谷燕西：Libra之后的零售跨境支付

G7最近的会议就全球稳定币发表声明，认为在“相关的法律，监管和监督需求解决之前，任何全球范围内的稳定币项目都不能启动”。这样的声明显然是针对Libra的。这样的一个决定显然是对Libra的发展是一个重大的打击。七国集团的这个决定对Libra未必全都是不好的消息。在我看来，Libra最有机会的市场并不是在现有主流法币流通的区域，譬如美国和欧洲市场，而是在现有法币支持薄弱的地区。在这些法币支持薄弱的区域内，Libra稳定币会受到市场的欢迎。在法币支持强的区域，它的机会是在跨境交易领域。但是七国集团的这个决定显然是禁止Libra稳定币在这些法币辖区之间的流通。所以这对Libra的发行来说，是比较大的一个挫折。那么市场从Libra这个最近的经历能有什么借鉴的地方呢？后续的稳定币市场会如何发展呢？我认为此后市场中依然会继续出现私营的数字稳定币方案，而且这些这些方案一定也会从Libra的经验中进行借鉴。在目前跨境支付和交易方面，法币的支持机制并不是最佳的。这个业务领域中的效率依然不高，成本非常高。随着全球跨境经济活动和贸易的不断增长，这样的一个弱点就越来越明显。所以市场上迫切需要一种更加有效的跨境支付机制。区块链技术的出现以及比特币在全球范围内流通让市场看到了一种在全球范围内提供一种更加有效的支付机制的可能性。另外，市场中此前出现的各种的稳定币已经证明这样的一个全球范围内的支付机制是可行的。Libra不过是把此方面的应用发展推高了一个非常高的阶段。它使得各国金融监管机构和中央银行不得不面对这样的一个趋势带来的挑战和机会。最近各国CBDC的发展就是应对这个发展趋势的具体措施。在此方面的监管政策方面，由于Libra这样的数字稳定币对现有的法币流通机制产生的挑战过大，因此七国集团才做出最近的这个决定。从稳定全球货币流通和金融经济活动的角度来看，这样的决策是合理的。但是，从技术应用发展趋势来看，区块链技术的出现已经提供了支持一个更加有效的支付机制的机会。这种实现方式或者是由现有的各国央行的CBDC来实现，或者是由像Libra的这样私营机构来实现。当然也有可能是CBDC同私营机构数字稳定币共存。从目前的美国市场现状来看，很有可能是未来的美元CBDC同私营的数字稳定币共存。最近美国通货监理局已经同意联邦体系的银行为数字美元稳定币提供抵押服务。所以私营机构可以抵押美元，然后按照1:1的方式发行自己的数字美元稳定币。即使是将来美元CBDC发行之后，这样的数字美元稳定币会依然存在。所以在美国市场，很有可能是美元CBDC同数字美元稳定币共存。在美国市场之外，在Libra之后，一定也会有更多的努力在跨境支付方面提供更加合理的解决方案。在金融机构之间，在过去几年间一直有努力来利用区块链技术来改进机构之间的跨境支付。这样的解决方案从基于Ripple或Stellar的应用，到瑞银牵头的USC，摩根大通的JPMCoin,以及富国银行的数字现金都是此方面的努力。未来的跨境的解决方案会出现在零售领域。Libra就是在零售支付领域中的解决方案。在Libra之后，相信会持续不断地有新的解决方案出现。这样的解决方案显然会借鉴Libra的经历，在合规方面更加谨慎，争取避免像Libra遇到的金融机监管机构的限制。未来出现的在零售领域的跨境支付解决方案很有可能出现在以下几个领域。第一，像Facebook这样的社交网络。决定跨境支付解决方案成功的最重要的因素不是技术，而是能够获得多少用户的使用并且形成相应的网络效应。在这个方面，跨境的社交网络有明显的优势。跨境汇款和支付也是目前非常迫切的市场需求。如果一个社交网络如果能够提供这样的一个解决方案，这对市场的吸引力会是非常强的。当然，在这个解决方案的技术底层方面，区块链技术是最佳的选择。第二，游戏领域。最近Fortnite同苹果和安卓应用商店的博弈再次表明游戏领域迫切需要一个更加低成本的支付解决方案。移动应用商店对游戏开发商的30%的收费现在已经是变得非常难以接受了。游戏行业的特点也非常适合支持出现一个新型的跨境支付解决方案。游戏的用户通常是年轻的男性，对新技术有更好的接受能力，愿意在这个领域中进行消费。这些因素都非常有利于出现一个新的跨境支付解决方案。同理，在这个解决方案的技术底层方面，区块链技术是最佳的选择。第三，现有的第三方支付工具。目前的第三方支付工具都是以中心化的系统为支持的。第三方支付业务的单笔业务的利润率低，完全依靠数量来发展。因此成本对这个业务来说就非常重要。现在第三方支付都要通过银行之间的清算系统来完成最终的结算。第三方支付公司需要为此支付费用。为了减少此方面的支出，譬如像Square这样的第三方支付公司就开始鼓励用户直接在Square的账户体系中完成交易。此外，一些第三方支付工具已经支持多个法币币种的支付。这些因素都有利于第三方支付公司将其底层的系统从中心化的系统迁移到区块链技术之上。这样的迁移一定会大幅拓展第三方支付公司的业务范围。总之，在Libra之后，一定会有更多的基于区块链技术的解决方案出现，提供更有效的跨境零售支付服务。而且此后此方面的努力一定会借鉴Libra的经历，在各方面采用更加可行的方式继续进行。

谷燕西：美国新政府金融监管立场会更加认可比特币，更有利于机构资金流入比特币:1月25日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，在过去的两年中，投资比特币的用户已经开始从零售用户发展到机构用户。但即使是在今天，参与买卖和持有比特币的机构用户也是非常少数。市场中的绝大部分资金都是掌握在机构手中。所以在可流入资金方面，谷燕西认为比特币依然有着非常大的长期的增长空间。他还表示，在目前阶段，在主流金融机构眼中，比特币依然或者是一个无用的投机工具，或者是一个具有高度投机性的资产，因此这些机构不会将其掌握的资产投入到比特币当中。谷燕西在文中指出，投机力量在任何交易产品都起着主要的作用，而投机力量的方向变化就会导致价格的方向变化。对比特币来说，其中的投机资金数量比例远高于常规证券的投机比例。另外，由于目前比特币衍生品交易中的高杠杆率的存在，这同样会导致比特币价格的大幅浮动。所以比特币在未来波动高是非常可能的。他在文章最后表示，美国新一届政府的金融监管立场会更加认可比特币，因而会更加促进比特币成为一种主流的资产类型。因此会更加有利于机构的资金流入比特币。所以比特币未来依然有非常大的上涨空间。[2021/1/25 13:24:45]

谷燕西：美国货币监理署的政策影响的不只是美元数字货币:针对“最近美国货币监理署（OCC）发表了一份政策说明信”，谷燕西发文指出：在这份政策说明信中，OCC明确表明美国的联邦银行和储蓄机构可以参与成为INVN的节点，并使用稳定币作为支付手段。 OCC的这个政策不仅仅会决定美元数字货币的发展，同时也会对金融行业的发展带来本质上的改变。这些改变会具体发生在以下几个方面：

第一、美元CBDC在未来的几年中不会推出；

第二、会有更多的美元稳定币在市场中出现；

第三、会促进美元在更广范围内的使用；

第四、会推动加密数字金融设施的建设和推广；

第五、会促进美元以外的数字稳定币的产生和流通；

第六、给美国银行业带来更大的挑战和机会。[2021/1/8 16:42:56]

谷燕西：美国SEC在消除监管方面不确定性 有助于加密数字金融更规范发展:12月23日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，SEC对Ripple的起诉是意料之中的。目前市场中的绝大多数的加密数字货币的设计都非常类似于证券型产品。为了规范这个市场，SEC一直在不断地强调证券的定义，也就是通常所称的Howey Test。他在文中表示，由于SEC在此方面的立场以及它不断采取的措施，美国市场中以不合规的方式产生的通证的数量已大幅减少。但是这并没有根除，市场中依然不断地出现不合规的项目。但是现在看来，SEC正在采取系统的方式来解决市场中的不合规的项目。谷燕西在文中指出，SEC采取的措施实际上是在消除在监管方面的不确定性，这有助于加密数字金融在更加规范的范围内发展。由于此前瑞波币这样的加密数字货币的属性一直没有得到监管机构的明确表态，因此市场中此方面的各种创新都有违规的风险。现在SEC明确表明它对瑞波币的立场，这就会有助于市场更加明确监管的态度，市场中此方面的不确定性因此会减小。他最后表示，从加密数字资产的发展趋势来看，此后更多的新的数字资产会是以中心化的方式产生。譬如证券型通证就是此类。而完全像比特币和以太坊这样以分布式的方式产生的通证，出现的几率就比较小。因此，比特币和以太坊就是在分布式方式产生的资产中的最有代表性的数字资产。其独特性会更加突出，其价值因此也就会提升。[2020/12/23 16:11:52]

谷燕西：欧洲财长们或应考虑同科技公司合作制定Libra应对策略:9月14日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，欧洲的财长们或许应该换个角度考虑对Libra应对的策略。他表示，欧洲的财长们应该调整其策略，允许像Libra这样的数字稳定币在一个可控的范围内运行。这样就能对数字稳定币对货币市场带来的影响有更准确的认识，也有助于其开发出更能满足市场需求的欧元CBC。从技术应用发展带来的趋势来看，科技公司在一些方面比商业银行更具有实现中央银行货币政策的优越性。因此欧洲的财长们或许应该考虑如何更好的同科技公司合作，而不是将它们作为对立面而排斥了。[2020/9/14]

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