作者:Alf原文编译:Jack(0x137),BlockBeats
这次美联储FOMC会议很有趣。一如既往,真正的「魔鬼」隐藏在细节中,让我们来看看一些最有趣的细微差别和市场影响。
「相信我,我们的紧缩政策足以将通胀率降至2%」,这就是鲍威尔结束新闻发布会时说的话,所释放出的强烈信息反映在了更新的点图中。
有趣的是,12/19的FOMC参与者预计到2023年12月联邦基金利率将在4.50-5.00%之间。尽管点图的预测能力很差,但它的信号效果很明显——美联储已准备好让紧缩的环境保持很长时间。
声音 | John McAfee:将黄金与比特币进行比较是疯狂的:杀软件之父、加密货币支持者John McAfee发推称:黄金和比特币的区别?黄金是一种商品,它占有空间,具有质量、温度和形状。比特币是一种理念,通过一系列数字来体现,没有真实的位置或实体——这是一个具有无限流动性的聪明概念。将他们进行比较是疯狂的。[2019/5/29]
那市场对如此激进的点阵图是否买单呢?
答案是,一般般。OIS市场以4.6%的类似终端利率定价,但确实很难相信美联储可以在2年时间里将利率保持在4%以上。
数据>点图。
动态 | Steve Jobs的视频在数字货币世界疯狂传播:据Dailyhodl报道,已故Apple联合创始人Steve Jobs的视频,在录制21年后,在数字货币世界中疯狂传播。该视频来自1997年Apple全球开发者大会(WWDC),这是Apple在圣何塞举办的年度活动。会上Steve Jobs决定放弃一个名为OpenDoc的多平台软件框架,该框架由Apple于1992年开发并被称为Mac开发的未来。[2018/8/17]
鲍威尔在会议上多次提到70年代后期:在与通胀作斗争的同时过早放松货币政策可能会产生不良后果。
核心PCE基本没有呈现出直线下降的趋势,更不用说暂停收紧政策了,「我们会一直坚持,直到工作完成」。
国内现首部关于比特币的电影《疯狂的比特币》:据网易娱乐报道,电影《疯狂的比特币》2018年1月28日开机,3月4日在唐山市海鲜酒楼宴会厅隆重举行新闻发布会开机仪式。社会各界人士将近300人及数十家新闻媒体参加。这部电影由岳学刚出品,陈太源执导。这将是国内首部关于比特币的电影。[2018/3/14]
鲍威尔提到的「必需品」通胀似乎也有相关性,好似只要它还存在,低收入者就会利用仍然紧张的劳动力市场,去要求进一步增加自己的工资。
毕竟在消费支出方面,低收入者代表了一个重要的群体。
比特币有多疯狂?人们在用抵押贷款购买:北京时间12日早间CNBC称,北美证券监管者协会主席约瑟夫-博格(Joseph Borg)周一表示,比特币投资已进入“狂热”阶段,一些人甚至不惜借款购买比特币。博格还是阿拉巴马州证券委员会的主任,他表示:“我们看到人们取出抵押贷款购买比特币……使用信用卡、房屋净值信用额度。这不是一个年收入10万美元,要还房贷,并且有两个孩子上大学的人应该投资的东西。[2017/12/12]
总而言之,这是对杰克逊霍尔演讲的又一次重申:美联储将坚持下去,直到工作完成,他们明白痛苦对于降低通胀来说是必要的。
但CPI如果无法降低,将在未来产生更多代价。换句话说,美联储不反转了。
在我们转向市场影响之前,我发现有趣的是,鲍威尔完全不考虑兜售房贷证券。低概率、高影响的事件:它会「帮助」美联储进一步削弱房地产市场,但也可能在市场上引发意外。所以暂时不提它了。
转向市场,让我们先看看债券。
实际收益率基本没有变化,但鲍威尔会很高兴地注意到今天的整个实际收益率曲线远高于0%——紧缩政策还有条件持续更长的时间。而这在3个月前并非如此。
债券市场的高实际收益率不一定就利好风险资产。但如果实际增长也在放缓,它们就会成为一体——这正是现在正在发生的事情。
美联储收紧的力度越大,对未来增长造成的长期损害就越大。最清晰的表达是收益率曲线的斜率,它又一次开始急剧变平。
美国2s10sOIS曲线以负90个基点交易,美联储政策越猛,反转的就越多。
对于长期债券来说,我们正处于一个非常有趣的时刻,因为现在额外的前端收紧可能会导致长期债券收益率下降,正如我们今天所看到的那样。
与前端利率水平相比,对长期名义增长的损害可能成为30年期债券更相关的驱动力。
总体而言,就风险资产而言,情况很简单:如果它们上涨,金融环境就会放松,而美联储不喜欢这样。
此外,我们可以简单地绘制一个5年期债券实际利率与SPX的比较图,你看到这个明显的差距了吗?
即使没有下调收益或假设更大的风险溢价,风险资产在这里似乎也不是一个很好的投资机会。
我的BaseCase是,SPX将重新测试2022年的低点。
那贵金属呢?
当囤积形式的美元现金名义上支付4%以上的实际利率时,也可能是正的实际利率,另类和无息形式的货币往往会被降级。也就是说,对黄金不利。
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