全面解读自动化做市商是什么？

本文于2020年3月23日发布于链闻，作者为RichardBurton，经PerryWang编译，原标题为《读懂以太坊DeFi正在崛起的热门品类：自动化做市商》

让我们从最基本的概念谈起。

市场如何运作？

供需之间的关系是经济学家研究过很久的课题。随着人们相互之间买卖商品，这一关系也在随时间进化。

在股市中，做市商负责撮合买家和卖家，以促成交易。这些人通过价差来赚钱。价差指的是，一方为某资产给出的价格与另一方买入的价格之间的差距。

自动化做市商的运行原理

自动化做市商在传统金融市场已经出现一段时间了。它们让金融人士能够建立一些必须遵循的价格关系。如果某一资产触及某个特定价格，一定数量的该资产就会被买进。

在传统金融领域，自动化做市商由人力来操作。由人力来部署它、控制它、启动和关闭它。它们在中心化交易所中运行，后者同样由人来控制。

在以太坊上，这种人力控制可以最小化。仍然是由人来创建一些做市机器人，但此后，我们可以释放它们，让做市机器人像某种经济生物一样自我运行。如果设计正确，它们可以像以太坊协议一样实现自动化和不可停止。

币安Ronin网络充提业务全面恢复:4月6日消息，币安官方公告，Ronin（RON）网络的存取款已全面恢复。以太坊网络上 Wrapped Ether (WETH)的存取款以及从WETH到ETH的转换功能也已重新开放。[2022/4/6 14:07:58]

不只是自动化，而是具有自主权。

Uniswap?是以太坊上最早一批做市机器人之一。2018?年我有幸在我的办公室看到Uniswap机器人被搭建起来。

要了解Uniswap这样的自动化做市机器人如何运行，我们需要先要了解其核心概念：

?做市商?做交易以形成市场的肉身人类。

?自动化做市商?由智能合约代码构成的机器人，由它们来做市。

?固化产品自动化做市商?使用某一联合曲线来决定执行某个交易的价格并按此执行的机器人。

我们说的曲线包括哪些呢？

?供应曲线描绘某个商品的成本与其供应量之间关系的图表。这个曲线是在观察数据之后绘出的。

库币现已全面恢复充值和提现服务:据官方公告，截至今日，库币（KuCoin）已全面恢复充值和提现服务。由于部分币种仍处在司法程序流程中，且时间存在不确定性，少数币种将存在每日提现限额。具体情况请以提现页面为准，若提现数量超出当日限额，请于次日进行提现操作。待司法程序流程稳定后将取消相关币种每日提现限额设置，具体时间以官方公告为准。BUXPlatformToken（BPT）、LockTrip（LOC）、ARCS（ARX）、Dock（DOCK）目前正处在智能合约升级中，待升级完成将尽快恢复服务。[2020/11/23 21:43:12]

?联合曲线?某个代币的价格与其供给之间的关系，该关系由某个数学曲线来定义。

而资产供给则汇集在流动性池中：

??♂?流动性池?一份智能合约，存储着准备交易的那些代币。

??套利在这里，交易者可以利用流动性供应中的价差或不平衡来获利。

?交易所在这里，使用曲线和流动性池，一种代币被换成另一种代币。

陈纯：区块链系统需要符合安全可控的标准 全面支持国密算法:金色财经报道，在2020CCF青年精英大会上，浙江大学信息学部主任陈纯院士分享目前联盟链的核心技术有五个要点：核心技术一，性能是制约联盟链应用发展的关键因素，需要从共识算法、智能合约执行引擎、硬件加速等维度重点突破；核心技术二，安全稳定是区块链运行的基础，可以通过密码学算法、硬件加密、安全度量等多方面提升系统安全性。区块链系统需要符合安全可控的标准，全面支持国密算法；核心技术三是隐私保护，商业数据的敏感性要求区块链平台具备隐私保护能力，需要重点突破账本数据、交易和身份等方面的隐私保护技术，构建高安全、可验证、强隐私的隐私保护体系。核心技术四是良好的可扩展性，这对于区块链的易用性、可用性方面具有重要影响，从编程可扩展、存储可扩展、架构可扩展、链间可扩展方面重点突破。核心技术五是可监管，加强区块链智能监管技术研究。[2020/6/5]

所有这些，引出了联合面这个概念：

?联合面一个多维度的价格和供应关系，介于三个或更多代币之间。这个工具让那些在多种资产间进行的同步交易变得更便捷。

声音 | 沈杰：区块链可全面保障物联网的信用体系和价值体系建设:11月19日消息，国家物联网基础标准工作组总体组组长沈杰近日表示，物联网设备，物与物，物与人之间的信息交互无法做到可信，流通过程中缺乏信任和数据隐私保护，从而严重影响数据价值。区块链作为去中心化的底层信用支撑平台，可全面保障物联网的信用体系和价值体系建设。[2018/11/19]

?常数和不变量?这些都是可用来定义某图表中各种曲线的数学函数。

好了，以上就是以太坊AMM?的所有核心元素。

哪些项目是在AMM上运行的？

自动化做市领域正出现越来越多的新项目。你可以查阅Uniswap背后的灵感历史，来考察这些项目的血缘关系。

2018年，Uniswap项目诞生，旨在与?Kyber、0x?和?Bancor?一较高下，而Bancor当时已融资逾2亿美元。在一些奖金和贷款的帮助下，Uniswap的主要开发者?HaydenAdams?推出了这一系统，立刻完爆竞争者。其它AMM机器人都过于复杂，难以使用。Uniswap就很好用。

Bitwala将推出附带借记卡的全面数字货币服务:基于区块链的支付服务提供商Bitwala周一宣布，它正在建立一个在线银行账户服务，“实现数字货币和法定货币之间的无缝转换”。公司称，目标是在未来几个月内向全球推出新的Bitwala账户，该账户将受到德国联邦金融监管局（Bafin）的全面监管。新的Bitwala账户将附带与客户账户相关的借记卡。[2018/2/28]

去中心化交易所的市场份额中，Uniswap和Bancor都是AMM

让我们浏览一下以太坊当前主要的几个AMM项目：

Bancor2017

第一个来自荒野的主要智能合约AMM

率先试验了部分关键功能设计

使用一个联合曲线来计算价格

利用一个联合曲线来跟踪流动性提供者的贡献

通过一个枢纽辐射模式以连接多个资金池

很不幸，采用了?BNT代币作为其枢纽货币

Uniswap2018

主要目标：服务于代币流动性的去中心化协议

比Bancor?更简单的联合曲线

采用?Ether?作为其枢纽币种

非常节省燃料

资本效率不高

总体而言，打造得极为出色

推荐阅读：试验性项目起家，Uniswap如何实现百倍流动性增长？

Curve–2020

主要目标：低滑点的、稳定币-稳定币之间的交易

资本效率极高=>非常低的滑点

类似?Balancer?的多维度联合面

稳定币的运行非常好，对非稳定币则运行效果不佳

其联合曲线有一定的风险

实际的联合曲线公式不透明

推荐阅读：读透热门DeFi项目Curve：它为什么重要？为何被「攻击」？

Curve(又名Stableswap)的联合曲线与Uniswap联合曲线的对比

以太坊很快还会迎来多个新的AMM项目：

Balancer–预计2020年推出

主要目标：去中心化Vanguard

把Uniswap的联合曲线扩展到一个多维的面

在资金流动池中启用了代币权重

资产组合模式的资本效率比枢纽辐射模式高出一倍以上

但资产组合模式可能导致流动性碎片化

权重的引入增加了gas成本

了解更多

Balancer可以创建许多由多种代币构成的池

Shell协议–预计2020年推出

交易的滑点低

流动性提供商的利润高

有权重、多维度的池

支持任何风格的稳定币

AMM行为的颗粒度定制

缓冲了某个稳定币违约的风险

将套利收益转移给流动性提供商

Balancer可以创建由多种代币构成的流动性池

为什么它们运行得更好

我觉得?JacobHorne说得很好：

事实证明，Uniswap是任何资产启动一个有流动性的交易所的最有效方法。@UniswapExchange是「首选的流动性提供者」，这倒不是说你不再会见到其他的订单簿交易所来支持资产交易。我们看到的进展是下面这样的进展：

Uniswap带给市场的，是「不可审查的代币发行」。如果你想在纽约证券交易所挂牌一个股票，你需要取得多个金融机构的许可。成本通常高达几百万美元。

如果你想在以太坊上挂牌某种代币，你只需创建单独一笔交易。成本可能不到一美元。

为什么它们要在以太坊上运行？

传统市场之所以采用订单簿，是因为它们能高速运行。人们可以下单，在不到一秒内撤单。

而以太坊每20秒处理一次交易区块。AMM之所以运转良好，是因为在以太坊的每一轮，你可以投入一种代币，换回另一种代币。

它在价格完善方面的欠缺，用可预测性进行了弥补。

传统经济学家从中看到了滑点。而以太坊经济学家从中看到了简约。它是一个可以处理大量资金的出色的闭环。

市场告诉我们，这些系统非常有价值。

Uniswap上稳定增长的交易额显示，AMM有很高的价值

一些总结

我们正在见证自主性自动化做市商在以太坊上的崛起。这些不可阻挡的机器人彼此之间在争夺流动性，同时也在从传统订单簿交易所争夺流动性。

这些AMM之间的差异是微妙而意义深远的：其基础交易对、其联合曲线的设计，以及对流动性提供商的奖励结构都有差异。有些甚至增加了创建内含多种资产的流动性池的能力，这种精巧的设计可以为AMM带来类似?ETF的功能。

随着流动性的增加，它们的价格滑点会收窄，效率会更高——能更好的满足DeFi经济的需求。最佳的AMM实验很可能会存活下来，并创造出持久的网络效应。

我们很享受使用流动性机器人的乐趣，我们会看着它们打出佳绩。

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