Lido的故事：价值、增长与护城河

23年伊始流动性质押叙事再起，$LDO价格短短数日内暴涨四成，Lido的TVL也再次位列第一。本人参与经营Lido中文社区已有些时日，特撰写本文，旨在以翔实的数据和案例回答以下几个核心问题：什么是Lido？有什么价值？项目护城河在哪里？未来会如何？流动性质押赛代其他项目如何？有什么雷要避吗？

1、什么是Lido

Lido提供流动性质押解决方案，解决的核心问题就是质押锁仓没有流动性的问题，具体如下方推文所言。

1.5万枚ETH从未知钱包转移至Lido:金色财经报道，Whale alert监测数据显示，1.5万枚ETH从未知钱包转移至Lido。[2023/1/31 11:37:23]

推文链接所以对于锁定期越长的Staking项目而言，流动性质押就越重要。2、Lido商业模式

Lido的商业模式为，从质押收益中抽成10%作为协议收入，其中5%归质押节点运营商所有，另5%进入Lido国库，国库由$LDO治理。质押收益受市场波动影响较小，所以其币本位收入几乎不受熊市影响，12月协议收入仅略少于GMX，协议总费用更是超过Uniswap。目前LDO仅用于社区治理，其代币赋能类似于AAVE/Maker，比较一般但比没有协议收入的Uniswap强。

Lido将分配200万枚LDO用于资助以太坊协议贡献者:金色财经消息，质押协议Lido Finance发推表示，用Lido Grant资助以太坊核心贡献者代币补偿计划Protocol Guild的提案现已获得通过，将分配200万枚LDO 于资助以太坊协议贡献者。

根据以太坊核心开发者Tim Beiko此前披露，Protocol Guild是一项旨在为客户端开发人员和研究人员提供代币补偿的计划，目前拥有100多名成员。

Protocol Guild可能成为Gitcoin和追溯公共产品融资等的基础层补充。Protocol Guild与基本薪酬和激励计划的不同之处在于，Protocol Guild旨在为其成员提供各种以太坊中项目的代币，而非ETH。[2022/4/19 14:34:01]

Lido的增长很大程度上依赖DeFiLego，至今有140+的合作协议，由建制的预算委员会分析数据和决策激励预算分配。比如DEX、抵押借贷、稳定币、期权等均有涉及。看上去纷繁复杂，但是跳出来整体的看，就会发现核心其实就是“生息的stETH替代原生ETH”，这是一个多么具有想象空间的叙事，只是还需要时间等待“量变产生质变”的一刻。

veDAO：Solidly合约并未关闭，Solidex将继续维护SolidlyUI:3月7日消息，FTM生态项目veDAO发推文称：我们通过AndreCronje（AC）相关公告得知Solidly前端关闭的消息，并正在与合作伙伴联系以协调响应。我们需要召集所有负责人一起计划一些行动，但请记住，这些是去中心化的项目，Solidly现有合约并未关闭，他们永远继续下去。Solidex将继续维护SolidlyUI。我们已经计划在Solidly之外扩展已有一段时间了，这些计划并未受到影响。

此前消息，Fantom基金会高级架构师Anton Nell称将和Andre Cronje退出DeFi和加密货币领域，并将于2022年4月3日关闭大约25个应用程序和服务。[2022/3/7 13:41:23]

声音 | VanEck数字资产负责人：VanEck/SolidX ETF满足商品类型基金的要求:据cryptovest报道，VanEck数字资产负责人Gabor Gurbacs表示，VanEck/SolidX ETF预计即将获得美国证券交易委员会（SEC）的认可，VanEck/SolidX ETF满足商品类型基金的所有要求。[2018/11/2]

在上海升级之前，由于无法unstake会导致经常性depeg，所以stETH的发展始终受限，那么上海升级后，根据已经能unstake的stSOL/stMATIC的经验，de-peg的频率和幅度都会很小，那么自然就会进一步打开天花板和全面替代原生ETH的想象空间。

动态 | 新以太坊语言Vyper发布 可与Solidity合用以增强安全性:据newsbtc消息，新的以太坊语言Vyper已经发布，并在社交媒体上引起热议。该语言是由废弃语言Serpent?升级而来，为开发者们提供了可以替代Solidity语言的另外一种选择，早期使用者甚至认为这是一种改进，更胜Solidity。像Solidity一样，Vyper编译为以太坊虚拟机（EVM）的字节代码，而Vyper的设计目的是简化这个过程，旨在创建更易理解的智能合约，减少攻击点，增加透明度，目前Vyper Beta已经准备好测试工作。Vyper的创建不是为了取代Solidity，而是为了与其一起使用，因为它们共享相同的字节代码以增强安全性，据此看来，Vyper未来将大有可为。[2018/7/8]

从另一方面讲，上海升级也是挑战，由于无法unstake导致大资金目前只能选择Lido，可以凭借规模效应可以强者横强。而上海升级后unstake将会在利好赛道整体的情况下显著削弱规模优势，那么Lido有什么护城河可以应对这一竞争么？

3、Lido的护城河

护城河：不少人认为流动性质押就是卷费率，最后可能赚不到什么钱，但Lido也的确是有一定护城河的。主要是其规模优势带来的，一方面是在对节点运营商的费率能力较强，另一方面则是在DeFiLego中获取的条款优势。当然，当量变产生质变后，stETH自然就和USDT一样成为事实上的标准资产，躺着数钱。举例，AAVE是Lido的重要应用场景之一，用户抵押stETH借出ETH再换成stETH，循环以获取高额收益，凭借当前72%的LTV，可以实现=1/0.28=3.57倍的杠杆系数，具体参见下图：

而对于其他协议，由于其规模和流动性问题，是无法获取和Lido相同的条件的。比如Rocketpool曾推动rETH上线AAVE，AAVE风控管理人Gauntlet给出的结论是不建议上线，并且表示如果质疑上线的话只愿意给出40%的LTV，这样杠杆倍数最多为1/0.6=1.67倍，远远逊色于stETH。

杠杆质押是流动性质押的增长神器，stETH目前仅有20%位于，而对于可以unstake的stSOL，杠杆质押占比则一度过半。推而广之，可见Lido的规模效应带来的滚雪球优势是其他后发者难以匹敌的。4、对于未来，Lido当前核心解决两个问题：

1.双层治理模式让stETH持有者能参与社区治理，减轻ETH社区对于Lido份额多大的担忧2.发展DVT，让人人都可以是节点运营商的流动性质押赛道中项目较多，其中rocketpool是可以允许自由成为节点运营商的，cbETH则是中心化托管，其他项目与Lido大同小异，商业模式也都是抽成质押收益，不再多言。

5、流动性质押赛道也要注意避雷

比如Ankr曾经出现过坚守自盗事件，虽然还了大部分钱，但最后骚操作对于偷的竞争对手stader/pstakeLP的钱就只还了一半。简单一句话，对于这些边缘项目如果你看好就买项目方的币得了，不建议把币存进去和去做yieldfarming，没准跟Ankr一样是留了后门的，你要利息人家要你本金。至于如何进行流动性质押以及通过DeFi获取更多收益，下方的lidoFAQ应有仅有。你也可以加入Lido中文社区https://t.me/lidocn交流提问，欢迎关注Lido中文社区推特@lidocn和mod@NintendoDoomed附录：Lido常见问题解答Lido中文资料集合和FAQ协议基本面近期基于@ScopeProtocol的抛压分析原地址

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