以太坊拥堵与DEX外溢逐渐显著

随着DeFi爆发性的增长，如今正在进入激烈争夺的阶段，由于需求的快速增长和技术基础设施之间存在突出的矛盾，DeFi的格局正处于不断的变化和发展之中。尤其是以太坊的拥堵带来了DeFi的溢出效应，下面以DEX为例，我们可以看看如今DeFi的白热化竞争的态势。

MDEX起势

MDEX是基于Heco链的DEX，它跟基于以太坊的Uniswap在业务模式上类似，不过其依赖的底层链不同。观察MDEX的发展态势，可以让我们从更大的视野去理解DeFi的可能性以及全局景观。截止到写稿时，Heco链项目的总锁仓量达到35.2亿美元，日交易量为18.4亿美元，总地址数为206万个。

在写稿时Heco生态项目中，MDEX锁仓量和交易量都占据首位，其中锁仓量达到12.2亿美元，占Heco生态总锁仓量的34.6%；日交易量达到14.3亿美元，占Heco生态总交易额的77.7%。

从这个角度看，在当前的Heco生态中，MDEX是其最大的项目。那么，如果跟基于以太坊的DEX龙头Uniswap对比，MDEX又是什么情况？截止到写稿时，从流动性上看，Uniswap为46.1亿美元，24小时交易量为10.5亿美元，24小时交易次数为173,105次，交易对为30,105；24小时的交易费用为3,158,452美元；而MDEX的流动性为12.2亿美元，24小时交易量为16亿美元，24小时的交易次数达到1,075,118次，交易对为1,086个，24小时的交易费用为4,786,855美元。

Uniswap因Cloudflare路由问题再次宕机:11月17日消息，Uniswap已经宕机数小时无法打开。其官方Discord表示，这是Cloudflare路由的问题，在解决之前，可以通过IPFS链接使用当前版本。

今年6月，由于Cloudflare系统故障，包括FTX、OKX等加密交易所和Etherscan浏览器、Discord、Coingecko等网站受到影响。[2022/11/17 13:17:56]

此外，根据MDEX披露的数据，MDEX的累积交易总额超过386亿USDT，单日最高交易额突破23.2亿USDT，单日最高流动性超13.3亿USDT。

从上述数据可以看出，在整体流动性和代币对数量方面Uniswap占优，而在交易量和交易费用上MDEX更高。此外，交易次数上MDEX也超过Uniswap，其中可能的原因之一是，由于在Uniswap上的交易费用更高，小额交易不划算，因此在Uniswap上发生的交易，往往交易额较大，导致其交易次数增长减缓；在MDEX上，由于交易费用较低，会发生更多的小额交易，其交易量也更大。

当然，这也跟MDEX的交易挖矿激励有很大关系，下面的激励部分会有详述。从流动性、交易量、交易次数以及交易费用看，MDEX已经成长为较大规模的DEX。这是以太坊DeFi外溢效应的又一表现。导致这个局面产生的原因是什么？其中的一个重要原因是以太坊的拥堵无法承载日益增长的DeFi活动需求，这导致了外溢效应的产生。

10KTF Combat Crate系列NFT销售额突破130万APE，约合1000万美元:8月13日消息，基于游戏故事驱动的NFT项目10KTF在最新的 10 KTF Combat Crate NFT系列销售中获得超130万枚APE收入，约合 1000 万美元。

Combat Crate NFT持有者可以在10KTF游戏化PFP活动平台Battle.town上兑换装备，目前 10KTF 支持的 PFP 项目包括：0N1 Force、10KTF Gucci Grail、Bored Ape、Kennel Club、Bored Ape Yacht Club、Cool Cats、GREMPLIN 的 CrypToadz、Forgotten Runes、Wizards Cult、Gutter Cat Gang、Meebits、Moonbirds、Mutant Ape Yacht Club 、Nouns、Pudgy Penguin、Wolf Game、World of Women和World of Women Galaxy。（Blockster）[2022/8/13 12:22:31]

以太坊的拥堵与外溢效应

以太坊的拥堵导致参与DeFi的成本急剧增长，不管是参与挖矿还是交易、借贷以及理财，动辄几十美元甚至数百美元，随着ETH价格上涨以及DeFi协议的增多，对于以太坊区块空间的争夺日趋激烈，这一现象短期内较难得到缓解。在Layer2还没有大规模落地之前，不同的以太坊DeFi项目对以太坊区块空间的零和博弈会持续下去，直到达成一定的均衡。这种局面意味着什么？意味着其他链的机会、Layer2的机会。当以太坊本身无法承载defi的快速发展时，它会外溢到其他链，外溢到layer2，最近的发展也可以看到这种趋势正在发生。而上述的MDEX的起势就是其中的重要体现之一，MDEX是基于Heco链的DEX，这让它与基于以太坊的DEX产生区别。以太坊的拥堵导致DEX交易费用过高，交易速度过慢，这会促使用户的迁移。而能够承载这种迁移的链和DEX将会从中受益。

DEX协议Phoenix Finance上线Terra2.0主网:6月2日消息，Terra生态DEX协议Phoenix Finance现已上线Terra2.0主网，支持兑换和提供流动性。Phoenix Finance表示，所有收入将分配给流动性提供者，还将为流动性提供者提供追溯代币激励。[2022/6/3 3:59:25]

MDEX交易费用和交易速度

截止到写稿时，以太坊的gas价格在300多Gwei，其中在过去一个月Uniswap消耗了1.44万个ETH，价值1860万美元的交易费用，拥堵高峰时普通的一笔交易动辄几十美元的费用是常事。

这对于小额交易以及高频交易来说，这样的费用基本上无法承受。在MDEX，大多数的交易费用基本上在0.03美元到0.06美元之间。相对于以太坊链上的DEX交易费用，显得非常便宜。这对于高频交易者来说，是有吸引力的。这也是MDEX交易次数较高的原因。从交易速度上来看，MDEX的交易处理时间大约3秒左右，而在Uniswap上的交易处理时间大约需要20秒左右，如果以太坊的高峰期，可能会耗费更长的时间。MDEX是基于Heco链，Heco链目前的TPS理论上最高可以达到500，交易确认时间大约3秒。这导致基于Heco的MDEX在交易速度和交易费用上有优势。当然，当前在流动性上Uniswap有较大优势，在某些交易对上其滑点更低。而MDEX在主流资产的交易流动性也开始起来了，尤其是稳定币的流动性方面。

基于Terra的借贷协议Anchor Protocol锁仓量跌破1亿美元:金色财经报道，据 defillama 最新数据显示，基于Terra的借贷协议Anchor Protocol锁仓量于 5 月 21 日Anchor Protocol 锁仓量为 1.015 亿美元，但今日（5 月 22 日）已跌至1亿美元下方，本文撰写时为8361万美元。历史数据显示，Anchor Protocol 锁仓量最高时曾超过 170 亿美元，但随着 UST 和 LUNA 崩盘，该协议上加密抵押品遭到大量清算。[2022/5/22 3:33:59]

在稳定币交易上MDEX的交易量超过Uniswap，Uniswap则在ETH上的流动性和交易量领先。

交易费用和交易速度对于用户来说，是最直观的感受。由于DeFi本身的需求增长很快，这必然导致以太坊无法承载全部的DeFi活动，随之而来的是DeFi从以太坊溢出到其他公链，其中也包括Heco，具体到DEX来说，则就是从Uniswap和Sushiswap外溢到MDEX等DEX。

MDEX代币经济的迭代

从上面的图中，可以看到MDEX在交易次数和交易量上超过Uniswap，除了交易费用低和交易速度快之外，还有一个重要原因是其代币经济机制的迭代，尤其是其“双重挖矿”的激励。在Uniswap中，流动性提供者为不同代币对池提供流动性，流动性提供者可以获得交易量0.3%的手续费用，具体每个人，则会根据其提供的流动性的比例获得相应的收益。

金色晚报 | 5月16日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：Hoseki、Celsius Mining、尼日利亚SEC、TheBlock

1. 比特币基础设施公司Hoseki完成种子轮融资，Stillmark领投；

2. 加密矿业公司Celsius Mining向美SEC提交上市注册声明草案；

3. 尼日利亚SEC将向当地加密交易所收取费用；

4. TheBlock数据研究总监：Jump Crypto因本次UST脱锚事件损失数亿美元；

5. 外媒：野村证券准备设立加密货币业务子公司；

6. 孙宇晨：支持优先赔偿小额UST持有者的方案，承诺提供1000万USDD；

7. 深圳发布首个数字人民币预付式消费平台；

8. 阿里巴巴成全球最大区块链专利持有者；

9. LFG公布储备资金使用情况，剩余313枚BTC等资产储备。[2022/5/16 3:20:04]

UNI代币暂时还未捕获费用价值，当前以治理为主；SushiSwap的流动性提供者可以获得交易量0.25%的交易费用奖励，而交易量0.05%的交易费用会奖励SUSHI质押者。跟Uniswap类似，MDEX同样也会给流动性提供者奖励，除了正常的流动性挖矿奖励之外，还有一个空投池的收益：具体奖励方式是通过boardroom的空投池来分发，这在下面会具体描述。根据MDEX披露的数据看，目前流动性挖矿一共分发了3500万个，如果按照如今的价格计算，超过2亿美元。除了奖励给流动性提供者之外，MDEX还给予交易挖矿提供奖励，也就是MDEX采用“双重挖矿奖励”机制。

此外，MDEX还支持单代币参与流动性挖矿，这跟Uniswap不同。当用户参与交易挖矿时，用户获得的是MDEX的治理代币MDX奖励，其奖励的数量会根据交易量而定。下图是目前MDEX上交易挖矿的APY，目前看其收益非常高，这也是推动其交易量上涨的重要原因。

根据MDEX披露的数据，截止到现在，如果按照交易挖矿奖励给交易者的MDX代币总数，MDEX交易挖矿为用户补贴了超过2.4亿USDT的手续费。按照其补贴的手续费来看，平均每位用户交易手续费基本上大约为0，因为挖矿产生的MDX代币奖励高于所需的手续费。这一点，从上图的APY也可以看出端倪。最后，在MDEX的激励机制中，除了流动性挖矿者和交易者激励之外，还有MDX代币持有人的激励。也就是将MDEX成长的一部分价值赋予到MDX代币中。而MDX有了费用的价值支撑，能够反哺到其生态激励中，从而形成闭环。MDEX中的MDX代币持有人激励会通过MDEX的boardroom模式来进行。

MDEX的平台收入主要来自于交易额0.3%的交易费用。在交易额0.3%的手续费中，0.1%会用于推动生态项目发展，0.14%用于奖励给挖矿用户，而0.06%用于回购销毁MDX。MDX代币可以捕获MDEX平台交易规模的0.06%费用价值，比Sushiswap的SUSHI质押者收益比例略高一些，目前sushi代币的质押者可以获得交易规模的0.05%的费用价值。

根据cryptofees的统计，最近七天Sushiswap日均费用大约在120多万美元左右，目前Sushi代币质押者可以获得其中16.66%的收益，也就是每天Sushi代币持有人可以分得20万美元左右的收益。而按照写稿时当天MDEX的手续费用为4,786,855美元计算，那么，当天大约有94.8万美元左右注入回购池，这部分资金会用于回购MDX并销毁。

交易额的0.14%手续费用于购买HT，然后将购入的HT注入空投池。当前MDX/USDT、MDX/HT的流动性提供者以及单代币MDX质押，都可以获得其HT池的奖励。流动性提供者可以每天获得空投的收益。在boardroom上线之前的手续费收入大约是4500万美元，其中3000万美元将直接注入到空投池和回购池，其中900万美元用于回购和销毁MDX，而2100万美元(交易额的0.14%)用作为空投池的初始资金。目前为止，累积回购超过1500万USDT。在回购销毁的具体执行中，MDEX会将其中相应的比例注入到待回购的资金池中，然后通过智能合约自动执行回购销毁，回购销毁有个触发价格，如果未被触发，则会持续累积进入到回购资金池，在下一个日期执行。

目前MDEX主要为mdx/usdt、mdx/ht的流动性提供者以及MDX质押者给予空投资金池的回报，奖励的代币是HT。具体的奖励比例根据不同资金池的奖励比重而定，不同待领取池的奖励比重则由当前的挖矿池数量和流通量中可质押MDX的数量来决定，并会通过智能合约的方式进行动态调节。也就是MDEX每天的交易费用会持续对MDX和HT形成一定的买入。目前MDEX的代币MDX的总量为224,962,458，流通量为124,962,458，由于其存在回购和销毁的机制，其回购和销毁的数量跟其MDEX的交易量相关，随着交易量的上涨，可产生更多的费用。而费用中的一部分会用于回购并销毁MDX，这会减少市场上MDX的供应量，并形成对MDX的买入需求。

目前为止MDEX累积空投价值总额超过995万USDT。此外，由于MDX代币在Boardroom质押可以收益，这会激励用户质押其MDX，进而减少MDX的挖矿抛压。当然，这个代币经济模式能否持续跟MDEX的流动性和交易量能否持续相关，这里面真正产生价值的是其交易费用。而交易费用来源于交易者在MDEX平台的持续交易。

从这个角度看，MDX是MDEX引导出其正向发展的一种代币，它激励流动性提供者、交易者以及代币持有者为其生态发展做出贡献。如果能形成正向循环，那么会推动交易量的上涨，但如果正向循环没有起来，交易规模下降，激励失去吸引力，可能会导致代币持有人的信心不足，最后导致生态的萎缩。跟所有的加密项目一样，MDEX也有其风险点。

DeFi的趋势

从基于Heco的MDEX的发展看，未来的DeFi会出现百家争鸣的态势，除了Heco的MDEX，还有波卡生态的DEX，阿童木生态的DEX,BSC生态的DEX…….当然，如果以太坊解决了可扩展性问题，以太坊上可容纳的DeFi也会持续增长。目前各个链上的DEX跟传统交易市场相比，规模还很小，随着DeFi的不断发展，更多用户的涌入，DEX还有空间。这个空间足以容纳更多的DEX，更多的DeFi，不同链的DEX都有很大的机遇去发展自己，不管是发展其流动性、交易量、用户数，还是加强其底层公链的安全以及性能等。

当然，在百家争鸣之后，市场也会逐步形成格局，逐步形成马太效应，这个需要时间来告诉我们答案。MDEX目前占据了Heco生态的主要位置，是Heco上新资产的首要发行地，随着Heco上资产的增加，尤其是DeFi项目的发展，MDEX有机会为更多的资产提供交易服务，从而扩大其交易规模。除了Heco链，未来MDEX也有可能扩展到以太坊、波卡、Cosmos网络等，如果它能扩展到更多的链，这会增大其业务的广度和深度，并带来更多的可能性。过去的一年，DeFi的发展很快，但从更长远的视野看，过去的一年，DeFi的发展只是刚刚开始，未来的DEX还有很大的空间，竞争也会日趋激烈更加精彩。

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