交易员的进阶课：玩转 DeFi 期权策略

作者：链向区块链

什么是期权?

期权是一种衍生品合约，它赋予了买方在某一特定日期(通常称为到期日)当天或之前以固定价格购买或出售固定数量的基础资产的权利，而不是义务，

在DeFi中，基础资产实际上可以包括任何ERC-20资产，包括：WETH、WBTC、UNI、YFI、SNX等等。

在传统金融中，投资者出于各种原因使用期权。这可能包括创收、投机和对冲投资组合中的头寸。归根结底，期权作为一种可靠的工具，让投资者在市场上采取更先进、更具表现力的头寸，从而更好地优化其投资组合中的风险。

接下来，我们将重点介绍利用的资本效率的中级和高级期权策略。价差允许多头期权对空头期权进行抵押，使用户能够将结构的最大损失作为抵押。

OpynV2的简要入门

Opynv2建立在Gamma协议的基础上，是一个DeFi期权交易协议，允许用户在ERC20上购买、出售和创建期权。DeFi用户和产品依靠Opyn的智能合约和接口来对冲DeFi风险或在不同的加密货币上进行投机头寸。

交易员预测美联储6月加息“75-100个基点”的可能性为99.9%:6月15日消息，根据芝商所FedWatch最新数据显示，交易员们预计美联储6月加息“75-100个基点”的可能性为99.9%，即截至6月年内的累计加息将达到150-175个基点。[2022/6/15 4:29:48]

Opyn与其他DeFi期权协议有7个不同之处：

允许采用更具资本效率的期权交易策略，如价差

允许快速铸造(可以在无抵押的情况下铸造期权，只要它们在交易结束前被销毁)

具有竞争力的价格，因为出价/定价是由市场供求决定的

允许用户在到期前出售期权

期权可以自动执行货币期权

如果产品已列入白名单，则允许任何人创建新期权

允许运营商代表用户采取行动/交易

Gamma协议的主要特征，允许在DeFi期权交易中提高资本效率，包括：保证金改进，欧式现金结算期权和flash-mint。

资深交易员：比特币或在未来6到12个月内涨至10万美元:8月15日消息，资深交易员Scott Melker预计，比特币的价格将在今年年底创下历史新高。他表示：“如果比特币在未来6到12个月内交易价格达到6位数，或者以太坊在这段时间内甚至涨到1万美元，我一点也不会感到惊讶。”这位交易员还认为，参议院1.2万亿美元的基础设施法案是比特币历史上最大的广告。（Bitcoin.com）[2021/8/15 22:15:27]

保证金改进

Gamma协议从价差开始为更具资本效率的期权奠定了基础。特定于Opyn的价差允许做多otoken可抵押做空otoken，使用户能够将结构的最大损失作为抵押。

欧式现金结算期权

欧式现金结算期权允许安全构建价差，从而提高利润率。

欧式期权意味着期权持有者只能在到期时行使期权。现金结算意味着期权持有者不必提供基础资产即可执行。相反，期权在抵押资产中结算，期权持有人在行使时收到现金支付并转移。

既然您已经了解了OpynV2的工作原理，那么我们将学习如何利用这些改进来发挥自己的优势，并采取更高级的期权策略。

交易员Austin Arnold：Coinbase上六个最具潜力的加密资产:据dailyhodl消息，六个最具潜力的加密资产依次是Uniswap（UNI）、yearn.finance（YFI）、Decentraland（MANA）、Universal Market Access (UMA)、Cardano (ADA)、Chainlink（LINK），并做了相应的分析。加密交易员和分析师奥斯汀·阿诺德（Austin Arnold）在Coinbase上市之前，选择了六种最具爆炸性的加密资产在Coinbase上购买。[2021/4/4 19:45:29]

中级期权策略

以上概述的功能使Opynv2在DeFi的期权交易更具资本效率。这是与传统市场竞争的第一步，大幅降低投资者的抵押要求。

价差允许做多otoken可抵押做空otoken，从而使用户能够将结构的最大损失作为抵押。一般而言，价差是降低风险和保证金要求的常用方法，以下是四种最常见的期权价差：

策略1:看涨期权价差

声音 | 加密货币交易员：比特币在6900美元区间有下行潜力:据EWN报道，加密货币交易员Mexbt最近指出，他从7575美元做空比特币，他认为比特币在6900美元区间有下行潜力，仅比当前价格低4％或5％。另一位交易员Rampage的图表显示，水平支撑位刚好在7000美元上方，这意味着BTC在未来数小时和数天内可能会“缓慢失血”至该水平。[2019/12/26]

赎回价差，也被称为牛市看涨价差，是一种期权策略，涉及同时以特定执行价格买入看涨期权，并以较高的执行价格卖出相同数量的期权，需要现金净流出。这两种期权都有相同的到期日和基础资产。

其结果是交易账户的净借方。看涨期权价差降低了买入期权的成本，但它限制了资产价格的收益，从而在有限的范围内使交易可以获利。

交易场景：如果投资者认为资产价值会适度上升，他们通常会使用看涨期权价差。这种情况通常发生在高波动时期。

最大收益/最大损失：看涨期权借贷价差的潜在利润限制于执行价格减去价差的净成本之间的差额。如果股票价格在到期时等于或高于做空看涨期权的执行价格，则实现最大利润。

动态 | 数据：交易员对美联储9月降息的概率大幅回落:据金十报道，美联储主席鲍威尔称，目前的降息决定不意味着漫长降息周期的开始，但美联储依然可能再次降息。同时，其称，不要设想我们不会再次加息，必要时我们将大胆运用所有的工具。CME“美联储观察”显示，交易员预计美联储9月再度降息25个基点的概率从美联储FOMC政策声明后的88.8%大幅回落至70.7%，降息50个基点的概率从5%小幅降低至3.2%。据火币全球站行情显示，BTC在1万美元附近震荡，多空博弈激烈，在火币上现价9975美元，跌幅0.68%。[2019/8/1]

最大损失等于价差的成本。如果该头寸持有到期，且两次赎回都没有价值，则会损失该金额。

头寸详细信息：看涨借贷价差涉及两个看涨期权，从而导致向交易账户净扣除借方。

在特定的到期日以高于当前市场的执行价格买入看涨期权(多头看涨期权)。

同时，卖出一个看涨期权

资料来源：Investopedia

策略2：看涨信用价差

看涨信用价差，又称为熊市价差，是一种期权策略，通过买入具有特定执行价格的看涨期权，同时也以相同的到期日卖出相同数量的看涨期权，但执行价格较低。采用这种策略，投资者应该预期基础资产的价格会下跌。

这种策略的主要优点之一是，通过买入一个执行价格较高的看涨期权，并且卖出执行价较低的看涨期权来降低交易的净风险。通常，此策略所承担的风险要比做空股票的风险小，因为最大损失是有上限的。

交易场景：当投资者预期基础资产价格下跌时，他们通常会使用空头头寸价差。

最大收益/最大损失：最大利润等于发起交易时获得的信用。最大损失等于执行价格减去收到的净信用之间的差额。看涨信用价差期权被认为是一种有限风险和有限回报的策略。利润和损失的限制是由特定的看涨期权的执行价格决定。

头寸详细信息：看涨信用价差涉及两个看涨期权，从而为交易账户带来经济收益。

在特定到期日购买具有较高执行价格的看涨期权(买入看涨期权)，并支付一定的溢价。

同时，以相同的到期日卖出相同数量的看涨期权，但执行价格更低。

资料来源：Investopedia

策略3：套利交易

看跌借方价差，又称空头看跌价差，是一种期权策略，通过买入看跌期权，同时以较低的执行价格卖出相同数量、相同到期日的同一资产的看跌期权。虽然这似乎于购买标准看跌期权相似，但此策略以比正常看跌期权更低的成本换取了潜在的利润。这样一来，此策略的风险仅限于为该头寸支付净溢价，而且头寸遭受重大损失的风险也很小。

这一交易的结果是交易账户的净借方。所有卖出的期权(较低的执行价格)的总和比所有买入的期权(较高的执行价格)的总和低，因此投资者必须投入资金才能开始交易。

交易场景：当投资者预计资产价格会适度下跌时，通常会使用空头看跌价差。当基础证券的价格下跌时，该策略就能获得利润。

最大收益/最大损失：使用看跌信贷价差获得的最大利润等于两个执行价格之差，减去期权的净成本。最大损失等于价差的成本。

头寸详细信息:看跌借贷价差涉及两个看跌期权，从而导致交易账户的净借方。

在特定的到期日购买具有较高执行价格的看跌期权，并支付溢价。

同时，以相同的到期日卖出相同数量的看跌期权，但是以较低的执行价格卖出溢价。

资料来源：TheOptionsGuide

策略4：看跌信用价差

看跌信用价差是一种通过卖出较高执行价格的看跌期权，同时以执行价较低的价格购买相同的到期日和相同数量的看跌期权的期权策略。投资者从期权的两个溢价之间的差额中获得净信用。

交易场景：当投资者预期基础资产价格适度上涨时，通常会使用牛市价差。

最大收益/最大损失：最大收益，只有当资产的价格在到期时高于较高的执行价格时才会发生。最大损失等于执行价格与收到的净贷方之间的差额。利润和损失的限制是由特定的看涨期权的执行价格决定。

头寸详细信息：看跌信用价差涉及两个看跌期权，从而导致交易账户的净信用。

在特定的到期日以较低的执行价格买入看跌期权(多头看跌期权)，并支付溢价。

同时，以相同的到期日卖出相同数量的看跌期权，但以较高的执行价格赚取溢价。

资料来源：TheOptionBro

“展望”新可能性的大门

期权是传统金融领域的一种重要工具，它让投资者能够更生动地表达自己的立场。随着期权协议变得更具资本效率，提供更多合约等，这为加密投资者打开了更多策略的大门，最终允许DeFi市场成熟并变得更高效。

但让我们直截了当地说：这并不是一个适用所有期权策略的全面指南。实际上，这只是冰山一角。从传统上讲，投资者可以通过期权来执行无限的策略。包括看涨期权和看跌期权、配对看跌期权、跨式套利、铁鹰套利、蝶式套利……你懂的。

你可以使用很多期权。

我们只是在探索一切可能的事物，因此请确保对DeFi期权的世界保持关注。

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