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FTX的未来大畅想:万物交易所

作者:

时间:1900/1/1 0:00:00

作者:MarioGabriele,TheGeneralist

编译:链捕手

想到亚马逊曾经只是一个书商,这感觉很奇怪。

年轻的杰夫·贝佐斯是对冲基金界的新叛徒,在做出决定之前,他做过许多研究。他的在线业务应该出售CD吗?VHS录像带呢?

书籍最有意义。它们的耐用性、便携性,尤其是多样性,非常适合在互联网上销售。事实证明这是一个明智的决定。

当然,随着时间的推移,亚马逊变得更宏伟、更广阔。一个可以购买几乎所有可以想象到的物品的地方——作家BradStone描述的“万货商店”。

如果FTX成功保持其发展轨迹,我们可以将这段时期视为公司的“书籍”时代。今天,FTX主要是一种加密货币交易所,但这种情况可能不会持续很长时间。

通过与领导层、投资者和加密货币内部人士的交流——以及对内部战略文件的访问,TheGeneralist描绘了一幅企业的图景,该企业不再将自己视为一种加密货币产品,而是一种“万物交易所”,一个买卖、交易各种资产的交易所。这样一个崇高的目标能否实现仍然是个问题。

在我们的FTX三部曲的最后一部分中,我们将解开该公司可能追求的四种途径来扩大其足迹,涉及功能开发和并购。我们将特别讨论:

投注体育。为什么FTX的赞助可能预示着对该行业的更多参与。

扩展加密。FTX如何支持其机构和消费者加密产品。

成为银行。FTX将自己视为全栈金融业务——这是什么意思?

进入社交媒体。FTX应该购买社交网络吗?它可能是批量获取客户和主流加密货币的最佳机会。

体育:在大联盟打球

FTX决定花费5亿美元赞助迈阿密热火队、MLB和电子竞技队TSM,乍一看看起来很奇怪。为什么一家加密货币交易所会在这种通用的、无目标的营销上浪费相当于一轮融资的资金?该公司忽略了多少更高精确度的途径,而是为了让体育界和它的球迷群体赚得盆满钵满?

如果营销经常是狙击和手术刀的游戏,每十分之一秒都经过优化,那么FTX似乎正在争先恐后地与猎作战。事实上,为什么Coinbase或Gemini等更成熟的实体没有采取类似的华而不实的举措?

当你认为FTX的方法可能是有针对性的时,它开始变得更有意义了——毕竟,它只是瞄准了另一个靶心:体育世界。在未来几年中,我们可能会看到FTX在、代币化合同、NFT和票务方面发挥作用。

比特币网络NFT协议Ordinals已造成自FTX和3AC破产以来最严重的内存池拥堵:2月9日消息,据Dune Analytics数据显示,基于比特币的NFT协议Ordinals自推出以来,比特币网络用于Inscriptions(铭文)的花费持续攀升。截至2月7日,Ordinals协议已占据比特币网络交易总费用的12%和区块奖励的0.3%,并且仍呈指数级增长,造成自FTX和3AC破产以来最严重的比特币内存池拥堵。[2023/2/9 11:57:07]

显而易见的起点是什么?当然是体育。(无论是传统体育还是电子竞技)

当我问SBF关于FTX进入这个领域时,他回答道:"可能吧。

即使没有得到FTX领导层的证实,从表面上看,此举也很有意义。许多人认为,去年表明散户投资者和徒之间有联系。当和体育联盟在禁闭期间关闭时,像Robinhood和Coinbase这样的经纪公司繁荣起来,热爱风险的参与者用周日足球的肾上腺素热潮来换来混乱的市场。

凭借其高杠杆率的产品,FTX一直讨好这些刺寻求激者。但迄今为止,它只能捕获那些具有高风险耐受性的人,他们也精通加密技术。这只是人口众多的一小部分。

进入体育将改变这一等式。FTX会发现自己不仅服务于古怪的交易员,而且服务于冒险的每一个商人。当然,平台上的人也可以满足他们的投注需求,增加每个用户的平均收入。一份内部文档将DraftKings列为竞争对手是有原因的。

这不是FTX在体育市场的唯一途径。在与NBA续约近一年后,华盛顿奇才队的控球后卫斯Dinwiddie在2020年赢得了他代币化合同中出售股票的权利。虽然很少有投资者感兴趣——可能是因为Dinwiddie只以每件15万美元的价格卖出了90个代币——但它为未来的项目奠定了基础。

FTX也许是唯一可能愿意尝试代币化合同并能够公正对待它们的交易所。成千上万的球迷投资LukaDon?i?的Supermax扩展项目,提前支付这笔钱以换取收益,那会是什么样子?这些投资者可以获得多少地位?而且,一旦建立足够的市场,这种头寸可以像任何其他资产一样进行交易吗?

这暗示了第三次机会:运动NFT。FTX的美国NFT页面显示,该公司对这个机会很感兴趣,NFL卡占了大部分库存。

FTX的NFT

很难说这些资产应该由什么构成。在许多方面,它们看起来像一个视觉上的"loremipsum"——填补了空间,直到有更好的东西出现。

FTX Japan:日本客户资产不受美国破产法约束,拟基于此逐步恢复用户取款:12月2日消息,FTX Japan在其最新的公告中表示,该公司已向代理 FTX集团的律师事务所确认,鉴于日本法律下这些资产的持有方式和财产权益,客户委托给该公司的法定货币和加密资产不受美国破产法第11章的约束,也就是说日本客户现金和加密货币不应成为FTX Japan财产的一部分。FTX Japan计划在此基础上恢复正常的取款服务。

此前消息,FTX Japan计划在今年年底前恢复用户提款,并制定了返还客户资金的计划草案。[2022/12/2 21:16:55]

这可能是一个最好通过收购解决的领域。大量的NFT交易所已经存在,虽然FTX将指向它积累的富裕客户群,但尚不清楚交易者是否一定想从他们交换代币的同一地点购买NFT。如果一个是受经济利益驱使的,另一个是受地位驱使的。品牌和美学问题和FTX在两方面都不胜。

FTX在并购方面可能走两条路:购买NFT创建者,或者购买NFT市场。

DapperLabs是创建NFT的最杰出的公司,NBATopshot是其主导项目。虽然两者的联合是耐人寻味的想象,因为据报道,Dapper的估值为75亿美元,该公司很可能无法达到FTX。出售足球NFT交易卡的Sorare,是另一种选择,不过其溢价估计为38亿美元。此外,鉴于足球在美国相对缺乏人气,后者可能无助于FTX赢得关键的美国市场。

当然,FTX最好通过关注NFT市场而不是特定的创建者来引导。在许多方面,鉴于公司当前的功能集,这将更有意义。Opensea,"全球第一大NFT市场",最近市值为15亿美元。这可能会使FTX的资源紧张,但大概正在发挥作用。它将立即提供相当数量和适度的品牌力量。已筹得1420万美元的Rarible大概会便宜很多,也可以达到类似的目的。

有趣的是,SBF注意到了对与体育相关的NFT的兴趣,尽管其形式与我们目前提到的任何东西都不同。具体来说,英国《金融时报》首席执行官呼吁了票务的潜力。SBF描述了NFT之所以有意义,强调门票具有数字表示、价值,并且具有潜在的有趣收藏品。他还指出,粗略的转售市场——热门票通常以预期价格的倍数出售,这使得中间商受益,而不是艺术家、球员或球队。

由于FTX在迈阿密热火队的赛场权持续了19年,公司有足够的时间来利用它的栖息之地。随着时间的推移,球迷可以与FTXNFT一起进入FTX赛场,观看他们投资的球员,以及他们以数字形式获得的肖像。

外媒:FTX正在寻求100亿美元紧急融资:金色财经报道,据英国金融时报,FTX正在寻求60亿至100亿美元的紧急资金,而且已经向潜在投资者发送了准投资意向书,意向书中提供了两种方案,一种是传统投资,按投资方式(股权与转换等)和规模(大于或小于25亿美元)划分;另一种是所谓整体组合投资(all-together set (AT)),后者类似具有最低目标的众筹活动,如果投资者总计向FTX投入60亿美元以上,那么就会涉及启动整体组合投资,但投资人无法指定任何投资条款。[2022/11/16 13:09:25]

加密:追逐消费者和机构

如果不冒险太远,FTX可能会在加密市场中增长。在接下来的1-2年中,我们可以期待其在服务机构上的改进、更成熟的质押产品,以及对消费者更友好的产品。我们也可能会看到该公司详细阐述其目前的预测市场产品。

尽管吸引了大量“鲸鱼”,FTX在机构业务上相对并不成熟。例如上周,我们注意到该公司有2700家机构客户,仅占Coinbase机构客户总数的一小部分。Coinbase今年早些时候报告称,其为8000多家机构提供服务。

随着对加密货币的兴趣增加,机构投资只会增加。该领域的投资者已经注意到资本对该行业的配置急剧增加;FTX将希望确保它能抓住这一资本大量涌入的浪潮。这需要强大的商务拓展和销售团队。机构的销售周期通常较长,通常需要多个触点。作为该领域的新人,且以谨慎行事而闻名,FTX将有很多需要证明的地方。

平台的提升将会对此有所帮助。就目前而言,Anchorage显然是一流的参与者,它为机构和超级富豪服务。迄今为止,该公司已募集了1.37亿美元,其提供先进、安全的托管解决方案,以及保险、易于审计的数据和强大的交易服务。FTX可以和它建立伙伴关系吗?

FTX无法收购所有感兴趣的加密公司,目前,它希望专注于可以扩大用户群的收购。与Anchorage的深度整合对双方都有好处——FTX能向机构客户们证明其自身的成熟性,同时Anchorage的资产可以得到托管。随着时间的推移,还可能发展出更多的内容。

FTX应该将质押作为其制度升级的一部分。质押允许客户从委托资产获得类似于利息的奖励。虽然该公司提供其平台代币FTT的质押服务,但除此之外还有更多工作要做。近年来,Coinbase通过收购BisonTrails帮助其提升了该领域的能力。Coin98是Alameda产品组合中看起来较为全面的DeFi解决方案,可能有助于解决这一问题,尽管它似乎更侧重于消费者。

FTX现已上线Internet Computer (ICP)永续合约:据官方公告, FTX现已上线Internet Computer (ICP)永续合约市场,开放ICP-PERP交易对。目前,FTX全站已开启0合约交割手续费,及部分币种0提币手续费。质押25个FTT可享受0挂单手续费,此外,质押FTT最低可享-0.0030%的挂单手续费。[2021/5/6 21:28:36]

FTX为散户投资者提供类似的产品将是明智之举,无论通过质押还是其他方式。像BlockFi这样的公司通过提供持有加密资产、获得利息的业务,吸引了大量客户。虽然这是通过借贷而不是抵押来实现的,但最终用户的回报是相似的。

这似乎也是FTX考虑过的事情。收购BlockFi是不明智的——该公司的最新估值为30亿美元,据报道,在该轮融资时,它为265000名消费者和200家机构提供服务。从FTX的角度粗略计算获客成本,每个客户的价值约为11000美元。BlockFi最近与新泽西州总检察长的冲突可能表明,从头开始才是明智的。

Nexo是BlockFi的一家竞争对手,目前已经募资了约5000万美元,相当于BlockFi的十分之一。尽管它的客户规模有200万,但它的价格仍可能更便宜。Nexo的投资方是ArringtonXRPCapital,一个与Ripple加密项目相关的基金,后者曾被美国SEC起诉,也有着自己的监管问题。FTX不应该让这样的问题阻止他们,但这样的情况表明,自己“建造”比收购更为明智。

除了这些更大的举措外,FTX还希望在其他一些已有的产品线上有所发展,如增强其量化交易工具,将期权交易推广至相对不那么成熟的受众,并不断增加它能提供的市场数量。

FTX在预测市场上的扩张非常引人关注。目前而言,它是该领域中有可能引发海量关注的独特产品。尽管目前几乎没有交易,但在美国总统竞选期间,市场出现了大幅飙升。FTX能否通过提供更多基于当前事件预测的投注,来实现持续上涨?如果每次选举、每次格莱美奖或奥斯卡奖颁奖,都可以下注,那会怎么样?

正如体育将FTX能触及到加密世界以外的风险爱好者,强大的预测市场将促进独立于任何一方利益的投机行为的产生。虽然这可能有点反乌托邦——这是对的变相鼓励,但它符合一个“万物交易所”的想法。

它也不必那么黑暗。在Kalshi中可以找到这个想法的优雅实例,一位加密专家正在讨论一项收购。YCombinator的毕业生提供“事件合约”的访问权限,用户将能“直接接触”未来发生的事件,比如GDP会增加多少?美国对华贸易逆差将何去何从?

动态 | Stable Universal与FTX数字资产衍生品交易所达成合作:数字资产稳定币HUSD发行方Stable Universal 与 FTX 数字资产衍生品交易所已于12月13日宣布达成合作。FTX目前已支持 HUSD作为合约保证金并开通HUSD OTC交易。

FTX是一家以衍生品交易为主的加密资产交易所,提供期货、杠杆代币和OTC交易,得到了全球知名做市商Alameda Research的支持。

HUSD是Stable Universal发行的与美元1:1锚定的ERC20合规稳定币,拥有良好的流动性和广阔的应用场景,加入FTX 稳定币合约保证金生态后,将为FTX用户提供优质交易体验。[2019/12/18]

这些问题类型通常是美国商品期货委员会监管的交易所提供的。作为一家在A轮融资中获得过红杉资本3000万美元的机构,Kalshi当然有理由想要发展该方面的业务。这也正是适合FTX的创造性举措,且该初创公司的收购价格可能相对合理。此外,Polymarket也是一个候选方案。

FTX已经在加密世界建立了强大的基础,然而,加密领域的扩张及扩张速度,意味着FTX要做的还有很多。

银行业:进攻和防守

在SBF看来,传统金融和加密货币之间的区别是人为界限。当我问他FTX的未来时,他很快转而谈到建立一个成熟的金融巨头的愿望,一种可以同时处理支付、托管,以及跨资产类别投资的超级货币应用程序。

FTX已经表明了它会优先考虑哪些功能:股票交易和支付。

正如我们上周详述的那样,FTX为代币化股票提供了一个市场,这意味着用户可以7天/24小时、全天候购买特斯拉的合成股票。虽然这是一个引人注目的附加产品,但如果FTX仅提供这一种产品,那么严肃的股票爱好者不太可能将交易量转投到FTX。为了竞争,我们应该期待FTX推出一个“反向Robinhood”。就像免佣金交易所增加加密货币投资产品来支持其核心业务一样,FTX可以添加传统交易。

获得监管部门的批准可能需要时间,而耐心既不是FTX、也非市场的强项。这使得收购成为最有可能的结果。SBF在过去几个采访中曾表示,收购全球最大的衍生品交易所CME集团“并非不可能”,后者市值目前750亿美元。

迈阿密国际控股(MiamiInternationalHoldings,MIH)会有意义吗?

迈阿密是全美加密货币对最为友好的城市,FTX收购MIH不可否认地在情感上具有吸引力,更不用说迈阿密也是最热门的赞助所在地。更重要的是,MIH旗下拥有MIAX、MGAX和BSX,且其以衍生品领域的技术设计而广受赞誉。在其投资组合中,MIH提供农业合约和波动率指数等FTX感兴趣的较为深奥的产品。一个商业房地产衍生品市场即将到来。

无论FTX在这方面采取什么行动,SBF都显然希望在其平台上聚合跨资产类别的交易。很快我们就能期待更多。

FTXPay则揭示了该公司的另一重要利益。虽然该产品目前只能处理在线购买,但预计FTX将拓展至整个支付领域,对企业和个人都产生影响。FTX已经与Visa合作,推出了FTX卡。虽然仍在酝酿阶段,但它说明了FTX如何看待金钱和财富的无限未来——用户可以使用美元、比特币或其他代币进行支付,商家无需额外努力。

Blockfolio可以在扩展这些功能方面发挥关键作用。就目前而言,这是FTX最具移动性和消费者友好的资产。它能否成为现实世界钱包或点对点支付产品的基础?Blockfolio目前拥有6-7百万的用户群,基本上与CashApp在2017年时的用户规模相同——这是一个不错的起点。

随着时间的推移,我们可能会看到FTX尝试构建一个真正的新银行套件。如果Dave不同意与MarcCuban的SPAC合并,它可能会成为一个有趣的目标。该公司有1000万用户和可靠的产品,预计以40亿美元上市。Alameda是其中一名投资者。

虽然质疑FTX通常是一个危险的游戏,但对FTX在这方面的能力持怀疑态度是公平的。

当然,SBF希望FTX成为全栈金融巨头是有道理的……但这是消费者想要的吗?

金融科技正在融合,市场领导者们正在有规律地彼此追赶。Square是这方面的佼佼者——CashApp“咬着”Venmo、Robinhood和Coinbase,而它最近对Afterpay的收购则揭示了还可能会另外发展“先买后付”的业务。每一机构都尝试参与其中,且游戏针对每一个对手。

在此之下,FTX将何去何从?

FTX希望它能比竞争对手更快行动,在他们到达其加密领地前吞噬他们的领土——一场进攻和防守的游戏。它可以吗?很显然,FTX有一些优势——即其原生业务的爆炸性增长和令人瞩目的团队背景。但在很大程度上,它与其他运行良好、亮眼、具有创新精神的机构相互较量。许多机构拥有更多的资源。

不可忽视FTX的独有缺点。尽管它在加密领域的专注使其迅速崛起,但对于认为加密领域具有投机性和不安全性的消费者来说,这可能会令人失望。即使是许多精通技术的客户也可能不想要一家有着加密DNA的银行。

FTX主宰金融界的雄心令人钦佩,时间会证明它是否现实。

社交:获客成本计算

有一个我无法动摇的模糊想法:FTX应该收购Reddit。

我们在上一篇文章中提到,Reddit历来在用户群获利方面一直很糟糕。这已反映在其估值中,在细分数据部分,该平台的每日活跃用户(DAU)仅为Facebook的1/18。虽然最新100亿美元的估值反映了该公司广告平台业务的增长——每季度可带来1亿美元——但目前仍处低位。

FTX展示了强大的获客天赋,以及通过交易从用户群中变现的能力。正如我们上周概述的那样,FTX以相当于每位用户23美元的价格获得了Blockfolio的用户基础,然后增加了加密投资。平均每单位收入为337美元,这样的收购可以很快获得回报。

类似的事情会发生在Reddit上吗?这将是一个令人难以置信的举动,但它可能是有道理的。

Reddit拥有4.3亿用户,其中每日活跃用户达5000万。可以说它是最精通加密货币的主要社交网络,且它还为一些热门子版块铸造了专属的原生代币。这些论坛上的用户使用“Moons”或“Bricks”购买以进行升级。

当然,Reddit也是YOLO金融的发源地:华尔街投注。这些正是FTX可以从中有效获利的用户类型。他们不仅在社区文化角度上不停地交易,而且似乎更倾向于高利润的期权交易。

如果这个他们平时用来聊天、meme和胡闹的社区,在同一个界面也可以交易,那会怎么样?社区文化的力量将有多强大?而这又能赚多少的钱?

这只是一种集成可能的开始。如果r/politics与预测市场、r/nfl与体育相结合,那会怎么样?从FTX这类机构的视角来看,Reddit是一批等待被挖掘的交易者。

价格标签会使这样的收购变得困难。但是,如果FTX能够有效地构建交易,它就可以获得与Blockfolio非常相似的顶级获客成本。以100亿美元的估值计算,Reddit的4.3亿用户平均每名价值23美元。

当然也有很多理由认为这是不明智的。Reddit用户是出了名地愤世嫉俗,且对治理持谨慎态度,这意味着新的所有权可能会引发一场风暴,尤其是像WSB这样更活跃的社区中。。

此外,Reddit的用户群很多都是匿名的——这种状态与金融交易所并不天然地匹配。尽管用户可以保持公开匿名,但他们仍必须向平台本身授予更多个人信息。

虽然收购Reddit可能是最大胆的举措——创建一个真正的社交和货币网络——但FTX可能还有很多其他方式来加强其对大众市场的抱负。与Reddit或Twitter合作是一种选择,同时可能也是一个很好的测试。我们能看到加密标记的“超级关注”吗?JackDorsey是最早尝试加密货币的主要高管之一,这表明他可能会接受。

尽管从加密主流的角度来看不太有用,但FTX也可以与特定行业的社交平台达成交易或者合作伙伴关系。尽管Bitclout的机制简陋、资产令人难以接受,但它的“加密推特”吸引了人们的关注以及资金。尽管如此,它的用户数量不会大幅增长,而其低声誉也可能挫伤FTX的监管努力。

更有趣的动作可能来自更远的地方。虽然不是真正的社交网络,但AxieInfinity是一款社交游戏,可以实现强大的非加密客户获取。据一位消息人士透露,Axie的100万每日活跃用户中约有50%在注册之前从未有过加密货币方面的互动。这些正是FTX想要抓住的那类人。

FTX或Alameda能否在Axie中占据重要位置并推动跨平台的合作?目前还不清楚FTX的用户群是否会被这款游戏所吸引,不过认真的Axie玩家和饲养员可能会受益于一种简单的方法来存储他们的SLP和AXS代币,并将它们交易成其他货币。

它还将为“FTXverse”添加一个有趣的元素,给参与者提供一个数字领地来消费他们的奖金。在这方面,它可能会改变生态,使FTX不再是一个交易所,而是一个真正的经济体——一个有着不可思议的交易量和活动的经济体。

我们应该期待FTX朝着上述任何一个想法前进吗?

当我向SBF询问与社交网络的潜在合作时,他说:“我们很乐意。我们正在研究类似的事情。”

这或许是对市场的警告。

对于从获客成本角度思考的人来说,社交网络可能提供了最佳机会,去批量获取货币化程度较低的客户。

FTX最初是一个加密衍生品交易所,但这并不意味着这将是它的最终状态。正如贝佐斯认识到书籍是主导新兴电子商务市场最锋利的楔子一样,SBF似乎已经认识到加密代表了金融革命最具活力的组成部分。

FTX已经证明,它是一家愿意创新和试验的企业,希望将其界限远远超出加密世界,扩展到体育、银行和社交媒体领域,成为面向一切事物的交易所。

亚马逊曾经只是一个图书销售商。随着时间的推移,我们可能会发现,将FTX视为一家加密公司同样古朴。

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