现代货币系统的死亡螺旋：非有效债务

什么是现代货币理论？简而言之，向市场无限注入信用货币。亦即所谓的“印钱”，虽然不是印了免费发放，但在宏观上也仅仅只是记账、发钱而已。今年初全球性疫情经济危机持续发酵以来，经济学家们对现代货币理论的优缺点讨论已经进入“世纪大论战”的白热化状态，危机之中的讨论，更有一种生死存亡的严肃气氛，其中最主要的担心之一就是通货膨胀在持续的宽松货币政策下会席卷全球主要经济体，严重威胁正常的经济、市场活动。然而全球性的货币宽松政策已经执行数年之久，世界各主要经济体按普通CPI衡量至少在纸面上尚未出现过明显的通货膨胀。针对这一经济热点问题，著名投资分析网站seekingalpha.com专栏作家AustinRogers就多次撰文阐明了他的“货币死亡螺旋”理论，其核心观点就是在央行信用放水的现代经济体系内，非但“货币”没有膨胀，而且“非通胀”甚至“轻通缩”才是市场崩溃的真正威胁。原因很简单，增加放贷所带来的实际经济增长已经越来越缓慢，正如Hoisington投资管理公司的投资季报分析国际结算银行的宏观经济数据图表所示，截至2019年底世界各主要经济体每1美元的信用释放所带来的GDP增长已经远远小于0.5美元：

动态 | 包括齐白石在内的首批9位近现代名家书画已完成区块链备案工作:据杭州网消息，目前，首批包括齐白石《还我河山》《大富贵》、黄宾虹《灵岩纪游》、陆俨少《江深草阁》等在内的9件近现代名家书画，已全部完成纳米DNA试剂与NFC芯片嵌入、区块链备案工作，并交由杭州西湖博物馆存管。新加坡和氏璧艺术基金会执行长周蠡子说，这次艺术品登记备案时引入了具有领先意义的区块链技术，由新华网溯源中国全程负责艺术品的信息采集、备案及上链工作。通过生物DNA、NFC芯片、区块链、云计算及物联网技术的创新融合，实现艺术品防伪溯源和版权保护，数据信息存入DNA，保存时间可长达四百年。[2019/4/21]

声音 | 中医科学院院长黄璐琦：充分运用区块链等新技术打造现代化中药材电子交易市场:据经济日报消息，中国工程院院士、中国中医科学院院长黄璐琦表示，通过技术升级，实现中药材生产、产地加工和流通设施现代化，充分运用互联网、物联网、区块链和人工智能等新技术，建立质量可追溯系统，打造现代化中药材电子交易市场，有助于确保中药材质量全程可控。[2019/4/15]

由此，我们可以粗略的认为一个经济系统内新的债务所创造的财富中短期来看连还债都满足不了，信用刺激下的现代货币系统必然会更加陷入泥潭，无法自拔。信用释放不能有效刺激经济增长的真正原因是一个更为复杂的社会难题，主流经济学界普遍担心各国央行因为考量而不断的以廉价信用支撑简单经济考量上已经失败的企业，造成僵尸企业盛行：

动态 | 韩国现代商船公司将运用区块链提高海运物流系统稳定性:据韩联社消息，韩国现代商船公司HMM今日表示，在升级海运物流系统的同时，将运用区块链、大数据、AI等新技术，努力提高海运物流服务水平和提供运行稳定性。[2019/1/31]

廉价信用造成了大量的僵尸企业：僵而不死。这意味着“货币死亡螺旋”将持续笼罩当下的低利率、低通胀市场，困扰实体经济，但同时这种现象却对市场“资产通胀”应对性投资理念提供了新的视角，值得投资人广泛关注。图表来源于BusinessInsider，基于BIS数据

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