「Trump币」背后：加密货币衍生品进化简史 |链捕手

自比特币诞生以来，数字货币市场已发展近十余年，期间随着人们在加密货币交易上需求的不断增多，市场已逐渐从现货交易向衍生品交易发展过渡。而在前段时间的美国大选中，去中心化预测产品Polymarket、Augur乃至中心化交易所FTX推出的大选合约交易板块则让外界看到了加密货币衍生品市场巨大的发展空间。

回顾过去几年，BitMEX、火币、OKEx以及币安等国内外知名交易平台均先后布局衍生品市场，期货合约品种也从最早的BTC发展到如今的数十个币种，期间，合约产品本身也从早期的币本位升级为风险更少且用户需求更旺盛的U本位合约，这些进化似乎都意味着加密市场正在趋于成熟。

作者|云隐

衍生品市场的巨大空间

「起初买了价值200DAI的Trump-yes，赔率1:5.47」，是11月7日资深韭菜顾彤彤在Catnip上的操作，在后续发现FTX上Trump-Win的赔率为1:28.57后，他利用两平台间利差进行了套利，最后在本金亏损60%后结束了全部与此次大选竞猜相关的交易行为。

Daniele Sestagalli：Fantom Multichain用户将获得空投WAGMI代币，以取代烧毁的ICE代币:金色财经报道，ICE加密项目的Daniele Sestagalli表示，该协议将烧毁在多链黑客攻击中被盗的185万美元ICE代币。Fantom Multichain用户将通过空投收到WAGMI代币，以取代烧毁的ICE代币。通过将代币列入黑名单并销毁，攻击者仍有可能获得价值超过5600万美元的剩余被盗资产。[2023/7/9 22:26:41]

TheBlock研究报告显示，由Catnip.exchange主要驱动的去中心化预测市场应用Augur在大选期间未平仓合约突破400万美元，另一个去中心化预测市场应用Polymarket的选举相关市场交易量则超过350万美元，占比平台总交易量的91％。

另外，自今年2月起就推出2020美国大选合约交易板块的中心化交易FTX也收获颇多，该平台上线的Trump2020、Biden2020等合约产品很受用户欢迎，甚至为FTX带来了百万美元的收入。

OKX已在巴哈马获得数字资产许可证:金色财经报道，加密交易所OKX已在巴哈马获得数字资产许可证，并计划在未来12个月内招聘超100名员工。[2022/11/4 12:15:08]

而上述数据的背后则是顾彤彤们的积极贡献。虽然目前部分产品已经下架，但FTX还陆续推出谷歌、苹果等公司100倍杠杆季度期货，这些似乎延续了合约产品的想象空间，同时体现了加密世界在以特有的方式记录并参与美国大选一类的历史性事件。?

其实，早在数字货币兴起之初，市面上就已经有交易平台涉猎比特币期货合约业务，例如当时的英国数字货币交易所CryptoFacilities，该交易所很早就推出了比特币、瑞波币、以太坊和莱特币四种不同期限的比特币合约期货。?

然而，合约期货成为主流产品应该从2014年算起，当时美国知名的数字货币期货交易所BitMEX成立，其合约价格是由其他交易所的平均价格来制定，杠杆倍数可以在1.01到100倍间任意选取。?

Slope安全事件更新：6月24日的钱包版本向Sentry发送了私钥，无法证明根本原因在于Slope:8月17日消息，Slope今日公布了8月2日安全事件相关外部审计报告。报告称，分析表明，2022年6月24日发布的Slope钱包版本向Sentry的服务发送了私钥或助记词（报告所涉及的Sentry服务是指Slope团队私下部署的Sentry服务，并非Sentry官方提供的接口和服务）。但是，从对Slope钱包应用的调查到现在，无法明确证明事件的根本原因在于Slope钱包，于是慢雾安全团队开始在Slope服务器上进行分析取证，需要进一步的证据来解释这次事件的根本原因。

目前，通过对链下服务器和相关的后端服务的分析发现，未发现直接入侵外围服务器的漏洞点，未发现服务器入侵痕迹。在对服务器入侵痕迹分析中，未发现服务器入侵痕迹。但可疑IP（113.*.*.*,114.*.*.*,153.*.*.*）仍需排查，此外，未在客户端-服务器通信中发现DNS劫持的证据。在链上分析中，风险资本评估未发现大额可转移风险资金和潜在风险资金。截至本文发表时，被盗资金并未进一步转移。[2022/8/17 12:31:05]

于此之后的两年，美国商品期货交易委员会先是将比特币定义为大宗商品。在往后的两年美国两大传统金融交易所ＣＢＯＥ和ＣＭＥ先后宣布推出比特币期货产品，这在当时被视为传统金融机构在加密资产交易方面的有益尝试，同时也被外界解读为更多传统机构即将进入加密资产领域的前兆。?

报告：2022年是数字资产历史上破坏性最大的熊市:7月5日消息，Glassnode发布报告称，许多链上和市场的表现指标已经达到了历史上和统计学上的显著低点。对于目前的比特币熊市状况，报告指出，比特币价格已经跌至历史前高的73.3%，这与以往熊市低点的上限相吻合。从顶部到底部的持续时间在227天到435天之间，取决于熊市开始的位置。低于200日均线的偏差非常大，只有2%的交易日比现在表现得更糟糕。在统计的基础上，市场已经实现了历史上最大的月度跌幅。这得到了卖出行为的支持，这种行为锁定了荒谬得相对损失，这些损失是如此之大，以至于只有3.5%的历史交易日出现过更大的资本外流。亏损与盈利的转移量之间的比率已达到历史最高水平，是深受困扰的投资者的代名词。

对于以太坊市场现状，报告指出，以太坊从其历史最高的峰值回撤的幅度为-79.5%，将此次抛售置于之前熊市底部的上限内。比特币的主导地位控制着资本流动的方向，从历史上看，这预示着以太坊在接下来的几个月中会继续表现不佳。每字节捕获的以太坊价值表明资本效率正在恶化，并存在可能会进一步下降 50% 的可能。更早的恢复将表明以太坊网络的价值捕获机制得到改善。在过去的6个月里，发生了以太坊历史上最大的两次有统计的资本破坏事件，合计276亿美元的实现市值发生了净流出。ETH和ETH 2.0的MVRV都出现了大幅缩水，表明ETH的平均持有者正持有大量未实现的损失。以太坊交易盈利能力继续徘徊在2019年1月的最后水平，投资者在每笔交易中实现的平均损失为-16%。

报告总结到，鉴于当前熊市的广泛持续时间和规模，可以合理地认为2022年是数字资产历史上破坏性最大的熊市。[2022/7/5 1:51:16]

与之相对应的，国内加密货币交易平台的期货合约也开始涌现，2014年一家叫796的交易所最先推出期货合约业务，随后几年中人们耳熟能详的OKEx及火币均先后上线类似产品。?

加密货币对冲基金5月份下跌18％，创2021年5月以来最大跌幅:6月22日消息，彭博对冲基金指数显示，加密货币对冲基金5月份下跌18％，创2021年5月以来最大跌幅，在各类型对冲基金中跌幅最大。大宗商品基金涨幅最大，涨1％。(金十)[2022/6/22 4:44:27]

直至2018年熊市，更是一度让高波动、高收益的期货交易变得更受欢迎。?

曾有媒体统计，2018年末有20余家期货交易所相继成立，同年火币、币安以及MXC抹茶等原生加密头部交易平台，相继入局期货市场，上线合约交易，就连传统金融巨头——纽交所母公司洲际交易所也推出Bakkt，并在2019年9月正式推出比特币期货交易，正是在这一年，期货合约平均月交易量突破数百亿。?

合约市场更需要从用户出发?

分析下来，不难发现，期货交易之所以受到各个平台争先追捧，主要在于其具备了套期保值，对冲风险；增加资产流动性，有利于更多机构投资者进场；拓展交易方式，争夺比特币的定价权等多种价值。?

现如今涉猎期货合约业务的交易所上千家，而加密货币衍生品交易合约币种也已从比特币(BTC)、瑞波币(XRP)、以太坊(ETH)和莱特币(LTC)等币种发展到数十余种。即便如此，与传统金融市场相比，该市场也仍处于初期阶段。?

目前主流的合约产品主要包括交割合约、永续合约、微合约三种。「FTX在大选期间推出竞猜类合约与微合约类似，主要是对用户新鲜度的维持，宣传的噱头更多一些吧。」一位经常在火币做合约交易的用户Linda认为。?

Linda告诉链捕手，虽然预测类合约产品更具创新性，但规则却复杂且不能标准化，很容易沦为买大小的「」，相对于常规合约产品而言风险更大，她不会轻易选择。?

「数字资产市场波动比较大，真正有价值的币就那几个，大部分的币种，高位之后一路下滑，基本上不可能回归高点，我们用户用币本位合约，保证金使用币，盈利了赚的也是币，除了保证金不稳、收益也不好计算，更重要的是手里持币难免会出现损失，所以自己更多偏好U本位合约。」她补充道。?

实际上，Linda所说的U本位合约即正向合约，是指用户使用USDT购买合约、用USDT结算合约，与之相对则是反向合约，即币本位合约，是指用户使用USDT购买一个币种并用该币种进行结算，此类产品如同Linda所说，既需要用户承担行情波动带来的合约盈亏，又需要承担该币种本身涨跌，需要用户承担双重风险，所以相比而言前者更受市场欢迎。?

当然，推出正向合约的交易所不在少数，Linda选择的火币并非第一家推出正向合约业务的交易平台，只是她认为火币是最稳妥的交易所。?

「火币是我第一次购买BTC的地方，也是我投资加密货币两年以来一直信赖的交易所，现在他们推出正向合约，我还是挺受用的。」与Linda同样长期在火币交易的吴广仁如是说。

实际上，对于火币而言，推出正向合约业务一方面可以减少用户持币风险，满足用户更多需求，另一方面就是保证交易量稳步增长。这从TokenInsight、CryptoCompare以及CryptoRank等海内外研究机构的数据中就能有所体会，比如火币合约在今年前三个季度交易量领先市场，稳居全球第一名。

2020年Q3前六衍生品交易所成交量对比，来源：TokenInsight

?「过去U本位合约的缺失一直是火币合约的短板，如今推出U本位永续合约正式弥补了产品线的不足。」火币合约COOTOM告诉链捕手，之所以选择在Q4推出正向合约，原因在于下半年以来的DeFi热让市场对U本位合约的需求越来越旺盛。

?而据火币官网显示，目前火币合约支持USDT本位永续、币本位永续、币本位交割、期权合约，在对抗USDT波动风险上，又提供最高1000倍USDT/USD稳定币永续合约交易，堪称通过一站式、全方位的衍生品服务来满足用户的多元化需求。

?TOM还透露，火币将于近期上线更多币种的USDT本位永续合约，并推出全仓保证金模式、实时结算等诸多功能，力争给用户提供更好的产品和体验。另外，近期火币合约还推出「充值资产，送VIP权益」的活动，该政策对用户的交易量没有要求，门槛低、优惠大，可以让之前量级不达标的用户享受火币合约的VIP待遇。

?「虽相较于OKEx等交易所，火币合约上线较晚，但自2018年底上线，火币的币本位交割合约仅花8个月就超越OKEx，而今年3月底上线币本位永续，又仅花费45天就超越BitMEX币本位永续，U本位永续推出以来交易量也增长迅猛，11月13号交易量已达11.8亿美元。而火币合约能在短时间内取得良好成绩，关键在于稳定可靠的合约系统以及成熟的风控机制。火币作为一个老牌交易所，7年没出过安全事故，自从2018年火币合约上线至今，始终保持着全品种「零分摊」记录，这是市场上独一份的。」?他坦承说。

?其实，综合起来，不难看出火币在市场对交易所现状有所恐慌的当下，致力于通过如期推出正向合约业务以及其他等一系列活动来为自身证言的态度。在这一番举动的背后不仅是为巩固自身在合约市场地位，更是在以用户需求为驱动，积极推动合约市场发展进程。

来源：金色财经

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