价值从何而来：蓝筹NFT稀有度与价格是否相关？

在很多情况下，人们愿意为稀有物品或独特体验支付溢价。古话说，物以稀为贵，但在NFT的世界里，我们该如何量化这个数字资产的稀有度和其对等的价值？从纯粹的商业角度来看，许多资产原本不需要任何形式的限制供应，但稀有性的价值将影响消费者需求和市场层面需求的总和，人为进行稀有度和数量设计将产生不同的效果。稀有价值在经济上植根于这样一个概念：资源有限，需求无限，而价格就是表示资源稀缺一个信号。蓝筹NFT的稀有价值可以从以下四点中衡量，一种是NFT所在项目本身的稀缺性——每个Collection发行特定的数量，大多为1万个。第二种是与收藏品总量中其他NFT相比的稀有价值。稀有性与炫耀性“专有感”消费的概念密切相关——NFT和拥有者的相似度和美学观感，在某种情况下也代表了一种态度和身份的情感价值。比如周杰伦所持有的Azuki和其本身特点的同质性。第三是NFT的稀缺效应所带来的使用价值，或者说是溢价，包括买卖NFT的乐趣，在新领域GameFi和元宇宙中的多种应用和延伸。第四个是获取难度或时间价值。稀缺性价值同时反映了社区维护成本。比如一些社区PASS的运维成本增长就会反映在价格上，形成一个闭环飞轮。那么，其中稀有度是否是价格的主导影响因子？从1月份以来，虽然市场中NFT的整体交易量有所下滑，但前期市场共识下的蓝筹项目依旧因其稀缺性而价格上升，反映了消费者对顶级资产的积极预期。我们可以通过数据量化NFT价格与稀有度之间的内在相关性，从而探索出可能的规律和模式。我们选取了六个各有特点的蓝筹项目，评估NFT稀有度对其价格的影响。TL;DR稀有NFT的持有者所拥有的定价权比普通NFT持有者高了不止10倍。与人们的普遍认知“稀有NFT更贵”相反，稀有度对价格的影响并不完全呈正相关。稀有度的影响力有时会让度给美学价值、社群共识等其他相对于稀有度更加隐性的因子。即使MediumNFT在市场中较BottomNFT的稀有度排名更高，但二者的市场价格分层效应并不明显。而TopNFT的价值远超于MediumNFT。列举的6个项目中，Doodles稀有度与价格的相关性最强，而BAYC显然还存在其他影响价格的变量。Note:根据稀有度不同，我们把NFT分成了四组，x表示NFT的稀有程度：90≤x≤100:Legendary70≤x<90:Rare40≤x<70:Classic0≤x<40:Normal售价最高的NFT，是稀有度最高的吗？

PFR Capital创始合伙人：AnubisDAO中价值超5800万美元的ETH被卷走:10月29日消息，PFR Capital创始合伙人Jayson在推特上表示，一个名为“AnubisDAO”的新项目在Copper Launch上开了LBP的池子，不到24小时募集了接近14000多枚ETH，刚刚转走了13556枚ETH。恰好今天以太坊创新高，按照4301美元计算，总共卷走5830万美金，约合3.7亿人民币。Jayson指出，AnubisDAO仅仅是一个几天前才注册的Twitter账号，没有网站、白皮书、medium，并且没有任何产品。[2021/10/29 6:20:14]

不同NFT的价格受稀有度的影响不尽相同，下图是各收藏品中售价排名前十的NFT的稀有程度，以及其在二级市场上的总流通时间。

各蓝筹Collection中售价前十NFT的稀有度分布，来源：NFTGo.io大部分场景下，很多人会通过各类工具查找稀有度。然而，除了收藏价值以外，NFT的其他价值会在很大程度上稀释稀有度对于价格的影响。稀有度的影响力有时会让度给美学价值、社群共识等其他更加隐性的因子。CryptoPunks的市场定位更偏向于OGNFT项目，其作为第一个NFT项目的收藏价值不言而喻，而稀有度在收藏体验中无疑是极其重要的增味剂。而对于BAYC而言，尽管其也是一个非常经典、较为早期的蓝筹NFT，但是其项目背后的社群和商业体系撑起了NFT的部分其他价值，从而分散了稀有度对其价格的影响力。售价前十的NFT中传说级稀有度的占比相对于CryptoPunks出现了明显减少。所以，从不同的项目定位这个因素来看，售价最高的NFT并不一定是稀有度最高的。稀有度是否影响价格分层？

动态 | DeFi项目锁仓价值9.8亿美元，过去一周环比增加5.7%:据DAppTotal.com DeFi专题页面数据显示：截至目前，已统计的33个DeFi项目共计锁仓资金达9.8亿美元，其中Maker锁仓3.2亿美元，占比32.67%，排名第一位；EOSREX锁仓2.44亿美元，占比24.89%，排名第二位；排名第三位的是Edgeware锁仓1.21亿美元，占比12.4%；Compound，Synthetix、dYdX、Nuo等其他DeFi类应用共占比30.04%。截至目前，ETH锁仓总量达356万，占ETH市场总流通量的3.28%，EOS锁仓总量达9,241万个，占EOS市场总流通量的8.89%。过去一周，整体而言：1、Maker共计603万枚单抵押Dai（Sai）升级为多抵押Dai，目前多抵押Dai供给总量为2,200万枚；2、EOSREX大量订单租约到期，但并没有对EIDOS挖矿产生明显影响；3、DeFi项目整体锁仓价值较上周环比增加5.7%。[2019/12/2]

通过对比两种稀有度不同的NFT的数据——最常见的Normal和最稀有的Legendary，我们可以看出稀有度在不同收藏品中影响程度不一。对PFP项目，总体来说，稀有度越高，价格越高，拥有1/1toptrait的NFT往往拥有较高售价。从下图中我们可以看出，在Cryptopunks和Doodles项目中，稀有度的巨大差异使NFT平均价格的飙升。而对BAYC来说，显然，稀有度并没有很明显的价格分层，稀有度并不能代表和反映NFT本身的核心价值。

声音 | 杨海坡：脱离使用价值后比特币价值来源于市场共识和红利 短期有上涨空间长期必将被取代:ViaBTC矿池CEO杨海坡今日发微博称，区块链的长期价值来源于使用价值，而不是所谓的储值价值。比特币跟黄金不一样，其有高度可替代性。黄金是其物理特性决定了其稳定、稀缺、不可替代等特性。但比特币却是可以随意被复制，并且新兴的区块链从性能和功能等方面都早已全面碾压比特币。比特币脱离了使用价值后，其价值来源于市场共识和市场红利，可见的未来仍然有上涨空间，但长期也必将被取代。[2019/9/21]

基于稀有度排名的NFT平均售价；来源：NFTGo.io头部和长尾效应

在比较最高和最低稀有度价格分层差距后，还有一个用户时常会遇到的问题，如果无法负担前10%稀有度的高价NFT，那么后90%的稀有度区间中的NFT，该如何选择呢？我们去除前10%的高稀有度的NFT，在相对较低稀有度NFT中进一步分析。通过收集当下稀有度排名在2000至4000的NFT作为数据集，并将其与排名4000以外的NFT进行价格对比。很多人都会认为，MediumNFT比BottomNFT含有更加稀有的NFT，显然它的价格也应该更高，结果真的是如此吗？下图是两类NFT的平均售价

不同稀有度排名NFT的平均售价；来源：NFTGo.io我们可以看到，稀有度排名较高的NFT与排名较低的NFT之间有一条很清楚的分界线。为了研究高稀有度的作用，我们将稀有度为Legendary的NFT加入进来，选取排名在2千以内的NFT，下图显示了每一组NFT的平均价格：

声音 | 道特：dapp能够对线下实体产业产生应用价值的时候，那就是真正的落地:在针对关于dApp还应该获得哪些突破发展的问题，锐驰资本创始人道特表示，“真正的落地其实是一个相对问题。对于有dapp应用之前，目前的状态也算是真正的落地。以现在的状态作为参考系的话，dapp能够真正对线下实体产业产生应用价值的时候，那应该就是真正的落地。借用微信大会的“未来城”概念，dapp现在也是一座未来城，亟需更多的建设者，开荒牛们，加入到这个生态中来，这样量变带来质变，自然也会带来更大的改变。”（火星财经）[2019/1/12]

来源：NFTGo.io我们不难发现，即使MediumNFT在市场中较BottomNFT的地位更高，但二者的市场价格分层效应并不明显。另一方面，虽然MediumNFT在市场上较为稀有，但TopNFT的价值还是要远超MediumNFT。显然，一种“头部效应”影响着NFT的价格。市场上有多种多样的交易行为，我们常常听到扫地板、有收集头部，收集1/1trait，但是对于收集腰部的相关说法却很少见。即便是对于稀有度和打金关联的一些GameFi玩法的项目，收集中等稀有度的NFT相对另外两种策略也显得并不是很经济。因此，处于心理和经济性上的一些原因，稀有度对于价格的影响在腰部存在着一定的“失灵”。哪组NFT的相关性最大？

Coinsecure价值340万美元的被盗比特币或将全部以卢比支付:据coindesk消息，跟据印度加密交易所Coinsecure网站上周六公布的消息，该交易所以印度卢比为单位的余额都是安全的，但被盗的438.318个比特币目前正在追踪，且尚未被追回。该交易所表示，或将以卢布向用户支付价值340万美元的被盗比特币。Coinsecure解释称，如果能调查过程中恢复所有的BTC，所有客户的BTC将以在Coinsecure持有的余额进行退还。如果不能恢复被盗BTC，那么将使用2018年4月9日的利率，10％的余额以BTC退还，90％将以印度卢比退还。[2018/4/17]

为了进一步印证稀有度和价格的关联，我们也选用了z-score标准化及标准差和皮尔逊相关系数对Collection的售价进行了分析。一方面衡量数据偏离其所在数据集平均数的大小，同时评估NFT收藏品价格的多样性，从而理解卖家如何推动市场。

皮尔逊相关其中，x表示稀有程度，y表示最新售价。只有当每个数据集都是正态分布时，皮尔逊相关才成立，而NFT数据连近似正态也不是，通常更多是非正态的。为了评估两个数据集的分布，我们统计了六组收藏品样本的NFT稀有度和价格，如下：

NFT收藏品的稀有度和价格分布；来源：NFTGo.io通过上图，我们不难发现，尽管某些收藏品，例如BAYC，呈现出正态分布，但在价格方面，NFT收藏的数据分布仍然是非正态的，这也意味着稀有度对价格的影响较小。在价格数据集呈现非正态的情况下，我们用QQ-plotmethod来检验数据是否符合正态分布。将NFT价格与正态分布进行比较——图上的红线代表符合正态分布的数据，点代表真实的数据。

NFT价格的QQ-plot；来源：NFTGo.io我们观察到，数据集中有一部分是符合正态分布的，但我们选择分析方法时，必须要考虑到收藏品中的所有异常值。一般来说，NFT价格倾向于非正态分布，一些研究证实，也正是这种倾向导致了皮尔逊相关系数的估计值出现了误差。非正态分布导致相关系数膨胀了+0.14，同时我们选用了一种更加稳健的方式进行验证——斯皮尔曼相关对稀有度与价格相关的估测要相对保守，下面是斯皮尔曼相关的简化公式。

SpearmanCorrelation该式的结果是一个介于-1到1之间的值，表示关系完全为正或完全为负，这个数值越接近0，则表示相关性越呈现出非负相关。斯皮尔曼相关在不同收藏品之间变化很大，根据计算结果显示，某些收藏品稀有度与价格的相关性很小，也就是说还存在其他变量，而某些收藏品的稀有度与价格是显著相关的。下图显示了皮尔逊相关和斯皮尔曼相关分析结果的差异。

皮尔逊相关和斯皮尔曼相关的差异；来源：NFTGo.io研究结果表明，斯皮尔曼算法所产生的误差较小，而在使用皮尔逊相关时，由于非正态分布的存在，所有收藏品的估计结果都出现了过大或过小的情况。最终的统计结果表明，在列举研究的6个项目中，Doodles稀有度与价格的相关性最强，而BAYC显然还存在其他影响价格的变量，也许这就是BAYC成为史上最成功NFT项目之一的原因所在，除了一只稀有的猴子，人们还看重BAYC所带来的其他更加有价值的东西。价格由社区定义还是稀有度定义？

就像是PaniniNBA球星卡，稀有游戏卡牌，当一类收藏品的玩家群体数量足够多的时候就会产生价格分层。NFT也是如此，但NFT价格分层不仅有稀有度单个影响因子。更多或许是由社区定义。比如mfer，比如StartCatchers，里面有不同的DynamicTraits，社区会定义3个dynamictraits>2个>1个>全都静止。再者，mfers的项目价值点在于其背后的文化共识，NFT形象让众多的持有者都仿佛看见了自己，引起共鸣。稀有度对价格的影响力被极大的稀释了，取而代之的是美学上的共鸣以及社区共识。此外，NFT价格也和名人效应相关，一些和名人相关联的TraitNFT售价会高于平均值。比如，很多人会选择买和周杰伦持有Azuki相同Trait的NFT，从而推高这类NFT的价格。由此可见，在发行NFT上，项目方也需要有很多构思。社区通过打造出更多玩法意味着更容易宣传以及增加流通量，PFP项目图片中蕴藏的玩法是其中需要考虑的一环。另一方面，对于那些打算做NFT估值工具的项目方来说，需要了解NFT价值由多种因素决定和影响。PFP项目通过合作和meme传播，在拓展自身影响力的同时，重新定义稀有度，隐性提升NFT售价。结论通过构建数据分析机制，我们探究了NFT稀有度与价格的相关性，量化分析了NFT定价权，重新评估稀有度对价格的影响。同时，需要注意，由于持有时间不同，以及购买者买入时间的差异，在价格和稀有度分析下也存在着一定偏差和变量。此外，我们基于二级市场流通时间、项目活动及差异性等动态因素，针对不同藏品系列的特性进行了进一步分析，帮助投资者更好地规划NFT市场的投资策略及收益预期。

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