Fracton：NFT ETF将真正解放NFT流动性

NFT流动性困局

今天，蓝筹NFT的价值已经被广泛承认，但持有者除了卖出获利之外，并没有其他有效获利方式。然而，即便持有者看跌，想要卖出“做波段”，也很难在价格下跌前及时卖出，从而不得不一降再降。此外，大量Crypto交易者受限于蓝筹NFT动则数万乃至十多万美元的单价，无法参与蓝筹NFT的买卖。同时，高昂的交易市场手续费和项目方版税限制了NFT的套利空间，因为一买一卖，损失就超过了10%。可是，如今NFT市场已经成为Crypto交易的重要组成部分，Opensea合约24h消耗的Gas为160.10ETH，占据了总Gas消耗量的11.33%，位于所有合约消耗量的第一名。因此，投资者都渴望更低的NFT交易成本与更多的NFT衍生品交易，并且能够利用加杠杆等方式进一步吃到NFT市场红利。但如果直接将DeFi的机制套在NFT身上是不可行的，因为NFT本质上是个超级长尾资产，流动性非常差，$22.73B的市值，每天却只有约$18M的交易量，不足1/1000的换手率。

以太坊巨鲸过去一周加仓大量MATIC、WOO和FRAX:2月18日消息，据 whalestats.com 数据显示，前 1000 以太坊巨鲸地址在过去一周加仓的前 10 Token 中，ETH 和 Stablecoin 占据前三，MATIC、WOO 和 FRAX 分别位于第五、第六和第七位。[2022/2/18 10:00:34]

我们先从数据看看如今NFT市场面临的流动性困局。以赫赫有名的BAYC为例，NFTgo数据显示，在过去的30天，BAYC交易量超$40M，BAYC平均交易价格约为79.13ETH，这意味着，哪怕是最近BAYC频繁清算有大量折价BAYC流入市场的情况下，30天内也只有270多枚BAYC完成换手。

直接观看具体成交数据，我们可以更直观的感受到交易的不活跃。即使是热门如“BAYC”，经常一天仅能交易三五枚。

KuCoin (库币)上线Fractal (FCL) ，现已开放充值:据 KuCoin(库币)官方公告，KuCoin宣布上线 Fractal (FCL)项目并支持交易对FCL/USDT交易对 ，目前已开启FCL的充值服务，于5月12日17：00正式开放交易。 Fractal协议是基于Polkadot的开源的零边际协议，为通过公平开放的方式交换用户信息确立了一个基本标准，以确保高质量的网络共享生态。KuCoin(库币)旨在发掘全球优质区块链项目，为来自207个国家的800万用户提供币币、法币、杠杆、合约、矿池、借贷等一站式服务。[2021/5/11 21:49:21]

本文撰写时，一个名为gracian的Opensea卖家，在4天时间内4次对其BAYC改价，从82.2ETH一路降价到67.88ETH，仍旧没有卖出该BAYC。由此可见，对于卖家来说，急需资金时，NFT难以快速变现。更何况，对于买家来说，只需将地板价上浮10%，在售的BAYC就已有20多枚。对于想买一只地板猴的买家来说，选择实在是太多了：属性、稀有度、外观是否喜欢……

经济学家Frances Coppola：怀疑比特币是否能成功作为价值存储手段:金色财经报道，对比特币持怀疑态度的经济学家Frances Coppola最近就比特币的经济学、市场操纵以及对2021年的预测与彭博社策略师Mike McGlone进行了辩论。Coppola怀疑，由于比特币的高波动性，比特币作为价值存储手段是否能够成功。他认为需求波动意味着比特币的波动性将继续存在。然而，McGlon认为，比特币的固定供应将导致波动率随时间下降。[2021/2/21 17:35:31]

NFT碎片化方案及其问题

所以只有解决匮乏的流动性才能让NFT市场进一步扩张，正因为此，市场上出现了很多的NFT流动性解决方案，而其中的NFT碎片化是一个不可忽视的赛道。因为NFT碎片化把NFT拆分成更小的份额降低NFT的参与门槛，甚至将NFT转化成同质化的ERC20代币以释放其流动性。但是，目前这一赛道还处于十分早期的阶段，现在的多数设计存在一定缺陷，特别是无法让碎片价格锚定NFT价值的实际波动。而KuCoinNFTETF的出现则有望解决这些问题。它通过更低的交易摩擦、刚性NFT兑付、更稳固的价格锚定及更丰富的可组合性，将NFT碎片化代币带入到一个此前无人涉足过的领域，并将NFT的金融属性全面发挥出来。碎片购买者

动态 | CoinTiger创始人Frank Ling卸任CEO职务:数字货币交易平台CoinTiger创始人FrankLing 发布朋友圈表示，因为个人的选择，已于不久前卸任 CEO 职位。Frank Ling 表示：作为股东，依然是 CoinTiger 的一份子。（区块律动）[2019/12/13]

在NFT碎片化解决方案中，两种角色最为重要：NFT提供者和碎片购买者。然而目前大多数碎片化平台，都聚焦于为NFT持有者提供服务，鼓励他们碎掉NFT，而对交易碎片化代币的用户缺乏足够的关注。这导致即使池子里碎片够多，但是没人交易。而且，它们大多依赖DEX平台构建流动性池，其操作和学习门槛甚至高于NFT。也就是说，大多市场现存碎片化平台，为了解决流动性，做出了流动性更差的产品。为什么会出现这种局面？持有蓝筹NFT的成本太高了，而购买NFT的链上交互也很复杂，这将很多散户投资者挡在门外。NFTETF是如何改变这一局面的？其将一只BAYC变成大量BAYC碎片，只需在ERC20市场立即抛售一部分碎片，持有者即可快速回收资金。目前NFTETF的唯一技术支持是FractonProtocol，其目前已经对11个BAYC，5个CryptoPunks，127个4digitENS和8个TheSandboxs3x3LAND进行碎片化建立对应的NFTETF。据悉，其BAYC的ETFhiBAYC已在Kucoin平台上线，首日交易量790万美元，目前日交易量在100～300万美元浮动。而近30日，BAYCNFT的日均成交量仅133万美元。也就是说：Fracton的ERC20BAYC碎片，交易量已经齐平甚至高于BAYC。而更明显的是4digitENS的碎片化过程中，由于Fracton对于4digitENS的大量购入，导致其地板价从0.85ETH拉升到了约1.5ETH，随后引发用户热议，被市场进一步拉升到了1.7ETH，使得其地板价翻了一倍。而hiENS4代币在KuCoin上线之后，也一直是高度溢价状态，目前价格换算成NFT的价格仍旧高于地板价30%以上。由此可见，CEXNFTETF方便的操作门槛和低廉的手续费为大量想要进入NFT大门的基础投资者提供了一个绝佳的入口，而更多的投资者进入也进一步促进了NFT碎片的流动性。NFT持有者

金色相对论 | Franklyn Richards：全球趋势仍是将加密货币用于投资:在本期金色相对论之“闪电网络：Hello，TPS”上，金色财经合伙人佟扬对话Litecoin Haus CEO?Franklyn Richards，针对全球各个地区的支付需求和应用是有差异的，可以概括一下全球各地区市场异同的问题，Franklyn Richards表示，我们在美国、欧洲等地看到许多活动。在英国，加密货币主要用于投资，尽管有人在推动将加密资产当作一种货币。但我认为，最好要现实些，不能太理想主义。现在有越来越多可用的支付选项，我曾在一个名为LITE.im的项目工作，其可以让人们在社交媒体和短讯网络中收发比特币和莱特币，我相信当我们逐渐从单纯的投资开始转向应用时这些工具会变得更有价值。我觉得，未来机器可以互相交流，可以通过闪电技术互相支付比特币和莱特币，因为这些加密货币更适合做可编程货币。但目前，全球趋势仍将加密货币用来投资，或者为了节省手续费而用来跨境大额支付。[2019/3/7]

当我们把视角从碎片购买者身上移开，即使是对NFT持有而言，现存的主流碎片化解决方案仍然存在颇多桎梏。目前较为主流的方案，是将一个系列的一个NFT单独或多个NFT打包碎片化。比如将所有的BAYC都锁定在协议金库中，并由协议发行“碎片BAYC”的ERC20代币。对于投资者来说，无需购买真正的NFT，只要持有ERC20代币，即可享受NFT资产上涨带来的收益，而ERC20的代币也更方便他们控制仓位。但这一解决方案却面临着“南辕北辙”的困境。占用流动资金当ERC20代币被创造出来后，并不能直接交易，持有人还需提供等价值的其他代币来将其组成LP对。虽然提供LP可以赚取手续费，但这却违背了他们碎掉NFT的初衷：碎掉NFT目的即为置换出资金，现在反而却需占用更多资金了。也正是因为这样，想要兑出部分资金的持有者，往往并不会主动去将自己的NFT碎掉，但平台又需要持有者去提供充足的底层资产。这也是既有碎片化协议普遍存在的一组矛盾。而Fracton的NFTETF碎片却能在Kucoin这样的主流CEX流通，借助于CEX强大的做市商，持有者无需自行组建LP对，即可立刻以公允的价格卖掉自己的NFT碎片。收取高昂手续费此外，从NFT到NFT碎片的转换所收取的高昂手续费，也是阻碍持有者去碎掉NFT的关键。Fracton创造性的使用了“无池流动性”去创造ERC-20碎片，让用户可以0成本无需许可地碎掉NFT。在Fracton执行一次碎片化时，过程可分解为两步：1枚NFT碎片化为1000枚ERC-1155的“People‘sNFT”，而1枚“People‘sNFT”又被进一步碎片化为1000枚ERC-20的“hiNFT”。合约将自动为他们提供固定的交换关系，无需创建流动性池。在Fracton的无池流动性中，引入了ERC-1155作为一个中间层。而交换总是在“ERC-721至ERC-1155”、“ERC-1155至ERC-20”之间发生。币对左侧持有并发送代币，右侧则铸造或销毁代币。对用户而言，感知上似乎流程并未变化，但这却是一个独特的技术创新：因为没有代币发生转移，减少了超过25%的swapgas。而在NFT和ERC-1155的互转中，更是与传统swap相比减少了50%以上的gas。NFTETF实现了价格锚定

NFTETF更进一步解决了NFT碎片最为棘手的问题：价格无法锚定。现有的情况是：NFT大幅波动，碎片小幅震荡；NFT小幅波动，碎片根本不动。这是因为在拆分、合并的过程中高额的摩擦成本抹平了ERC721和ERC20之间价差的套利空间。套利的缺失让碎片的价格无法跟随NFT价格波动。而Fracton用碎片兑回NFT的每个步骤仅收取千分之三的手续费，费率水平远低于其他平台及OpenSea。同时，“无池流动性”也降低了gas损失。这让NFT碎片拥有了极低的交易成本，将NFT转变为了金融级的产品。NFT行情只要稍有波动，碎片和NFT之间即存在套利空间。套利者的出现让碎片可以双向锚定NFT的涨跌。更低廉的摩擦成本所改善的并不只是交易者的用户体验，套利空间的出现让碎片可以更充分的捕捉NFT价格，跟随NFT市场波动。这也为NFT碎片提供了更丰富的可组合性。NFTETF参与建议

综上所述，NFTETF为大量想要进入NFT大门的基础投资者提供了低操作门槛的NFT交易和低廉的手续费，同时良好的流动性和可信的价格锚定为建立NFT衍生品提供了基础，使得高风险偏好的投资者可以进一步放大NFT的价格波动并在其中获利。而由于FractonERC1155代币-People’sNFT的存在，NFTETF碎片和NFT本身的套利空间也被放大，这将能够容纳更多的套利者进入，从而进一步巩固碎片和NFT的价格锚定。此外，良好的流动性和可信的价格锚定除了可以为NFT衍生品提供支持，还能为其他NFTFi项目提供NFT喂价，使得NFT的金融属性得以真正被释放。特别是NFT抵押借贷项目的用户，不论是NFT持有者还是资金提供方，都能够因为Fracton的机制受益。相信之后会有更多的像Fracton一样使用NFTETF模式做NFT碎片化的项目，但是用户们需要注意此类项目是否是去中心化的进行碎片化，以及其对于NFT池是否有控制权，而最重要的是用户是否能无需许可的使用碎片兑换回NFT。

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