FTX 事件影响：行情及后续风险预判

作者：FloraLi、NolanLiu、ZengHang、BarryJiang，HuobiResearch

1.事件回顾

FTX事件到11月9日似乎进入了一个新的阶段，在过去24小时之内发生的事情几乎可以确定会被铭刻在加密货币行业的历史里。下面是事件目前的情况，我们希望通过一些关键的数字让读者了解到整个事情的全貌：

1)?11月2日，Coindesk爆料称Alameda的资产负债表存在极大隐患，总共146亿美元的资产中约60亿是FTT和SOL。

2)?11月6日，CZ发推表示将逐步抛售所持有的约2300万美元的FTT。消息传出后FTT开始下跌，在AlamedaCEO表示愿意以22美元的价格收入CZ所要抛售的FTT后，价格稳定在22美元附近。但在这短短两天天时间内已经有近10亿美元的资产从FTX和Alameda流出。

3)?11月8日11：00，市场传闻FTX抛售了持有的1亿个bit和其他Token以补充流动性，该消息进一步引发了市场对FTX资金链断裂的担忧并导致FTT一度跌至16美元。但在8日下午FTX几个热钱包2个小时没有币转出，进一步引发恐慌，ftt带领市场继续下探。

GameStop终止与FTX.US的合作，并向客户退款:金色财经报道，视频游戏零售商GameStop（GME）计划结束与FTX.US的关系及其试点礼品卡营销合作，此前FTX.US申请了破产保护。

两家公司在9月宣布合作，以促进游戏和加密货币社区之间的互动，并表示某些GameStop商店将销售FTX礼品卡。周五GameStop的股票上涨了约5%。（coindesk）[2022/11/12 12:53:28]

4)?11月9日0：09，SBF和CZ同时发推表明FTX和Binance已达成一个非约束性意向：Binance将收购FTX全球站以帮助FTX应对流动性紧缩。声明发出后市场受到提振大幅反弹，FTT重回20美元上方，BTC和ETH也分别回到了20000美元和1500美元水平。

5)?11月9日2：00，美国商品期货交易委员会表示正在监控Binance收购FTX的交易。并且有声音认为这次并购的快速可能是因为并购金额相当便宜，这将使得FTX之前的投资人受到损失，并且可能违反各国的反垄断法。这些声音引发了市场对并购能否完成的担忧。雪上加霜的是SBF在周二早上给公司的内部信中表示过去三天内FTX被取走了60亿美元，这使得市场认识到FTX的资金缺口超出之前的预计。

Chipper Cash完成1.5亿美元C轮拓展融资 FTX领投:11月2日消息，非洲跨境支付创企Chipper Cash完成1.5亿美元拓展融资，FTX领投，该笔融资发生在Chipper Cash完成由SVB Capital领投的1亿美元C轮融资后仅仅六个月。SVB Capital和其他现有投资者包括Deciens Capital、Ribbit Capital、Bezos Expeditions、One Way Ventures和 Tribe Capital对本次延期进行了再投资。虽然新投资者也参与其中，但目前他们未透露姓名。该公司的C轮融资总额为2.5亿美元，迄今为止其总融资额超过3.05亿美元。Chipper Cash是FTX在非洲的第一笔投资。（Techcrunch）[2021/11/2 6:26:41]

11月9日8:00，FTX暂停了所有加密货币提现。这一系列的事件导致了市场的进一步崩塌，到目前为止FTT价格已经跌到了5美元以下，BTC最低跌破了17000美元，ETH跌破1300美元。目前FTX的钱包中稳定币数量下跌超过80%，目前不足2亿美元，BTC更是只有不到40个。

HSBC前外汇销售负责人已加盟FTX，出任OTC和机构销售负责人:5月3日，据The Block 消息，HSBC汇丰银行前外汇销售负责人Jonathan Cheesman已经加盟FTX，并出任场外（over-the-counter）和机构销售负责人。当被问及他为什么现在加入FTX时，Cheesman告诉The Block，这是一个 \"很好的时机”。同时，在这个职位上，Cheesman将成为 \"传统金融和加密货币之间的桥梁\"。

Cheesman 曾为加密数字资产管理机构 Distributed Global 合伙人，此前曾在高盛和巴克莱资本工作。

FTX 创始人 Sam Bankman-Fried 表示，FTX目前已经与 30 多家传统金融公司（包括银行，支付处理商和对冲基金）建立联系，以探索加密货币能够提供的产品。[2021/5/4 21:22:23]

2.FTX事件影响范围与后续预判

2.1FTX事件的影响

衍生品交易所FTX推出旨在追踪隐含波动率的恐慌指数代币BVOL:加密衍生品交易所FTX推出追踪隐含波动率的BVOL恐慌指数代币。FTX在官方公告中表示，BVOL恐慌指数代币本质是拥有追踪数字资产隐含波动率功能的ERC20代币，该代币通过FTX MOVE波动率合约得到数字资产隐含波动率敞口，将推出两种BVOL代币：BVOL和iBVOL。其中，BVOL尝试追踪BTC每日的1x做多隐含波动率；iBVOL尝试追踪BTC每日的1x做空隐含波动率。FTX同时表示，“投资者在对BTC的走势无法做出具体判断，但可能对其可能的波动幅度有自己的判断的情况下可以运用BVOL恐慌指数代币，同时用户可以在现货市场上购买BVOL代币，用户无需考虑保证金或者其他类似的杠杆交易因素。”FTX首席执行官Sam Bankman-Fried表示，“BVOL代币与大多数现有的波动率交易产品不同，因为该代币试图代表总体市场预期，并将会在下周正式推出”。[2020/4/18]

本次FTX暴雷事件的影响可能会超出此前Luna和3AC崩盘时受到牵连但未破产的机构的范围，并将影响深入到行业各个角落。本轮继续参与了对FTX的借贷的机构潜藏着巨大的清算风险。我们可以从三个层次理解本次事件带来的影响：

动态 | FTX24小时双边交易量突破20亿美元:根据数字资产衍生品交易所FTX官方交易量鉴排名显示，在香港时间2020年02月13日晚间11：30，FTX24小时双边交易量突破20亿美元，位居全球数字资产交易所排名第五位。FTX上线7个月以来累计双边交易额高达1100亿美元。继FTX于1月上线期权交易之后，又陆续推出2020年美国总统大选系列合约，可通过做多做空参与大选预测结果。详情点击原文链接。[2020/2/14]

a)??直接影响层：FTX和Alameda直接投资的项目以及与FTX有直接借贷与合作关系的中心化机构。项目层面主要包括Solana、Fantom和Serum在内的重要的公链和DEX等，如下表所示，这些是FTX暴雷事件的直接受害者。

我们分析了Alameda的资产情况，目前Alameda的可监控钱包持有价值排名靠前的Token如下：BIT、SUSHI、FTT、SRM、LDO、MATIC、RNDR等。

BIT:目前无法确认是否会违背承诺进行解锁，FTX承诺不解锁，但bit在Alameda钱包中的价值已达23%，市场信心不足，是高危币种。

SUSHI:Alameda总计有340万个xSUSHI，可以提出480万个SUSHI，但SUSHI的链上大额清算的价格很低，预计无法到达，目前是相对比较安全的。目前主要是市场对Alameda巨量持仓的恐惧导致信心不足。

MATIC和RNDR：流动性较强，且不是SOL系的资产，大概率会优先卖出回笼资金。RNDR已跌去26%，MATIC下跌20%。如果余额中的Token转入交易平台会继续下跌。

FTT：FTX本身的平台币，据说Alameda也和FTX借了不少而且用于抵押品。但是借贷都不存在链上，没法得知具体的清算细节。基于抵押品，FTT币价对于Alameda有利，可能会作为最后的手段。

SRM：其中FTX和Alameda关系较近的项目，关系一直都很密切。目前币价已经严重破发，和其他Solana上的协议相同，TVL24小时都跌了20%-30%。

SOL：链上有大额资产清算风险，一个链上大户目前拥有2,095,598个SOL担保物和48,038,000USDC债务,若预言机恢复将会引发清算，引起价格大幅下跌。

至于与Alameda有业务关联的机构，目前暂无公开信息可确认，但一定存在。

b)?间接影响层：Alameda作为做市商和股权置换的项目，或者和FTT等资产重度绑定的项目，如bitDao、MIM等。这些项目虽然没有FTX的投资，但与其存在较深入的业务往来，在当前的情况下也会受到较大的影响。

c)?辐射层：大盘其他资产，主要受关联资产影响以及市场恐慌情绪带动。

简而言之，在FTX崛起的这三年时间里，作为排名第二的中心化交易平台，其触手已经深入行业的方方面面，我们已无法完全量化的分析出本次事件会给多少项目造成损失，但可以定性的说，与luna事件相比，FTX事件才算是币圈的雷曼事件。

2.2?后续行情和进展预测

a)从行情上来说，在FTX暴雷之前，市场已经处于较为深入的熊市行情中了。随着宏观货币政策的收紧和luna、三箭资本等事件之后，BTC一路下跌到18000美元。但近几个月以来，虽然美联储持续的大幅加息使得宏观环境不断收紧，但整个市场行情已经进入相对平稳的阶段，BTC不但稳守18000美元关口，更一路缓慢反弹到21000美元左右。眼看着加息高峰将要过去，FTX的崩塌使得市场转向一路向下，BTC再次跌破17000美元且ETH跌破1300美元。而上次见到BTC在17000美元左右还是在两年之前的2020年11月。因此可以说除了支撑了五个月，久经考验的18000美元关口可以信任外，在其以下的价位目前都不太具有可信度，市场也没有就下一个关键点位达成共识。

b)从事件发展的可能路径推断上看，首先Binance的收购面临诸多困难：本次收购面临着美国监管机构的审查风险和可能违反反垄断法的法律风险，这些都可能导致Binance的收购失败。另外，FTX的财务漏洞远超市场预计以至于CZ也发推感慨，也吓退了市场上的其他可能的收购者，如Coinbase就明确表示不会收购FTX。综合以上分析，我们认为Binance收购FTX的窗口是越来越小的，但为了保住美国本土精英在币圈的影响力，最终有可能会有美国本土力量出手完成对FTX的救助。但从目前来看整件事情仍没有见到任何曙光，在出现转机之前市场仍将受到痛苦的折磨。

c)从对行业的影响看：本次事件再次引发了业内对中心化交易平台的不信任，为了坚定行业信心，Binance和Huobi都表示将在一个月内公开可审计的merkle树的储备证明或POF。同时行业内部加强监管的声音再次升起，如CoinbaseCEO就表示FTX事件将导致加密行业在美国境内遭受更严格的监管。本次事件从行业规范的角度将成为一个标志性的历史事件。

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