Hashed Research：我们需要重新思考未来的空投模式

原标题：《WeneedtorethinkAirdropsnextcycle…》

作者：cptn3mo，HashedResearch

编译：饼干，链捕手

空投有助于项目将代币分发给社区用户，并且可能是营销计划的一部分，以提高用户对其核心产品或新产品的认识。

用户通常在协议即将上线时或者在使用协议后的追溯期获得空投，无需花钱但须符合某些标准才有资格领取。

但是这些空投对项目的原生代币有多大的影响呢？

这项研究着眼于从2020年9月的Uniswap($UNI)到2022年4月的Evmos($EVMOS)的一年半内31种不同代币空投的价格表现。

这不是该时间范围内所有空投事件的详尽列表，而是尝试涵盖尽可能多的满足这些参数的空投事件：

原生代币与创世空投同时上线

知识图谱协议0xScope完成300万美元种子轮融资，ABCDE、Hash Global等领投:9月22日消息，知识图谱协议0xScope宣布完成300万美元种子轮融资，本轮融资由火币联合创始人杜均和BMAN创立的加速器和风险投资基金ABCDE，以及Hash Global和梁信军共同领投，Mask Network旗下Bonfire Union、Bodl Ventures参投。（Cointelegraph）[2022/9/22 7:13:39]

该项目有基于Gitbook/公开文档的路线图

该项目已宣布打算通过空投来奖励现有用户/进一步推销其产品/分散代币供应所有权

空投代币已经存在了足够长的时间来提供有意义的数据点

首先，让我们看看每个项目分配给空投代币的供应量百分比的分布：

平均而言，项目方将7.5%的代币供应分配给空投——使用中位数计算以防止异常值干扰。

Bifrost vETH 将于12月3日从Phase 0过渡到Phase 1阶段:据官方消息，Bifrost vETH将于12月3日从Phase 0过渡到Phase 1阶段，将于当日北京时间20:00关闭vETH对ETH赎回通道并同步开启vETH转账功能，vETH Mint Drop铸币空投继续进行中，目前进度15%，剩余空投90,264.4448BNC。通过ETH兑换vETH（等同ETH Staking）即可获得BNC空投。[2020/12/3 22:57:29]

大多数项目方空投的分配量低于10%，其次有26%的项目方分配量为10-20%，23%的项目方的分配量大于20%。

相比之下，项目方倾向于为投资者分配约10%的代币总供应量，为团队成员分配约15%，因此对于决定进行空投的项目来说，留出7.5%的代币供应量是一个很大的比例。

那么为什么要为空投分配这么大的百分比呢？

声音 | Hashr8OS联合创始人：比特币减半可能使矿工的生产成本翻倍:Hashr8OS联合创始人兼首席执行官Whit Gibbs最近在播客节目中谈到了即将到来的比特币减半事件以及目前市场上专用挖矿硬件的作用。谈到目前正在使用的ASIC矿机时，Gibbs指出，随着竞争的加剧，矿机的生命周期可能会缩短。“我认为，随着ASIC的出现，从现在开始，我们将看到更多的是两年的生命周期。”谈到比特币挖矿生态系统，以及一旦比特币减半会发生什么，他表示，“当奖励减半时，你会认为很多人的生产成本会翻倍。”他还指出，对于矿工来说，能够获得低成本的能源将比以更低的成本购买矿机要好。（AMBCrypto）[2020/2/10]

代币空投对项目有多重好处：

如果项目即将上线，创始人可能希望借助空投活动以扩大营销和知名度。成功的空投将是在短时间内获得更多用户关注的有效方式，同时让用户有时间研究项目的合理性。

动态 | Dragonfly 管理合伙人Haseeb Qureshi启动加密货币在线编程课程:Dragonfly Capital Partners 管理合伙人 Haseeb Qureshi 宣布启动一个加密货币在线编程课程，该课程涵盖计算机科学、历史、密码学和经济学领域，将对进行加密货币全面研究，共包括「历史：金钱、密码朋克和中本聪」、「密码学 101：哈希、默克尔树和公钥加密」、「去中心化、P2P 网络和 gossip 协议」、「共识、拜占庭容错和区块链」、「博弈论与加密经济学」、「以太坊和去中心化计算」、智能合约开发 101、智能合约安全性和扩展加密货币的方法 9 个部分，目前前两个部分已经发布，值得注意的是，该课程全部免费。[2020/1/12]

如果项目已经运行了一段时间，空投是奖励早期采用者和社区成员的好方法，同时将代币机制纳入日常治理流程。

代币空投后的价格表现

虽然空投策略可能在短期内实现上述项目方的意图，但对原生代币的长期激励效果可能并不一致。

动态 | Long Hash报告：8年内有1000多枚加密货币灭绝:据Coingspe消息，Long Hash最近一份报告，在8年内，平均1000种加密货币在加密生态系统中灭绝。导致加密货币死亡重要因素包括“被遗弃”以及“局项目”。[2019/10/14]

我们来看看每个代币在创世空投后的价格表现：

这看起来像是一张拥挤的图表，图中的代币价格已标准化为1.0，并对每个项目创世空投后的天数进行了缩放。

如果空投代币的价格在第1天是1.0。图表显示，100天后，高达74%的项目的原生代币交易价格低于第1天的价格。

只有7个项目的交易价格高于其发行价格，$ORCA以4.8倍的发行价格和$RAIDER以2.4倍的发行价格表现出色。

其他项目——$GTC、$1INCH、$JUNO、$OSMO和$UNI——的交易价格低于发行价的2倍。

下图进一步详细说明随着时间的推移：空投代币的平均价格表现恶化，以及样本交易中越来越多的空投代币价格低于其第一天的价格。

第5天，空投代币的平均价格为0.99，55%的交易价格低于发行价格。

第50天，空投代币的平均价格为0.87，70%的交易价格低于发行价格。

第100天，空投代币的平均价格为0.64，74%的交易价格低于发行价格。

代币空投后价格表现

在更长的时间范围内，结果并没有什么不同。

下图显示了在更长时期内空投代币价格的下降趋势，平均价格从第5天的0.99下降到0.44。

大多数项目(72%)的平均价格继续低于其发布价格，尽管有一些值得注意的项目表现良好。

$UNI发行于2020年9月，和2021年第二季度相比，按日交易量计算，已成为所有公链中最主流的DEX。

代币持有者可以参与治理提案，这对代币空投后的价格来说是有利因素

虽然未在图表中显示，但目前$UNI的交易价格仍高于其原始空投价格的1.5倍

$RAIDER在2021年8月采取了一种非常规的空投方式，该团队通过成功的NFT销售开始，并在几周后在Polygon上发布了第一个版本的P2ERPG游戏。

到2022年第一季度，该项目已经建立了强大的社区和庞大的活跃玩家基础，因而获得由Delphi、DeFiance、3AC和Polygon共同领投的600万美元融资

这是代币空投后价格上涨6.5倍的原因

然而，加密市场下跌的外部环境对加密游戏行业的打击最为严重，导致其用户指标不断减少，目前代币价格下跌至其原始空投价格的0.44倍

虽然$UNI和$RAIDER已经表明空投代币有可能在更长的时间跨度内表现良好，但总体样本表明空投通常不会对代币的长期价格产生有利的影响。

创始人希望将项目代币分配到参与治理、质押或使用它的社区成员手中。

根据初始链上数据或通过用户指标进行空投可以有效地空投代币，如果有传言称项目即将进行空投，会吸引很多投机的空投猎人。

下图显示了每个空投代币在200天内的价格组合平均数。

根据历史平均数据，在200天的时间范围内，只有两天平均价格优于发行价格——第4天和第18天。

这表明用户出售空投代币的最佳时间将尽可能早，最好在第1天和第5天之间，因为在此期间价格波动很小。

如果用户不希望自己参与该项目或不喜欢其代币经济学，那么尽快出售空投代币似乎是最优策略。

但是在某些情况下，团队在获得足够的吸引力之前就空投了代币，用户可能不看好该项目并决定在空投当天出售空投代币。后来当项目方有所起色时，这些用户意识到他们曾经参与该项目并拥有股份。

重新买入空投代币的最佳时间是空投后的5到6个月，其平均价格最低为0.33倍。

例如，如果用户在空投后第150天买入$UNI和$OSMO，并在第200天卖出，将分别获得+42%和+59%的净收益。该策略可能适用于在空投数月后发挥出自我价值的项目，考核指标包括其社区的活跃程度、与生态系统基金会的沟通关系，以及协议在规划和交付路线图方面的速度。

结论

如果你是开发人员/项目创始人，应该考虑以不同于空投的方式分配代币或提高产品知名度。

从历史数据上看，空投对项目代币的长期价格走势有害。本文并未探讨空投对其他项目参数的有效性，例如用户的增长指标、新的钱包交互、TVL增量等。但即使空投在这些方面有效，你是否愿意承受早期空投持有者的抛售压力，以牺牲代币的价格为代价来实现这一目标？

替代的空投方案：

根据时间发放空投

根据任务发放空投

根据时间和里程碑的组合发放空投

如果你是收到空投的散户持有者，需要考虑的方面如下：

是否需要该代币才能与此协议进行交互？如果是，HODL。

现在将其出售会对我产生重大影响吗？如果没有，HODL。

如果你可以在没有代币的情况下继续使用该协议并且在出售时能获得巨大的价值，那么你可能会在项目方增加流动性后立即出售空投！

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