详解Coinbase第一季度财报：4.4亿美元的亏损是如何产生的？

作者：麟奇、胡韬，链捕手

Coinbase今日公布第2022年第一季度财报。该季度Conbase净收入约为11.65亿美元，环比下降53%，归属于普通股股东的净亏损为4.297亿美元，同比扭亏，月活用户为920万，环比下降19.2%；交易量为3090亿美元，环比下降43.5%。

作为加密行业最赚钱的赛道，行业头部加密货币交易所Coinbase却交出了一份季度亏损达4.4亿美元的成绩单，这无疑是非常尴尬与惨淡的。

那么，Coinbase为什么会形成如此多的亏损？这份财报还透露了哪些信息？下面链捕手将对该财报进行信息解读。

在Coinbase收入结构中，核心收入来源是交易收入，本季度总交易收入大幅缩水至9.6亿美元，较去年第四季度的22.77亿美元下跌55.5%。

数据：币安比特币交易对中TUSD的市场份额上升至49%:4月16日消息，Kaiko数据显示，币安的BTC-TUSD和BTC-USDT交易对中，TUSD的市场份额上升至49%，几乎与Tether的USDT持平。但TUSD的增长无法抵消BTC-USDT对交易量的快速下降，这表明尽管TUSD交易费用为零，但交易员仍不愿使用TUSD。（CoinDesk）[2023/4/16 14:06:41]

过去Coinbase曾多次表示将收入来源多元化，但目前交易收入占总收入的占比较去年年初的占比并未实质性减少，这也导致Coinbase的收入状况与市场行情绑定过深。

具体到市场交易量，一季度Coinbase交易总量为3090亿美元，相较于一季度5470亿美元环比锐减43.5%。

0x92f4开头地址在Uniswap上将19000枚ETH兑换为USDC:1月13日消息，Lookonchain监测数据显示，0x92f4开头地址2小时前在Uniswap上以26,738,261 USDC的价格出售19,000枚ETH，均价为1407美元。[2023/1/13 11:10:44]

其中零售用户交易量为740亿美元，占比仅仅23%；机构用户交易量则占了绝大多数，达到2350亿美元。

相比于上一个季度，无论是散户交易量还是机构，都有大幅的下降，基本回归至去年第三季度水平，作为全球最大的加密货币交易所之一所显示出的这种数据，表明无论是机构还是散户都对市场行情表现出了消极状态。

从收入结构方面来看，Coinbase的交易收入仍然由散户交易所主导。数据显示，一季度面向散户的交易收入为9.66亿美元，面向机构的收入为4700万美元。

Circle开始将储备金投入新的贝莱德基金:金色财经报道，支持Circle Internet Financial的USDC的资产将于明年初完成进入SEC监管的货币市场基金。Circle公司周四披露，Circle Internet Financial已开始将其USDC稳定币的储备转移到由贝莱德设立并在美国证券交易委员会注册的专用基金。[2022/11/4 12:15:43]

随着Coinbase第一季资产平台下降的还有其每月交易用户。数据显示，月交易用户为920万，环比减少220万。因此，第一季度无论是散户还是机构交易量，以及交易收益数据都创下了自2021年以来的新低。

与此同时，由于市场走熊，Coinbase的之前所扩张的营收来源各数据也都有所降低。此外，Coinbase的订阅和服务收入在第一季度为1.519亿美元，与去年第四季度环比降低了28.8%。

Injective将集成Wormhole以增强跨链可访问性:据官方消息，Injective宣布，正与Wormhole合作，将 10 个新的区块链引入其已经可互操作的网络。Injective集成Wormhole将使Injective成为Solana等跨链原生资产进入Cosmos世界的主要网关。[2022/5/25 3:41:42]

由于市场走熊等因素，导致Coinbase在交易收入等方面大幅降低超50%，但与此同时，Coinbase在第一季度在企业管理、技术研发等方面的支出仍在增长，达17.2亿美元，这也是导致其亏损超过4亿美元的原因之一。

具体来看，Coinbase第一季度最大的支出在于技术和开发支出，为5.71亿美元，较去年第四季度增长24%，其中主要是由于在产品创新和平台基础设施方面的持续投资导致；其次是一般和行政开支为4.14亿美元，环比增长39%，主要是由于员工数量大增，以及加大了对法律、合规和业务支持功能的投资；再次是交易成本，尽管环比下降45%，但仍有2.78亿美元。

此外，其他运营费用为2.59亿美元，同比增长252%，除了加密货币资产减值外，Coinbase的一些平台相关的事件和损失，导致其产生了其他运营支出的增加。

对于惨淡的收入状况，Coinbase表示，“鉴于加密货币行业的价格周期，你可以预期我们的财务状况会出现波动。这并不困扰我们，因为我们一直对加密货币的采用采取长期的视角。我们正在寻找对我们的使命有信心、并能坚持度过价格周期的长期投资者。”

不过，大部分投资者对这份财报与说辞并不买账。由于各项数据普遍低于分析师的预期，Coinbase股价在盘后交易中暴跌12.6%，报价约72.99美元，市值跌至162亿美元。自去年上市以来，Coinbase股价已下跌71%。

Coinbase预测下一季度，月用户交易量、总交易量交易成本等将进一步降低，但同时会加大在技术研发和行政等方面的费用。同时，Coinbase表示其目标是将2022年潜在的调整后息税折旧摊销前利润损失全年控制在5亿美元左右，这意味着Coinbase在接下来三个季度的预期亏损金额不超过1亿美元，这将对该交易所的开源节流措施带来严峻考验。

从Coinbase近几个月的举措，我们也能看到该交易所对拓展收入来源的焦虑。例如Coinbase不仅大幅加快的上新币的频次，还曾在4月初公布了一份上币名单，其中包含了数十个知名度低的山寨币，意图吸引更多山寨币交易用户。

同时，Coinbase在经历近半年的开发后，于四月正式上线CoinbaseNFT市场，意图迎合NFT市场趋势，从NFT交易中获取更多收入费收入，但根据DuneAnalytics数据显示，该NFT市场近5日的平均交易仅有5.2万美元，总户数量为1830，没有明显的增长幅度。

或许是考虑到资金流的压力，Coinbase可能还将进行新一轮股票融资。Coinbase今日宣布向SEC提交了一份关于“货架注册”的文件。货架注册允许美国公司更容易快速发行和出售新股票的过程，使公司可以更灵活地选择发行股票的时间。

Coinbase的发展状况很大程度代表着加密行业发展状况，如何面对市场走熊后在收入来源、市场信心等方面的挑战，将是行业的共同命题。

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