比特币链上活动大幅下降 加密资产市场真熊还是假熊？

注；原文作者是glassnode数据分析师CHECKMATE。

比特币市场在价格走势、链上交易以及价值结算需求方面都经历了相对平静的一周，币价方面，BTC在39,242 美元的高点和 34,942 美元的周低点之间窄幅波动。

与此同时，比特币和以太坊协议活跃用户的链上活动、结算量和交易费用已回落至 2020 年和 2021 年初观察到的水平。对于当前市场结构是看涨还是看跌，市场仍不确定，因此Mempool的拥堵状况已基本消除。

牛市的一个特点是对链上交易、价值结算的需求不断增强，而最终结果是，活动、交易量以及优先权费用的飙升。这既是投资者需求增加的结果，也是长期持有者以更高的价格转移他们的币的动机。而在上周，链上需求增速明显放缓，一些链上指标出现了明显回落。

自2021年1月份以来，活跃比特币地址数量一直维持在每天约115万个的水平，这与2017年的峰值一致。值得注意的是，在2017年，这一水平仅仅维持了几天时间，并且活跃地址数在首次抛售期间暴跌超过33%，而当前的周期持续了5个月的链上活动峰值。

欧洲有超过70只比特币和加密ETP在没有操纵的情况下运作:7月7日消息，据Bitcoin Archive发推称，据华尔街日报报道，欧洲有超过70只比特币和加密ETP在没有操纵的情况下运作。[2022/7/7 1:57:50]

在最近的抛售中，比特币网络的活跃地址有所减少，比最近的高点下降了18%，目前降至94万个地址左右。这一降幅约为2017年降幅的一半，这表明尽管经济活动有所下降，但与上一个周期的宏观高点之后相比，仍存在更多的需求（或者可能还有更大的降幅……）。

活跃实体的数量也出现了类似的回落，指标从37.5万的高位值回落到25万左右。这再次与2017年末至2018年初观察到的值相符，因为随着BTC价格的下跌，参与者对该资产的兴趣减弱。

“实体”和“地址”之间的关键区别在于，我们使用聚类算法来确定单个实体（如交易所、矿工）何时可能拥有多个地址，从而提供独立“用户”的更准确视图。

摩根士丹利 CEO：比特币是一种投机资产:金色财经报道，摩根士丹利首席执行官James Gorman表示：比特币是一种投机资产。但它不会取代储备货币，这种情况不会发生。我的建议是不要投入超过1％的净资产。（新浪）[2022/3/8 13:43:15]

过去两周，比特币网络结算的转账总额（以美元计）大幅回落了65%，调整后的转帐量从430多亿美元/天降至150亿美元/天。同样的，2017年牛转熊后大约3个月的时间里，链上结算量下降了80%。

并非只有比特币的链上活动下滑了，以太坊网络的转账量在过去两周下降了60%以上，相比之下，2018年的降幅更为极端（达到了-95%），然而，这种需求的下降只是暂时的，还是未来会继续存在这种趋势？目前还有待于进一步的观察。

火币杜均：比特币在60000美元关口之下酝酿已久:据火币全球站行情显示，4月13日，BTC价格短线拉升，最高触及62599美元，创出历史新高。火币集团联合创始人杜均认为，比特币在60000美元整数关口之下酝酿已久，多次上破，当前终于站稳，再创新高。从大环境来看，美元持续增发引起大众普遍对于美元贬值的担忧，比特币成为一些个人和机构的避险资产的选择。

而本周三Coinbase将会在纳斯达克挂牌交易，该信息也对市场情绪有很大的提振作用，由其注册用户以及利润的增长速度可以看出市场对比特币的欢迎度很高。美国著名的投行也正在大量地投资比特币的市场基础设施并提供有关于比特币的服务。此外，美国市场中已经有9个成立基于比特币ETF的申请提交到SEC，进一步凸显了主流金融机构拥抱比特币的趋势。但需要注意，创新高之后，可能会有部分的获利盘出场导致回调，需要关注回调的范围。[2021/4/13 20:14:35]

随着对链上交易的需求下降，两大网络支付的平均交易费用也都减少了。在4-5月份的时候，两大网络的平均交易费用达到了历史最高水平，短期峰值均超过了60美元。而目前，这两个网络的平均交易费用已恢复至2020年中期的水平，约为3.5-4.5美元。

声音 | 美国橄榄球联盟前球员：比特币不再是金融焦点 但也不代表比特币不会再次上涨:1月30日，美国橄榄球联盟前球员Joe Theismann在接受采访时表示，比特币已经从公众的视线中转移出来了。，其不再是金融的主要焦点。但这并不是说比特币不可能在某个时候再次上涨，但是我认为它已经达到了一定程度。同时，谈到加密货币采用率问题，Joe Theismann称，说服人们用加密货币，直到人们用买东西，这将是一个挑战。（Cointelegraph）[2020/1/31]

从几乎所有的链上活动指标来看，最近一个月出现了历史性的大幅下滑，交易和结算需求都在下降。

在过去的一个月里，共有16.07万 BTC从非流动状态重新投入到流动供应中，对节点而言，重要的是，自 2020 年 3 月以来，这16.07万BTC仅占从流动性到非流动性的供应量的22%，这意味着，在过去14个月内，有74.4万BTC被提取到冷存储（或等效存储方式），尽管最近出现了这种价格波动，但其中78%的BTC仍然没有被动用。

分析 | 金价突破可能会使比特币突破1.2万美元:现在，分析师转而关注黄金价格的走强，以确定比特币是否也能继续涨势。最近几周，比特币作为投资者的避险天堂，贵金属与比特币之间的关系越来越密切。此前遇到地缘事件，恰逢BTC / USD再次上涨至超过12,000美元。 Twitter上名为RideTheLightning的加密交易员和开发者指出，黄金目前处于短期区间的顶部，正在寻求突破 “金价目前遭遇了阻力，如果金价突破的话，我不知道比特币是否会跟进。”（cointelegraph）[2019/8/13]

整个 5 月，非零 BTC 余额的地址总数有所下降，总共减少了大约120 万个地址，与下降60%以上的交易需求和其他活动指标不同，非零地址的下降仅比峰值时下降了3%。相比之下，2017 年的峰值时，当时有近四分之一的地址花费了他们的币，这次的下降比例可以说是相对较小的。

这确实表明，部分市场参与者正花费其地址中全部的余额，这表明这部分市场参与者的信念已经发生了转变。

我们可以比较两个版本的花费输出利润率（SOPR）指标，可以看到的是，大多数花费币的人要么是（a）亏损割肉，要么是（b）由短期持有者花费的。

SOPR 值表示市场实现的利润(>1.0) 或损失 (<1.0) 的大小。更大的波峰/波谷意味着实现的利润/亏损更大。

aSOPR变量值考虑了整个市场，它通过过滤掉生命周期<1小时的无经济意义的交易来改善信号。

STH-SOPR变量值仅过滤使用时间小于 155 天的币，以捕获市场新进入者，并过滤掉长期持有者。

下图比较了 aSOPR与 STH-SOPR。我们可以看到的是，两者都低于 1.0，因此这段期间花费币的人总体是割肉亏损的。但请注意，STH-SOPR 远低于 aSOPR，这表明新进入者的损失幅度远远大于市场平均水平。aSOPR 指标接近 1.0，表明任何实现利润的长期持有者或多或少被短期持有者实现的亏损所抵消。

与此同时，长期持有者 (LTH)持有的供应量开始加速上升（LTH状态的阈值是UTXO休眠达155天）。因此，下一张图表主要描述的是那些在2020年末到2021年1月3日期间购买BTC，且尚未花费其BTC的投资者。

经过一段时间的币分发之后（比特币市场价从1万美元上涨至6.4万美元），LTH供应的净变化现在呈稳定上升趋势（HODL行为）。

再一次，我们可以看到这类似于 2017 牛市末和 2018 年初的熊市。

在这个拐点上，长期持有者停止花费，开始重新累积，并持有被认为是便宜的币。

目前，长期持有者地址拥有了1090万 BTC，占流通供应量的58%以上。值得注意的是，这个值与2017年的峰值相比，要高出了230多万BTC。

这确实突出了一个直观的现实：更高的币价需要更多的资本流入来维持牛市趋势。

链上活动的减少自然不仅仅是比特币和以太坊，上个月，COMP、AAVE、UNI 和 YFI 代币的总链上活动，例如转移计数（顶部）和转移的美元价值（底部）都显著下降了。这些指标是简单的，但相当有效，其可以作为衡量大众投资者情绪的有效指标，并且可以很好地反映价格趋势。

最后，我们可以看到 Uniswap 的每日交易量自 5 月中旬达到峰值以来下降了28%，这表明市场对代币的需求在下降。Uniswap 的每日交易数已恢复到自2020 年 9 月在“DeFi 夏季”期间保持的约 16 万笔交易/天的长期基准。

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