DeFi速递 | 快速读懂去中心化永续合约协议Perpetual：利用虚拟化做市商解决无常损失

文|梁雨山

对采用DEX的做市商与交易者来说，无常损失和高滑点是绕不开的痛点。Uniswap之后出现的DEX也因此将解决这两大问题作为主要突破口。

目前，多数DEX试图通过引入预言机减少无常损失、降低滑点。可从结果看，尚无法证明仅凭预言机就能彻底解决问题——一旦发生黑客攻击，或预言机失效，问题依然存在。

那还有其他可以尝试的方法吗？

PerpetualProtocol设计出一条完全不同的路径：消除挂单方，仅存吃单方，以从根源上降低无常损失和滑点。同时，其还尝试解决困扰散户投资者已久的问题：高企的Gas费。

如何在没有做市商的情况下，实现资产的自由流通？如何降低Gas费？火星财经APP从运行机制、发展潜力等角度，带你了解被MulticoinCapital、三箭资本、AlamedaResearch及币安等机构追捧的DeFi衍生品平台PerpetualProtocol。

一、PerpetualProtocol是什么？

PerpetualProtocol是去中心化永续合约交易平台，于去年12月中旬启动主网，支持交易BTC和ETH永续合约，最高杠杆倍数达12倍，被称为Uniswap和BitMEX的结合体。

消息人士：印度政府和央行被要求恢复加密货币行业对UPI的访问权限:金色财经报道，消息人士表示，印度政府和中央银行已收到要求恢复统一支付接口 UPI（一种实时支付系统）对加密行业的访问权限的提案。目前已经提出了两个建议，一位知情人士表示，印度新成立的加密货币政策倡导组织 Bharat Web3 协会 (BWA)将在未来几周内提出第三项提案。

这些提案虽然没有经过协调，但似乎是印度加密货币利益相关者首次大力推动管理新兴行业的政策变革，因为它遭受了一系列打击，形式包括严厉的税收、加密货币冬天和“影子禁令”，影子禁令导致印度支付处理商切断了银行对加密货币交易所的访问权限，UPI服务在去年被暂停。[2023/5/17 15:08:55]

众所周知，Uniswap为DEX市场中首屈一指的现货交易平台，BitMEX则是CEX市场中永续合约赛道先驱。将Perpetual定义为Uniswap与BitMEX结合体，是因为前者处于去中心化世界，并主要提供永续合约交易服务吗？

显然不是。那我们应如何正确理解“Uniswap+BitMEX=Perpetual”说法。

币安将FLOKI与PEPE上线时间延迟至5月6日02:00:金色财经报道，币安公告称，FLOKI（FLOKI）与Pepe（PEPE）上线时间将延迟至北京时间5月6日02:00，原定于5月6日00:00。[2023/5/5 14:45:27]

显而易见的是，以BitMEX来对Perpetual下定义，主要因为它是DeFi市场中为数不多的永续合约交易平台。被贴上Uniswap标签，则是因为Perpetual设计出vAMM模式，该模式在借鉴被Uniswap带火的AMM基础上，试图解决AMM被诟病已久的无常损失、高滑点问题，而这也成为其最大的亮点。

了解Perpetual，不得不提vAMM。

二、vAMM

我们知道，在去年夏天，Uniswap的成功将AMM推向新的高度，其后出现的DEX大多也采用x*y=k的常数函数进行代币交换。

相较于AMM，Perpetual设计的vAMM被称为虚拟化自动做市商，虽然该模式采用与Uniswap相同的恒定乘积公式，但两者本质上并不相同：

Meta计划裁掉或重新安置在伦敦的Instagram员工:金色财经报道，据知情人士透露，Meta Platforms正计划裁减或重新安置其在伦敦的Instagram员工。去年，该社交媒体应用的负责人Adam Mosseri暂时搬到伦敦后，伦敦办事处成为了该应用的发展中心。Mosseri计划与未被解雇的员工一起搬到美国。在完成与英国政府的必要咨询期之前，此举不会是最终决定。[2023/4/20 14:14:32]

1.vAMM本身并不存储真正的资金池，真实资产其实存储在智能合约金库中，该金库管理所有支持vAMM的抵押品；

2.vAMM本质上相当于价格发现机制，并不用于现货交易；

3.在Perpetual设计的恒定乘积公式中，K值由开发团队手动设置和调整，后期由算法进行设置。

不同于传统AMM需要流动性提供者为资金池提供流动性，vAMM的流动性直接来自vAMM之外的智能合约金库。Perpetual团队因此指出，vAMM无需流动性提供者带来流动性，交易者本身就可以彼此提供流动性。

“由于在vAMM中不需要流动性提供者，因此从一开始就不存在无常损失问题”。

调查：超过一半的南非受访者对加密货币几乎没有了解:金色财经消息，根据Merchants的2022年第一季度消费者调查，53%的南非受访者对加密货币。调查还发现，只有14%的南非人认为他们对加密货币的话题很了解，而23%的受访者保持“中立”。调查显示，18至24岁的人群最有可能对加密货币有更多的了解，而25岁以上的人则不太可能了解加密货币的话题。

此外，几乎一半的受访者表示，如果加密货币是通过他们的银行提供的，他们将更有可能信任和投资于加密货币。（IOL）[2022/7/27 2:40:49]

降低滑点方面，在传统AMM模式中，资金池体量增大，交易者面临滑点越小。这一点，vAMM与AMM相似：k?值增加，滑点更低。不过，vAMM中的K值是虚拟的，由开发团队在启动时手动设置，后期可根据交易量、未平仓利率、融资利率和其他市场数据，通过算法进行调整。

三、运行机制

Perpetual与中心化衍生品交易所流程基本相似，关键区别在于：在Perpetual交易，交易者的对手方是vAMM本身；在中心化平台，交易对手方为订单簿的挂单方。

GameFi项目Kawaii Islands新版本更新:6月3日消息，GameFi 项目 Kawaii Islands 新版本更新，更新日志中说明了新版本的功能迭代，其中新功能包括朋友邀请链接的推出、人像和框架系统的更新、教程改进和六种新内置语言的加入。另外，团队还推出了「Finding the great K-Ambassadors」活动，玩家可以通过标记最喜爱的 KOL 来推广游戏，活动总奖金为 2 万美元。[2022/6/3 4:00:24]

在了解Perpetual运行机制前，我们先明确一点：创建者需设置存储在vAMM中虚拟资产的数量，这部分资产相当于合成资产，真实资产其实存储在智能合约金库。

假定vAMM中的代币对为vETH和vDAI，初始资产数量为100vETH和40000vDAI。交易者Alice选择做多，Bob做空。Perpetual运行过程如下：

1.做多者Alice

1）Alice选择以100枚DAI为抵押品，10倍做多ETH；

2）Alice将100枚DAI存入Perpetual协议的智能合约金库；

3）Perpetual协议将来自Alice的1000枚vDAI记入，vAMM根据恒定乘积函数计算Alice收到的vETH数量；

4）Perpetual协议记录Alice现在有2.4390244枚vETH，而vAMM中的数量变成97.5609756枚vETH和41000枚vDAI。

2.做空者Bob

1）Bob随后选择以100枚DAI作为抵押品，10倍做空ETH；

2）Bob也将100枚DAI存入相同的金库；

3）Perpetual协议将来自Bob的-1000枚vDAI记入vAMM，vAMM根据恒定乘积函数计算Bob收到的负vETH的数量；

4）Perpetual协议记录Bob做空2.4390244枚vETH，目前vAMM中的资产变为100枚vETH和40000枚vDAI。

在这一过程中，vAMM实际扮演「记账者」角色，智能合约金库则是背后真正存储资产的场所。而存储在vAMM中的资产是合成资产，真实资产在金库中。

另据Perpetual运行机制，其采用与FTX交易所相同的融资利率公式，以此利率平衡多头与空头。此外，该平台提供保险基金，用以确保做单成功的交易者能够获得收益。

通常情况下，保险基金内的资金将用于偿还协议出现两种亏损：其一，清算人未能及时清算未抵押头寸；其二，市场不平衡，vAMM需要支付资金费用。当基金中的资产不够支付亏损时，Perpetual将铸造PERP代币在市场上出售以偿还债务。

四、PERP代币价值捕获

PERP为Perpetual原生代币，具有三项功能：

1.治理

PERP持有者可以对整个协议进行治理，管理包括交易费、资产上线、保险基金管理等参数；

2.权益

PERP持有者可将其代币质押在Staking池中，并获得手续费奖励及Staking激励；

3.保障

在保险资金耗尽的极端情况下，PERP持有者将充当最终的后盾。如果发生这种情况，Perpetual会铸造新的PERP代币并进行拍卖，拍卖所得支付给获胜的交易者。

PERP总量为1.5亿枚，代币分配情况如下：

1.750万枚PERP：用于BalancerLBP流动性引导池；

*注：流动性引导池是一种智能池(Smartpool),其机制会随着时间的推移而逐渐改变池子中代币的权重。

2.3600万枚PERP：分配至团队和顾问；

3.625万枚PERP：分配至种子轮投资者；

4.2250万枚PERP：分配至战略投资者完成之后，种子和战略投资者代币开始发行，并在接下来的12个月中每季度进行一次）；

5.7775万枚PERP：用于生态系统和奖励，激励交易者、利益相关者和开发商建立生态系统。

根据Debank数据，截至2月6日，Perpetual协议锁仓量突破2100万，近1个月增长269%。

在交易量方面，Perpetual近7天交易量突破2.1亿美元，超越合成资产赛道龙头项目Synthetix。

(近7天DEX交易量排名）

在代币方面，目前PERP流通量达21,801,250，价格近30天上涨355%，约为7.5美元/枚，市值达165,498,864美元，代币持有者达3612名。

五、结语

除致力于借vAMM模式降低无常损失和滑点外，Perpetual还在通过上线xDAI侧链，为平台交易者承担Gas费用，解决困扰散户投资者已久的问题。

根据Perpetual官方于1月中旬发布文章，该协议仅花费183美元就执行179000笔交易，因为xDai上的Gas费只是以太坊主网的1%。

整体而言，Perpetual一直在专注解决DeFi市场主要问题，其目前尚处早期发展阶段，值得关注。

参考内容：

1.《ADeepDiveintoourVirtualAMM(vAMM)》

2.《简述永续合约协议》

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