大话圆桌：Web3的投资机会

12月15日，Web3.0CloudDaySingapore2022活动于新加坡顺利举办。在第二场圆桌论坛中，Jsquare联合创始人兼CEO、DFG投资负责人JoannaLiang，GSRVFund&GSRVentures合伙人KentLin，MatrixPartners分析师ZixiZhu等嘉宾针对「Web3的投资机会」主题发表了自己的看法，以下是文字回顾。

Q1

主持人JamesLIU：谢谢大家，我们今天的主题是「Web3的投资机会」，在我们开始之前，请各位嘉宾先就自己以及所在的机构做个简单的介绍吧。KentLin：感谢邀请。GSRV是GSRVentures旗下的Web3投资机构。GSRVentures创立于2004年，现在管理着大约40亿美元资金。我们是许多中国热门消费互联网平台背后的早期投资者。从2015年起，我们还与许多加密基金合作，积极布局早期投资。相信Web3有一天也会在应用端百花齐放。ZixiZhu：我们作为传统的美元基金，从2017年开始投资加密领域。2017年投资了Kucoin、Certik、Tokeninsight等项目。后来因为政策原因暂停了crypto业务的投资。2022年年初重新进入crypto市场，今年也投资了9个项目，其中领投项目包含Quest3、Footprint、Blocksec、Chainbase等。JoannaLiang：在投资方面，我们的策略非常灵活。我们从2015年开始投资，到目前为止总共投资了200多个项目。我们的投资组合包括Circle、Brave、LedgerX、Coinlist等等，很多是一些受监管认可的合规项目，就代币投资而言，我们持有大量的公链头寸，也很幸运踩中了上个牛市的Gamefi、NFT、Layer2几个热门赛道和趋势。Q2

CZ：Binance创立初期需借用外部客服团队，如今客服团队规模已达数千人:7月15日消息，Binance创始人CZ于今日发布六周年公开信，他在信中表示，Binance创立初期仅支持2种语言和5种加密资产，平台需要从朋友的公司借用客户支持团队，且没有营销团队。如今，Binance已支持40多种语言和600多种加密资产，仅客户支持团队就拥有数千名员工。[2023/7/15 10:56:40]

主持人JamesLIU：今年市场出现了很多黑天鹅事件，受此影响，你们会放缓投资节奏吗？在风险管理方面你们会做哪些补充？JoannaLiang：经历了2022年的一些动荡，Jsquare在一定程度上放缓了投资节奏，但单笔投资金额在上涨。今年到现在，Jsquare一共投资了20多个项目，平均每月1-2个。风险管理方面，Jsquare并没有卷入到今年任何黑天鹅事件中，也没有资产受到损失。但从这些事件中，Jsquare得出了一些经验教训，首先还是应该回归常识，比如FTX的员工规模和估值以及资产规模明显不匹配；其次在对项目进行尽职调查应关注他们的资金存储方式，即项目获得投资之后究竟会如何管理和存储这些资金，对手方是否有专门的风险管理团队来处理潜在的所有意外事件；再次还是要对中后期的项目的相关活跃地址、TVL等数据进行深入排查，如女巫地址比重等。ZixiZhu：从今年5月开始，我们放慢了投资节奏，但我们依旧在市场中寻找机会，大概一两个月1个的频率在投。在LUNA和FTX的两次黑天鹅事件中，我们并没有受到影响，核心还是由于我们投资的以Infra、Web2.5为主。在Web3中，太多东西不可控不可测了。SAFT/SAFE代表的模式对于投资人的保护较少，因此我们领投的项目通常还是走正式的股权结构，做好LDD/FDD。KentLin：当很多人都感到极度悲观的时候，就是进场的时机。现在我们会去看更多的项目，并保持谨慎乐观。许多代币已经从历史高点下跌了95%以上，比特币也已下跌75%。根据我们做过的周期分析，前两个周期中比特币分别从最高点下跌了83%和82%，虽然我们不知道这次是否还会有一个更低的底，但更有可能的是市场已经在筑底了。我们认为一个好的VC应该穿越牛熊，识别好的早期项目并帮助其成长，尤其在加密行业，发币、上交易所都并不代表一个项目已经成熟，这和传统市场中公司IPO上市不是一个逻辑。加密行业中无论是IEO还是IDO，拥有流动性本身并不代表一个项目已经成熟，也不能改变大部分已发币的项目从基本面上来说依然是个早期项目的本质。因此应该始终保持以动态的眼光观察一二级如何联动，把握好节奏，思考哪个时候应该在哪个位置建仓。关于风险，随着FTX暴雷，我们预计未来几个月有三种潜在的风险——其他交易所、做市商、资管平台。它们之间相互牵连，且各有的风险，你永远都不知道黑箱之内会发生什么。未来几个月，我们应该更加小心、谨慎地去做尽职调查。加密货币是一个叙事驱动的行业，现在我们必须更专注于基本面。Q3

Tether：Tether已产生超7亿美元净利润:金色财经报道，Tether 官方发文《Tether 储备的演变》中指出，2022 年，Tether 将商业票据风险降至零，USDT 持有者的流动性没有任何缺口，Tether 也没有缩水。USDT 现在有超过 81% 的现金和现金等价物支持，包括超过 390 亿美元的美国国债直接敞口、货币市场基金、逆回购协议以及现金和银行存款组成。Tether 表示，尽管基于其保守和流动性的性质选择抵押品，但 Tether 的储备和运营已经产生超过 7 亿美元的净利润，这些净利润被添加到 Tether 的储备中，导致超额储备总额达到 9.6 亿美元。[2023/2/16 12:11:28]

主持人JamesLIU：当下，你们最关注哪些领域的投资机会？为什么？JoannaLiang：我们很幸运地捕捉到了GamiFi和NFT趋势。关于机会，我们会关注一些可帮助我们在下一个周期内进行更好投资的宏观和基本面因素，我想分享两个我在决策中采用的第一性原理，第一个是区域性投资，接下来我将更多地关注亚太、尤其东南亚地区市场的机会，如越南、印度、日本，会综合人口数量、人口结构、生育率、购买力等因素综合考量；此外，我们也对任何能够推动Web3行业继续扩张的基础设施和上层应用保持乐观态度，比如钱包、支付服务，和一些使用门槛低但更好推动财富分配的上层应用。ZixiZhu：我们目前比较看好todevloper赛道。第一是因为在去年我们已经看到了龙头项目Alchemy的崛起，去年一年完成三轮融资，估值从5亿美元增长到105亿美元。其披露的业务增长速度大幅高于估值增长；第二是因为受限于经济下行，增长受限等，目前越来越多Web2工程师开始转向Web3；第三是因为目前web3工程师可能只有Web2的0.3%，前景非常广阔。KentLin：很荣幸在刚刚发布的CBInsightsStateofBlockchain报告中，GSRVFund被评为2022Q3全球最活跃的区块链VC投资机构。接下来我们会持续投资加密赛道，并且比较关注三个方向上的一级市场项目，同时积极探索二级市场投资机会。一是Web3游戏及其他2C平台，包括Web3音乐、招聘等平台，尤其是一些创新性地运用utilityNFT/token的项目，并且十分关注游戏可玩性以及其他2C平台的实用价值，而非简单的打金。二是基础设施及中间件，包括DID、Privacy、ScalingSolution、Interoperability、MPC/SmartContractWallet等。Kent表示，加密行业依然很年轻，许多开发者在搭建2C应用时面临工具和基础设施的匮乏，这也成为了一个巨大的行业痛点。三是Web2.5项目，重点关注金融科技和区块链之间的交叉业务，比如Embeddedfinance、发薪、支付、跨境汇款、加密会计和税收、借贷、信用评级等等。Q4

韩国数字资产交易平台协会DAXA计划年内制定虚拟资产预警系统:1月30日消息，由韩国五大加密交易所（Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit和Gopax）组成的数字资产交易平台协会（DAXA）计划在今年制定一个虚拟资产预警系统，旨在在某一代币的价格交易量和入金金额发生异动时为用户提供预警通知。另外，DAXA正在讨论推进审查代币上市的通用指南和代币退市指南。[2023/1/30 11:36:22]

主持人JamesLIU：我还有最后一个问题。在讨论了一些见解和趋势之后，当下你们对Web3创业者或是公司有什么建议吗？KentLin：第一，作为项目负责人，你需要随时明确并动态调整你的首要目标是什么。第二，不要盲目且不必要地扩充团队。第三，坚持下去，很多人很早就进入了这个行业，但却因无法忍受2018年的崩盘而选择了离开，当机会来临时，他们手里已经没有了筹码。ZixiZhu：今年，我总会向前辈们请教，在熊市有什么经验能够给到我。我得到的答复永远是——永远在牌桌上。同理，这句话也适用于项目方。项目方们应该开源节流，适当剔除一些增长可能有限的非核心业务。只要活下去，就有翻盘的可能性。留得青山在，不怕没柴烧。JoannaLiang：简单来说，就是keepbuilding，保持项目账户里至少有两年半的运营资金，这样你就有保障可以坚持到下一个周期，有机会再次崛起。

香港监管机构正在考虑允许散户投资者直接投资加密资产:金色财经报道，香港证券及期货事务监察委员会 (SFC) 的牌照主管兼金融科技部门负责人Elizabeth Wong证实，监管机构正在考虑允许散户投资者直接投资加密资产。Elizabeth Wong称，香港的加密监管环境与内地不同，她强调香港可以推出自己的法案来监管加密货币，该董事证实，证监会目前正在考虑允许散户投资者“直接投资于虚拟资产”。（南华早报）[2022/10/21 16:34:26]

迈阿密城市Token MiamiCoin价格已暴跌95%，或将引发监管关注:5月17日消息，迈阿密首个城市 Token MiamiCoin 价格在 5 月 13 日已降至 0.0032 美元，跌幅高达 95%，目前这个由该市市长弗朗西斯·苏亚雷斯推广的CityCoin价格小幅回升至 0.0044 美元。另据 TheVerge 报道称，监管部门获奖对相关 Token 进行调查，若美国证券交易委员会调查并确定 MiamiCoin 属于未注册的证券，那么 CitcyCoin 和迈阿密市都可能将不得不向投资者进行退款。

此前报道，迈阿密市长弗朗西斯·苏亚雷斯在去年 11 月宣布将对 MiamiCoin 进行投资并通过投资来获得比特币收益。他还表示，迈阿密将成为美国第一个将比特币收益作为红利直接发放给居民的城市。（QUARTZ）[2022/5/17 3:21:43]

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