从中心化到去中心化 稳定币将如何发展？

随着以太坊的出现以及其生态系统的发展，为了满足更多投资者对于风险控制和退出的需求，稳定币随之出现。

稳定币已经成为加密市场中最为常见和最为实用的价值媒介之一。在加密市场发展初期，投资者眼中的基础资产是 BTC，其他加密货币都需要使用 BTC 来兑换。不过，比特币早期巨大的波动性导致了加密投资者的风险敞口变得更大。

随着以太坊的出现以及其生态系统的发展，为了满足更多投资者对于风险控制和退出的需求，稳定币随之出现。可以认为，稳定币的出现进一步推动了加密市场的迅速发展和崛起。

稳定币市场的急速扩张

通常我们所提到的 USDT、USDC 以及 DAI 等都是美元稳定币，与美元价值挂钩。我们可以根据发行机构的不同，将稳定币种类分为中心化稳定币和去中心化稳定币。

USDT、USDC 等是中心化稳定币，由 Tether、Circle 两家中心化机构发行。而 DAI、UST、USDN 等是去中心化稳定币，DAI、UST 等基本都是由加密资产超额抵押铸造，以避免其受到加密货币价值波动的影响。

数据：3月份总计126.8万枚ETH被从中心化交易平台转出:3月29日消息，研究机构 IntoTheBlock 在社交媒体上透露，据数据统计，3 月份截至目前，已有总计 126.8 万枚 ETH 被从中心化交易平台转出，其中仅 3 月 15 日一天，就有 18 万枚 ETH 被转出。根据长期数据，中心化交易平台中的 ETH 正在逐渐减少。[2022/3/29 14:24:09]

除此之外，DeFi 世界还出现了一类很特殊的稳定币——算法稳定币，像Fei Protocol、OlympusDAO等协议都属于算法稳定币协议。不过算法稳定币更像是DeFi世界中一场对于人性的社会实验，是否能真正成功还需要时间的考验。

值得思考的是，算法稳定币希望铸造一个由代码调控的，价值稳定在 1 美元左右的 DeFi 原生稳定币。但是算法稳定币的价值依旧无法跳脱出美元的桎梏中，大部分稳定币都在对标美元的价值。

为什么？

超18万ETH在24小时从中心化交易所流出:金色财经报道，IntoTheBlock发推称，2022年最大的资金流出，超18万ETH在24小时从中心化交易所流出，上一次如此大规模的ETH从交易所流出是在2021年10月，在10天内价格上涨了15%。上次19万ETH也被存入Lido的stETH流动质押中。[2022/3/18 14:05:31]

因为美元是这个世界上流动性最好的资产，Tether、Circle 都支持 USDT、USDC和美元的 1:1 兑换。在新冠危机的大放水时代，美元的流动性已经到了泛滥的程度。

但美元也主导了大类资产的走势和风格，加密市场也深受其影响。如今，据 Coingecko数据统计，美元稳定币的市值已经超过 1300 亿美元。而在一年前，这个数据约为 200 亿美元。

瑞穗证券分析师：即使比特币大跌，Square和PayPal也可从中受益:瑞穗证券分析师Dan Dolev在接受CNBC采访时表示，即使比特币跌下悬崖，支付巨头Square和PayPal也有望从比特币的疯狂价格波动中受益。Dolev解释称：“原因有两个。第一，在Cash App上使用或交易比特币的用户越来越多。第二，每个用户的交易次数正在上升。所以，即使比特币涨到10万美元或保持在3万美元或1万美元，Square仍能从中受益。”此外，Dolev指出，持有比特币而不进行交易的用户反而对Square不利。Dolev补充说，比特币的波动性以同样的方式影响PayPal。[2021/1/14 16:06:59]

稳定币的潜力和未来发展

如今稳定币已经成为加密市场中无法被忽视的存在。不管是出入金还是加密货币的兑换，我们都需要通过稳定币来完成。

稳定币除了作为基础交易对被广泛用于加密市场的交易外，同样被用于很多现实场景中，包括：

声音 | 灰度投资创始人：比特币挖矿业正从中国转移到北美:金色财经报道，灰度投资公司（Grayscale Investments）创始人Barry Silbert在面向投资者的在线演示中表示，他最近（可能在过去的三到六个月内）看到的是，比特币挖矿业大量的活动正试图转移到中国境外，特别是美国和加拿大。但他没有说明为什么会发生这种转变。[2020/2/12]

1、跨境汇款：正常的国际汇款到账时间平均是 3-5 个工作日，且需要我们去银行办理，而稳定币汇款只需要几分钟的时间；

2、B2B/B2C 支付：随着全球化的发展，分布式办公、无国界资本市场都需要使用加密稳定币来支付薪酬或者进行无国界投资；

3、数字经济：龙头企业在全世界的扩张也会面临支付的问题——不同国家的人支付手段不同。除了积极本地化以外，这些龙头企业也在考虑接受稳定币/加密货币的支付。

稳定币解决了跨境汇款流程复杂且繁琐的问题，大大简化了转账/支付的流程。可以预见，在未来的数字经济发展和转型中，其将会收获大量企业级的采用。

扎克伯格年度反思：数字货币或许可以重新把权利从中央集权体系中交还给个体:社交媒体平台Facebook创始人、董事长兼首席执行官马克?扎克伯格发布了他的2018个人年度挑战计划。扎克伯格在年度反思中谈到了互联网公司分权和集权的问题，他表示最初很多人进入互联网，是因为相信互联网将会把更多的权利放到个体手上，但由于大的互联网开始和当局合作，帮助他们收集个人信息，这使人们对这些公司的信心开始动摇。对于这种现状，他认为数字货币或许可以重新把权利从中央集权体系中交还给个体，他表示“有兴趣深入研究这些技术的正面和负面，以及如何最好地将它们用于我们的服务。”[2018/1/5]

而在这些应用场景中，稳定币几乎都在充当“桥”的作用，桥接投资者和加密市场，或者两个无法通过直接汇款进行交易的主体。随着桥使用量的增加，桥的价值就会愈发明显。就像预言机Chainlink 的价值发现之路一样，随着采用量的提升，Chainlink 原生 Token 也在短时间内从 10 美金附近上涨至 50 美金，目前Chainlink 市值排在总市值排名的第 18 位。

来源：CoinGecko

因此，我们有理由认为，随着加密市场的扩张和 DeFi 生态的发展，加密稳定币的用例和采用量将会越为广泛。同时，加密稳定币在发展过程中也将会被赋予更多的现实意义。这些因素将会进一步推动稳定币市值的发展。

稳定币发展的阻力与去中心化稳定币的崛起

得益于与生俱来的隐秘性，加密货币是规避监管和税收的重要途径之一。因此，随着加密稳定币市值的不断增长，这种问题已经逐步变成“房间中的大象”，无法被忽视。金融监管部门也开始重点关注加密稳定币的使用情况。

FSB（金融稳定委员会）发布报告称，为了解决监管套利和有害的市场碎片化风险以及稳定币进入金融体系主流可能产生的更大金融稳定风险，有效的国际监管合作与协调至关重要。各国对全球稳定币监管建议的实施仍处于早期阶段，国际协调正在克服监管的关键。

而监管的靴子也已经开始落地。

主打合规的稳定币 USDC 发行方在10 月 5 日称其 已于 2021 年 7 月收到美国 SEC 执法部门的调查传票。SEC 要求 Circle 提供有关“某些资产、客户计划和运营的文件和信息”。

针对监管重点，香港 Allen & Overy 律师事务所的律师 Andre Da Roza 认为：稳定币及其抵押方式缺乏透明度是目前监管机构面临的一个关键问题。

彭博社也曾在《 AnyoneSeen Tether’s Billions? 》一文中指出，人们已经将 690 亿美元现金汇给了一家几乎用警示红旗缝补起来的公司。加密货币市场的大多数参与者，包括一些非常庞大和复杂的运营商，似乎并不关心任何风险。

除此之外，还有观点认为，Tether 一直在通过注入价值数亿美元的 USDT 来人为地推高 BTC 的价值。

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中心化稳定币所面临的风险其实也是去中心化稳定币发展的机遇。我们暂且抛开算法稳定币不谈，在 DeFi 生态迅速发展的过程中，由超额抵押铸造的去中心化稳定币的市场规模也获得了长足的发展。

上文提及的 DAI 市值已经达到 70亿美金，UST 市值为 27 亿美金。

不过，由于去中心化稳定币的用例一般集中在 Compound、AAVE 抵押借贷领域，采用量不高，因此无法推动去中心化稳定币市值的进一步上升。

而 Terra 别出心裁地通过原生Token LUNA-UST 搭建而成的可持续经济体系，打造了一个去中心化稳定币的应用典范。这也是 LUNA、UST 市值迅速增长的原因。据 CoinGecko 数据统计，在一年的时间中，LUNA 市值涨幅为 11438.2%。

随着中心化稳定币所面临的风险愈发明显，去中心化稳定币的采用量将会逐步提升。但需要注意的是，由于加密世界的高门槛以及新兴投资者的涌入，稳定币从中心化到去中心化的范式转移将会在潜移默化中发生，而非极速转变。而这也将推动整个稳定币市场稳步扩张至万亿美元市值。

文：Morty；责编：karen

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