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Dragonfly 合伙人:Uniswap V3 中普通流动性提供者真能赚到钱吗?

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时间:1900/1/1 0:00:00

作者:HaseebQureshi,翻译:卢江飞。

UniswapV3刚刚揭开了它的神秘面纱,其中有不少非常有见地的概念。我记得在2020年初,Uniswap创始人Hayden就曾谈过相关想法,现在他终于把这些想法变为现实了!在此,我希望对UniswapV3的理解、以及它未来可能带来哪些影响做一个阐述,思路比较粗糙,下面就让我们开始吧。

在目前的UniswapV2中,所有流动性都是按照恒定乘积曲线规律被提供,从0到无限大,这种模式会导致UniswapV2的资本效率过低。我们在实际情况中已经发现了这个问题——Uniswap现在锁仓量达到50亿美元,但是日均交易额只有10亿美元,这是相当低的一个数字。

这也意味着非常少的流动性被集中化,但其中一个交易对可能处理了绝大多数交易。许多资本被保留,以确保资产是否能够获得2倍、5倍、甚至100倍的增长,按照不变的产品增长曲线趋势,仍然会有一部分流动性留给市场。

DigiDaigaku将启动“DRAGON ESSENCE”免费空投:2月12日消息,DigiDaigaku母公司Limit Break首席执行官Gabriel Leydon在社交媒体发文称,该生态系统NFT持有者(包括Genesis、Heroes和Super Villains)将获得免费空投的“Dragon Essence”,“Dragon Essence”可以帮助婴儿龙成长进化,但Gabriel Leydon表示用于空投“Dragon Essence”的快照日期目前待定。

此前,Gabriel Leydon曾透露Limit Break将在北京时间2月13日举行的第57届超级碗中投放广告并开启新NFT免费铸造。[2023/2/12 12:02:12]

UniswapV3对此进行了优化,现在,流动性提供者可以设定提供流动性的价格范围。当我听到这个想法时产生了一个问题:Uniswap该如何在链上完成所有这些操作?因为你需要一个更好的树形结构才能追踪所有流动性提供者的头寸。

Beosin:黑地址FTX Accounts Drainer已对大额资产进行兑换转移跨链等操作:金色财经报道,根据区块链安全审计公司Beosin旗下Beosin EagleEye 安全风险监控、预警与阻断平台监测显示,截止2022年11月15日,黑地址FTX Accounts Drainer(0x59AB...32b)已对大额资产进行兑换转移跨链等操作。

目前大部分资金位于账户FTX Accounts Drainer的ETH平台,约228,523 个ETH($288,934,108)和8,184 个PAXG($14,395,174)。BSC平台约108,454 个BNB($29,962,644) 和1,685,309 个DAI($1,686,562) 。

其他部分资金位于ETH上的FTX Accounts Drainer 2账户上,约1999.4 个PAXG($3,516,404),FTX Accounts Drainer 3账户上约499 个PAXG($878,114),FTX Accounts Drainer 4账户上约499 个PAXG($878,114),其它链上的资产目前尚无异动,Beosin Trace将持续对黑地址异动进行监控。[2022/11/16 13:09:37]

UniswapV3给出了答案:量化!

Cardano开发团队在Cardano公共测试网上发布首个Hydra Heads:3月16日消息,Cardano团队宣布在开发Hydra升级方面取得了重大进展。在Cardano的CEO和创始人Charles Hoskinson今天分享的截图中,该团队指出,他们已经成功地在Cardano公共测试网上开启首个Hydra Heads。(The Crypto Basic)[2022/3/16 14:00:08]

他们没有进行低效的、花哨的数学运算,而是将整体价格曲线分解成一堆「小桶」,并将其称为「ticks」。每个「小桶」都像是一个小型自动化做市商,其中价格范围也非常小,比如USDC/ETH交易对的价格区间为1705-1710美元。

你可以想象,每个「小桶」里都有自己独立的流动性提供者,如果某笔交易耗尽了一个「小桶」中的流动性,那么剩余的交易就会进入下一个「小桶」。低滑点交易不会被允许跨越多个「小桶」

Galaxy Digital收购DrawBridge Lending以及Blue Fire Capital:Galaxy Digital Holdings已经收购了两家加密货币交易公司:DrawBridge Lending(DrawBridge),一家专注于数字资产借贷和结构性产品的专业公司以及Blue Fire Capital(Blue Fire),一家专注于数字资产做市和双边流动性的专有交易公司。(HedgeWeek)[2020/11/16 20:58:29]

这意味着,作为流动性提供者,如果你在USDC/ETH交易对价格区间为1600-1800美元时提供流动性,实际上这些流动性会被存入到100个「小桶」里。许多人已经注意到:这个模式看起来很像交易委托账本,是的,是有点像!

从某种意义上来说,UniswapV3是针对Layer2量身定制的。一旦UniswapV3上线,Layer2上的资金就会更少,但是活跃交易和头寸管理、以及交易委托账本样式成本会更低。UniswapV3可以「优雅」地提高集中流动性和资本效率。

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但是,对于那些跨越多个「小桶」的交易来说,成本也许会变得更高。除此之外,在多个「小桶」之间进行流动性提款和存款的交易成本也会更加昂贵。TrailofBits在他们的审计报告中给出了一些意见,如下图所示:

假设在一个「小桶」里有很多流动性提供者,那么会计核算成本会变得更高吗?对于这个问题,审计可能会比较看重,但我并没有完全遵循这里的逻辑,因为我在流动性提供者那里看不到任何循坏

Uniswap声称V3的gas效率比V2更高,但这句话可能仅在某些条件满足的情况下才是正确的。提供流动性会变得更加昂贵,不过还好——对于用户来说,为他们优化gas成本和流动性提供成本是有意义的:

好的,现在流动性提供更加「智能」——您需要设定价格范围——但是,如果这种模式真的可以产生更多流动性,那么对每个人来说不都是件好事吗?

交易者能赚到!做市商能赚到!然而,普通流动性提供者不一定能赚到!

一些人已经发现了这个问题。

如果您是一个比较懒惰的流动性提供者,很可能会直接设置一个范围较大的价格区间,比如1000-3000美元,然后在这个范围内存入资金。接下来,你的流动资金会被平均分到每个「小桶」里,但每个「小桶」里分配的资金金额其实很低。

问题是,几乎很少有交易能在一个「小桶」里完成,绝大多数交易都会跨越几个「小桶」,这意味着这些「小桶」会变得非常拥挤,因为几乎所有费用都会在这几个「小桶」里生成,所以那里可能是所有专业人士存放其流动资金的地方。

对于做市商、矿工和其他DeFi专业人士来说,他们会把自己提供流动性的仓位设置在中间市价附近,然后在一些高交易额的「小桶」内进出。同时,普通散户的交易则会被大量的「小桶」覆盖。这意味着他们最终能拿到费用分成相对较低!

发现没?在旧版Uniswap中,那种无须思考「随到随买」的流动性提供机制使任何人都能非常容易地提供流动性,因为在旧版Uniswap提供流动性没有任何竞争机制,在这种「傻瓜式」的策略里,每个人都是按比例分享流动池收益。

但在新版Uniswap里,每个流动性提供者都需要竞争,如果你设置的策略不太好,那么将会拿到非常低的收益。按照这种模式,估计未来Uniswapv3中的几乎所有费用收入都将会被有组织的专业人员拿走。从某种意义上说,UniswapV3变得很怪异,有点像Kyber——许多做市商不得不经常性地更新链上价格。

Uniswap在博客文章中对此进行了说明,他们期望未来市场上会出现「Uniswap策略整合商」这样的角色,就像Yearn那样,这些「Uniswap策略整合商」会汇总散户存款,然后将收益分摊给他们,继而实现成本再平衡。但是,这种策略实操起来真的很不方便!

好吧,这使我想到了NFT。现在所有NFT头寸都是像是雪花,没有一片是相同的,每个NFT都具有不同的价格限制,因此它们不再是同质化代币。回过头看看UniswapV3,是不是觉得每个UniswapV3仓位都像是NFT。

我的第一个想法是:哦,一堆Uniswap衍生品要来了。未来,你可能无法轻松在MakerDAO或Aave上借入Uniswap代币了,因为每个Uniswap头寸都不一样。当然,如果有人标记通用的UniswapLP头寸,可能还会有点用,但这么做又会分散流动性。

我的第二个想法是:等等,这不会中断流动性挖矿计划吗?因为现在UniswapNFT并不能证明你在实际提供任何流动性。举个例子,我可以创建一个非常离谱的限价单,让价格永远不会落在区间范围内,这样应该就永远无法获得流动性挖矿奖励了。

事实上,Uniswap之所以能取得今天这样的成就,流动性挖矿发挥了决定性作用。值得庆幸的是,有一种方法可以解决上面提及的问题:你不能让用户通过Uniswap订阅,然后仅奖励那些持有LPNFT的用户,这种模式是不对的。取而代之的是,他们必须通过一个共享合约在Uniswap上存款,这个共享合约会指定一个合理的价格区间,并时刻确保价值有效,如果中间市价逐渐走低,那么可能需要偶尔重新设置新的价格区间。

这种机制还能使协议支持的做市变得更加容易,比如Fei就已经成功做到了!实际上,这里其实可以延展出许多很棒的想法。

每个Uniswap流动性池都会出现可调整费用和「可爱」的反分叉许可。

最后想说的是,UniswapV3确实给人留下了深刻的印象,我的理解也不是绝对正确。

感谢Uniswap联合创始人HaydenAdams和Paradigm研究合伙人DanRobinson。

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