从宏观经济、比特币链上和衍生品角度分析，市场接下来怎么走？

作者：DylanLeClair

编译：Kyle，DeFi之道

比特币35000美元了。怎么会到这个地步，接下来会发生什么？这篇文章讲介绍一些从宏观、比特币链上和衍生品角度的分析。

社区的讨论话题最近一直是BTC与纳斯达克近期一段时间的相关性。目前，纳斯达克指数较2020年3月以来的最高点和最超卖的水平下跌了14%。跌幅很大。

BTC-纳指30天相关性为0.80

欧洲美元期货是预期的联邦基金利率市场，目前预计到2022年12月将加息4次。

当预计宽松货币政策将收紧时，市场会做出反应。

数据：3750万枚1INCH从未知钱包转入1inch基金会多签钱包:6月2日消息，据Whale Alert监测，3750万枚1INCH（约1379万美元）刚刚从未知钱包转入1inch基金会多签钱包。[2023/6/2 11:54:25]

宏观基金在2020-21年对BTC的越来越多地采用，使得BTC的行为越来越像一种资产的相关风险。我们可以看看Grayscale的表现。Grayscale是牛市早期发展的推动力，他代表了经过认证的投资者和机构用40万枚BTC换取$GBTC股票。

交易者希望通过“无风险”交易从Grayscale以NAV购买GBTC股票并用溢价标记账面的“无风险”交易套利。他们开始意识到，在2月份股票开始以低于NAV的价格交易时套利已经被打破。

欧易OKX宣布对有触及下线规则以及可能存在高风险类项目进行集中下线处理:4月7日消息，欧易OKX宣布对有触及下线规则以及可能存在高风险类项目进行集中下线处理，计划4月6日 21 : 00 (UTC + 8) 暂停RNT、CMT、NAS、YOYO、PST、LBA、INX、YEE、MOF、DNA、FAIR、HDAO、ABT、ARK、WNXM的充值操作，后续将不再开放，提现将在2023年6月6日 16 : 00 (UTC + 8) 暂停，后续不再支持。[2023/4/7 13:49:02]

然而，重要的是要记住，65万枚BTC仍然存在并作为衍生品在场外交易市场以$GBTC股票的形式进行交易随着溢价变成折价，流入停止并且激励投资者分配到$GBTC而不是$BTC本身就出现了。

随着市场风险回落，最近发生了对$GBTC的无情抛售，$GBTC对NAV的折扣扩大至历史新低，考虑到许多信托持有人的情况，这是有道理的：他们是同一批在2020-2021年分配给BTC的宏观投资者。

BTC最后活跃6至12个月的供应量创21个月低点:金色财经报道，BTC最后活跃6至12个月的供应量在过去一小时（1d MA）达到1,688,273.642 BTC，创21个月低点。[2023/4/2 13:39:45]

现在让我们看看$BTC的交易相对于历史估值在哪里。目前网络的链上成本基础是24000。成本基础和价格的比率；即MVRV比率，显示了比特币的历史繁荣/萧条周期。目前MVRV约为1.5。

当前的MVRV比率处于历史记录的第38位。过去，$BTC跌至低于实际价格已成为世代购买的机会。所有人都可以猜测，如果我们跌到24000美元，这肯定会非常具有购买吸引力。

NFT项目Cool Cats推出“Cool Score”评分和奖励系统:金色财经报道，NFT 项目 Cool Cats 在社交媒体宣布推出名为“Cool Score”的评分和奖励系统，旨在奖励 Cool Cats 社区的忠诚和活跃成员。Cool Score 评分和奖励系统添加了游戏化机制，这些机制将控制未来藏品投放、IRL 活动、VIP 福利机会和其他产品的访问权限。Cool Cats 表示，评分参考标准包括：持有 Cool Cats NFT 时长、酷宠是否完全进化、在 Cooltopia 中囤积的物品类型、社区参与度等，目前 Cool Cats 持有者已经可以将钱包连接到网站来访问和查看自己的 Cool Score 分数。另据 NFTGo.io 数据显示，当前 Cool Cats NFT 地板价已升至 2.24 ETH，过去 24 小时上涨 12%。[2023/2/2 11:42:40]

我们还看到长期持有者在过去几个月的下跌趋势中分布，这在历史上是一个奇怪的现象。

LTH通常在熊市和盘整期间积累，并在上涨趋势中分布；宏观担忧发挥了作用。

积累现在又开始了。

Oasis Labs与Meta建立合作，构建隐私保护平台助力AI模型公平性发展:7月28日消息，隐私计算网络 Oasis Network 开发商 Oasis Labs 宣布与著名科技公司 Meta 建立合作伙伴关系，作为 Meta 的重要技术合作伙伴，Oasis Labs 构建了使用安全多方计算 (SMPC) 的平台，其加密技术不仅能为个人敏感数据提供高水平的隐私保护，并能够帮助 Meta 衡量偏见和公平性，助力 Meta 公司 AI 模型公平性发展，建立有责人工智能（Responsible AI）和有责数据使用，以促进一个更公平、更具包容性的社会。?

据悉，Oasis Labs 旨在利用区块链、隐私计算和隐私保护技术，建立相关系列平台和产品，进一步促进个人隐私保护、数据治理和有责数据使用。Oasis 的技术专注于让开发人员更轻松地整合隐私保护数据存储、治理和计算。[2022/7/28 2:44:10]

销毁的币天数是通过将交易中的币数量乘以自上次使用这些币以来的天数来计算的。

CDD的90天滚动积累显示出了相对累积/分布情况。目前积累强劲。

$BTC衍生品方面的表现怎么样？

有几点需要注意：

-永续期货

-季度合约

-用于进入衍生合约的抵押品类型

永续期货资金显示衍生品是否领先/低于现货$BTC的价格。投机多头不再占主导地位，但空头也没有过于激进。底部通常以持续负融资率为特征；衍生品空头变得过于贪婪。

例如，这是2018-19年市场的底部，当空头发现自己在85%回撤后积极做空3000美元底部。

这是来自当时主要衍生品交易所BitMEX的数据，COVID崩溃后和上个夏天的类似故事。

从季度来看，上个夏天以来，价格与期货基差的相关性接近1:1

得出的结论是，现有衍生品交易者一直在推动市场。

0%或负基数应该标志着市场投降。

美元BTC期货的加密抵押品使用继续长期下降，这是一个积极的发展，因为稳定币没有BTC保证金期货在市场低迷期间所具有的凸关系。

自2021年初以来，衡量美元兑其他法定货币价值的美元DXY一直处于上升趋势。

随着美联储*试图*收紧，关注美元走强将是关键。

快速走强的美元将破坏所有资产

至于牛市何时回归，条件还是比较成熟的，约81%的供给掌握在长线持有者手中，但供给只是这个等式的一方面。

牛市恢复需要强劲的现货需求。

问题是，宏观基金的边际抛售何时会变成边际买入？现实情况是，有数百万亿美元的债券实际收益率为负——当美联储改变紧缩政策时，期待$BTC起飞。

在长期债务周期中，经济终局游戏是二元的。

在真正的通货紧缩情景中，随着整个经济体系中法定债务的解除，存在无限的交易对手风险。

还会有更多的不利因素吗？也许吧，尤其是如果股市继续下跌且蔓延冲击信贷市场的话。

如果您是魏玛黄金杠杆黄金持有者，您将被消灭多次。

美国是魏玛黄金吗？不是，但这里有一个教训。

“您经常会看到德国魏玛以纸币计价的黄金图表呈抛物线走势。该图表没有显示的是在恶性通货膨胀期间发生的急剧下跌和波动。使用杠杆进行投机活动多次被打击。”

作为资本配置者，您的目标是随着时间的推移保持和增加您的购买力。$BTC的机制几乎可以保证边际生产成本将永远持续上升。

最后，对于95%以上的人来说，最佳策略是被动地分配到$BTC，然后就躺平。波动性事实上是你的机会，而且幸运的是，波动性看起来不会很快消失。

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