代币模型教科书？浅谈Osmosis代币模型设计

作者：CYCLabs

现在来看，似乎Cosmos一开始看起来“很蠢”的代币经济是可行的。因为初始超过67%的流动代币加上灵魂人物JaeKwon出走，导致项目方对于Cosmos本身的控制力接近于无，使得Cosmoshub代币ATOM始终没有过类似于SOL和AVAX一样的高光时刻。

不过，正是因为这样，Cosmos成了一个自下而上驱动的生态，基础反而和以太坊一样较为扎实。也是在这种环境下，诞生了诸如Osmosis这样教科书般的代币设计项目。所以，我们今天就来看看Osmosis的代币经济是什么样的。

Osmosis一览

我们经常说一个项目代币经济设计的好坏，看的并不是单纯的分发。而是这个代币对于项目本身的价值捕获是什么。这就设计到它的一些核心功能和目标受众。

Osmosis机制不必多说。本身就是一个AMMDEX。得益于Cosmos“APPCHAIN”的思路，最大的特色就在于用的是CosmosSDK的IBC，可以算是第一个正式上线的从协议层实现跨链的交易所。

当然，因为本身就是一条链，所以无与伦比的丝滑程度以及无gasfee都是其特色之一。另外，诸如其推出的SuperfluidStaking，允许自定义权重，支持多个代币在同一个池子里，类似Curve仪表盘来分配奖励等功能都是其特色。具体关于Osmosis本身业务和技术的分析文章有很多，在此就不再赘述，有兴趣的可以自己查查。

Osmosis的野心

在谈代币经济之前，我们不妨想下，目前流动性最好的DeFi应用是哪个？反正我个人认为是Uniswap。作为AMM的第一个实现的协议，同时无论交易量还是交易深度都是最大的协议，Uniswap本身就有成为生态的可能。

Bitfinex将支持GALA（GALA）代币迁移:金色财经报道，据官方公告，Bitfinex将支持GALA（GALA）代币迁移，该迁移计划于2023年5月15日进行，将改进代币功能、安全性和可扩展性。

Bitfinex平台上的旧GALA代币将以1:1的比例替换成新代币。GALA代币的充值和提现将于UTC时间5月15日16:30暂停。GALA交易不会受到影响。一旦代币迁移完成，新的GALA代币的充提预计将于UTC时间5月16日08:00左右开放。Bitfinex平台将不再支持旧的GALA代币。[2023/5/5 14:44:25]

所以，我们不妨称Uniswap成为生态所能提供的服务为“AMMasaService”，即AaaS。现在诸如IZUMI等资管协议就是利用AaaS搞起来的。但是，这里涉及到一个问题，即Uniswap本身是很好的东西，但是其价值捕获，或者通俗点说，它的代币UNI却处于非常尴尬的地位。

交易所进行的各种付费本质都是ETH，与UNI没有半毛钱关系。这就极大的浪费了Uniswap这个AaaS基础设施的价值空间。导致UNI本身就成了单纯的股票token。

当然，这一方面是因为UNI的发放本身就是应急，但是另一方面，这也是以太坊本身的瓶颈：因为本身的架构设计，以太坊很难向其应用发放奖励。

那么，理想情况可能是什么样呢？我们大胆设想一下：如果Uniswap以现在的规模成了一条链，以自己代币UNI作为PoS来确保安全性，同时本身具有协议层级别的跨链，跨链交易就和在同一条链上交易一样快速，这样UNI成为了一种基础资产，可以支持长在其上成千上百的应用，例如借贷，资管，衍生品市场等。

大家享受Uniswap提供的流动性和AMM，同时还能天然带有跨链属性，这代表什么？代表整个DeFi都可以迁移到这条链上。想想是多么令人激动的事情。确实挺令人激动的，尤其是让Osmosis激动，于是它就这么干了。

安全机构：0VIX 被攻击的根本原因是通缩代币的价格计算存在缺陷:金色财经报道，安全机构BlockSec 发推称，Polygon 生态项目 0VIX Protocol 被黑客攻击的根本原因是通缩代币的价格计算存在缺陷。具体来说，vGHST 是 GHST 的权益代币，借贷平台为 vGHST 提供了一个市场（ovGHST），ovGHST 价格预言机取决于 vGHST 到 GHST 的转换率。攻击者首先在合约 0x49c6 中借入大量 vGHST 以提高相应的借入金额。之后，他转了一大笔钱给 vGHST 合约。这会影响从 vGHST 到 GHST 的转化率。因此，合约 0x49c6 变得资不抵债，攻击者通过清算该合约获利。[2023/4/28 14:33:36]

现在，我们已经明确了Osmosis的目标，那么就进入我们今天的重点，代币经济。看看它是怎么搞代币来达到自己的目的。

OSMO代币经济

想要完成Osmosis的目标，我们来想下需要具备哪些条件：

安全性。身为AMMHUB或者说DeFi链，本身就需要和其他链一样具备可靠的安全性。具体到PoS身上，就是链上的基础资产Stake

足够的流动性。甭管是不是链，因为最核心的属性是“交易”，所以流动性必须足够，也就是，需要吸引到投资者愿意来充当LP，并且是长期LP

跨链。因为本身就是交易链，必须具有跨链的功能，保证资本的顺利流转

基本条件已经明确，这时候我们就发现，除了第三点跨链是Tendermint自带，剩下的无论是安全性还是流动性，都需要一个设计较好的“激励”来持续吸引用户。说白一点，就是看代币经济是怎么设计的。所以，我们来看下Osmosis的代币，OSMO。

西班牙交易所Bit2Me通过代币销售融资2390万美元:9月26日消息，西班牙最大加密货币交易所Bit2Me最近推出基于以太坊的代币B2M，并通过三轮代币公募筹集2390万美元（2000万欧元）。（Bitcoinist）[2021/9/26 17:06:41]

基本作用

先看看OSMO的作用有哪些

治理投票

类似于CRV一样的为LP池子分配挖矿奖励

手续费

可以看到，OSMO的核心思路是围绕AMM里最重要的角色——LPer来进行功能设计的。尤其是对于那些愿意给予长期流动性支持的LPer相当大的权利和利益。

同时，OSMO采用的是完全公平启动的方式，尽最大可能将代币发给自己想发的人，也就是可以帮助他们达到上面目的的人。这些人有哪些呢？其实可以从它的空投目标来看。

Fairdrop

OSMO的创世数量是1亿，其中50%采用QuadraticFairdrop空投，另外50%作为战略储备。

可以看到，它的空投对象是ATOM持有者和Cosmoshubstaking的人。这一批人本身在Cosmos这么多年没有啥大的起色的前提下依旧坚守，本身就具有对Cosmos生态独特的信仰。不过仅仅看这个空投目标用户似乎也看不出什么，这时候，OSMO的骚操作来了：

空投我是给你空投了，但是，想要claim不是那么简单的。

为了让这些本身就具有原旨教徒心态的ATOM持有者成为自己Osmosis的用户，只有20%的空投是直接给到用户的，剩下80%的空投，需要在两个月内完成四项链上任务才能完全解锁。每完成一个将会解锁20%的空投额度。这四项任务分别是：

动态 | 瑞士在线银行Swissquote支持房地产代币交易:据Cointelegraph消息，瑞士在线银行Swissquote现支持其客户交易房地产组合，包括证券型代币Crowdlitoken（CRT）及其托管。列支敦士登初创公司Crowdlitoken于今年4月获得了为区块链房地产投资公司发行债券的许可证。通过该公司的CRT代币，投资者可以通过债券将资金配置到单个房产，并在一个月的时间间隔内，在可用的房地产对象之间转换资金。[2019/11/24]

在Osmosis上进行swap

添加LP到Osmosis

StakeOSMO

治理投票

??这四个任务可就有意思了。涵盖了自己主要的几个功能，展示自己优秀的肌肉：Osmosis德芙一样的无Gas交易,顺便体验下IBC几乎实时的跨链。

而第二点和第三点除了让用户体验基础功能外，有了一定流动性的池子本身的高APY，以及协议升级治理的功能。这一套流程下来既能获得完全的代币，同时又能让用户体验到自己的优点，最关键的是，会显著推高项目的TVL，然后高TVL又会进一步吸引其他人参与，进入一个正向循环。

这个思路还有个好处，我们都知道对于大部分人来说，参与挖矿看的是代币种类和APY。而参考代币种类的过程本身就会促进人们进一步去了解Osmosis的生态，聪明的人会去思考如何组合自己的资产获得更高的APY和更多的空投，加上本身如果体验够好的话.

最终，一部分本来只是奔着空投来的用户会选择留下，成为Osmosis真正的核心用户，这点其实可以从Osmosis的流动性和TVL里可以看出来一些端倪。

不过，依旧不够，如果其代币经济的特色仅限于空投的话，那么还是会缺乏对投资者长久的吸引力。所以，我们需要看下它代币经济里的其他部分。

动态 | GSR Capital完成了对Overstock.com证券代币平台tZERO的投资:据CoinDesk5月9日消息，经过数月的拖延和对交易协议的修订，香港基金GSR Capital终于完成了对Overstock.com子公司证券代币平台tZERO的投资。香港私募股权基金没有直接购买3000万美元的tZERO代币，而是以传统形式投资了500万美元的tZERO股权，低于初始协议的投资规模。投资包括100万美元，价值100万美元的中国人民币和价值300万美元的一些证券。据悉，此前金沙江计划花近1.05亿美元购买约310万股Overstock股票，且额外投资3,000万美元，参与tZero的ICO；该笔交易总金额高达4.04亿美元，原计划于去年12月15日完成，后延期至今年2月。[2019/5/10]

代币分配策略

除了创世的1亿代币外，OSMO的代币模型基本上是以一个模仿BTC减半周期的形式来释放代币。基本的时间表如下：

基本上，是按照每年减少上一年的三分之一这么个数量去释放代币，一直到最大数量10亿。同时，与Cosmos其他SDK链不同。OSMO采用的是每日Epoch释放代币。新的代币按照以下方式分配：

质押奖励：25%?

开发者归属：25%?

流动性挖矿激励：45%?

社区池：5%?

这里面的思路其实很清楚，就不用细说了。看起来民主的背后依旧是项目方的控盘。比如战略储备的这初始5000w的代币，就是一开始由几个Osmosis开发者多签决定用途，名义上不能用来交易，但是说可以通过投票来协调长期合作伙伴，奖励项目方等。

这里面的花头就很大了，而且，Osmosis是接受了诸如Paradiagm等机构投资的。另一点就是每个epoch释放的代币里关于开发者奖励的部分，这里面依旧有可能自己人搞项目再发给自己人。

不过比较有趣的一点在于，为了维持“去中心化”，一旦目标项目的开发团队换人了，那么可以通过社区投票的方式把还没有释放给他们的代币重定向到新的开发团队里。

而重头戏LPreward由于有类似于curve一样的投票分配奖励的存在，本身就形成了一个“持有正循环”以及类似于“治理攻击”这样的博弈，以及对于新的交易实验的激励性。

可能衍生出新的治理权租借产品或专门的资管产品。这也都是需要去观察的。

当然，为了让流动性是持久的，Osmosis有一些列诸如LP退出费用，BondedLiquidityGauges，支持“外部添加奖励”等措施。确保自己这部分奖励能给到真正的协议用户和支持者。

它的代币经济大概就是这些，基本上，这个代币经济几乎完美的利用了Cosmos本身架构的特色，团队脑子也很清楚，无论是空投还是代币总的分配都是教科书一样的合理和有效。不过夸了这么久，如果没有数据支持我的说法，就显得还是单薄。所以我们就来看下Osmosis相关数据是否支持我的看法。

Osmosis总体数据表现

抛开OSMO代币本身，我们先来看看，Osmosis本身业务相关的数据表现如何。因为Osmosis是AMMHUB，所以我们看看它的流动性怎么样：

只看数据的话非常漂亮，上线到现在一年不到就有1.7b的流动性。如果绝大部分人都是薅完就走，那么数据应该是先高后低，如果很多人选择留下，那么数据上就会是个一直推高的过程。当然，有的人会说可能是几个巨鲸留下，真实用户并不多。这点可以从两方面来排除，

1.?ATOM本身的持有钱包地址和巨鲸数量

2.?Osmosis本身的用户数

行了，我承认我没找到这两个官方数据。有能找到数据的朋友欢迎联系我。

抛开这个不确定因素外，还需要看下它上面的币种组成是什么:

单纯看Osmosis的话可能觉得前面几个占比实在太大，自己链的代币，爸爸链的代币，算稳相关，兄弟链代币等。但是，如果我们对比Uniswap的数据，则可以看到，两者前几名的交易对象高度相似，这也是Dex的特性：

不过需要注意的是，目前只有UST这个稳定币在Osmosis上，一部分原因在于两者都是CosmosSDK链，另一部分原因也是UST本身的策略就是渗透各个链，平摊风险。

另一方面的原因还是在于现在的IBC对于EVM资产还有诸多有待观察的地方，本身就不如都用IBC一样的跨链方便，也导致诸如USDT,USDC,ETH,BTC等代币还没有上线。不过按照官方做事的速度，一旦他们放出了代币池子，就是做好了充分的准备。

那么，这么高的流动性，每天的交易量是多少？

看起来比Uniswap少了不止一个档次。这一方面的原因是上面说的，关于EVM资产还没有上线y以及还没支持小狐狸，另一方面的原因，就是……你得看对手是谁,比如，按照coinmarketcap的Dex交易量排名，Osmosis超过Curve，sushi，排到了第12名。这对于一个上线不到一年的交易所，还是根植于非EVM结构链还不兼容小狐狸的DEX来说，很了不起了：

当然，有没有潜在风险，当然是有的。这里的潜在风险除了包括诸如EVM跨链资产到底能不能上线，多少开发者愿意在上面做项目等难以量化的风险外，个人觉得最大的风险在于：安全性的保证。这除了涉及到跨链安全性外，自己身为链的安全性也有风险。具体来看下Osmosis的stake数据：

可以看到，它的stakingrate只有32.82%,虽然说因为LPreward奖励较高，导致大部分人愿意把OSMO放到池子里，也因为BondedLiquidityGauges的存在让OSMO被锁定的方式多了一种。

但是，一旦未来LPreward下降，stakerate依旧上不去的话（现在的stakingreward已经70%+，比波卡，以太坊高很多了，才这么点质押率。按照常理来看，未来stakingreward应该只降不升才对，所以stake的吸引力能否还有保证，就不知道了。

尤其是现在Stake出币速度和LP出币速度都很快，抛压是否会有，不得而知），这里面的风险可就很大了。一条POS链，stakingrate少于50%,相对而言还是容易被攻击的。不过我个人认为因为AMMHUB本身对于流动性的需求实在太高了，让LP的奖励比Stake多也很正常。对于这个团队我还是很有信心的，后续应该会有相应措施来搞事。

小结

我这里讲的很简单是因为之前很多人都讲过这个项目了，实际上对于流动性的刺激和玩儿法Osmosis摸的非常透彻，并且清晰的知道自己应该做什么不应该做什么，比如，不发稳定币，这样可以和以太坊一样保持基础的中立，方便让UST,DAI等稳定币流入生态。

比如考虑到了因为同一个代币通过不同跨链桥跨链就成了不同的代币，这样不利于流动性管理和集中，就搞了对应的方案等等。我在这儿就对业务本身不再赘述。

当然，肯定会有部分资金看到OsmosisTVL过高，但是又通过Osmosis知道了Cosmos的特点，就会流入到其他Hub，比如Juno，secret等，进而对其他兄弟链产生积极影响。

但是，无论最后结果如何，成功也好，成为先驱者也罢，其代币经济的设计几乎是Dex代币经济的教科书。

从空投到代币分配，到费用设计，再到加入BondedLiquidityGauges，SuperfluidStaking等设计，几乎把Dex能做到的价值捕获全部囊括，加上基于CosmosSDK的原因，使用起来也极其丝滑。

但是如果仔细思考，项目方团队依旧对代币的流通具有很大的话语权。总的来说，对于Cosmos相关生态来说，“深挖仓，广积粮”都已经做到了，能不能“缓称王”？拭目以待。

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