火星独家 | 比特币波动性和与传统主流资产的相关性

编译|Bite@火星财经APP

在金融领域，风险通常由波动率来定义，它显示了价格随时间变化的幅度。风险越大，波动性越大，获利和损失的概率越大。在现代金融领域中，承担风险越大，获得收益越大。在金融危机时期，这种关系往往会发生逆转，投资者会面临巨大的风险，但回报却乏善可陈。

散户投资者的投资判断主要基于情绪、价格走势和新闻。机构投资者的决策过程更为复杂，他们通常会考虑投资组合中所包含的资产之间的关联性。风险管理是专业投资实体长期生存的关键，评估风险的最佳方法是从确定不同资产之间的统计联系关系开始。

投资组合经理通过持有尽可能相互不关联的资产来降低整体风险。当不同资产的变动方向不一致时，就会极大地降低投资组合的总波动率，因为资产的利润会弥补其它资产的损失。

韩国将在元宇宙项目上投入总计5100万美元:金色财经报道，韩国科技部周三宣布，将向利用元宇宙的本地服务投资277亿韩元(2100万美元)。这笔2100万美元的投资将支持医疗、教育和旅游等领域的13个新项目，这些项目将利用元宇宙创新服务，改善对公众的服务。韩国周二宣布了400亿韩元(3000万美元)的基金，将鼓励元宇宙领域的小型企业积极寻求并购，以扩大业务到全球市场。[2023/3/9 12:51:55]

除了单一资产本身的波动性之外，另一个风险难题是资产之间的相互变动，或者换句话说，是指它们之间的相关性。在不涉及矩阵和晦涩数学概念情况下，估算这些相关性确实面临着挑战，在市场波动比较大的时候，这些挑战变得愈加尖锐。因此，加密货币和其它资产类别之间的波动性和相关性往往导致混乱和对比解读。存在多种方法论，都有优点和局限性，但解释起来仍然很困难。

已有超过7亿美元从SBF那里被没收:金色财经报道，根据加密货币交易所FTX前首席执行官SBF的说法，在他的公司破产并因涉嫌欺诈指控被捕后，他名下只有大约10万美元。然而，美国联邦检察官似乎已经没收了多达7亿美元，据信所有这些资金都在SBF本人或交易所拥有的账户中。[2023/2/19 12:15:16]

有趣的是，加密市场崩溃的主要驱动因素可能是短期投资者和投机者的反应。从3月到6月，比特币、Facebook、谷歌和苹果的价格表现(相对而言)几乎完全重合。这是比特币和加密货币第一次受到宏观事件的影响。随着比特币成为一种新的资产类别，市场基础设施和市场参与者总是会与传统市场有更明显的重叠。

比特币和主流资产关联性

华尔街日报：扎克伯格将公司失误归咎于自己并发起裁员:金色财经报道，Meta首席执行官马克-扎克伯格告诉数百名高管，裁员计划将于明天开始。报道称，扎克伯格将责任归咎于自己，告诉高管们他应对公司的失误和人员过多负责。几天前，《华尔街日报》称这家科技巨头打算解雇数千名员工。9月底，Meta拥有两家社交媒体公司Facebook和Instagram，共有87000名员工。

扎克伯格因其在元宇宙领域投资数十亿美元的决定而受到广泛批评。今年到目前为止，Meta的元宇宙部门已经损失了近100亿美元。 此次裁员可能是Meta公司成立近二十年来最大的一轮裁员，此前该公司曾在9月份冻结了招聘。Meta公司曾表示，它希望将成本削减10%。[2022/11/9 12:35:51]

介于上述现象，本文基于指数移动平均线的计算方法分析，解析比特币波动性和与传统主流资产的相关性，这种方法可以对最近发生的重大事件比给予更多的权重，防止过去不规则事件对当前值产生影响。

数据：8月以来以太坊网络新增销毁约2.5万枚ETH:金色财经消息，数据显示，自2021年8月EIP-1559施行以来，以太坊网络已销毁259.2万枚ETH，占以太坊供应量的2.1%。8月以来，以太坊新增销毁24996.95枚ETH。

注：自以太坊伦敦升级引入EIP-1559后，以太坊网络会根据交易需求和区块大小动态调整每笔交易的BaseFee，而这部分的费用将直接燃烧销毁。[2022/8/21 12:37:56]

分析代表资产类别是：

1.?加密资产BTC和ETH

2.?股票(标准普尔500)

3.?外汇市场

4.?贵金属(黄金)

下图显示了自2020年1月以来，ETH、标普500指数、美元指数和黄金价格与比特币的相关性。相关性为1意味着该资产与BTC的价格完全同步移动，而相关性为-1则意味着相反。请注意，著名的BTC“避风港”的说法意味着市场低相关性或负相关性，而历史并非总是如此。

3月12日，因新冠肺炎导致市场暴跌之后，相关性出现了巨大变化。虽然不久后DXY出现逆转，但标准普尔500指数和BTC之间在很长一段时间内持续存在关联性。直到最近，随着越来越多的投资者宣布大量配置数字资产，BTC正以前所未有的价格快速上升，相关性开始减弱。

从历史发展轨迹看，今年ETH与BTC的相关性很高，尤其是在3月至8月期间。从夏季开始，这两种资产之间的相关性出现波动，很可能是对DeFi热潮以及向以太坊2.0过渡所带来的激烈热潮和不确定性的反应。在12月1日推出信标链前几周时间，ETH和BTC之间的相关性在11月24日达到最低点0.14。

接下来，在下图比较相同资产的历史波动率来看，自3月市场暴跌以来波动率有所下降，但标普500指数的波动率仍高于1月和2月的水平。

通过与BTC的波动率的比较，下图显示了BTC相对于每种资产的历史波动率的比率。例如，比率值为2，意味着BTC的波动率是相应资产的两倍。在3月暴跌前，由于不确定性上升，比特币相对于传统资产类别的波动性变得较小，然而3月12日的“黑色星期四”显示出较弱的抗跌性。随后由于清算影响，比特币价格跌到了糟糕水平，波动性也随之飙升。

2020年，主要资产类别与BTC之间的相关性遵循不同的制度。值得注意的是，与股票市场的相关性持续上升至相对较高的水平，而与黄金的相关性则全年保持较低水平。

2020年，BTC与标普500指数的波动率处于历史低位，从3月初到3月中旬两者几乎持平。由于本轮牛市的影响，加密市场的波动率从11月开始出现新一轮的飙升。

从3月暴跌到DeFi夏季爆发的开始，BTC和ETH高度相关，然而这种行为发生了变化，随着向以太坊2.0过渡的第一阶段的临近，出现了短暂的强势脱钩。特别是随着更多投资流入数字资产领域，ETH市场的交易量增加，以及机构衍产品迎来曙光。

2020年是伴随着比特币和加密金融前景乐观情况下结束，越来越多的机构资金进入数字加密领域，作为分散投资和对冲经济不确定性的手段，主流加密货币与股票市场的相关性已经进入低负值区域。比特币在孤立的短期事件中与其他资产存在某种关联，然而从更广泛的时间和规模来看，BTC仍在证明自己是一种非关联资产。

结论

比特币是金融领域中独一无二的新资产类别，与经济周期没有任何联系。比特币引入了诸如减半和算力等指标，这些指标会影响比特币的价值/价格，但与迄今开发的任何金融模型都无关。

参考文章：

Bitcoin–ANewAssetClassSupportedbyInstitutions

BitcoinVolatilityandCorrelationtoMajorAssetClasses

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