Shield Vault：如何利用结构化产品度过熊市

在经历了LUNA暴雷事件的洗礼之后，整个市场彻底进入了低迷期。牛市追涨获利已成为过去时，取而代之的是投资者手握大量因不忍割肉离场而被套的山寨币。如何在下行周期中，让手中的山寨币获得进一步增值，成了每个投资者最关心的问题。

结构化产品?

和稳定币不同，持有项目代币除了项目本身的使用场景很少拥有可以与之匹配的低风险增值场景。而通过持有现货并卖出期权赚取期权费的方式则成为熊市里少数低风险的币本位理财选择。

但要学会期权交易成为合格的卖方或者掌握风险对冲策略对于普通代币投资人来说几乎是不可能的事情。于是，由期权做市商发行，投资人来认购的结构化产品成为炙手可热的不二之选。结构化产品可以有多种期权策略组合构成，其中熊市中最为广泛使用的策略为备兑看涨组合策略。

巨鲸地址过去一周买入1.713万亿SHIB，价值2200万美元:金色财经报道，据Crypt Eye数据，一个巨鲸地址在过去一周购买了1.713万亿SHIB，价值2200万美元，其中有1万亿SHIB是在过去24小时完成的；目前该地址拥有24万亿SHIB，价值3.192亿美元，位列SHIB富豪榜第六。

另外，Shiba Inu社区自称的Shiba Army成员地址超过200万个，并且数据不断增长：上周，SHIB持有者地址增加了7718个，上个月增加了30,108个。

Coingecko数据显示，Shiba Inu (SHIB)暂报0.00001261美元，24小时涨幅2.6%。（Newsnow）[2022/9/5 13:08:31]

备兑看涨

SushiSwap24小时锁仓量下降20.18%:金色财经报道，DeBank数据显示，当前以太坊DeFi协议锁定资产总价值达92.05亿美元，其中锁仓量排名前五的为：Uniswap以15亿美元排在首位、Aave锁定资产总价值为14亿美元、Maker锁定资产总价值13亿美元、Curve锁定资产总价值12亿美元、SushiSwap锁定资产总价值11亿美元。其中SushiSwap24小时锁仓量下降20.18%。

注：总锁仓量（TVL）是衡量一个DeFi项目使用规模时最重要的指标，通过计算所有锁定在该项目智能合约中的ETH及各类ERC-20代币的总价值（美元）之和而得到。[2020/9/6]

在了解备兑看涨策略前，我们先熟悉几个期权概念。

SUSHI 将于8月31日 18:00 上线BiKi平台:据官方公告，SUSHI?将于8月31日 18:00 ?（GMT+8）上线BiKi平台，开放SUSHI?/USDT交易对和提现，现已开放充值。

?SushiSwap允许用户通过 staking UniswapV2 上的主流 LP 代币，挖掘治理代币 SUSHI。每个区块发行 100 个 SUSHI，这些代币将被均匀部署在所有 13 个池中，前两周，每个区块可获得 1000 SUSHI，而 SUSHI/ETH 池将获得 200 枚 SUSHI。SUSHI 代币没有实用价值，只拥有治理权，未来一旦 Uniswap 的流动性被迁移到 SushiSwap 后，SUSHI 代币持有人将分享 0.05％的交易费。[2020/8/31]

期权：在到期前，可以以约定价格在市场中交易目标资产的权利。

金色财经现场报道，Elaine Shi：共识不是新事物:在2018年世界数字资产峰会（WDAS）暨FBG年会上，来自Thunder公司的Elaine Shi表示，共识不是新事物，在传统行业早已有共识的存在，与区块链的共识相比，传统的共识机制速率较高，但是比较复杂，而区块链的共识比较简单，但是传输速率较慢。[2018/5/2]

行权价：上述约定价格，就是行权价。看涨期权行权价会高于现价，同理看跌期权行权价会低于现价。

权利金：期权买方需要向卖方支付的期权费，用以购买该期权。

而所谓备兑看涨，即持有现货的同时卖出一个看涨期权。当结算价低于行权价时，卖出的看涨期权将赚回来买家支付的期权费，从而在币价下跌中获得币数量的增多。当结算价高于行权价时，因持有现货，现货在上涨中获利，从而在币价上涨中获得U本位下资产价值的增多。

由于涨跌都可以获益，备兑看涨策略成为熊市里结构化产品最常用的回血必选策略。

ShieldVault——无须许可的结构化产品发行平台

ShieldVault是Shield推出的链上结构化产品，即去中心化期权金库发行平台，允许项目方或者做市商在无需许可的情况下应用定制好的链上期权策略，发行多样化的期权金库以改善项目代币holder的风险收益状况。

涨跌双赢的SS-Vault?

SS-Vault采用如前所述的备兑看涨策略，主要定位于流动性欠佳的长尾资产，项目方可以基于挂钩价设定不同的期权费支出从而发出一个涨跌投资者都受益的期权金库。创建金库的界面如下：

一个简单的SS-Vault示例：

代币名称:ABC

应用策略:SS-Covered-Call

存入时的当前币价:1ABC=1USDT

挂钩价:2USDT

金库时长：30天

未行权APY(币本位):30%

行权APY(USDT本位):20%

假设Alice以现价存入100枚ABC，三十天后她将根据是否触发行权价而面临两种收益情况：

情况1：理财到期后价格大于等于挂钩价2USDT，被行权

情况2：理财到期后价格低于挂钩价2USDT，不行权

Alice在这30天的质押周期里获取了权利金，不触发挂钩价则赚取币本位收益率，即2.47ABC；触发挂钩价则赚取U本位收益率，即103.28U。在熊市难以大涨的预期下，Alice可以在继续持有资产的同时，额外获得一份代币收益。

传统单币质押从此成为过去时

相比传统单币质押挖矿，无法基于市场价格灵活设定激励，从而过度激励引发抛压预期，使得其天然成为一个死亡螺旋的博弈。

ShieldSS-Vault应用期权思想对其完成了革命性的升级：

基于挂钩价灵活设置奖励，更精确的调节市场流通。

激励设限，挂钩价之上的抛压被收回，打破死亡螺旋预期，提升持币信心。

熊市里的集结号

作为无需许可即可发行的SS-Vault，越来越多的协议正在应用ShieldVault协议发行金库以留住熊市丧失信心的holder。同时，越来越多的holder也在社区里提出发行金库的议案。

总结

Shield正应用专业的期权方法通过打造SS-Vault、M-Vault和LP-Vault等产品矩阵重塑原始的单币质押挖矿、LPtoken挖矿等?级市场流动性激励方式，为代币holder在熊市里回血的同时，也由此可能引发新的「二级市场流动性管理」的DeFi3.0范式革命，我们拭目以待。

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