信任危机：中心化交易所到底有多少储备资产？

随着AlamedaResearch和FTX的相继破产，SBF的Crypto帝国在短短一个星期内就崩溃了。这对整个Crypto市场的打击是巨大的，整个市场的市值从10,000亿美元一路暴跌至8,700亿美元，比特币和以太坊的价格也分别跌落到16,000美元和1,200美元，7日跌幅超过20%。

由于FTX挪用用户资金，中心化交易所的储备资产透明度成为每个交易所用户关注的重点。Binance的CEOCZ在11月9日提出了这个观点。而后Binance在第二天完成了其储备资产中主流资产链上地址的披露。那么其他交易所呢？我们按照TokenInsight交易所评级和交易量筛选了中心化交易所Top15，并根据市场上的公开信息对这个话题进行了一个简单的概述交易所储备资产披露情况

梁凤仪：将虚拟资产提供商纳入监管体系是FTX破产后拥抱创新、增强市场信任的唯一途径:金色财经报道，香港证监会行政总裁梁凤仪在去年11月加密货币交易所FTX倒闭后谈到了香港对Web3监管的接受，并指出加密货币交易是虚拟资产生态系统的重要组成部分。

据报道，梁凤仪在最近的一次演讲中解释说，针对虚拟资产提供商的新许可制度将确保投资者受到保护，同时考虑到金融机构面临的风险。将虚拟资产提供商纳入监管体系是FTX破产后拥抱创新、增强市场信任的唯一途径。[2023/6/25 21:58:14]

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声音 | 龚焱：区块链技术已担负起提供“信任力”的重要一环:金色财经报道，近日，中欧国际工商学院管理学实践教授龚焱在接受采访时表示，区块链的信任机制能够带来可信连接，一方发出需求清单，一方物资进入物流环节的一刻，就开始信息上链。运用区块链技术的不可篡改、多方记账、节点共同见证等特性，进行物资和数据的溯源、确权、追踪、存证，建立物资流通的可信可监控账本，不留任何环节进入黑箱。可以看出，在突发应急事件的混乱场景下，区块链技术已经在实战中，担负起提供“信任力”的重要一环。不仅是防疫物资的处理，在涉及社会资源管理配置、智慧城市、现代化治理等等各个需要“信任”和“协同”的领域，利用区块链技术打造可信、可监督的处理方案，将是大势所趋。[2020/2/7]

除了储备资产量不同以外，各家交易所的储备资产构成也不同。交易所储备资产的健康状况如何？

Binance绝大部分的储备都是$BTC、$ETH，稳定币以及自家的交易所平台币$BNB。KuCoin和OKX也是类似的情况，$BTC、$ETH、及稳定币占据大部分的储备资产。不过值得注意的是，OKX在其储备资产中并没有自家的平台币$OKB。而KuCoin自家的平台币$KCS则占据着17%的份额。Deribit一直以来都主要聚集于期权衍生品交易，因而在其交易所资产储基本由$BTC和$ETH构成。

声音 | 清华邢春晓：区块链是数字经济的信任基础设施且正在驱动产业转型:在今日举行的第一届中国区块链产业经济发展年会上，清华大学信息技术研究院副院长邢春晓发表题为《区块链技术与数字经济研发》的主题演讲。邢春晓表示，区块链是一个具有颠覆性的“朝阳”技术，是一个新型的计算应用模式。区块链是数字经济的信任基础设施，它正在驱动产业转型。以新一代信息技术产业为依托的数字经济，数据是重要的生产要素，网络是重要载体，而区块链等信息技术应用的重要推动力。[2019/1/22]

而对于Bitfinex和Crypto.com而言，情况稍有些特殊。首先，Crypto.com的储备资产有接近40%的资产为其他，而非$BTC、$ETH或者是稳定币。事实上，在这40%的其他类型资产中，有一半以上都是$SHIB，也就是说$SHIB占据了Crypto.com储备资产的20%，仅次于$ETH，是该交易所第2大的储备。Bitfinex作为经营时间最久的交易所之一，有差不多一半的储备资产为$BTC、$ETH和稳定币。但是另外一半的储备资产为自家的交易所平台币$LEO。再进一步分析

Joseph Young：Coinbase托管、高盛交易台以及信任保管机制会吸引机构投资者:分析师Joseph Young在其社交媒体转发高盛考虑与加密货币相关交易的消息并评论，称“积累期允许市场专注于建设。Coinbase托管、高盛交易台以及信任保管机制会吸引机构投资者。不能指望在没有完善基础设施的情况下养老金和资金进入加密货币市场。”[2018/6/20]

由于我们无法获得每家交易所的真实负债情况，也就是用户到底向交易所存了多少款，我们选用了交易所网站的访问量和交易量来模拟交易所的负债情况。在访问量/储备资产维度，Kucoin以3.36的比例位列最高，Crypto.com次之，为2.02，OKX、Binance、Bitfinex则维持在1.09-1.39的区间，Deribit为0.46，最低。

在交易量和储备资产的比例方面，Binance的现货交易量/储备比值为1.52，衍生品交易量/储备比例为0.254，而总体交易量/储备的比例则为0.183。如果以这个比例作为基准，我们能够发现KuCoin和OKX在这三个数字的形态方面类似。而其他三个交易所，Crypto.com,Deribit和Bitfinex则形态各异。Crypto.com和Bitfinex的现货交易量相对于其储备资产要高出很多。纵然我们无法判断任何交易所是否能够完全兑付用户的资金，但是我们相信解决这个问题最好的办法就是尽可能地增加交易所的透明度。以上内容我们分析了几家交易所公布的储备资产情况，Binance，KuCoin，OKX，Deribit，BitMEX相对都拥有较为全面的信息公开与透明度，而Crypto.com的储备资产中$SHIB的占比过高，Bitfinex则是接近一半的储备资产都为自家的平台币LEO。写在最后

Crypto行业是一个风雨飘摇的行业，我们不得不承认的事情是，整个行业到目前为止都依然处于在夹缝中生存的状态。除了部分国家和地区存在一些相对比基本的法律法规以外，很多国家和地区都还处于探索阶段。这个探索阶段不但让行业从业人员困扰，同样也让政策规范制定者困扰。在这样的特殊时期，行业内的公司自律已然成了非常重要的因素之一。由于Crypto交易所并不是银行，即使《巴塞尔协议三》中规定的资本充足率不足10%，但是Crypto交易所依然需要在现在阶段提供100%的资本充足率。我们希望越来越多的交易所能够提供更加透明的资产负债表，完全杜绝挪用用户资金的情况。因为只有这样，行业内用户的信心才有可能增加，才有可能共同营造出一个有利于区块链创新和进步的环境。文章中大部分图表更新时间为11月12日。那时Huobi尚未公布完整的储备资产情况，故文章中并没有包括Huobi的储备资产数据，我们会在未来更新Huobi的数据情况。原地址

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