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一文剖析 DCG 资产结构,如何解决 10 亿美元的漏洞?

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时间:1900/1/1 0:00:00

作者:AdamCochran?

编译:深潮TechFlow

Genesis是加密领域唯一提供全方位服务的主要经纪商,它在使大型机构获取和管理加密货币风险方面发挥了关键作用。Genesis是DCG产品组合中最重要的拼图之一,但如今却不知道Genesis将会何去何从。

DCG现在面临着10亿美元的漏洞,他们该怎么办?我决定尽可能地从外部分解他们的资产。

我们知道,在2021年出售给软银时,他们的估值为100亿美元,而GBTC在那一年的费用大约为5亿-7.5亿美元,资产管理规模为380亿美元。

这可以让我们按价值大致了解帝国中的每个组成部分。

美参议员Ted Cruz:非常看好比特币,其吸引力之一是可以对冲通货膨胀:金色财经报道,美国参议员Ted Cruz表示,他“非常看好比特币”,他相信“导致比特币诞生的洞察力仍然是非凡的”。Cruz在Bitcoin Policy Institute组织的一次活动上发表讲话时坚称,比特币是“加密领域的阿尔法”,因为它是最先出现的,也是“最具主导地位的”。

与此同时,Cruz解释了他和其他许多人被比特币吸引的原因。他表示:“比特币的吸引力之一是可以对冲通货膨胀,尤其是当华盛顿有不负责任的政客像醉酒的水手一样乱花钱的时候。”Cruz补充说,过去两年印刷的数万亿美元导致了他所说的“严重的通货膨胀”。根据他的说法,由于比特币不太“容易受到政府控制”,因此它可以作为防止浪费政府支出的“重要检查”。(Bitcoin.com)[2023/4/30 14:35:58]

假设DCG的优惠条款年费为5亿美元,每个组件价值8倍——这将使灰度的估值达到约40亿美元。假设Genesis的其他大型业务可能也是30亿美元左右。

南非央行分析师:代币化存款和加密资产管理条例将于2025年1月生效:3月26日消息,南非储备银行(SARB)高级金融科技分析师Gerhard van Deventer最近透露,管理代币化存款和加密资产的法规预计将于2025年1月1日生效。尽管迈出这一步被视为一个重要的里程碑,但Deventer警告称,监管机构仍然需要了解数字资产背后技术所带来的风险。

为了实现这一目标,SARB及其合作伙伴进行了实验,目的是了解和识别分布式账本技术(DLT)的风险和好处,这些实验包括Project Khokha和Project Khokha 2。

据称,在其中一个实验中,SARB探索了一种通用零售央行数字货币(CBDC)。SARB也同样探索了批发和多种CBDC,据Deventer称,该行目前正在推进一个内部项目,以考虑未来的方向。(Bitcoin.com)[2023/3/26 13:27:19]

我们还可以猜测,他们的Luno买断账面价值至少为10亿美元。

美国参议员提议将第三方支付网络起征点从600美元提高到1万美元:金色财经报道,两名美国参议员提议提高第三方支付网络的起征点。该提案将把Venmo、PayPal和CashApp等平台的门槛从600美元提高到1万美元。

这两位参议员正在对1.7万亿美元的支出计划提出修正案,以影响第三方支付的门槛。此外,这一增长将改变1099-K表格从流行金融服务的纳税申报地位。[2022/12/24 22:04:51]

他们的历史投资,我猜想会累积到2亿美元的现金投资,并且在投资时可能有8亿美元的账面价值,因为当时是牛市。

所以我想我们正在寻找类似这样的东西来进行细分。

从外部来看,这些是大概的数字,但它可以让我们衡量他们的风险投资组合是什么样子的。

Messari:1inch在2022Q3交易量几近减半,收入环比下跌84%:10月19日消息,据区块链分析公司Messari发布的1inch 2022年三季度报告显示,该DeFi协议的总交易额在7月至9月期间下降了45.5%,从495亿美元降至270亿美元;此外,1inch的总收入为10.3亿美元,比第二季度协议记录的67.5亿美元收入下降了84%。

1、在交易量方面,1inch在2022年第三季度处理了460万笔交易,与二季度持平。

2、在链上交易方面,以太坊在1inch协议总交易量中占比超过84%,始终保持主导地位,Polygon和BNB Chain分列第二和第三位,据悉,三季度是自2021年第四季度以来Polygon的总交易量首次环比超过BNB Chain。

3、在用户量方面,1inch三季度总用户数较上一季度温和增长2.4%至220万用户,日均用户约为23,500个地址,与上一季度持平。大多数用户使用Polygon网络,其次是Ethereum和BNB Chain。[2022/10/19 17:32:17]

现在我们知道几件事:

流动性下降了70%以上;

风险投资减价很严重,而且进展缓慢;

他们似乎很着急;

广告收入在这个领域也下降得很严重。

因此,让我们重新评估一下:

灰度资产管理下降,所以收入更像是2亿美元/年,倍数更低,所以可能值20亿美元。

如果你看一下私募的变化,Luno也可能会下降50%。

如果我们检查他们持有流动性的每种货币的最大持有者,我们假设他们是前10名的持有人,这大约是5000万美元,以及可能还会有5000万美元的ETH/BTC。

我们知道他们至少持有2.5亿美元的GBTC,所以让我们假设费用已累积到这个数额。

我们知道CMC在牛市中以4亿美元的价格卖给了Binance——Coindesk的流量和附加值可能只有它的1/10,所以除非有人为了品牌而购买它,否则我们可以将其价值削减到4000万美元。

而且说实话,不知道Foundry现在是否在赚钱,或者是否仍然存在,保守起见,我将其认定为0美元。

这些外部分析给我们带来了这样的总览,估值为44亿美元:

考虑到市场当前的崩溃方式,这似乎仍然是乐观的,难怪他们不能就此筹集10亿美元。因此,让我们假设他们想要按照优先顺序拯救Grayscale、Genesis和Luno。

但他们可能做不到,因为他们要处理账面价值5亿美元的问题。

由于GBTC、ZEC、ETC、ZEN以及其他一切流动头寸的市场稀薄,如果他们获得其中许多资产账面价值的75%以上,我也会感到惊讶,他们的出售会给这个摇摇欲坠的市场带来巨大的抛售压力。

他们的风险投资组合如此之低,是因为他们的许多最好的投资已经在上一个周期退出了--目前的投资组合有点不怎么样。

因此,为了筹集10亿美元,他们似乎必须:

卖掉一些股权;

卖掉所有的风险投资;

卖掉所有的流动资金

卖掉Luno/Coindesk/Foundry。

并希望他们的价值会很高。

也许他们运气好,有人出高价买了,或者他们设法将Grayscale或Genesis的一部分卖给了像富达这样的大公司。但是,他们有可能不得不放弃其他一切来拯救自己。

我的猜测是:如果本周他们不能完成一轮融资,那么大部分的东西将被卖掉。如果他们不能及时获得融资,那么他们将不得不考虑将灰度本身剥离出去。

这是一个有趣的风险模型,因为我们仍然不清楚他们是否负债/融资。

但我们知道,如果他们不能完成融资,那么将会带来规模巨大的影响,这值得我们尽可能地建立一个风险模型。

标签:比特币SARGENESGEN买比特币SAR-ASIGenesysGenieSwap

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