一、TokenFund的惨淡过去
从17年底开始,随着比特币等加密货币的财富效应迅速凸显,「TokenFund」尤其流行于国内区块链投资行业,许多机构与个人开始对外募集资金成立Fund,专门投资区块链项目发行的Token,试图复制过去十年多互联网创投领域的成功。可能是为了凸显Token的特性,行业里将投资区块链的基金普遍统称为「TokenFund」。
到18年,加密货币市场至少涌现出近百家形形色色的TokenFund,比如节点资本、硬币资本、创世资本、八维资本、了得资本、PreAngel等,数倍的投资回报率也屡见不鲜,头部TokenFund的投资动态一度也成为市场的投资风向标,引起许多投资者与研究者的关注。
但在经历风光的大半年后,行业形势急转直下,TokenFund的神话走向破灭。在链捕手于18年9月发布的一篇报道中,由于一二级市场价格倒挂严重,大量TokenFund面临「投资即被套」、「投资即亏损」的窘境,自当年6、7月份以来,大部分TokenFund的投资速度已经大大放缓乃至于不敢出手投资,许多Fund已经暂停投资并计划转型,多家知名Fund甚至进入休假状态。
安全公司:Jump Satoshi Token项目中留有后门,处于高风险状态,请用户及时提取资产:金色财经消息,据成都链安技术团队分析,发现Jump Satoshi Token项目中留有后门,项目方可以通过合约中的Approve函数更改代码实现地址。项目方的后门权限地址为0x23A15A374B0f5f20625B7D53666dF1Fe82b2916f,并已将实现地址更改为0x7d62b05bdf8fa07d8b3b8b9f315371aa91098f58。目前WBNB-JST交易池中存有3681586个WBNB,并处于高风险状态。请用户及时提取资产,以避免项目方利用后门盗取资产。[2022/4/26 5:12:38]
由于期待的牛市行情迟迟不到,TokenFund此后的情形则更加严峻。根据媒体在18年12月对知名币圈人士、千方基金创始人点付大头的采访,该基金大概投资了30~40个项目,已经相对于最高净值亏损了8亿元。「主要还是以太坊跌的厉害,没有来得及抛;爆仓亏损很少,大概20个比特币。」点付大头表示。此后在投资人的巨大维权压力下,千方基金团队解散,点付大头也转场国外甚少发声。
BitMart进行安全升级,替换所有Token存款地址:12月8日消息,BitMart宣布进行安全升级,替换所有存款地址,包括BTC、ETH、SOL和所有其他Token。BitMart表示,用户应将账户重新登录,以确保找到新的存款地址。用户在发起存款前,应核实存款地址,如果token存入旧地址,BitMart会积极配合帮助用户找回资产。[2021/12/8 12:59:06]
节点资本创始人杜均也在18年底表示,节点第五期财报币本位浮亏高达65%,此后他更是表示停止了Token投资,仅进行股权类投资。「你们所认为的机构镰刀,包括FBG、LinkVC、节点资本、时戳资本、DFund等一些币圈老人的投资机构都是被人割得濒临垂死的韭菜。」杜均在今年年6月发布的一条朋友圈中,以点名的形式将行业之惨淡进一步暴露出来。
动态 | TokenSoft创建基于以太坊的证券性令牌标准:据cryptovest报道,TokenSoft的工程团队提出了一种新的基于以太坊的证券性令牌标准,被称为ERC-1404,将允许发行人更好地控制交易。目前新标准尚未获得批准。根据创建者的说法,ERC-1404适用于证券性令牌、令牌化证券以及属于复杂合规性规则的其他类型的令牌。[2018/9/22]
TokenFund们之所以沦落如此境地,除了外部行情持续低迷外,很大原因也要归结于其粗犷的投资风格与机制。「当时市场上大部分TokenFund是2018年春节之后成立的,进入的时间比较短,还没有形成独立的投资观点和自己的核心能力。」杨林苑说道。还有投资人表示,现在很多Fund管理团队都是代投出身,没有风险管理意识,也没有经历过市场周期,投资策略存在严重问题。
另一个原因在于项目端的糟糕表现,一方面是公链应用落地推进缓慢,另一方面是创业者素质参差不齐。「17、18年很多人是为了圈钱在做项目,投机心理很强,实际上对行业和技术根本不了解。」FundementalLab合伙人Howard说,很多传统VC当时进来投项目也是惨淡地离场了。
动态 | TOKOK与降维安全达成战略合作:TOKOK与降维安全达成战略合作,加密资产交易平台TOKOK已入驻白细胞安全社区成为“生态节点”,白细胞安全社区为“生态节点”提供安全漏洞情报平台服务,威胁情报漏洞将由第三方技术专家“安全节点”提交至白细胞安全社区。[2018/9/5]
沙塔基金合伙人蒋涛则进一步表示,投资人与创始团队过去很多情况处于博弈状态,双方利益不一致,很多项目会设置复杂的解锁条款和币价体系,出现团队和投资人互割的情况。
据链捕手了解,由于长期惨淡的市场行情与投资业绩,大部分TokenFund在19年底前就已经停止运营或者转型其它业务,例如挖矿、Staking、借贷等,很少再进行投资业务。
与此同时,「TokenFund」这个名词本身也成为混乱与不成熟的象征,逐渐消逝在加密货币行业,但这并不意味着加密货币投资市场就此走向衰退。
越是残酷的市场行情,越能验证投资策略的可靠性,穿梭市场周期是对投资机构最大的考验。在经历过去几年的惨淡行情之后,一批加密VC凭借着DeFi领域的出色投资成绩,开始以更加高阶的面貌与姿态出现加密货币行业。
加密世界大中华区负责人Neo Wang:游戏应该是最适合token化的:今日在“三点钟创世区块链”社群里,加密世界大中华区负责人Neo Wang分享了对游戏区块链的看法,他认为游戏是最适合token化的,区块链的总量限定、公开透明合约规则、全球化交易等特性,能使游戏中资产更具价值,也更持久。 他认为目前行业缺少适合游戏开发主链,但其实很快就会解决,Raft+Dpos的主链很快会上线。而游戏中哪些部分是需要上链,哪些要用中心化节点来承载的,这需要分开考虑。他表示游戏资产经营类的游戏应该最适合上链,强调体验感受肾上腺素的游戏暂时应该是不合适的。[2018/2/25]
二、加密VC的崛起
加密VC机构与TokenFund在本质职能虽然并无两样,但作为行业两个不同时期的代表,它们在投资策略等层面仍然呈现出不同的特质,最显著的区别在于投资策略的转变。
第一是投资类型偏好的转变,从基础设施为主到垂直应用为主,从全赛道覆盖到DeFi赛道优先。过去很多TokenFund都会优先投资公链等行业基础设施,同时覆盖游戏、交易所、媒体、矿业、DeFi等赛道,但由于公链赛道竞争的饱和化以及多数应用落地情况不佳,很多TokenFund过去的投资策略存在判断失误。
「我们原本认为游戏与社交方向的落地应用前景不错,但随着时间的推移,它们的落地节奏相比预期存在较大差距。」蒋涛说。
因此,在最近一波行情涌现的头部加密VC机构的投资布局中,可以看出明显的垂直赛道布局策略,从19年开始大范围投资DeFi项目,也在DeFi生态的发展中扮演了重要角色,奠定了如今的行业地位。
第二是地区偏好的转变,从由国内投资为主转向国外投资为主。如今来看,大部分市场表现优异的项目都是国外社区主导的项目,国内项目的市场表现多以暴涨暴跌为主,甚至还被冠以「土狗」项目备受鄙夷,过去许多TokenFund的落寞一定程度上是由于重仓国内项目,而那些率先将投资触角转向国外项目的加密VC机构则享受到更多的发展红利。
而除了认知层面外,这种分化也归因于机构自身的海外渠道拓展能力。由于国内外信息割裂严重、沟通门槛较高,这对机构的专业化与团队能力都是巨大的考验,像Hashkey、分布式资本等加密VC机构都会在美国等海外重要市场设立办公室,专注于当地市场优质项目发掘。「国内的项目投资很多时候都显得短平快,类似于看谁跑得快的游戏。」Howard告诉链捕手,「我们一直以来都是投国外项目更多,投资回报率相对也会更高。」
第三,研究驱动型投资越来越多,许多加密VC机构都设有专门的研究机构,辅助投资团队进行投资决策,这方面以近期颇为热门的仟峰资本为代表,多篇行业研究报告引起行业大面积传播,这背后则是该机构长期积累的研究方法论。
投研化则代表着VC机构们的专业化趋势。「过去很多TokenFund都是几个人凑班子,没有一个法律实体,粗放式发展,但VC们会呈现机构化、专业化、规模化的特征,二八现象也会越来越显著。」Howard说。
加密VC机构的专业化还体现在募资来源方面。TokenFund时期大部分基金募资来源较为单一化,都是以币圈人士为主,但如今加密VC机构的募资来源更加多样化,家族办公室、传统行业的高净值个人等角色都是重要来源。
在种种因素的作用下,许多头部加密VC机构涌现出来,并成为加密货币投资行业的风向标。TheBlock在12月15日发布研究报告称,通过对2020年总共873起与区块链相关的投资交易进行分析,得出2020年最活跃的10家加密投资机构,分别是AlamedaResearch、CoinbaseVentures、CoinFund、ConsenSysLabs、DigitalCurrencyGroup、DragonflyCapital、HashkeyCapital、NGCVentures、PanteraCapital和PolychainCapital。
「加密VC在推动生态创新与资源合理配置方面发挥越来越大的作用。」蒋涛说,「但相比传统VC机构,在资金管理规模、社会知名度、对社会的改造力等方面,还是有很大的差距。」
当然,这种尴尬境况并不是加密VC机构单方面可以解决的,也要取决于区块链行业的发展状况,而随着今年加密货币市场的良好表现,加密VC机构们的主流化或许也将进一步加快步伐。
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