被血洗的合约市场，打不响的保卫战

作者/胡韬

乱象丛生

合约交易，向来是交易所乃至大多数加密货币玩家都最为觊觎的市场。一方面，合约产品是一个金融市场走向成熟的标志，在行业具有重大的影响力；另一方面，合约交易的手续费大幅高出现货交易，交易量潜力巨大，能为平台带来巨额的收入。

「合约产品相对来说更能够抗周期，可以穿越牛熊，现在对主流交易所的营收贡献应该已经超过了现货交易。」合约帝市场负责人陆阳平告诉链捕手，「特别是去年以来山寨币的模式拓展越来越困难，交易所平台需要追逐更可靠的商业模式。」

如今，不仅传统意义上的一二三线交易所接连进入加密货币合约交易市场，还有大量专门做合约交易的新兴平台诞生，进一步加剧了合约市场的竞争态势，乃至被许多人认为是交易所2020年的主要战场。

不过总体来看，加密货币合约市场的内外部环境如今仍然处于历年来最糟糕的时期，普通用户从接触合约到熟悉合约的全过程都布满了陷阱。在接触合约时，初入门的用户面对着各色动机不纯的「带单老师」以及平台方的诱导，无数的圈套埋伏在其中，种种乱象正在迅速蔓延，对行业产生了难以逆转的伤害。

stUSDT TVL高达1.64亿美金，在RWA赛道中高居第一:据官方消息，DeFiLlama数据显示，stUSDT当前TVL高达1.64亿美金，在RWA赛道中高居第一。

据悉，stUSDT是波场TRON生态中首个RWA（真实世界资产）赛道产品，现已通过去中心化平台JustLend DAO运行。stUSDT平台致力于通过智能合约在个人与机构投资者、加密世界与现实世界之间架设桥梁，提供面向所有人的更公平的 RWA 投资渠道。[2023/7/12 10:50:11]

这方面最典型的案例是大批分布在各类加密货币社群的所谓「带单老师」，他们以高额利润率的合约交易单为诱饵，鼓动并刺激潜在用户去特定合约平台进行交易，此番行为看似问题不大，但实际上其手段与目的存在相当严重的问题。

一方面，这些「带单老师」发布的收益率成绩单的真实性没有保证，除了可以通过P图制造外，很多所谓的带单老师还会进行双向开单，在行情转变后将正确方向的收益图截取发到群里，向社群用户展现自己百发百中的开单神话，但实际上自身并没有相应的判断力与实力，如果用户轻信这些话术并跟随下单，则会导致不可估量的损失。

另一方面，这些带单老师之所以如此热衷于带单，很大程度在于与部分合约平台达成利益共同体，对推荐用户的开单手续费进行高比例分账返佣，最高可获得8成佣金。这反映出部分合约平台的畸形发展，即极度追求流量获取、榨取利润，而对用户体验与权益置之不理，甚至直接侵犯用户权益。

美联储乔治：美联储的承诺是将通胀降至2%:金色财经报道，美联储乔治表示，美联储必须恢复物价稳定，意味着通胀率需回到2%；市场可能对美联储需要做什么有不同的看法，但美联储的承诺是将通胀降至2%。[2023/1/19 11:20:06]

币核科技副总裁ElsaQiu告诉链捕手，目前市场上广泛存在的客户对合约系统的需求主要是两点，一是需要支持高额的分佣比例，二是有客户提出能直接与用户对、定向操控用户仓位的功能需求.

定向操纵用户仓位的功能一般指向的就是著名的「杀猪盘」，很多合约平台在用户过来开单后会针对其仓位故意控制价格走势，通过定向爆仓来实现获益，用户无论如何操作最后大多会血本无归。

?「返佣比例高，某种程度上来说是客户的运营需求，但是高达80%的返佣是不健康的，据我们预测，对于一般平台来说如果返佣比例超出40%，通过合约平台正常的手续费收入就很难支持运营了，长此以往平台也会想办法从别的地方带来收入，这势必会衍生更多的行业乱象。至于定向控制仓位这种明显带有欺诈性质的行为，更是应该坚决抵制的，这会给整个行业带来更大的负面和伤害。」ElsaQiu对合约市场现状感慨颇深。

KuCoin合约负责人Einar对这些乱象也深感不满，并向链捕手表示：「这些合约平台承诺高额带单返利，之后再联合带单老师坐庄割韭菜，对整个加密货币衍生品行业是一种伤害。设想一个新用户刚进来，就遇到这样的事情，他还有多大的动力留下来再相信这个行业。我们都在说行业增量不足，这种对增量的恶意伤害其实也是增量不足的原因之一。」

Circle披露价值557亿美元的现金、国债储备:金色财经消息，Circle发布了第一份月度报告，详细说明了其美元支持的稳定币的储备，显示6月底有557亿美元的现金和三个月的美国国债。

在未经审计的报告中披露，它在受监管的美国银行持有135.8亿美元的现金。这些银行包括。纽约梅隆银行、公民信托银行、客户银行、纽约社区银行、签名银行、硅谷银行、银门银行和US Bancorp。

Circle公司将USDC描述为有充分的支持，报告说截至6月30日有555.7亿美元的USDC流通。该公司还在6月推出了一种名为EUROC的欧元支持的稳定币。这些证券的加权平均期限为43.9天。

此外，Circle披露持有421.2亿美元的三个月国库券。清单显示，有19种证券将在今年7月5日至9月29日之间到期。（Theblock）[2022/7/15 2:14:27]

以恶名累累的合约平台58COIN为例，就曾多次被用户曝光出现修改K线、冻结用户账户、盈利账户延迟成交等侵害用户权益的行为，通过不公正的手段致使用户亏损来赚取收益。

网传58COIN客服承认修改K线截图

近期还有媒体报道，一名女士在58COIN进行合约交易盈利后，多次尝试提币均失败，随后被系统通知账户进行了「100杠杆全仓市价多开ETC/USDT永续合约」的操作，并在2秒后被系统强平、爆仓，成为印证该平台「吃客损」的最新例证。

报告：从全球各类资产表现来看，风险等级越高的资产下跌幅度越大:金色财经消息，据欧科云链《2022 Q2加密行业报告》称，2022年第二季度，在通货膨胀和流动性继续收紧的背景下，加密市场总市值蒸发2.19万亿美元，缩水超70%。其中比特币价格较Q1末跌去59%，第二大加密资产以太坊更是跌去近70%。同期纳斯达克综合指数环比Q1下跌约22%。从全球各类资产表现来看，风险等级越高的资产下跌幅度越大。[2022/7/7 1:58:00]

连环大坑

而在用户真正踏入、熟悉主流合约市场后，同样存在许多大坑，例如平台方不稳定的技术系统、动辄大幅动荡的行情，例如在今年312行情中，数十亿美元计的合约仓位全部爆仓，对用户造成巨大损失。

众所周知，加密货币合约市场的风险比现货市场、传统金融市场都高出很多，动辄出现超过10个点的大幅动荡，甚至会出现「价格没变，仓位没了」的尴尬情况。但当前多数合约平台通过各种活动千方百计吸引用户使用、交易，但对用户的风险教育程度并不够，为用户在动荡行情中产生巨大损失埋下了隐患。

「传统金融市场都有严格、保守的风险评估机制，虽然现在有合约平台做投资者教育，但在风险评估、设立门槛方面做得不够，所以高杠杆爆仓屡见不鲜，有人一夜暴富有人一夜啥都没了。」ElsaQiu说，「如果说合约市场要健康发展的话，也需要设立类似的准入门槛，具有一定风险承受的合格投资者才能进来，行业需要更多有规矩的产品，而不是市场乱象越来越多。」

Do Kwon：开发人员提供的消息不实，Terra社区研究员再次进行反驳:6月10日消息，Do Kwon昨晚在推特上表示，Terra生态开发人员在脱锚事件后提供了很多错误及虚假信息，他将积极主动与媒体沟通以提供正确信息。Do Kwon称，有许多关于“核心开发人员”提供有关Terra机制的专家访谈的传闻，开源开发是透明的，我建议媒体检查这些人员是否曾将他们的代码投入生产。虽然TFL打算继续支持和建设Terra 2.0网络，但它不是TFL主导的链，我们有意识地退出了空投分配，所有决定都由各个社区团体做出，尽管以一种不稳定的方式。”

Terra社区研究员FatMan对此进行了反驳称Do Kwon在撒谎，TFL并没有退出空投，他们只是在他们主要的公开追踪钱包上这样做。对于代码的问题，FatMan称Anchor的核心研究员之一Marco di Maggio曾透露，Terra的经济研究人员负责创造设计，而开发人员负责发布代码，网络开发人员和经济模型研究人员之间是有分工的。

此前消息，FatMan曾爆料TFL持有价值超2亿美元的LUNA，Do Kwon使用影子钱包操纵治理，此外他还披露了TFL相关的四个钱包地址。[2022/6/10 4:16:15]

尽管合约只是个金融工具，本身没有对错之分，但合约平台仍然有义务提升对投资者风险教育的重视程度，如果合约平台只顾自身短期利益，不设门槛地诱导用户进入合约「」，最终只会带来更高的用户流失。「总归有一些合约平台方想走捷径，想利用这些方式实现用户以及收入的快速增长，但这其实也会大大缩短自身的生命周期。」陆阳平说。

同时，各大合约平台都将过多的精力放在市场营销方面，一方面过度热衷与友商相互攻击，某几家交易所的高管在微信群互撕以及通过公开媒体互呛的新闻屡见不鲜；

另一方面扩大声势吸引用户，而这会直接影响到对技术与安全的资源投入，几乎多数主流交易所都因出现过技术方面的Bug受到质疑并给大量用户造成损失，包括K线异常、提前爆仓、系统卡顿等，即便最知名的合约平台BitMEX在今年312行情中也出现了数十分钟的宕机。?

「合约交易里面的坑太多了，主流交易所一个个都唯利是图，换着花样吸引你来交易，但又不好好做产品，就算一时间赚到钱最后都会让你掏出来，实在不值得玩。」合约投资者李阳向链捕手抱怨。

如此恶劣的环境，无论对既有以及潜在的用户群体，还是对合约行业的发展前景，都存在负面的影响。

同时，在监管缺位的情况下，合约市场的人性之恶在大概率上将长时间影响行业发展，这意味着合约市场的自然进化很难摆脱这种局面，需要更多具有行业责任感的合约平台主动改善并发声，为用户提供更加优质的选择，促进行业的良性发展循环，而不是一同堕落破坏整个行业的生态。

保卫合约市场

换言之，合约市场需要一场没有硝烟的保卫战，但由于部分主流交易所过去过度执著于流量获取以及友商互撕，它们并没有承担与其地位对应的责任，而是放任行业环境的恶化，使得合约保卫战迟迟未能打响。

长期来看，合约保卫战需要更多具有行业责任感的新鲜血液与中坚力量。ElsaQiu告诉链捕手，币核科技的目标即在于此，通过推动其合约SaaS系统在行业的应用，维护公平交易的环境，从技术上降低平台作恶的可能，同时提供足够稳定高效的底层交易系统，保证合约市场的健康发展。

在ElsaQiu看来，未来合约市场会存在许多类似「券商」的交易平台存在，币核云试图成为合约市场的基础设施，提供技术方案、流动性、运营工具等一系列解决方案，一方面有利于拓展合约市场发展空间，一方面能有效维护用户权益，压缩各种乱象的演变空间。?

「而且我们的合约Saas系统采用了乐高模块式的设计思路，先将最基础的模块做扎实，开发容纳了市面上大部分合约类型、订单类型、杠杆倍数、交易品种、结算方式等，第三方客户可以轻松配置个性化的合约产品，而且所有系统都是同一套底层代码，后续升级也会很方便。」币核科技&HBTC创始人巨建华表示。

API接口的性能很大程度上能反映出币核科技SaaS系统实力。据了解，几乎所有合约平台都只能为API用户提供每秒几十单的下单能力，但币核科技的合约产品架构是基于分片技术搭建的，相当于能为主要的机构方单独分配独享的资源空间去运行交易业务，可以实现每秒两千单的交易能力，相当于不限速。

同时，币核科技早在几个月前启动了代号为「Cone」的下一代低延迟高性能交易系统项目，它将在保持目前高可用、海量容量的扩展性上，实现全链路1ms以内的低时延，帮助做市商、投资机构更快速把握市场机遇。

Einar则表示，KuCoin计划跟全球社区社群和KOL进行深度的合作，在新人教学和服务上做到更加全面化、细致化，推出了量化教学计划等四大计划，提升用户的交易知识与体验，比如量化教学计划可以让用户能学习更多的量化知识，达到自我分析和自我决策的效果。

合约市场的净化将是一段很漫长的路程，需要更多合约平台坚守自身的底线，同时着眼于长期利益积极为行业做实事，用实力与耐心与作恶的合约平台争夺用户，进而推动市场形成一个多头部博弈的良性竞争，而不是「劣币驱逐良币」的恶性循环。?

如今，越来越多的积极信号已经出现，随着加密货币交易所合规化的进程加快，过去难以打响的合约市场保卫战或许很快迎来阶段性胜利。

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