加密货币ETF缘何屡败屡战？美国SEC犹豫延宕还能到多久？

加密货币ETF是一个吊足了人们胃口的老话题。每隔一段时间，人们总会听到：某某公司又向SEC提交了加密货币ETF的申请。在经过漫长的等待后，答案也总是一样：美国SEC推迟加密货币ETF的申请批准，或一再向社会广泛征求意见，如此往复，形成了一个类似死循环的闭环。

加密货币ETF是什么？为何美国不断有公司或基金向SEC提出申请？虽屡败，仍屡战。而美国SEC的态度为何始终暧昧，他究竟在迟疑什么？现小编就此特做一番梳理。

ETF是交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金，是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金。2008年国际金融危机后，ETF成为投资领域最受欢迎的投资工具，因而被誉为全球金融市场最成功的金融产品之一。美国的ETF市场受美国证券交易委员会（SEC）直接监管。 

而加密货币ETF则将打破传统投资市场与加密货币市场的藩篱，使一般投资者可在传统投资领域触及加密货币。换言之，一般投资者可通过加密货币ETF在证券市场合法合规地接触比特币等加密货币，而无需通过加密货币市场的私钥等就可在主流证券交易所间接参与比特币投资，完全不用担心加密货币领域常见的法律合规等问题。因此，加密货币ETF能否获批是加密货币走向合规及吸引更多传统投资者的重要标志。

Hunting Hill聘请Genesis和Galaxy Digital前高管负责加密货币业务:金色财经报道，三位消息人士透露， TradFi对冲基金运营商Hunting Hill Global Capital正在加倍押注加密货币交易。该公司正在为此招聘一些关键员工：至少两名Genesis前高管，外加至少一名来自Galaxy Digital的高管。

消息人士称，Hunting Hill聘请Martin Garcia担任其加密子公司Hunting Hill Digital的首席投资官，后者在曾Genesis工作6年多。Hunting Hill交易员Adam Genello将作为投资组合经理加入新基金。

据悉，通过推出Hunting Hill Crypto Opportunities Fund，Hunting Hill自2020年2月以来一直从事加密业务。[2022/12/24 22:05:11]

目前在全球范围内已有的加密货币ETF主要在加拿大和巴西，如加拿大Purpose Investments公司旗下的比特币ETF、多伦多上市的首只反向比特币ETF、加拿大数字资产管理公司3iQ推出的3iQ CoinShares Bitcoin ETF以及巴西区块链投资公司QR Capital的比特币ETF等。

加密货币投资者重新关注股市，以此判断最糟糕的时期是否已经过去:8月7日消息，在经历了一波动荡和关乎生死存亡的焦虑之后，数字资产投资者又开始关注美国股市的情绪，以此来判断最糟糕的时期是否已经过去。

Bloomberg Intelligence分析师Mike McGlone表示，“如果股市已经触底”，加密货币的表现就会更好。“在市场中，没有什么比上半年股市高速下跌时更强大的力量了。加密货币是其中一部分。”

今年以来，这种情况屡见不鲜，股票和加密货币的走势也类似。背景是鹰派的美联储决心遏制40年来的高通胀，这是2022年各种资产波动的根源。

但是，股市和加密货币是否已经触底是一个没有人能真正确定的问题——只有在事实发生后才能看到底部，而且它们都有可能在今年晚些时候甚至明年年初重新触及低点。（彭博社）[2022/8/8 12:08:35]

美国的ETF申请之所以受到广泛关注，重要的一点是美国金融市场的体量和其国际金融中心的地位所决定。早期在美国申请加密货币ETF的主要是从事加密货币交易的公司，随后逐渐有来自美国传统投资界的基金和公司加入，特别是今年以来，金融界中的资产管理公司、投资银行等开始密集进场，如美国资管公司 Victory Capital、资管公司 Simply、方舟投资管理公司（Ark Investment Management）、瑞士加密货币 ETP 发行商 21Shares等，如此集中性的大规模申请加密货币EFT的景象，堪称井喷，这些公司和机构看中了比特币、以太坊等加密货币进入2021年后的惊人涨势，其分羹意图十分明显。

阿根廷央行：投资加密货币存在风险:作为货币动荡和主权债务违约高发的代表国，阿根廷也加入其他国家的行列，警告国民投资加密货币存在风险。阿根廷央行和证券监管机构周四发表联合声明，警告民众谨慎投资加密货币。声明中表示，投资加密货币「可能对持有人造成重大财务损失，包括失去全部投资本金的可能」。声明中还指出，尽管存在风险，但加密货币交易在阿根廷尚未达到广泛使用和接受的水平。（彭博社）[2021/5/21 22:28:19]

1.安全性、便捷性、合法性

基于政策法规以及市场环境等各方面因素，直接购买加密货币的风险相当高，而持有加密货币也可能会遭遇链上黑客攻击。 

比起直接购买加密货币，加密货币ETF提供了对加密货币价格变化的敞口。一方面，用户绕过加密货币交易所购买加密货币ETF，可避免如交易所跑路、关闭、被黑客攻击等问题。另一方面，用户无需了解和使用私钥，因而不必担心被盗风险，更不需要购买和学习如何使用冷热钱包，相对而言更便捷。 

VAIOT Marketing Manager Anthony：受监管的加密货币项目VAIOT为投资者带来更多的透明度:2021年05月12日晚，由Gate.io主办的直播专访节目《酒局币赴》邀请到VAIOT Marketing Manager Anthony 直播分享近期最新发展。直播期间Anthony与Gate.io立秋就VAIOT 及其相关事项进行了探讨与交流。

Marvin表示，VAIOT围绕其3种业务/生产线为消费者和企业提供了基于区块链的AI助手产品组合，并且所提供的产品/服务受到代币经济的支持。VAIOT已经获得了第一个商业客户：比利时的大型零售商店网络，该网络将使用我们提供的助手作为语音商务解决方案。其次，VAIOT的最终目标是开发个人AI法律助手，来提供法律服务，包括基于区块链的传统和数字合同。与智能助手的轻松通信将使请求和获得法律服务（例如合同）变得容易且支付得起。值得一提的是，VAIOT是受马耳他监管的加密货币项目（VFAA监管）。达到此里程碑之后，因为监管机构会不断对我们进行监控，并进行年度审计等，所以使得我们能够为投资者带来更多的透明度。[2021/5/13 21:57:01]

更为重要的一点在于，加密货币ETF的通过，能大大加强主流加密货币在全球市场的流动性，这意味着在通过加密货币ETF的国家，机构和一般投资者可以安全高效地交易加密货币资产，而无需担心违法违规问题。总之，ETF获批会极大地降低加密货币的准入门槛。 

动态 | 美国 SEC 和金融业监管局就加密货币监管问题发布联合声明，同意加密货币初创公司进行有限经纪商服务:据coindesk消息，美国证券交易委员会（SEC）和金融业监管局（FINRA）在公告中概述了加密货币的监管合规问题。该文件称，这份联合声明是对数字资产参与者提出的问题的回应。联合声明称，对于进行加密资产交易的初创公司，需要将客户资产与公司本身的资产隔离并维护准确的交易记录。这意味着两个监管机构对提供加密资产有限经纪商服务的初创公司开了绿灯。不过美国证券交易委员会和美国金融业监管局同时也表示，对于那些试图提供全方位经纪商服务的公司，比如说提供代持用户加密资产的服务，依然没有获得两家监管机构的首肯，所以只能使用第三方的托管服务。两家监管机构还指出，他们与加密货币市场的参与者已经进行了非常多的讨论，探讨如何把在传统金融行业中已经长期存在的托管服务引入到加密货币领域中。[2019/7/9]

2.监管下的安全与合规 

加密货币ETF基金在纳斯达克或纽交所等主要平台上市之前会受到全面监管，这为加密货币ETF创造了一个合法的光环。在国家监管机构正常监管下的加密货币ETF，将会使加密货币获得更广泛的关注，进而让更多人转向这个市场。 

尽管多年来不少公司与机构进行了多次申请尝试，但美国SEC仍未通过任何一个申请。 

合法合规或是SEC犹豫不决的重要原因。

美国有关加密货币的监管定位，始终徘徊未定，成为加密货币ETF申请通过的最大阻碍。 

长期以来美国监管层对加密货币以及该市场应该采取怎样的监管态势？发布怎样的法律法规？以及是否要对其进行征税？如何定义该市场以及行业标准等问题，始终处于一个混乱模糊的层面，一直在争论却一直没有明确的答案。 

这种态势下，SEC没有具体的法律法规参考，而自身更多的是审批与监管层面的管理机构，这意味着SEC很难对加密市场做出合法合规的判定，因而只能将“拖”字诀进行到底。 

“掌控性”或是另一重要因素。 

近期有位美国议员Bill Foster表示：政府必须有权逆转已经完成了的加密货币交易。他称，许多国会议员认为加密货币使用者是犯罪活动的实际参与者，因此必须通过法律以允许美国联邦法院找出数字资产持有者，然后将使用比特币及其他数字货币完成的交易无效化。 

这表明美国监管层期望对加密货币拥有绝对掌控，且不谈这个想法能否被实现，即便有技术手段可达成此目的，这种被掌控的市场无疑也与加密货币投资者的初愿背道而驰，去中心化的产品被完全掌控后的意义就大打折扣，这是一个不可协调的矛盾，而SEC长期以来对加密货币ETF的申请拖了又拖，或许就是还在考虑如何在这两者之间寻找平衡。 

近期美国国内对以上两个因素争论更加激烈。新任美国 SEC 主席 Gary Gensler 在任职之前被认为是加密行业的友好人士，但其去年底接任以来并未明显有较为积极的表态（ETF 照样不通过）。而近期 Gary Gensler 更是态度较为强硬地称加密货币的众多领域均可能涉及违反证券法，必须接受 SEC 的监管。

如此来看，美国的加密货币ETF仍旧长路漫漫，看不到尽头。 

美国作为全球经济中心，其证券交易所在全球的参考价值和地位可谓举足轻重，加密市场能否在这个地区立足对于整个加密领域至关重要，这也是众多公司和机构屡败屡战的重要原因。 

对美国SEC而言，加密市场大幅波动性和市场操纵仍是急需解决的问题。但加密市场正是因为大幅波动性，才受到全球投资者的关注。而作为监管机构，SEC所在意的是如何更好的保护普通投资者的安全，波动性永远不会消失，而市场操纵往往会损害投资者的利益，这也是SEC一直推迟的关键因素之一。 

美国加密货币EFT审核通过会否出现转机？ 

舆论认为，今年可能是美国SEC最有可能通过加密货币ETF的一年，归结起来，有以下几点原因： 

1.SEC新主席暗示加密货币ETF获批需符合SEC对共同基金的严格规定。 

近日，Gary Gensler暗示了加密货币ETF获批的可能途径。他表示，符合SEC对共同基金严格规定的ETF可以为投资者提供必要的保护。Gensler还表示对专注于比特币期货的ETF持开放态度。这些比特币期货由CME提供，并要求投资者投入大量保证金以进行交易。Gensler称：“鉴于这些重要的保护措施，期待工作人员对此类申请进行审查，特别是如果这些申请仅限于在CME交易的比特币期货。” 

2.不断涌入加密市场的公司与机构、持续增加的ETF申请，或将对SEC造成压力。 

今年美国传统金融资产管理公司，投资银行等纷纷开始申请加密货币ETF，包括美国资管公司 Victory Capital、资管公司 Simply、方舟投资管理公司（Ark Investment Management）等十几家大型机构和公司。行业内外关于要求SEC通过比特币ETF的声音越来越多。 

3.美国新的万亿美元基建法案，即将对加密市场征税，这就提供了美国对该市场及行业的监管定位，并为SEC提供相应的法律依据。 

近日，美国参议员Toomey、Lummis表示已就加密资产税收修正案达成两党协议，将矿工和密钥钱包排除在报告规则之外。此外，美国共和党参议员Toomey表示，将很快提交加密资产税收修正案。加密资产税收修正案协议不会涉及到软件开发人员和交易验证者、节点运营者或其他非经纪人。目前距离实施加密资产税收修正案还有些时间。将寻求就加密资产税收修正案达成一致同意。 

美国即将对加密市场征税，近期被“炒”得火热，如若该法案最终通过成为法律，那就意味着美国监管层将对该领域建立合理合法的监管。 

首先向加密领域征税就意味着美国需要承认该市场合法，因为政府部门无法对不合法的市场进行征税。其次该法案为SEC审核加密货币ETF提供了部分法律依据，就关于如何定义“经纪人”的部分作出了规定说明。再者，SEC无限推迟审核的一个重要原因，就是来自美国高层的监管犹豫，若锤子落地，SEC估计会领受来自高层的意思，或许下一个审核的EFT就有望通过。

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