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DeFi如何为代币持有人创收?11种主流DeFi协议告诉你答案

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时间:1900/1/1 0:00:00

本文来自TheBlock,作者:IgorIgamberdievPANews获得授权并编译TheBlock对去中心化金融市场上的头部协议收入状况进行了分析,总体而言,许多DeFi协议都成功获得了可观收入。不过,虽然DeFi行业出现了流动性挖矿等一系列新举措,但大部分收入仍然流向协议供应方。另外值得注意的是,除了Balancer之外,所有DeFi协议在2021年的前两个月都创下月度收入记录。相对而言,DeFi仍然是一个相对较为年轻的加密垂直行业,但这一新兴领域却吸引了不少投资者关注,因为DeFi协议允许用户以免许可方式产生收入,同时还能保持非常低的运营成本。绝大多数DeFi收入会分配给供应方,比如贷方或流动性提供者。同样地,中心化交易所也可以激励做市商减少费用或回扣。如果没有经济优势,由于风险更大,交易所和协议流动性将受到严重限制。除了供应方之外,其他主要收入获得者是协议所有者,比如开发人员或代币持有人,他们会将收入直接用于协议开发,也可以直接向代币持有人支付利润。现阶段,至少有三种模式可以让代币持有人获得收入:回购并销毁代币(此类DeFi协议有Maker、Kyber、Bancor)回购做市分红(此类DeFi协议有Kyber、0x、Bancor、Sushiswap、Curve)

上图资料来源:THEBLOCKRESEARCH,ETHEREUMETL,数据提取时间:2021年2月27日还有一类收入主要获得者,他们扮演了DeFi协议“推荐人”的角色。比如Kyber有一个费用分摊计划,Aave也有一个类似的推荐计划。目前,只有少数DeFi协议使用推荐计划,但在未来,由于DeFi自身所具备的免许可特征,预计会有越来越多DeFi协议探索推荐计划。举个例子,1inch是一个比较受用户欢迎的DEX聚合服务提供商,他们就已经启动了推荐计划,预计Yearn生态系统很快也会支持类似计划。TheBlockResearch在其平台上的数据分析仪表盘栏目中推出了一个全新图表分析类别,其中包含了较为知名的DeFi协议收入数据。此外,该仪表盘还推出了几个比率图表,允许用户比较不同的DeFi协议。本研究报告旨在描述当前一些头部DeFi协议的收入产生机制。

Aptos生态DeFi协议Thala Labs将推出原生AMM ThalaSwap:1月23日消息,Aptos生态DeFi协议 Thala Labs 宣布即将推出原生 AMM ThalaSwap,并将在未来几天公布启动计划、THL Token 经济学、路线图和即将推出的测试网等信息。

ThalaSwap旨在成为Aptos的核心流动性层,同时确保 Thala Labs 推出的超额抵押稳定币 MOD 在其 DeFi 生态系统中具有深度流动性。AMM 将支持三种不同类型的池:加权池、稳定池和流动性引导池(LBP)。ThalaSwap 上的池创建将是无需许可的,允许任何用户创建他们喜欢的多资产池。掉期费用虽然是固定的,但在不久的将来将成为可通过治理改变的参数。在发布时,所有 MOD 流动性及其相应的货币对都将在 ThalaSwap 上运行。[2023/1/23 11:26:54]

上图资料来源:THEBLOCKRESEARCH,ETHEREUMETL,数据提取时间:2021年2月27日借贷协议

MakerDAO

Maker是“最古老”的DeFi协议之一,该协议用户可以使用各种加密资产创建美元稳定币DAI。Maker的多抵押版本总是会将其一部分收入存入协议储备金库,这些钱可以在发生“黑天鹅事件”的时候提供资金支持,或是支付运营费用。向储备金库“填满”资金之后,Maker收入将会直接用于MKR代币销毁。现在,在已失效的单抵押DAI中,创收机制基本上是尽可能保持简单。在DAI铸造之后,抵押债务头寸持有人的债务会因为MKR持有人设定的稳定费而增加,抵押债务头寸持有人必须退还全部铸造的DAI和MKR中累积的稳定费,否则就不能关闭抵押债务头寸。PETH持有者和管理者也会获得一部分协议利润,需要购买MKR才能关闭抵押债务头寸,并弥补PETH持有人造成的部分收入损失,这也是Maker当前版本中修复的一个严重缺陷。多抵押品DAI是对先前版本的一次重大改进:首先,目前有28个不同的DAI铸造金库,每个库都有自己的稳定费;其次,尽管包括清算在内的所有债务偿还都是在DAI中完成的,但只有在Maker协议“SurplusBuffer”中有1000万枚DAI的情况下,MKR代币持有人才有可能获得间接收入。因为只有达到这一数字之后,才可以在拍卖中出售1万枚DAI兑换MKR,之后Maker协议会回购过程完成后销毁购买的代币。Maker收入的另一个来源是锚定稳定模块,该模块有助于将DAI锚定价格维持在1美元。这个锚定稳定模块允许USDC-DAI互换的同时不产生任何滑点,仅收取0.1%的费用,也为使用诸如Curve这样的DEX套利者提供了新的套利机会,从而有效降低波动性。Maker还有以下费用:日常运营(薪水、审计等)DAI储蓄率资本重组Maker协议去年增发了2.1万枚MKR代币,旨在抵消此前累积的MKR赤字也使MKR供应量过剩了近9个月时间。

Andre Cronje疑似将发布新的DeFi 2.0产品:1月6日消息,Yearn.finance创始人Andre Cronje在社交媒体上发文ve(3,3),疑似将发布新的DeFi2.0产品,引发社区热烈猜测。

注:(3,3)常被作为与DeFi2.0相关项目(如OHM等)的社区meme符号。[2022/1/6 8:30:11]

上图资料来源:MakerBurnCompound

Compound也是最早一批借贷协议,之后该协议又进行了多次优化,从P2P到流动性池,最终实现了为用户提供去中心化借贷服务。在Compound平台上,用户可以借出一项协议批准的资产,并在每个区块中获得利息收益。在流动性池中,只要池内有足够的流动性,用户就可以随时提取自己的代币。可能是出于这个原因,Compound流动性池的利率是可变的,而且在Compound流动性池每次交互之后,利率都会发生变化。自从2020年6月启动流动性挖矿之后,Compound收入获得了大幅增长,该协议还将原生代币COMP分发给协议上的借方,而且使用COMP代币还能补贴利率。而像DAI、USDC和USDT这些稳定币,在循环借贷中的风险较小,2021年2月,Compound平台总收入中有95%来自循环借贷。

上图资料来源:Ethereum,TheBlockResearch为了在COMP代币持有人之间进行资本重组或现金流分配,每个流动性池都准备了储备金,储备金的多少,决定了Compound协议中借款利率多少,一旦确定则很少进行更改。对于已经弃用的资产,比如SAI和REPv1,借款利率是100%,Compound曾四次使用SAI储备金为某些提案的开发工作提供资金支持。Aave

数据:当前DeFi协议总锁仓量为2563.7亿美元:11月27日消息,据Defi Llama数据显示,目前DeFi协议总锁仓量2563.7亿美元,24小时减少4.89%。锁仓资产排名前五分别为Curve(202.4亿美元)、Maker DAO(179.1亿美元)、Convex Finance(153.6亿美元)、AAVE(144.7亿美元)、WBTC(137.6亿美元)。[2021/11/27 12:35:49]

Aave也是一种DeFi协议,该协议使用流动资金池提供借贷服务。但与Compound不同的是,Aave还为用户提供了其他功能服务,例如稳定的利率和闪电贷。在Aavev1中,借款人仅向贷方支付利率。但是,当用户借入资产时,他们需要支付贷款金额的0.00001%,作为“服务费”。这笔费用的20%将会被用于为Aave的推荐计划提供资金支持,其余80%则转入协议。此外,借款人申请闪电贷时,也需要支付0.09%的贷款金额作为费用支出,这笔钱中70%用于贷方,其余的30%会根据“二八比例”推荐人和Aave之间分配。在AaveV2中,开发人员使用储备金替代了“服务费”。这大大增加了协议收入。2021年2月,Aave的收入可能会达到1000万美元,相当于Compound去年十二月的收入。与Compound一样,Aave协议资金将会分配给尚未使用过这笔费用的AAVE代币持有人。

上图资料来源:Ethereum,TheBlockResearch去中心化交易所

dYdX

dYdX似乎介于贷款协议和去中心化交易所之间,不仅提供基于保证金交易的借贷功能服务,同时用户还可以在协议之外提取资产,5%的借贷利率收入将会流入到dYdX保险基金,而贷方则获取其余95%的借贷利率收入。dYdX协议的另一部分收入主要是现货和永续合约市场的交易费,该费用取决于订单类型和订单金额大小等因素,同时,高昂的gas价格可能会增加费用以覆盖交易费用。鉴于此,在2021年1月,由于加密货币牛市和gas费用上涨,dYdX交易费收入达到了250万美元。

DeFi 概念板块今日平均跌幅为0.10%:金色财经行情显示,DeFi 概念板块今日平均跌幅为0.10%。47个币种中20个上涨,27个下跌,其中领涨币种为:SWFTC(+17.50%)、AST(+15.91%)、LBA(+12.97%)。领跌币种为:KNC(-10.94%)、KNC(-10.25%)、MLN(-7.63%)。[2021/3/21 19:04:17]

上图资料来源:Ethereum,TheBlockResearchKyber

KyberNetwork是最早从Uniswap等其他去中心化交易所获得流动性的DEX之一,该协议有一个非常重要的功能,就是可以使用任何定价策略来创建储备金。从第二版Kyber开始,费用收入分配取决于KyberDAO。目前,在费用收入的0.1%中,26.5%用于向流动性提供者调整代币供应量,67.3%用于那些使用ETH代币进行质押的用户,还有6.2%用于回购和销毁Kyber的KNC原生代币。Kyber架构似乎显得有些过时,因此不太受加密社区欢迎,这意味着该协议收入其实并不太高。不过,未来该协议可能会在V3版本升级之后解决大多数问题。

上图资料来源:Ethereum,TheBlockResearch0x

0x是一个支持链下订单和链上结算的P2P去中心化交易所,不过在最新版本中,0x依然可以支持下达限价订单,不过该协议还能从Uniswap等广受欢迎的自动化做市商中获得流动性,甚至还推出了自己的DEX聚合器Matcha。0x协议的V3版本中,他们添加了“协议费”,因此开始获得收入,用户需要将ZRX代币质押到某些做市商的质押池中。目前,在添加到TheBlock分析仪表板的DeFi协议中,0x的收入最低,不过倘若Matcha能够实现盈利的话,这种情况可能会发生改变。

Sandy Liang:Defi成功与否取决于多重因素:近日,12Ships CMO? Sandy Liang作客“XBIT和他的朋友们”,就“Defi是否可以成为区块链下一个爆发点?”分享了自己的看法。他认为Defi是加密数字资产行业基于区块链技术与精神的一次可贵实验。这场实验成功与否,取决于类似技术、市场需求、用户教育程度和监管等多重因素。

现在去判定Defi是否会成为“爆发点”还为时较早,这场实验目前还处于早期阶段。

而且Defi项目之间的联系和影响是多维度的,一旦出现单个风险,是否会进而产生系统性风险,需要经历一段时间内市场实践的检验。[2020/5/27]

上图资料来源:Ethereum,TheBlockResearchBancor

Bancor绝对算得上是以太坊自动化做市商领域里最知名、创建时间最长的去中心化交易所,也是这一领域里的先驱。在V2.1版本之前,所有Bancor协议的收入都流向了流动性提供者,导致他们是DeFi协议中收入最低的协议之一。之后,Bancor顺利完成升级更新,允许BNT质押人承担一部分无常损失风险,这意味着流动性池需要将50%的代币兑换费用收入提供给BNT质押人。与此同时,一半的Bancor协议收入将会直接发送给质押人,另外一半收入则会用于回购和销毁BNT代币。

上图资料来源:Ethereum,TheBlockResearchBalancer

在最新版本下,Balancer创收机制与之前的BancorV2.1版本相同。每个流动性池都会根据费用参数向流动性提供者收取费用,在后续更新的BalancerV2版本中,BAL代币持有人可以控制小一部分交易费用,以及提款费和闪电贷款费用。

上图资料来源:Ethereum,TheBlockResearchUniswap

就目前来看,Uniswap可能是收入最高的DeFi协议,也是最容易理解的DeFi协议。用户每次执行代币兑换交易时,0.3%的交易额就会作为流动性提供者费用存入流动性池内。但是从UniswapV2版本开始,该协议对上述“0.3%的交易额”的交易费用进行了拆分,其中流动性提供者将获得0.25%的交易额收入,剩下的0.05%则流向了UNI代币持有人。实际上,在Uniswap治理论坛上有许多关于激活拆分交易费用必要性的讨论。

上图资料来源:Ethereum,TheBlockResearchSushiSwap

SushiSwap之所以会出现,是因为Uniswap社区内有人认为Uniswap缺少治理代币,而这也给了Sushiswap实施吸血鬼攻击的机会。目前来看,Sushiswap协议在收入方面仅次于Uniswap。自从最初从Uniswap分叉以来,Sushiswap就一直在不断开发自己的生态系统,还推出了BentoBox等新产品,这些都让Sushiswap收入得到快速增加。

上图资料来源:Ethereum,TheBlockResearchCurve

Curve是稳定币最喜欢的自动化做市商,在该协议发布CRV代币之前,所有可用的费用收入都直接提供给了流动性提供者。这些收入包括:1、每次进行代币兑换时,会收取交易额的0.04%作为费用;2、向流动性池存入资金时会收取费用;3、从流动性池提取资产时会收取费用。流动性提供者费用取决于流动性交易完成后,流动性池金额与理想水平的偏离程度。自从2020年9月中旬以来,Curve协议收到的费用中有一半已经计入veCRV代币持有人;自从2020年11月底以来,Curve协议开始以3Crv代币形式收取费用。

上图资料来源:Ethereum,TheBlockResearch总结

随着去中心化金融行业不断发展,加密社区不可避免地会使用一些免许可金融协议。我们看到,如今大多数DeFi协议都产生了相当可观的现金流量。

上图资料来源:THEBLOCKRESEARCH,ETHEREUMETL,数据提取时间:2021年2月27日绝大部分DeFi协议收入流向了供应方,这主要是因为需求方需要获得更多流动性,而DeFi协议的代币持有人通常只能获得一小部分收入。但是,随着流动性挖矿之类的全新机制出现,交易DeFi协议代币同样可以吸引大部分现金流,比如KeepDAO就是一个典型例子。然而有些用户虽然可以通过DeFi协议来赚钱,但这些人并没有给DeFi协议带来可观的收入。还有一些被称为“守护者”的代理商,虽然他们主要负责DeFi协议维护工作,但这些代理商也是在不同DEX上追求平等价格的套利者,他们会在各个DEX上寻找最佳代币兑换汇率然后通过交易获利。当然,此类用户也是帮助借贷协议免受不良债务影响的清算者。与此同时,这些“守护者”不只是扮演积极的角色,他们也在追求利润最大化。可能正是出于这个原因,才导致“黑色星期四”事件发生在Maker身上,还有Coinbase预言机问题导致稳定币DAI价格剧烈波动而引发的Compound质押资产出现大规模清算等一系列事件。

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