股价暴跌，Coinbase上市之路真的选对了吗？

Odaily星球日报译者|Moni

自4月14日登陆纳斯达克之后，Coinbase股价就一路走低，上市当天股价为350美元/股，但到了5月6日，已经跌至约256美元，最低时一度触及250.51美元。人们不禁要问，为什么上市后的Coinbase表现如此之差？到底是什么导致Coinbase股价暴跌呢？首先，Coinbase并不是通过IPO方式、而是选择了直接上市，这意味着公司内部人员可以立即出售自己的股票。要知道，在传统首次公开募股情况下，通常会设定一个原始股供应锁定期，这样可以确保公司内部人员不会在上市后立刻抛售股票。但Coinbase没有选择这种方式，根据Coinbase官方消息，截止4月28日，该公司大多数高管均抛售了手中持有的股票，具体如下：1、首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗只出售不到2%已发行股本，而非此前盛传的71％；2、首席财务官亚历西娅·哈斯出售持有15%已发行股本，而不是某些报道中所说的100％；3、总裁兼首席运营官埃米莉·崔出售其已发行股本的24％；4、首席产品官SurojitChatterjee出售了其已发行股本的8％；5、首席会计官詹妮弗·琼斯出售了其已发行股本的38％。虽然Coinbase高管抛售的股票数量并不多，但很可能由此引发了市场抛售情绪，也给公司股票造成压力。同样的情况2020年也有发生过，比如工作场所管理软件制造商Asana和大数据播放器PalantirTechnologies都通过直接上市方式登陆证券市场，结果均在上市后的几个月中出现横盘调整或下跌趋势。其次，自Coinbase上市以来，加密货币市场遭遇了一波“下跌潮”。加密货币市值排名第一的比特币价格目前已经下挫近15%。Coinbase的业务收入与加密货币定价关联性较高，因此其业绩对币价波动相当敏感，因为价格会对平台上的交易用户数量和交易总价值产生直接影响。如果加密货币市场价格持续走低，很可能还会波及到Coinbase的全年收入和盈利能力。最后，Coinbase面临的市场竞争压力越来越大。现阶段，Coinbase的主要收入来源是平台交易费。相比于其他加密货币交易服务提供商，Coinbase的收费算是比较高的，他们除了向散户用户收取0.50%的交易差价之外，还会额外收取1.5%-4%的费用——具体取决于用户为交易提供资金的方式。相比之下，Robinhood为用户提供了加密货币免佣金投资服务，另外在某些情况下，PayPal和Square的收费标准也比Coinbase要低。不仅如此，由于加密货币市场仍然处于早期发展阶段，这意味着之后肯定还会有更多参与者入场，导致竞争加剧并进一步降低Coinbase的交易费收入和利润率。Coinbase可以应对加密熊市吗？

三季度看跌业绩导致加密银行Silvergate股价暴跌20%:金色财经报道，由于加密银行Silvergate三季度报告业绩相当惨淡，导致该公司股价过去五天暴跌 19.5%。据雅虎财经数据显示， Silvergate本季度每股收益为 1.28 美元，低于分析师平均预期的 1.46 美元。 该公司为加密客户提供的内部传输网络 SEN（Silvergate Exchange Network）在第三季度也因持续的加密熊市而出现下滑，交易量从 1,913 亿美元下降 41% 至 1,126 亿美元，导致该公司的手续费收入从第二季度的 880 万美元下滑至三季度的 790 万美元。此外，2022 年第三季度Silvergate的平均加密货币存款约为 120 亿美元，而上一季度则为 138 亿美元。（decrypt）[2022/10/21 16:33:02]

如上文所属，Coinbase绝大部分收入都来自于交易收入，因此对加密货币的价格波动非常敏感。2021年一季度，比特币价格不断走高并多次创下历史新纪录，继而推动Coinbase公司当季交易额激增至3,350亿美元，超过了2019年和2020年两年交易额之和。但问题是，如果比特币价格下降，Coinbase的交易额和交易量可能也会出现急剧下降，作为一家上市公司，这种情况显然非常不利。当前比特币市场可能会受到下面两个因素的影响，继而导致后续不断走低——第一，随着美国新冠疫苗接种人数不断增加，实体经济将会进一步开放，投资者可能会将资金从投机性较高的加密货币转移到实体经济资产；第二，有报道称，拜登政府正在寻求将富人的资本利得税从目前的20%提高到39.6%，这可能也会对加密货币上涨带来不利，因为多数加密货币在过去一年中都出现了较大增长，有人从中牟利，现在如果被征收重税，他们很可能会选择加速抛售。尽管Coinbase去年收入增长率达到139%，但如果按当前水平把加密货币价格和交易收入的内在周期性计入Coinbase股票价格，就会发现，其股票远期收益交易额仅为其收入的11倍左右。Coinbase能像过去那样赚钱吗？

MicroStrategy比特币会计入账方式遭SEC驳回股价暴跌近18%:1月22日消息，MicroStrategy公司周五（21日）股价暴跌近18%，除了比特币价格暴跌以外，另一利空是该公司的比特币会计策略遭美国证券交易委员会（SEC）驳回。MicroStrategy在2020年表示，购买与持有比特币是关键的商业策略之一，并在截至9月30日的季报(10-Q)中采用非一般公认会计原则（Non-GAAP）计算其收入，即不计入比特币波动损失。然而这项措施却遭SEC否决，周四的一份文件显示，SEC驳回MicroStrategy以Non-GAAP方式减记比特币费用，并要求在未来的文件中删除这种调整方法，MicroStrategy已表示将遵循。（雅虎财经）[2022/1/22 9:06:15]

Coinbase的商业模式其实比较简单，就是为散户客户和机构客户提供包括比特币和以太坊在内的加密货币购买、出售和存储服务。该公司主要通过Coinbase、CoinbasePro和CoinbaseWallet应用程序及其网站来吸引客户，截止2021年一季度，Coinbase散户用户总数约为5600万。截至到2020年，该公司大约90%的收入来自于交易、以及通过加密货币存储和分析等服务获得的交易费，包括：1、保证金费用，也就是所谓的价差，Coinbase对加密货币的购买和销售收取约0.50％的费用，该费率会根据市场情况而有所不同。最终要支付的保证金费用取决于用户获得报价和实际完成订单之间的价格变化。2、CoinbaseFee，这是对所有加密交易征收的佣金，也是除价差之外，你还要被收取的一笔费用，用户实际支付的CoinbaseFee金额取决于所在地和交易总额。Coinbase的收费模式基本上可以概括为：交易量较小的客户费率较高，交易量较大的客户则收取较低的费率。鉴于比特币和其他加密货币的交易成本较高，Coinbase佣金高于传统交易所，另外该公司10%的收入来自向客户出售自己的加密资产。根据美国证券交易委员会最近披露的一份文件显示，Coinbase在2020年总收入约为13亿美元，是2019年收入的两倍多。虽然股价受挫，但Coinbase未来会变好吗？

Square更名后首个交易日股价暴跌6%:金色财经报道，自宣布更名为Block之后，支付公司Square的股价就一直在持续下跌，而在更名后的首个交易日，即北京时间12月2日晚间，Square公司股价一度从207.36美元跌至191.43美元，跌幅超过6%。从这个角度来看，投资者似乎并不愿意Square公司向加密世界靠拢。根据本周三Square公司公告，这家由Jack Dorsey领导的支付公司已经将其公司实体的名称更名为“Block”，更名源于该公司希望更深入地拥抱去中心化和区块链技术。[2021/12/3 12:47:14]

Coinbase的交易收入在很大程度上取决于加密货币的定价趋势，不仅如此，币价趋势也还会影响平台上每月交易用户的数量以及交易的总价值。如果加密货币价格较高，则有助于Coinbase获得更多收入，以2020年为例，该公司总收入从2019年的约5.34亿美元增长到12.8亿美元，同期平台月均交易用户数量也从约100万增加到约280万，总交易额从约800亿美元增至1930亿美元。2021年第一季度，Coinbase表现同样非常出色，预计收入会增长至18亿美元，当季平台交易额上升至3350亿美元，原因是比特币价格几乎翻了一番，导致月均活跃交易者数量三连跳：去年年底从100万增长到280万，今年第一季度又从280万激增到610万。但是，鉴于加密市场发展的周期性，期望Coinbase在2021年下半年维持与第一季度相似的增长可能不太现实。此外，随着传统债券收益率的上升、以及比特币价格潜在的调整，似乎加密货币市场在短期内很容易受到修正。如果您正在寻找更平衡的投资组合，该怎么办呢？不可否认，自2016年以来，比特币的投资回报的确击败了传统市场，其回报率超过100％，而标准普尔500指数则为55％。但是，标准普尔500指数由收入增长强劲、利润丰厚、现金充裕且风险低的公司组成，如果你不想担心受怕，看看标准普尔500指数或许也是个不错的主意。

动态 | 比特币矿业公司Hut 8在其CEO将辞职的消息传出后股价暴跌40%:加拿大比特币矿业公司Hut 8在其CEO将辞职的消息传出后，股价暴跌达40%。伴随股价下跌的是2019年的疲软表现，尽管该公司整体健康状况并不太糟糕。此前消息称，Andrew Kiguel将辞去CEO和董事会成员的职务，直至任命继任者。该公司于1月28日发布的官方声明披露该消息。截至发稿时，股价似乎正在回升。Hut 8 运行算力约为952 PH/s，已开采超过12000枚比特币。硬件制造商和技术服务公司BitFury一直在为Hut 8提供挖矿所需的硬件。与BitFury重新谈判后，Hut 8降低了运营成本，并对其在加拿大的运营拥有更多控制权。虽然2018年对Hut 8来说可能是成功的一年（收入超过1.1亿美元），但2019年有点艰难。Hut 8 2019年第三季度收入下降5%，亏损870万美元。过去五年的历史年度收益增长为-80.7%，尽管2019年公司本身增长11.4%。值得一提的是，该公司在2018年至2019年期间减少了债务，从约3240万加元减少到2330万加元。重新谈判的合同应该会缓解公司的资产负债表，并使业务运营更加健康。（Beincrypto）[2020/2/7]

金融科技股LongFin收购区块链公司后股价暴涨2600%:近来加密货币领域高潮迭起，比特币单价超过19600美元，以太坊也达到了850美元的历史新高，这些都影响着传统投资者看待股票的方式。金融科技公司LongFin股票上周刚刚登陆交易所，就在其宣布收购了区块链公司Ziddu.com后，股票价值暴涨近2600%。现在似乎只要公司名称中包含“比特币”、“区块链”或“加密货币”等字样就会促使该公司股票快速升值。[2017/12/21]

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