谷燕西：预判美国新政府对加密数字金融发展的影响

据华尔街日报报道，新当选的美国总统拜登计划邀请GaryGensler担任他的监管美国金融市场的顾问。如果是这样的话，那么美国的加密数字金融市场预期会有更快的发展。Gensler曾经在高盛工作过20年。在奥巴马执政时期，他被聘请担任财政部的助理部长。在2009年至2014年期间，他担任CFTC主席。在离开私营机构和政府部门之后，他在MIT商学院担任教授以及MIT媒体实验室数字货币项目的高级顾问。他在MIT商学院教授的一门课程是区块链和货币。他在这门课程中讲授比特币的发展以及区块链对金融行业的影响。2019年12月，他在区块链媒体网站Coindesk发表一篇文章“即使一千个项目失败，区块链依然是变化催化剂”。从文中的内容可以看出，他对区块链和加密数字货币持有非常客观的态度，同时也看出他认为现在相关监管的不足。他在此方面的基本观点包括：货币不过是社会和经济的产物不管加密数字货币的可行性，我们已经生活在数字货币时代只能增加的账本和多方共识提供了一个能够解决核实和网络链接成本的选项比特币和其它加密数字货币已经演变成一种投机资产种类建立于智能合约和ICO的一种新形式的众筹已经募集了近300亿美元加密数字货币交易所迄今为止依然没有被恰当地纳入公共政策框架，但它已经为零售客户提供了一个直接交易数字资产的方式加密数字货币市场充满了局，欺诈，骇客和操纵区块链作为改变催化剂的潜能是真实的如果Gensler担任美国下一届政府的金融监管的顾问，估计他会积极推进美国加密数字金融的发展。区块链技术和加密数字货币在美国金融市场的发展，由于一些监管政策的不明确，这非常限制了美国金融市场在这个领域中的发展。区块链技术作为一种技术，它本身直接的应用不会产生合规方面的问题，所以区块链技术在金融领域以及其它领域中都在正常地进行。在大多数领域，区块链技术应用落地遇到的最大的阻力来自市场，而不是在监管。但是在金融领域，加密数字金融所遇到的情形正好截然不同。市场中一直有非常强的动力将区块链技术带来的各种创新机会应用于金融领域。但是这样的应用遇到的最大阻力是来自监管，而不是市场。在美国的三个主要金融监管领域，由于相应监管机构在加密数字金融方面的态度不同，加密数字金融在这三个领域中的发展进度也不同。在这三个金融监管机构中，监管美国商品衍生品的CFTC在加密金融方面很早就开始持有非常积极的态度。由于CFTC此方面的鼓励措施，美国市场在2017年就开始成立了合规的加密数字货币衍生品交易所。这帮助美国市场在加密数字货币衍生品交易方面建立起了领先的竞争优势。加密金融目前在这个领域中的发展现在更取决于银行和证券行业中的相应发展。在美国市场中的这三个金融领域中，加密金融在银行和证券行业依然有非常大的发展空间。这两个领域中的监管政策直接决定了加密数字金融发展的速度。本文对这两个领域中的监管现状进行分析并判断美国新一届政府任期内可能的发展。一、银行业

谷燕西：BTC需求导致USDT增加，大部分Diem USD将流入BTC:2月13日消息，美国力研咨询公司创始人谷燕西发推表示，BTC的需求导致USDT的增加，而不是相反，从2021年开始，合规的美元稳定币将快速增长。如果USDT发生任何变化，这将继续维持BTC的增长，另外，Diem USD的很大一部分将流入BTC。[2021/2/13 19:40:37]

银行业是金融市场的基础。中央银行通过商业银行向社会发行法币。法币是金融和经济活动中的最基本的金融工具。商业银行通过获得低成本的用户存款，在社会中提供信贷服务。人们的支付活动也是通过银行提供的清算系统来完成。由于银行体系在社会活动中发挥着最基本的作用，所以目前的银行体系既受到严格的监管，同时也在制度方面获得保护。区块链技术和加密金融的出现正在为现有的银行市场带来改变。在美国市场中，这样的改变正在自下而上和自上而下进行。在监管方面，货币监理署代理署长BrianBrooks正在推动银行业此方面的变革。在他上任之后，OCC已经在政策方面明确说明，银行业可以向加密金融公司提供服务。这些服务包括对加密数字资产的托管以及为数字稳定币的发行方托管储备物。他现在正在在全国范围内建立一个新型的银行机构，允许银行以外的公司在全国范围内提供支付服务。这样的支付服务有可能是基于中心化的清算结算系统，也有可能是基于分布式记账技术并且是采用稳定币的支付服务。这样的一个机构对目前银行市场最大的影响是它开始引入非银行机构来提供支付服务。这是在基础方面对现有的银行市场带来改变。如果非银行机构采用分布式记账技术提供支付服务，就可以在同样的基础设施之上提供信贷服务。那么现有的银行机构在提供支付和信贷方面就不再具有垄断性的地位。这会从根本上改变现有的银行市场。实际上，在BrianBrooks上任之前，OCC已经在推进在全美范围内建立不吸收存储但能够放贷的新类型的金融机构。如果这两项政策都能够通过，那么非银行机构就可以开始提供支付和信贷业务。这就会对银行市场带来根本上的改变。目前美国政府很有可能进行新旧更替。政府部门的各个层级的官员也可能会进行调整。BrianBrooks是否能够继续担任OCC的领导职位并推进此方面的变革，就存在着非常大的不确定性。鉴于Gensler在区块链和加密数字货币方面的观点，他非常有可能将区块链和加密数字金融应用于现有的金融市场。因此在监管层面他会推进此方面的进展。他因此有可能支持BrianBrooks目前在银行业这方面的努力。所以很有可能加密数字金融在美国银行市场中的推进会依然进行。二、证券行业

谷燕西：比特币交易最终需要满足所有合规条件，机构投资者才能直接持有:12月25日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，目前同比特币交易相关的一些合规交易溢价表明依然有很大的资金量有待于直接进入比特币。他表示，比特币现在还没有成为一个主流金融交易产品。所以它依然没有在所有的合规的交易场所中进行交易。而机构的大部分资金只能在这些合规的交易场所中进行交易。它们为了在自己的持仓中持有比特币，只能通过间接的方式购买比特币。这就形成了比特币交易的一个间接的合规溢价。这样的一个溢价的形成，是因为很多机构投资者无法直接持有比特币，因此它们宁愿支付高度溢价来购买比特币信托份额，从而间接持有比特币。由此可见这些投资者对比特币未来走势的判断。谷燕西在最后指出，目前比特币的交易无法满足机构投资者所需的所有的合规条件，但机构投资者显然有非常迫切的需要现在就持有比特币，因此才产生了以上的合规溢价。这样的溢价显然是不会持久的。比特币的交易最终需要满足所有合规的条件，机构投资者才能开始持有。到那个时候，市场中就不会存在着这样的溢价。这也表明比特币价格会进一步地上升。[2020/12/25 16:28:01]

按照美国的监管规则，证券和交易所的监管都属于SEC。但是SEC在市场中的加密数字货币，加密数字资产和交易所出现后，并没有采取积极的措施来鼓励此方面的发展。SEC一直坚持在现有的证券法律范围内执行其职责。它不断重申证券的定义，坚持如果一个通证被认定是证券型通证，就需要在现有的证券法律范围内运行。SEC也在不断打击此方面的违规行为。但是美国加密数字金融市场中的发展要求SEC更加明确其监管的观点，并且采取措施来规范和鼓励这个领域中的发展。譬如市场中已经存在的加密数字货币，是否应该明确其性质？在市场中目前已经存在的各种加密数字货币当中，SEC只认为比特币和以太币不属于证券型通证，对其它的加密数字货币都没有做出明确的表态。但是它却在不断起诉它认为违规的加密数字货币。此方面比较著名的案例包括Telegram,EOS和Kik。又譬如现有的像Coinbase这样的加密数字货币交易平台是否应该属于交易所？是否应该需要明确地纳入监管范围？Coinbase的业务是面向全球和全美的。但它在美国持有的牌照却是各个州颁发的货币转移牌照。显然其业务性质和规模同其目前持有的牌照性质是不匹配的。加密数字金融在证券行业中最重要的应用是资产和权益的通证化以及相应的流通。按照目前的证券法规，通证只能应用于另类资产。由于此方面的限制非常高，所以权益的通证化方面发展缓慢。鉴于通证化能够带来的各方面的价值，监管政策的改进会极大地加速此方面的发展。SEC在加密金融领域中的监管方式是对个案进行处理。它并没有提出一个既满足现有的证券法规，又能将市场中此方面的创新纳入监管框架之内的明确指导，因此市场中此方面的各种尝试都在冒着违规的风险进行。它在这个方面最明确的立场就是将通证分为证券型通证和工具型通证两种。这样的一个明确的立场有效地打击了市场中利用通证违规的行为。但在立场和监管措施方面，SEC依然可以做更多的工作来规范和鼓励市场中此方面的发展。从GaryGensler在Coindesk发表的那篇文章中可以看出，他已经看出了目前加密数字金融市场现状与监管脱节的问题。譬如他在Coindesk一文中提到的基于通证的融资和交易所的问题。现在他被任命为拜登政府的金融监管方面的顾问，他肯定会推动美国金融监管在此方面进行改进。此前他担任CFC主席时，其工作风格就被认为是雷厉风行的。如果他此次真的是推进美国金融监管在这个领域方面的进展，那么美国的加密数字金融在未来的几年中一定会实现加速的发展。

谷燕西：比特币在2021年会有大幅增长:12月1日消息，美国力研咨询公司创始人谷燕西在朋友圈中表示，比特币的这次创新高同上一次有本质的不同。这次主要是美国金融和商业机构的开始认可：灰度和Microstrategy的大幅买入，CME比特币期货持仓量成为最高，PayPal开始向其用户提供比特币的买卖服务，Fidelity提供比特币的托管服务，OCC明确表明联邦银行可以向加密数字货币公司提供合法的服务，这些因素都表明在美国市场中比特币正在成为一个主流的资产种类。此外，Libra最早可能在明年1月推出，也是比特币的利好消息。交易市场中的比特币期权持仓情况也表明市场预期比特币在2021年会有大幅增长。[2020/12/1 22:41:21]

声音 | 谷燕西：Libra对清算网络冲击，实际上是区块链对清算网络的冲击:今日下午，观火深圳千人大会在深圳大中华喜来登隆行，在“开放式金融”单元，CBX研究院创始人兼院长、火讯共创小组专家委员谷燕西在发表的演讲《Libra对全球金融行业的冲击与风险》中表示，Libra这个是对清算网络冲击，实际上是区块链对清算网络的冲击。Libra的影响就不限于银行方面也包括证券领域，各国央行发行自己的法币，法币流通也是清算系统，各国央行支持自己主权法币的流通支付系统，各个法币都有各自清算网络，所以法币之间互相交换支付很不容易，如果说是在一个法币地区到另外一个法币地区交易，还需要两个清算网络之间进行清算。而现有的银行的清算网络在全球范围内并不是高效的，Libra出来了之后，一开始就是区块链的特点，它一开始就是全球性的，清算网络铺开之后稳定币之后也不受世界限制，Libra清算网络和稳定币就会很快在全球范围内流通，这对现有的金融市场是一个最大的冲击，商业银行也会是一个受到很大冲击的机构，其实在Libra体系里影响最大是协会，正是因为协会所以才能够在全球范围内推广清算网络和稳定币，如果在网络跑的应用特别多，对稳定币需求非常大，那么现有法币的转换成稳定币在Libra的网络上流通，这对于商业银行意味着存款减少了，存款减少了主营业业务、贷款业务会受到了很大影响。证劵行业的正在往清算网络的方式来进行，现在Libra提供的网络很有可能在资产交易方面率先推行自己的清算业务。[2019/8/11]

声音 | 谷燕西：未来非常有可能出现由全球合规券商联合成立的数字资产交易所:7月22日讯，今日，CBX研究院院长谷燕西在《Libra，对证券行业的侧击》一文中表示，未来非常有可能出现的一个数字资产交易所是由全球合规券商联合成立的一个交易所。这个交易所采用集中化撮合和分布式清算的模式进行运营，这样的交易所因此就能支持更多的数字资产在此挂牌交易和服务范围更广的交易用户，这样的一个交易所因此就能兼具目前加密数字货币交易所在全球范围内经营的优势，同时通过技术手段来保证用户的资产安全。[2019/7/22]

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