历史最大变革 对以太坊经济模型和ETH价值有何影响？

随着 7 月的临近，我们即将迎来以太坊的重大改变。据此前消息报道，今年 3 月，EIP-1559 正式被纳入以太坊伦敦硬分叉升级，并提案暂定于 7 月 14 日部署至以太坊主网。

以太坊一直是创新加密技术的领导者，ETH2.0、EIP1559 两大升级以及 Layer2 扩容解决方案备受期待，这些改变显著提升了以太坊的可拓展性，从而缓解了网络拥堵、降低了高额的 gas 费用。

我们知道，比特币的价格一直位列加密资产头部，其中一个原因便是它的数量上限为 2100 万枚。物以稀为贵，随着时间的推移，当市场需求大于供给时，其稀缺性将会被放大。

在 EIP-1559 和 ETH2.0 成功升级后，以太坊的基础结构会发生改变，那么其代币经济会随之发生怎样的变化呢？ETH 的增发率会不会受其影响？增发率的改变又将如何影响 ETH 的价格呢？

笔者看过的大多数文章只对以太坊单方面的改变进行了分析，此文将 ETH2.0、EIP-1559 以及 Layer2 扩容三者之间融会贯通，并对这些基础结构的改变会如何影响 ETH 代币经济的供需方面做出了详细分析。本文摘自 Hacker Noon，作者是来自新加坡的分析师 Gideon Tay Yee Chuen。律动 BlockBeats 对本文进行了翻译：

以太坊近期将迎来重大的改变，这次改变的规模将超过 2015 年 7 月以太坊上线后的大多数升级，其中包括 ETH2.0、EIP-1559，以及在协议中越来越多地采用 Layer2 扩容。

这些变化的主要目的是增加以太坊的可扩展性，缓解网络拥堵，降低高额 gas 费，并提高网络效率。这些备受期待的改变是在对以太坊应用（特别是 DeFi 和 NFT 应用）需求激增的背景下出现的，这些需求已经超过了以太坊目前的极限。高需求导致了以太坊费用的飙升和竞争对手（如 Solana 和 BSC）的日益成功。

Glassnode首席分析师：比特币卖方风险比率接近历史最低点，大行情或即将到来:5 月 24 日，据 Glassnode 数据显示，当前比特币卖方风险比率接近历史最低点。Glassnode 首席链上分析师 _Checkmatey_解释称，该数据表明投资者已不愿在当前价格范围内实现盈利或亏损，这通常发生在买卖双方都精疲力尽的时候，表明大行情即将到来。需要注意的是，2018 年 11 月时该数据的值也非常低，仅表示交易者在此价格范围内精疲力尽，但并未告诉我们他们希望价格向哪个方向波动。[2023/5/24 15:22:29]

在我们对以太坊这次的升级满怀期待的同时，了解升级后其基础结构的改变将会如何影响代币经济 (以及价格) 也是相当有趣的。在这里，我们概述了这些基础结构的变化、他们的时间线，以及在短期和长期内对 ETH 代币经济模型（以及价格）的潜在影响。本文希望:

整合信息并将所有以太坊的改变融会贯通。大多数文章只涉及一个方面，有些不涉及代币经济，并且没有分析基础结构的改变将如何影响代币经济；探讨 Layer2 对代币价格的影响，这是不经常被讨论的一点；除了通常讨论的供应方面，还会探讨需求方面可能发生的变化。

考虑到文章的长度，可以跳过你熟悉的部分。

概述：ETH2.0 可以分为两个主要的升级: PoS 和分片

Beacon Chain 的设置是 ETH2.0 升级的第一步，它与以太坊的主网络平行运行，它将 PoS 共识机制引入以太坊网络，并为脱离当前的 PoW 共识机制奠定了基础。

在 PoW 下，区块链交易需要由解决密码问题的矿工进行验证，这些矿工需具备高算力。第一个解决问题的矿工创建一个区块，并获得新铸造的 ETH 奖励。与此同时，在 PoS 中，用户锁定 32 个 ETH 作为质押权益以成为一个验证节点，并像 PoW 机制下的矿工一样创建和验证区块。然而，他们并不会因为解决问题而存在竞争关系，而是被随机选择创建块区并获得奖励。因此，参与者将根据所投入的 ETH 数量获得相应的奖励。

4月份ENS收入783万美元，仅次于2021年11月793万美元的历史最高月度收入:5月7日消息，4月份以太坊域名服务ENS的注册（续订）收入达783万美元，仅次于2021年11月793万美元的历史最高月度收入。截至发文时，5月第一周ENS的注册（续订）收入达542万美元。[2022/5/7 2:57:35]

这降低了网络的能源消耗，通过减少昂贵的硬件需求和鼓励创建更多的节点来保证去中心化，并使得网络更加安全，因为发动攻击需要大量的 ETH。这解决了区块链三元悖论的安全性和去中心化两方面的问题。与此同时，ETH2.0 的分片技术解决了可扩展性方面的问题。

分片的图形可视化，来自 Quantstamp

分片将大型数据库分割成更小部分，称为分片。这增加了可扩展性，因为验证者不需要存储整个网络的数据，只需要为它们分配的分片存储数据。目前，ETH2.0 计划有 64 个分片，通过 Beacon Chain 协调分片之间的交互。对于分片是否应该仅仅提供额外的数据，还是它们也应具有代码执行功能，仍然存在争议。

时间线: Beacon Chain 在 2020 年末上线。路线图中在 2021 年将包含分片，并加入 Beacon Chain，直到 2022 年最终将其与以太坊主网合并。在那个阶段，现存的旧以太坊链将成为网络中众多分片中的一个。

在当前的 PoW 系统下，奖励为每个区块 2 个 ETH，每个叔块 1.75 个 ETH (当多个块同时被开采时创建，因为只有一个块可以被验证并添加到账本中)。请注意，2019 年 2 月之前的奖励更高。在目前的挖矿难度水平上，平均区块开采时间约为 13.15 秒，年增发率约为 4.5%。

ETH非零地址数量达历史最高点:12月24日消息，据Glassnode数据显示，ETH非零地址数量达70,914,834的历史最高点。[2021/12/24 8:01:51]

在 ETH2.0 的 PoS 机制下，增发率要低得多，基于一些合理的假设，增发率预计在 0.5% 到 1% 之间。由于增发率取决于若干因素，因此很难给出一个精准的速率:

1. 质押的 ETH 数量/验证者的数量：更多的验证者通常会导致更多的 ETH 质押在网络中。然而，随着验证者质押的回报率下降，他们质押的意愿也随着更多验证者的出现而下降，最终被质押的 ETH 数量也会受到限制。

2. 验证者的作恶行为: 如果验证者离线或者故意验证错误的交易，他们会受到罚没 ETH 的惩罚。

上述因素可能会导致增发率的下降。

总的来说，ETH2.0 在与主网合并之前的试验阶段会导致供应率的短期增加，因为 PoW 和 PoS 系统都会发行 ETH。但是，合并后的 ETH2.0 将导致供应率大幅下降。

概述: EIP-1559 改变了以太坊的费用结构，引入了基本费用的销毁

1. 根据 EIP-1559，交易费目前由两部分组成: 基本费用 (被销毁) 和针对矿工可选的小费。小费激励矿工在交易量较大时优先处理交易。

2. 每个区块的 gas limit 是 12.5M 到 25M，但是随着时间的推移，平均区块大小的目标为 50% 或 12.5M。通过在区块容量超过 50% 时增加基本费用 (网络拥塞时) 和在区块容量低于 50% 时减少基本费用就可以实现此目标。

数据：智能合约中的ETH存量占比已超31%，刷新历史最高水平:根据glassnode的数据，近期，交易所中的ETH存量占总流通量的比例约为10.25%，已降至2018年9月初的水平。而另一方面，智能合约中的ETH存量有较明显的增长，截至7月8日，智能合约中的ETH占总流通量的比例约为31.69%，处于新的历史最高水平。[2021/7/9 0:39:42]

这些变化减少了用户猜测其交易所需的 gas 价格的需求，相比于之前的『第一竞价模型』这个变化促成了一个更有效的收费系统和更少的费用支付。

时间线: 将在 2021 年 7 月的伦敦硬叉与其他 EIP 一同被包含在内。

销毁的基本费用会根据以太坊的活动量相应地减少 ETH 的供应量，因为当网络拥挤的时候，为了满足 50% 区块利用率的目标，基本费用会增加。我们很难估计其影响程度，因为它严重依赖于以太坊网络活动量。以目前的交易费用作为衡量标准也并不准确，因为我们不确定基本费用与小费之间的比例。有人认为，EIP-1559 的实施将大大减少 ETH 的净增发量，从而使 ETH 进入通货紧缩。

概述: 这些解决方案不会改变以太坊的基础结构 (Layer1)。相反，他们通过在链下处理交易来减少网络拥塞。除了提高扩展性之外，一些解决方案还为这个所有交易都是公开的区块链世界提供了私密性。

我们将它们称为 Non-Layer1 扩容解决方案，因为有些解决方案 (例如侧链) 在技术上不属于 Layer2，它们也不直接受到 Layer1 的保护。下面是一些扩容解决方案的简要概述:

1. ZK Rollups: 只有关于前后状态 (比如账户余额) 的交易数据会被记录在以太坊主链上，交易状态和执行都会在链下进行。智能合约在 Layer2 批量处理交易，在 Layer1 更新最终状态，并通过使用加密证明（SNARK）来确认记录在 Layer1 的最终状态是准确的。

Quantum Economics创始人：比特币与美元之间的相关性达到历史最低水平:1月14日，Quantum Economics创始人Mati Greenspan发推称，CoinMetrics数据显示，比特币与美元之间的相关性现在为-0.15，为历史最低水平。虽然反向相关性仍然很小，但趋势很明显。这就是当比特币飞了6个月，而美元像石头一样下跌时所发生的事情。[2021/1/14 16:09:34]

2. Optimistic Rollups: 与 ZK Rollups 原理基本相同，但 Optimistic Rollups 不需要用 SNARK 证明每个记录在 Layer1 的最终状态的准确性，而是假设所有记录的更新都是准确的。只有当有人质疑状态更新有误时才会被验证，欺诈者会受到惩罚，质疑者会因此得到费用补偿。

3. 状态通道（State channel）: 在各方之间建立通道，形成一个链下网络，在链下网络进行频繁交易，并在以太坊上更新其交易最终状态。

4. 侧链（Side chain）: 在一个独立的区块链中进行交易，并且有自己的共识机制。资产和数据通过智能合约与以太坊进行传输，智能合约会锁定在主链上的资产，并在侧链中重新创建数额一致的资产和数据。

5. Plasma chain: 类似于侧链，它作为独立的链具有自己的共识机制。子链会周期性的将根哈希提交到主链进行共识，这使得系统具备更高的安全性，但限制了它执行复杂业务操作的能力。

在 EIP-1559 于 2021 年 7 月实施之前，扩容解决方案不会真正的影响 ETH 增发率。然而，由于这些解决方案与网络活动量以及交易费有着紧密的联系，并且 EIP-1559 增进了交易费用和 ETH 供应之间的关系，一些有趣的效应将会随之出现：

1. 抑制效应（Dampening effect）: 链上活动和应用所产生的单位交易量的减少，会导致 EIP-1559 下燃烧的基础费用减少，这抑制了 EIP-1559 带来的通货紧缩效应。

2. 平衡效应（Counterbalance effect）: 扩容解决方案提供的较低交易费用吸引了对价格敏感的新用户，增加了用户在应用的参与度。参与度的增长一定程度上可以抵消主链上低活跃度所导致的基础费用销毁量的下降。总体而言，以太坊网络的「真正需求量」可能保持不变。

3. 新活动效应（New activity effect）: 可以认为，一些扩容解决方案的本质将使以太坊上的新型经济活动成为可能。例如，通过状态通道进行双方高频交互，若在主网，这是不可能实现的。若将这些新型经济活动引入以太坊后，链下与链上的周期性交互仍能产生基础费用的销毁，那么 ETH 的供应也将会进一步减少。

随着时间推移，我们很难确定可能会变化的最终效应。最终效应取决于:

1. 扩容解决方案的采用程度；

2. 那些将会进入以太坊生态系统的新型经济活动的数量；

3. 扩容解决方案对以太坊链上交易的『真正需求『的净影响。

这些变化很可能导致 ETH 需求的上升和法币流入的增加，并且通过以下方式吸引投资者:

1. 提高 ETH 作为资产的吸引力: ETH2.0 将 ETH 转化为生产性资产，能够通过质押产生现金流。据 7 月的 EIP-1559 实施前的媒体报道和 ETH 价格上涨来看，EIP-1559 对 ETH 供应的通缩影响似乎吸引了很多投资者。

2. 通过使用提高认知: ETH2.0 的分片和 Layer2 扩容解决方案提高了以太坊的可扩展性，并降低了每「单位」网络需求的交易费用。这使得以太坊更容易被交易规模较小的用户使用，促使用户进一步使用和认识生态系统中的应用和 ETH 本身。这增加了有意购买和持有 ETH 的投资者池。

以太坊基础结构变化对 ETH 供求影响的图表。箭头表示随时间的预期变化，框的大小表示不确定性

上图解释了「ETH2.0」和「扩容解决方案」的发展进程及时间点

以下是对图表中 3 个要素定位的简要概述:

短期: ETH2.0 在测试期将增加 ETH 的增发率。投资者购买 ETH 的目的是可以通过质押获得回报，因此导致了需求的增加。

长期: ETH2.0 与以太坊主网合并后，增发率显著下降。随着人们对 ETH2.0 认知的提高，ETH 的需求也会随之增加。

当 EIP-1559 于 7 月实施后，由于基础费用会被销毁，将会导致 ETH 增发率的大幅下降。在需求方面来看，这是 ETH 价格在 2021 年 4 月和 5 月不断打破历史高点的主要影响因素。

虽然 EIP-1559 的实施对增发率的影响预计来看是显著的，但是由于未来网络活动量和基础费用与矿工小费之间的比例的不确定性，导致其影响的确切程度是难以确定的。

短期: 在 EIP-1559 实施之前，ETH 的增发率没有受到影响。随着一些扩容解决方案的实施，逐渐吸引了交易规模较小的用户并增加了他们在以太坊的参与度，这对 ETH 的需求产生了积极影响。

长期: 根据前面讨论的 3 个效应，我们可以知道，增发率的最终效应是无法准确预测的。我们大胆猜测，它将趋近于零。由于「新活动效应」，随着时间的推移会有更多新型经济活动通过扩容解决方案加入到以太坊中，在长期来看，这会导致增发率略微降低。预计这将对 ETH 的需求产生重大的积极影响，因为它会增加以太坊潜在用户的参与度，从而增加有意购买 ETH 的潜在投资者的数量。

上述所有的图表和我们的讨论都指向这样一个事实，即以太坊基础结构的变化会对供需双方产生影响，这为 ETH 价格创造了强大的推动力。然而，随着 ETH 的价格不断打破历史最高点，许多人开始思考 ETH 的价格究竟能达到多高，这些利好因素是否已经完全被消化了。

我个人的观点是，即使 ETH 会经历更多牛熊，10 到 15 年后它的价值也将远超现在。下面是我的三步推理:

1. 加密货币领域的创新将颠覆多个行业，尤其是金融业，并会在此过程中创造和获取大量的价值；

2. 迄今为止，以太坊一直是创新加密技术的领导者，基础结构的变化正在提高其可扩展性，从而提高其主导市场的能力；

3. EIP-1559 将以太坊的成功与 ETH 联系起来。??

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