三分钟读懂算力结构化协议 Alkimiya：重新定价算力公允价值

算力研究机构 Anicca Research 推出的 Alkimiya，将算力产生的现金流奖励进行结构重组，拆分成算力合约和算力结构化产品两个部分。

「由于自 1990 年代以来所有涉足电子货币的公司都遭遇了失败了，许多人自然而然地将电子货币视为其失败的原因。我希望大家认识到其中显而易见的原因，这些系统中心化控制的特性注定了它们失败的命运。我认为这是我们第一次尝试去中心化、无信任的系统。」

— 中本聪 Satoshi Nakamoto

经历 10 年的指数级增长后，加密货币挖矿产业走到了十字路口。

随着挖矿经营的产业化，前期资本投入不断攀升。而随着矿机产业的全球性军备竞赛日益激烈，欲望强烈、资本雄厚的机构型挖矿业者不断 入局。与此同时，区块经济不断发展变化。费用占总区块奖励的百分比越来越高。以太坊 上的矿工可提取价值（MEV）预示着一种全新的、复杂得多的逐利行为，注定会永久性改变游戏规则。

美联储利率掉期显示6月降息概率为三分之一，完全定价到7月会降息:金色财经报道，美联储利率掉期显示6月降息概率为三分之一，完全定价到7月会降息。[2023/5/5 14:43:29]

加密货币挖矿的经济回报不再是一种简单的 线性计算结果。

传统大宗商品生产商可以通过大规模的衍生品市场以减轻自身风险，与其不同的是，加密货币矿工及其投资者承担了大部分风险。交易现货算力的唯一方法是通过买卖矿机。 然而，由于移动硬件难度较高，矿机市场效率极低。

随着挖矿竞争不可避免地变得更加激烈，自然需要一个资本市场来为算力生产商提供服务，以便在挖矿周期的不同阶段管理 风险。

多年来，为矿工创建对冲工具的尝试都未能真正吸引到能有切实意义的交易量（云挖矿、机器代币、场外 OTC 算力交换、FTX 算力指数、中心化实体发行的算力代币等）。

但是，供给侧和需求侧都存在问题。

研究：TikTok上加密相关视频超三分之一具有误导性:4月22日消息，根据DappGambl研究显示，超过三分之一的加密TikTok视频具有误导性。其中，47%的TikTok创作者试图通过推动服务来赚钱，包括KimKardashian、JakePaul和SouljaBoy在内的主流创作者。此外，带有加密相关标签的TikTok视频，例如crypto、cryptok、cryptoadvice、cryptocurrency、cryptotrading和cryptoinvesting，累计产生了超过60亿次观看。[2023/4/22 14:20:11]

在供给侧，希望通过云挖矿平台或算力代币发行商出售算力的矿工需要将他们的机器运送到特定的设施去。矿工作为卖方，参与的工作量太过繁重。

大多数云挖矿 / 算力代币发行商最终得自己购买机器，来确保履约未完成的合约 / 代币，并在市场转向时吸收掉大部分损失。这些产品仅适用于在任何行情走势下人们都愿意买进的牛市。

知情人士：Alameda曾在2018年XRP的交易中损失超过三分之二的资产:金色财经报道，在FTX倒闭之前，人们认为Alameda Research是业内顶级的量化交易公司和做市商之一。然而，这种看法在很大程度上可能只是表面现象，最近的一份报告详细说明Alameda早在 2018年就遭遇了财务困境。知情人士表示，2018年春季，Alameda因押注XRP而遭受重创，损失了Alameda超过三分之二的资产。知情人士解释说，因此SBF开始再次征集贷款，并承诺20%的回报率。《华尔街日报》看到的一份文件显示，SBF的律师解释了Alameda如何在向贷方进行的一次特定推销中成为顶级做市商，但律师没有透露任何财务信息。

此外，报告详细说明，当SBF创办Alameda时，这家贸易公司通过套利赚取了数百万美元。作为套利者，SBF声称机会来自日本和韩国等国家，因为比特币在这些地区交易溢价。由于在韩国存在所谓的“泡菜溢价”，SBF表示BTC有时会高出30%，在日本则高出10%。有大量报道强调Alameda通过加密货币套利赚取了数百万美元，但《华尔街日报》最近于 2022 年 12 月 31 日发表的一篇报道详细说明了Alameda的交易并不总是有利可图。[2023/1/3 22:21:17]

在需求侧，似乎没有一个项目能够回答这个价值数十亿美元的问题：谁是算力工具的天然买家？

调查：三分之一美国散户投资者认为自己被ICO蒙:12月1日消息，研究机构Xangle的调查发现，在抽样的600位美国散户投资者中，有三分之一的人认为自己被ICO“蒙”，或者项目向他们隐瞒了信息。大多数受访者认为，ICO运营商应对宣传的欺诈性项目承担刑事责任。 但结果也显示近56％的人表示，他们将来会再次投资ICO项目，但会更彻底地调查发行的产品。（cointelegraph）[2020/12/1 22:43:53]

任何算力工具需求增加的根本挑战是价格发现机制。机器的出货量非常容易受到各种物理属性的影响，同时其理论定价受到多变量选项的影响，其中互相关联基础参数每秒都可能发生变化。 仅使用 BTC 或 ETH 价格期货 / 期权对冲无法实现 Delta 中性。

这意味着算力的 公允价值 定价难度极高。 因此，现有的算力工具在设计上过于粗糙，同时定价机制也过于复杂。

为了为矿工创造一种有用的工具，市场的另一端需要存在可持续和一致的投机愿望。

动态 | 马耳他申请加密货币代理证的人中有近三分之二未通过:据timesofmalta报道，马耳他申请加密货币代理证的人中有近三分之二未通过官方评估测试，尽管第三次考试是为了提高通过率。消息人士称，此次考试由马耳他金融服务管理局设立，由金融服务从业者协会管理，考试为一系列多项选择题组成，约有250名律师、会计师和审计师参加此次考试。[2018/10/18]

鉴于不存在算力工具的天然买家，且没有大规模需求来吸引矿工在流动性市场上出售算力，这样的市场似乎是不可能的。

解决方案？将算力转变为另外的形态 。

抽象地说，算力在一段时间内产生的奖励只是现金流。 这些现金流可以依次解构并重组为交易者和投资者已经熟悉的其他形式的现金流产生资产。

我们正在构建一个促成这一流程的协议。Alkimiya 协议包括两个部分：

第一部分是无需许可的非托管协议，使矿工能够通过双边合约出售其算力。

第二部分是结构性产品引擎，用户可以将双边合约重组为其他形式的、以现金流为后盾的、产生收益的资产（例如，固定收益债券、可转换债券、永续合约、DAO 支付等）。

与多数由代币为抵押的产生收益产品不同，这些资产的现金流由底层算力担保，算力代表在区块链上产生的经济活动。

矿工可以出售算力作为交换，以在一段时间内锁定其算力的预付款，或者可以出售 看涨期权 以提高其奖励的收益率。

在熊市中，矿工可以通过锁定前期利润来支付每月的运营费用来对冲下行风险。 在牛市中，对现货算力的需求高得离谱。 矿工可以利用高溢价。

矿工可以通过他们已经在挖矿的矿池与 Alkimiya 进行交互。矿工签发的合约纯粹是金融性的。Alkimiya 只重新定向奖励地址而不是物理算力，矿工无需安装额外的软件或迁移到新平台，就可以非常容易地加入。

矿工可以通过矿池加入 Alkimiya，就像交易者通过 Metamask 使用 Uniswap 一样。 在这个框架中，Alkimiya 将矿池作为算力的 Metamask。

任何矿工都可以随意加入和离开这个市场。任何矿工都应该能够轻松地在为自己挖矿和在市场上出售算力之间轻松切换。

Alkimiya 通过平衡矿工和买家的经济激励来实现这一目标。 详细的发行机制和计算可以在 文档 中找到。

合约的所有权由临时代币（Hash_Sands）所代表，在违约或赎回时将被销毁。这些代币可以分解成更小的部分并在二级市场上进行交易。任何持币者都可以在合约到期时领取与合约相关的挖矿奖励。

通过将挖矿财务收益作为代币形式的现金流模块，用户可以使用这些模块来创建不同风格的现金流生成资产。

例如，一系列提供不同时间段不同算力奖励的算力互换合约可以捆绑在一起，作为新的衍生品工具重新发行：5% 的固定收益债券+一个不断将奖励再投资到新合约的链上 DAO。

Alkimiya 允许用户自由设计和启动这些「结构化产品引擎」——以算力为担保的固定收益债券、以挖矿收益为底层资产的可转换债券、算力永续掉期（将区块补贴和 MEV 收益、DAO 运营的链上挖矿基金分离开的结构化产品）。

可能性无穷无尽。

这些资产可以在其他去中心化交易所进行交易，并与更广泛的 DeFi 生态系统集成。现金流不是从依赖于波动性抵押品或借贷活动的工具中获取收益，而是来自维系区块链本身的经济活动。

它形成了一个闭环，并为 DeFi 世界引进了一个新类别、更加「强化」的工具。

当对以算力为基础资产的需求不断增加，对底层算力合约的需求也会受到间接刺激。

Alkimiya 目前正在面向选定的以太坊矿工进行内测。我们首先从以太坊挖矿开始入手，并将逐步支持其他带有功能包装 ERC20 的 PoW 代币。我们的目标是在 2021 年第四季度在以太坊第 2 层上向公众发布完整的代码库。

未来工作 & 研究：

预言机去中心化：Alkimiya 预言机是一个联邦制节点网络，从矿池中提取算力和奖励数据。我们正在寻找提高数据粒度、以及减少对矿池信任的可能方法。

BTC 原生解决方案：Alkimiya 协议正在以太坊上进行概念验证建设。我们的主要目标一直是为比特币矿工创造一些真正有用的东西。我们正在积极研究 BTC 原生解决方案，让我们可以移植系统并直接为比特币矿工提供服务。

超越 PoW：结构化产品引擎可以解构和重组任何产生现金流的事物。 底层合约不一定必须基于挖矿收益。我们也在寻找纳入 Staking 衍生品的方法。

撰文：Alkimiya

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