创了引导网络效应的新机制。其核心概念似乎很简单：激励以原生代币奖励增加网络效用的行为。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我称之为基于代币的网络引导。它可应用于受益于网络效应的任何应用程序——从多人游戏到金融市场，再到社交网络。若此概念专门用于激励市场流动性，则称之为“流动性挖矿”。\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003Cp\u003E\u003Csection\u003E\u003Csection\u003E\u003Csection\u003E\u003Ch3style=\"\"\u003E错误的开端\u003C\u002Fh3\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003Csection\u003E\u003Csection\u003E\u003Cp\u003E中心化交易所是最早使用基于代币的网络引导的群体之一，其中最著名的几家为FCoin、BitForex、ConeBene和CoinSuper。它们的模型被称为“交易费挖矿”。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E根据此模型，交易所以交易所代币的形式退还了交易者的部分交易费。交易者除收到返还的全额交易费之外，往往还会收到额外的奖金。\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003Csection\u003E\u003Csection\u003E\u003Cp\u003E换言之，交易所付费激励用户交易，但所付货币对用户而言是无价的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E交易量出现了爆炸式的增长。FCoin于6月初推出了交易费挖矿计划——紧接着交易量激增，相比之下，该计划推出前的交易量几乎微不足道。\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003Csection\u003E\u003Csection\u003E\u003Cimgalt=\"加密货币领域的增压网络效应\"src=\"https:\u002F\u002Fpiccdn.0daily.com\u002F202007\u002F02140014\u002Fkjr79e1iigxi2xqp!webp\"data-img-size-val=\"865,627\"\u002F\\\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003Csection\u003E\u003Cpclass=\"img-desc\"style=\"\"\u003E来源：CER2\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003Csection\u003E\u003Csection\u003E\u003Cp\u003E然而，这些方案其实只是营造了一种流动性增加的假象，因为激励措施主要推动了洗售，而非提供订单簿深度和合法的吃单方流量。CER的研究3考察了交易量模式、独立访客数和网络流量，来证明交易量是人为夸大的。这种情形对交易所并不妙，因为它们不仅未能增加实际交易量和流动性，而且本质上通过为洗售付费而浪费了资金。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E交易费挖矿和这些交易所相继失败，导致基于代币的网络引导备受质疑。尽管如此，问题不仅仅在于奖励用户的某些行为，而在于知道应该奖励哪些行为。\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003Csection\u003E\u003Csection\u003E\u003Csection\u003E\u003Ch3style=\"\"\u003E可以设计更好的引导模型吗？\u003C\u002Fh3\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003Csection\u003E\u003Csection\u003E\u003Cp\u003E对于这些中心化交易所而言，一个更好的模型需具备以下特点：\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003Csection\u003E\u003Csection\u003E\u003Cimgalt=\"加密货币领域的增压网络效应\"src=\"https:\u002F\u002Fpiccdn.0daily.com\u002F202007\u002F02140014\u002Ffi80cpvnrwk2d9gm!webp\"data-img-size-val=\"400,400\"\u002F\\\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003Csection\u003E\u003Csection\u003E\u003Csection\u003E\u003Cp\u003E1提供真正的订单簿深度　\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003Csection\u003E\u003Csection\u003E\u003Cp\u003E通过同时考虑订单簿交易时间和交易量来补偿限价单。\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003Csection\u003E\u003Csection\u003E\u003Csection\u003E\u003Cp\u003E2吸引真正的吃单方流量　\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003Csection\u003E\u003Csection\u003E\u003Cp\u003E这可能来自于订单簿深度的增加，亦可来自以交易所代币形式获得的部分交易费退款。\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003Csection\u003E\u003Csection\u003E\u003Csection\u003E\u003Cp\u003E3避免过度开发　\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003Csection\u003E\u003Csection\u003E\u003Cp\u003E不要将之变得过于经济，以致给他人机会洗售或“钻制度的空子”。\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003Csection\u003E\u003Csection\u003E\u003Cimgalt=\"加密货币领域的增压网络效应\"src=\"https:\u002F\u002Fpiccdn.0daily.com\u002F202007\u002F02140014\u002Ffi80cpvnrwk2d9gm!webp\"data-img-size-val=\"400,400\"\u002F\\\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003Csection\u003E\u003Csection\u003E\u003Cp\u003E尽管这种改进的模型尚未应用于中心化交易所，但已经有流动性挖矿的变化版本成功应用于DeFi应用程序。最明显的案例是SNX激励的sETH：Uniswap上的ETH资金池。Synthetix平台生态系统的关键组成部分是一个可以买卖Synthetix合成资产的流动场所。由于合成资产和通常交易的加密资产未能自然形成流动市场，因此Synthetix基金会决定将一部分的SNX代币通胀引向sETH的流动性提供商：Uniswap的ETH资金池。\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003Csection\u003E\u003Csection\u003E\u003Cimgalt=\"加密货币领域的增压网络效应\"src=\"https:\u002F\u002Fpiccdn.0daily.com\u002F202007\u002F02140014\u002Fhfp4uw8gi6kfg6vn!webp\"data-img-size-val=\"865,318\"\u002F\\\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003Csection\u003E\u003Csection\u003E\u003Cp\u003E该计划凭sETH取得了巨大成功：ETH资金池一度增长至2,400万美元。在此期间，它是Uniswap上最大的资金池，占Uniswap总流动性的近1\u002F3。引导市场的一边自然吸引了市场的另一边——在该池中买卖的交易者。此后，基金会和社区将分配给该激励计划的奖励减少了95％，尽管如此，sETH资金池仍然是UniswapV1上最大的资金池。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E通过利用铸币税，Synthetix本质上能够利用其网络的未来收益来增加当前的网络效用，此种收益体现在其代币的当前经济价值中。此外，由于不参与这些网络效应打造的人的网络代币份额将被稀释，这也形成了一种次级激励。这就好比对免费使用者征税一样，不过方式更友好一些罢了。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E从这个角度来看，基于代币的网络引导实际上与传统的初创企业融资模型非常相似。在这两种情况下，项目都可以使用其现金流量的投机性未来价值来为网络效用打造行为和用户增长提供资金。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E尽管如此，两者的一个主要区别是，基于代币的网络引导使用与网络价值绑定的资产来奖励参与者，而非使用经济价值来补贴初创企业提供的商品或服务。一些参与者可能会出售这些奖励，但奖励的持有者实际上会被转换为“网络股东”。这些持有者变得更着眼于项目的长期发展，并有潜力以用户和\u002F或增值投资者的身份来支持该项目。Balancer和Synthetix推出各自的激励计划后，都看到了这样的结果。\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003Csection\u003E\u003Csection\u003E\u003Cimgalt=\"加密货币领域的增压网络效应\"src=\"https:\u002F\u002Fpiccdn.0daily.com\u002F202007\u002F02140014\u002Fd1ajjiciegj34k3v!webp\"data-img-size-val=\"865,132\"\u002F\\\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003Csection\u003E\u003Csection\u003E\u003Csection\u003E\u003Ch3style=\"\"\u003E结论\u003C\u002Fh3\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003Csection\u003E\u003Csection\u003E\u003Cp\u003E在Synthetix的案例中，基于代币的网络引导提供了一个清晰的途径，来解决“先有鸡还是先有蛋”的问题，并且引起了人们的注意。许多DeFi项目目前正在运营，或计划运营类似的激励计划，包括Balancer、Curve、Thorchain、Bancor、Kava、Compound和Mstable。考虑到项目数量的爆炸式增长和这种网络引导模型的强大功能，可能会出现大规模的流动性或交易活动向DeFi空间转移。此外，鉴于许多此类项目都在相互竞争，甚至可能会出现一场各个项目以代币奖励互相促进的“激励战争”。到最后，用户可能成为真正的赢家。\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003C\u002Fsection\u003E\u003C\u002Fp\u003E

加州金融保护和创新部推动金融科技领域的“负责任创新”，包括加密货币:4月23日消息，美国加州消费者金融监管机构正在寻求与加密货币影响者合作以获得知名度，因为该机构处理的与数字资产有关的消费者投诉数量不断增加。

加利福尼亚州的立法者去年对该州的金融保护和创新部（DFPI）进行了改革，并赋予其对以前不受监管的消费金融服务的权力。他们还鼓励DFPI促进金融科技领域的“负责任创新”，包括加密货币。

3月，DFPI就一项合同进行招标，以提高公众对这项工作的认识，包括通过支付“加密货币影响者”来传播这个消息。DFPI发言人证实，该机构尚未使用其新的消费者保护权力来对一家加密货币公司采取行动。它可以将欺诈投诉提交给刑事当局。（路透社）[2022/4/23 14:43:20]

分析 | 比特币研究报告：央行正加强数字货币研发 预计私有加密货币的发展将受到限制:经济学家任泽平今日在微信公众号“泽平宏观”上发表《比特币研究报告》。报告提到，投机需求是主导比特币价格疯涨的内在原因，包括变相换汇、ICO融资等交易活动。此外，比特币在普遍接受性和价值稳定两方面尚不能媲美黄金等实物货币，但可以满足价值均匀可分性，在轻便和易携带性上具备实物货币难以比拟的优势。而美国等发达经济体对比特币相对宽松的监管态度是比特币的资产泡沫持续膨胀的重要外部因素。在认可比特币技术创新的同时，应注意其自身运行机制而产生的风险。我国政府对比特币交易活动的监管逐步趋严，预计私有加密货币的发展将受到限制。同时中国央行正加强对数字货币的研发。在认识到虚拟货币本身风险的同时，我们不能否定区块链技术的创新性和发展潜力。[2019/10/28]

动态 | 沙特阿拉伯和阿联酋将开展七项战略举措，包括联合试验加密货币:据WAM报道，沙特阿拉伯和阿联酋宣布将开展七项战略举措，涉及服务和金融市场领域、旅游业、航空、创业、海关和安全等领域的双边一体化。其中一项是沙特阿联酋试验性加密货币、跨境数字货币将在试验阶段严格针对银行进行，旨在更好地理解区块链技术的影响并促进跨境支付。该项目还将确定中央货币对货币政策的影响。[2019/1/20]

现场| BTC Media CEO David Bailey : 加密货币市场寒冬短期不会结束:金色财经11月14日现场报道，亚洲区块链风险投资公司Sora Ventures举办的区块链峰会Sora Summit 14日在澳门举办。14日，在关于北美技术趋势的讨论中，BTC Media CEO David Bailey表示，今年加密货币市场价格下跌，像去年一样疯狂的市场表现已经不存在。这种环境下，比较“悲观”、对成本严格控制的公司更容易生存下去，而仍然有乐观预期的公司则很容易失败。他认为，目前这个加密货币寒冬短期内不会结束，可能会持续一年、一年半甚至更长时间。[2018/11/14]

G20下周举行两场有关加密货币会议 将围绕加密货币影响及其基础技术的潜在应用:G20将于下周举行两场关于加密货币的讨论，旨在对监管作出共同的回应。下周G20首脑会议的一名媒体代表告诉CoinDesk，周一将举行第一次会议，会谈将包括阿根廷财政部长Nicolás Dujovne和经济合作与发展组织（经合组织）秘书长 José Angel Gurría以及其它利益相关方。周二将进行第二次会议。两次会议的议程和谈话要点尚未公布，然而一份公开文件表明，讨论将围绕加密货币的影响以及其基础技术的潜在应用来展开。该代表表示，这个问题是会议议程上的一个重要议题，各国代表们会考虑发出共同的回应，在不妨碍创新的情况下降低风险。该文件指出，区块链“有可能促进金融包容”，但是分析其对金融稳定，逃税和金融违法活动的影响也是重要的。[2018/3/16]

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