股价回到起点的Coinbase 三季度有什么展望？

编者按：Coinbase认为，三季度的经营数据将会较二季度下降。

美东时间8月10日，美国最大的加密交易平台Coinbase发布了2021二季度财报。财报显示，二季度营收为22.27亿美元，去年同期为18.6亿美元，同比增长19.7%，远高于市场预期的17.8亿美元。

二季度Coinbase的交易业务表现依然亮眼。报告中显示，二季度Coinbase的交易总量为4620亿美元，环比上涨38%。二季度平台月活交易用户达880万人，环比上升44%，远高于市场预期的670万人。

不过值得注意的是，比特币作为交易量最大的加密货币，其龙头地位开始有所动摇，Coinbase的以太坊交易占比首次超过比特币。Coinbase二季度财报显示，比特币占季度总交易额的约24%，低于第一季度的39%，以太坊占总交易额的26%，高于第一季度的21%，其他加密资产占总交易额的50%，高于一季度的40%。

动态 | 机构年内近3000次调研74只区块链概念股 67只股价上涨14只翻倍:据证券日报29日消息，年内已有不少机构提前布局区块链概念股，共有74只区块链概念股接受机构调研，共计被调研2929次。而被机构“选中”的区块链概念股年内表现强劲，超九成股价上涨，14只股价翻番。[2019/10/29]

此外，财报发布前，Coinbase已收复250美元的发行价。回到起点的Coinbase，未来三季度又将如何？

机构用户交易量大幅增长，以太坊交易量超过比特币

（coinbase二季度加密货币交易总量，来源：sec）

从交易量来看，Coinbase二季度的交易总量为4620亿美元。其中本季度零售用户交易量为 1450 亿美元，较上季度1200亿美元环比增幅达20.8%。机构用户交易量贡献了较大部分，达到 3170 亿美元，较上季度2150亿美元环比增幅达47%。

行情 | 桐城控股拟改名火币科技 股价拉涨逾64%:数据显示，桐城控股股价现报5.10港元，涨幅64.52%。据此前消息，桐成控股发布公告称，委任李林为执董、董事会主席及首席执行官。晚间的另一份公告显示，董事会建议将公司英文名称“Pantronics Holdings Limited”更改为為“Huobi Technology Holdings Limited”，而将中文名称“桐成控股有限公司”更改为“火币科技控股有限公司”。[2019/9/11]

值得一提的是，比特币持有量名列前茅的多家企业，在一季度和二季度之间均有较大的持币量变动。

根据门户网站bitcointreasuries.org统计，截止至7月末，MicroStrategy仍是排名第一的坚定看多者，与一季度四月份相比，MicroStrategy增持比特币超过1万个，总持有量达到10万以上，但由于比特币价格大幅回落，其持币价值由53亿美元下跌至41亿美元。特斯拉的比特币持有量排名第二，持有量较上个季度减少约5000个，持币价值也大幅缩减，从25亿美元跌至16亿美元。而Square的比特币持有量从排名第三跌至第五，持有量未有变化，持币价值从4.7亿美元跌至3.1亿美元。

动态 | 英伟达本季度股价暴跌54％:据CNBC报道，英伟达（Nvidia）今年第四季度股价暴跌54％，是标准普尔500指数表现最差的股票。据悉，随着今年比特币价格暴跌，对英伟达GPU的需求也有所减少。 11月，Nvidia公布的季度收入低于预期。英伟达的问题不仅限于加密市场，该公司的数据中心业务部门（包括亚马逊等云服务提供商的销售额）也未能达到预期。[2018/12/22]

从虚拟货币种类来看，以太坊占比26%，比特币占比24%，这在Coinbase的交易平台上，以太坊交易量首次超过比特币。

Coinbase在报告中表示，比特币交易量的下降可能是由于比特币总交易量“占全球交易所现货交易量的百分比”下降，以及许多新资产的增加，这些资产增加了人们的兴趣和投机。Coinbase将ETH交易量的上升归因于DeFi和NFT生态系统的增长，以及ETH 2.0质押带来的需求增加。

曾因宣布进军区块链股价暴涨的Fantasy Network宣布放弃区块链业务:据bitcoin.com消息，Fantasy Network公司宣布离开区块链行业，转向大麻业务。Fantasy Network公司去年12月10日宣布正研究在区块链领域运营的可能性后，该公司的股价在几天内上涨了数百个百分点。去年12月底，当时的以色列证券管理局主席Shmuel Hauser警告称，要防止比特币相关公司“借壳上市”，该公司的股价因此暴跌。随着各国越来越多的监管行动，“区块链”行业的炒作有正在消失的迹象。[2018/6/5]

虽然比特币交易量占比下滑，但其依然是 Coinbase 资产储备的主力。数据显示，截止 6 月 30 日，平台上的总资产为 1800 亿美元，该平台上的加密资产占加密资产总市值的 11.2%——其中 BTC占比47% ，ETH 占比 24%，其他加密资产占比25%。

二季度收复发行价250美元，但三季度预期不乐观

虽然二季度Coinbase业绩优于市场预期，但二季度Coinbase在资本市场的表现一般。自5月以来，Coinbase的股价一直处于发行价250美元以下，历史最低价为208美元。不过，在二季度财报发布前，Coinbase已收复发行价。截止至8月13日，Coinbase股价报256.50美元。

Coinbase 对其三季度的表现如何预测？

对于三季度业绩指引，Coinbase表示今年7月月活交易用户下降至630万人，交易额回落至570亿美元，虽然八月至今数据有小幅反弹但仍弱于年初水平。因此公司认为三季度的经营数据将会较二季度下降。

此外，监管风险仍是Coinbase这类加密资产平台的最大隐忧。

美国证券交易委员会SEC主席Gary Gensler在出席活动演讲时将加密货币的交易环境比作“狂野西部”，暗示许多交易平台正在提供非法、未向SEC注册并接受其监管的证券产品。

Coinbase也曾在向SEC提交的文件中表示，如果监管机构得出结论认为其平台用于交易未注册的政策，公司可能会面临处罚。

Wedbush Securities分析师Moshe Katri发布研究报告，重申Coinbase “买入”评级，并将目标价从275美元上调至300美元。

Katri表示，Coinbase二季度业绩表现出色。其营收、调整后的EBITDA以及 EBITDA利润率都超过了华尔街的普遍预期。然而，随着加密货币在第二季度末大幅下跌，Coinbase的平台交易量也出现了下滑。

这位分析师预计，从第三季度开始，Coinbase的总交易量将下降。这是可以理解的，因为该公司上年同期的交易量同比增长了1550%，交易收入同比增长了1023%。不过，Katri补充道:“平台上加密资产价值的下降似乎是加密货币价格季度下跌的结果，而不是使用量的下降。”该公司仍有多个可货币化的机会，预计将继续增强长期盈利能力。?

总结

综合Coinbase收复发行价以及近期比特币、以太坊等加密货币价格回暖的表现来看，币市以及其相关产业股价均有回暖迹象，包括microstrategy和特斯拉等头部持币企业，近期在资本市场也有不错的表现。可以看出，币市与相关产业股价具有强关联。为此，Coinbase今后能否企稳发行价之上，很大程度仍取决于三季度整个加密货币市场的表现。

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