DeFi价值解析：是投机窗口还是投资浪潮

撰文：JubiLabsFANFAN其实这个问题可以换个问法，DeFi的火是偶然中带着必然，还是必然中带着偶然？先不着急回答，我们今天用三个问题来解释：1、DeFi怎么火起来的2、DeFi还能火多久3、DeFi还能带火哪些概念DeFi怎么火起来的？

火，当然首先是有需求。DecentralizedFinance，本质还是Finance。金融，百度百科有个定义，金融是市场主体利用将资金的经济活动。DeFi的创新只有一点，我们以前用中心化的工具，现在用去中心化的工具。今天我们不讨论工具，因为DeFi火的根本不在于De，而在于Fi。那么问题来了，资金如何从盈余方流向稀缺方呢？一是发行，二是出借，投资某种意义也可以理解为一种出借行为，出让资金，获得回报。发行问题我们今天也不作讨论，这是另一篇故事了，我们只讲出借。手上资金盈余的人，要把资金出借给稀缺方，获得利息回报。这似乎很合理，这也是DeFi得以持续的根基，所以Lending类的项目，是最简单最原始的DeFi类型。Lender不断希望获得更高的回报，Borrower不断希望支付更低的成本。这个缺口有多大呢？

5月份DeFi风险投资资金为1.763亿美元，为2021年9月以来最低水平:6月8日消息，以去中心化金融（DeFi）为重点的风险交易活动在 5 月份大幅下滑。5 月份 DeFi 风险投资资金仅为1.763亿美元，为2021年9月以来的最低水平。5月份DeFi投资仅占总投资的9%，NFT/Gaming最高占总投资的36%。（The Block）[2022/6/8 4:09:57]

MixMob获700万美元种子轮融资，Defiance Capital领投:2月15日，Solana生态P2E游戏MixMob宣布完成700万美元种子轮融资，Defiance Capital领投，Ascensive Assets、Not3lau Capital、IOSG、Genblock、Shima Capital、Skynet Trading、Merit Circle、Avocado Guild、M orning Star Ventures、Rising Stars、Solana Insiders、Illuvium联合创始人Kieran Warwick、Arthur Hayes、Kyber创始人Loi Luu等参投。MixMob将使用该笔资金推动游戏开发。[2022/2/16 9:55:30]

根据DeFiPulse的数据，几种主流币未偿还债务为14.06亿美金。

DeFi 概念板块今日平均涨幅为6.31%:金色财经行情显示，DeFi 概念板块今日平均涨幅为6.31%。47个币种中42个上涨，5个下跌，其中领涨币种为：BNT(+31.05%)、DMG(+29.80%)、BZRX(+26.72%)。领跌币种为：WICC(-4.88%)、AST(-3.46%)、KCASH(-3.19%)。[2020/11/21 21:33:57]

而IPY为4453.7万美金，年化利率约为3.167%，算是一个比较正常的区间。然而真实的借贷利率如下图所示，在正常情况下，借款利率还算在一个比较正常的区间。但是随着资金融通的需求变得强烈，而信息仍然不对称的情况下，这个利率开始变得很不稳定，甚至很高。但是又不能不借，比如矿工需要质押BTC缴纳电费。

HDAO主席：NFT将是去中心化金融发展的下一步，是DeFi2.0时代的使命和方向:据官方消息，9月16日晚8点，在直播访谈上，去中心化金融服务平台HDAO主席Benjamin Leff表示，NFT将是去中心化金融发展的下一步，更多物理世界的资产上链，并参与到碎片化投资领域，让更多用户受益于DeFi，是DeFi2.0时代的使命和方向。相对于通用的以数字货币抵押借贷为模式的DeFi1.0模式，NFT（non-fungible token）是一个相对更新的概念，每个NFT有独特的价值，不能被复制，不能被替代。

HDAO作为去中心化的金融服务生态系统，一直致力于创建一个高效、透明和可实现的数字金融生态系统。据HDAO主席Ben Leff先生介绍，HDAO NFT流动性挖矿将于近期开启节点竞选，社区投票，NFT代币铸造，流动性挖矿等活动。[2020/9/16]

Tether与DeFi借贷协议Aave达成合作:金色财经报道，Tether宣布与开源、非托管的DeFi借贷协议Aave达成合作。双方将共同努力，使Tether（USDt）作为新生Defi生态系统的金融工具获得更广泛的采用。Aave的数据显示，Tether为该平台贷方提供的月收益率可高达12.25％，而其他稳定币（如DAI和USDC）的收益率分别为8％和5.7％。[2020/3/10]

这一切，都归功于Lender不断希望提高借款回报，Borrower不断希望降低借款成本导致。如何弥补这个缺口？部分DeFi项目的做法就很有意思了——它发行了一种新的通证，并无限放大这个新的通证价值，使通证价值=缺口价值。新的通证价值支撑到底是什么？目前大多DeFi将它定义为一种权益币，或者叫治理币。比如YFI的作用：1.添加新的贷方；2.废除当前的贷方；3.增加存款和取款费用；4.更改贷方百分比的链上权重；5.分配协议收益率的百分比来为奖励池提供资金；6.如果启用了分配奖励，YFI还将允许持有人从奖励池中申领其份额。Yearn当前的TVL达到8.95亿美金，按照前面说的正常利息计算回报为2834万美金。但是我们不能狭隘地认为YFI的价值仅仅在于此，因为Yearn生态内能够赚取的收益非常多，包括yearn.finance利息；从Compound中获取COMP；从curve.fi中获取CRV；从curve.fi/y交易费用分成；从ytrade.finance杠杆交易费和清算津贴；从yswap.exchange基本系统费用；从iliquidate.finance获得清算津贴；未分配的利息或费用等。参考宏观经济学中的乘数效应，2834万美金被放大为10亿美金，也不是完全不可能，当然这些权益的价值计算也是非常复杂的。

DeFi还能火多久？

那要取决于这份权益究竟价值几何，需要玩家独立思考。每当这份权益的价值被放大，Lender会陷于一种行为：当权益的价值足够高，便愿意把盈余资金拿出来。Lender到底有多热情呢？这个增长量是非常非常恐怖的。单拿TVL这一个数据来说，目前主流币的TVL总量为77.8亿美金，三个多月前，仅仅为10亿美金。总的来说在流动性不足的情况下，为了提高资金使用效率，就需要使权益通证价值=借贷双方预期缺口价值。这个缺口巨大，那么权益价值就需要被随之放大。因此，DeFi的火是必然的，这个时间点爆发有它的偶然因素，但放大一定是必然的。至于还能火多久，大概是要思考权益价值如何维持。而去中心化只是一种贯穿始终的工具，当然工具也很重要。DeFi还能带火哪些概念？

我觉得一切有利于Lender→Borrower的事情，一切有利于实现资金的经济活动，都具备火的基因，并且都长期存在超大的、刚性的市场需求——这也解答了今天的问题，DeFi会是区块链世界中最大规模、最刚性、最永恒的需求场景。围绕金融行为本身的，比如发行、借贷、交易撮合、交易聚合；围绕金融衍生品的，比如期权、期货、保险、理财、债券；围绕提高金融效率及市场容量的区块链技术，比如预言机、Layer2、分片、跨链、存储、金融定向智能合约；以及围绕可持续发展的探索，比如治理。这些都使我们打开想象空间，认为DeFi充满无限可能。但你要理解这些概念在提高资金流动效率中，所解决的问题，也就很容易发现哪个方向会火了。当然别忘了，资金安全是第一要素。

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