UST暴雷，其他公链的官方算法稳定币还可信吗？

作者：蒋海波，PANews

在Terra生态的算法稳定币获得成功之后，Waves、NEAR、TRON等公链纷纷推出了自己的算法稳定币。而如今，Terra已经走下神台，UST脱锚最低跌至0.2美元，LUNA也一度跌破1美元。在Terra的前车之鉴下，其他公链还有必要推自己的算法稳定币吗？

公链推算稳有何好处？

为什么这些公链都热衷于发行算法稳定币？算法稳定币会给公链带来哪些机会与风险呢？

首先，算法稳定币的发行有利于短期提升币价。如USN的消息传出之后，NEAR的价格涨至20美元附近；USDD在正式发行后，截至5月11日，在过去7天BTC下跌17%的情况下，TRX上涨9.6%。

V神赞成Terra基金应优先赔偿UST小额持有者的方案:5月16日消息，以太坊创始人Vitalik Buterin对Terra基金应优先赔偿UST小额持有者的方案表示赞同，该方案认为如果优先赔偿小额持有者可以让99.6%的钱包得到完全补偿，更有利于稳定社区情绪。[2022/5/16 3:18:24]

由公链支持的算法稳定币相对更加安全，不太可能发生“RugPull”的情况，代码出现漏洞的可能性也更低。有官方背书也就能够吸引更多的资金，帮助公链锁定大量原生代币。以最具代表性的Waves为例，在WAVES市值只有10.7亿美元的情况下，锁定在Neutrino中的储备金价值约为5.82亿美元，占据WAVES流通市值的54%。

UST跌至0.62美元，已严重脱锚:5月10日消息，据行情显示，UST 已跌至 0.62 美元，已严重脱锚。LUNA 跌至 27 美元，24 小时跌幅超 60%。[2022/5/10 3:02:34]

大多数公链都没有Tether、Circle这类强力机构发行的原生稳定币，需要依靠跨链，而跨链桥又是安全事故频发的一类协议，此时原生稳定币就显得较有意义。5月1日，彩虹桥在短暂的停止服务期间，引发了很多用户的担忧。原生稳定币则有利于改善这一问题。

Polychain Capital 和 Arca 提议降低 Anchor Protocol 的 UST 储蓄收益:3月12日消息，Polychain Capital和 Arca在Terra借贷协议Anchor Protocol 治理论坛提议降低该协议收益，对于 UST 存款超过10万枚的用户，拟议的收益率削减将使其年化收益率减少2 - 9.5个百分点。据悉，Anchor Protocol 宣传其储蓄收益率为19.5%，并将其总锁定价值 (TVL) 增加到 127 亿美元，一些分析师和交易员认为这种情况是不可持续的。

目前，超过70%的Anchor代币持有者参与了投票，其中55%投反对票，16%投赞成票。投票将于下周三结束。（Coindesk）[2022/3/12 13:52:25]

稳定币为公链补充了一种重要的资产，丰富自己的生态。USN在推出之后获得了多个项目的支持，如RefFinance推出了USN/USDC的流动性挖矿，Burrow开通了USN的存款，Trisolaris宣布将推出包含USN、WUST、FRAX、USDT、USDC的5pool。

孙宇晨：JustWrapper的出现让隐私权重新归属于用户自身:据最新消息显示，波场TRON创始人兼BitTorrent CEO孙宇晨正在一直播进行直播，孙宇晨在直播中表示：“JustWrapper在技术上选用与Zcash同等量级的零知识证明技术，并且是行业中第一个将零知识证明技术应用于智能合约的，取得了零的突破。在一个日益透明的世界，JustWrapper的出现就是要解决用户隐私权的问题，满足用户多样化的隐私保护需求，让隐私权重新归属于用户自身。”[2020/9/28]

JustSwap已被CoinMarketCap收录:据最新消息显示，JustSwap已被全球范围巨大影响力的加密货币信息门户网站CoinMarketCap（简称CMC）收录。据悉，JustSwap是TRON上的第一个通证交换协议，用户可以在任意TRC20 Token 间相互兑换。系统定价，交易方便，而且协议不会抽取手续费，所有的手续费都提供给协议的流动性提供者。CoinMarketCap 是全球数字资产领域用户量最大的网站，帮助投资者更全面地了解市场。[2020/8/20]

多个公链推算稳，机制与Terra不同

由于公链原生代币的经济模型已经确定，它们只能借助与Terra类似、但不相同的办法来维持稳定币与美元的锚定。

Neutrino允许1美元的WAVES和USDN的互换，但这个过程存在延迟，储备金也可能不足。当市场变动导致储备中的WAVES价值与发行的USDN不匹配时，需要通过拍卖Neutrino的治理代币NSBT来调节。USDN存在抵押不足的问题，且公链代币主要的用途即抵押铸造USDN，可能发生死亡螺旋。

NEAR生态中管理USDN储备金的组织被称为DecentralBank?DAO，用户可以无延迟的实现1美元的NEAR与1USDN间的互换。在引导阶段，项目方以200%的抵押率铸币，即铸造1USDN需要1美元的NEAR加上1USDT，依靠项目方的额外注资来对抗市场下跌可能导致的储备不足。

TRON的USDD相对比较中心化，由TRONDAOReserve管理并保证价格稳定性。项目方预先铸造了9990亿USDD，用于铸币的TRX被存入多签钱包，TRX与USDD间的兑换需要依赖AlamedaResearch等白名单机构，普通用户只能在二级市场中买入或卖出USDD。

此外，IOST和Cardano团队也宣布计划推出算法稳定币。IOST表示，计划推出的算法稳定币将解决三个问题：预言机价格真实性、确保价格稳定、通过套利减少价格波动。IOST将投入更多资金和资源，专注入IOST多链生态和IOST算法稳定币。

算法稳定币具备更高的可扩展性，能够刺激生态的快速发展。在带来这些优势的同时，也会为公链引入新的风险，可能在泡沫破灭时成为压死骆驼的最后一根稻草，截至发稿前，币安上UST最低跌至0.225美元。

公链算稳设计应更稳健

算法稳定币引发的原生代币价格上涨可能是暂时的，如NEAR上USN的消息传出之后，NEAR价格涨至20美元以上。但在USN正式上线后，表现不及预期，USDT/USDN的挖矿年化收益在Ref上跌至8%以内，NEAR的价格近期表现不佳，最低跌至5.3美元。其中可能存在某种关联性。在类似的方式被更多的公链所模仿之后，算法稳定币对币价的刺激作用可能会减弱。

目前已经上线的算法稳定币，如USN和USDD，缺少信息的公开或表现较为中心化。USN声称引导阶段抵押率为200%，理论上，引导阶段项目方额外投入的资金越多、比例越大，后续能够承受NEAR价格下跌的幅度也更大，但是没有明确说明已经投入的资金。USDD的设计则相对中心化，用户并不能通过项目合约实现1USDD与1美元的TRX间的互换，只能在二级市场上交易。

在市场表现不佳的情况下，Terra、Waves、NEAR、TRON的稳定币机制在理论上均存在脱锚的可能性，这可能带来额外的风险。UST的风险已经暴露，USDN受到冲击，USN和USDD的抵押品也主要为公链原生代币，在市场大幅下跌的情况下，理论上也存在抵押品价值不足以让稳定币都赎回1美元资产的可能性，只是在现在规模不大的情况下，能够被官方所化解。

在这些风险之下，尤其是UST暴雷的情况下，公链官方在推出算法稳定币的过程中应当更加慎重，对算法机制的设计应该更加稳健，在充分准备好之前不好盲目上线。

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