从DEX变成代币价值发现平台？是时候重新认识Balancer了

文|梁雨山

如果当初Sushiswap没有先发制人，以吸血攻击+发币方式入局厮杀，如今的DEX市场又会呈现怎样的格局?

大胆猜测：Uniswap、Curve依然稳居前二，Balancer则在三甲中夺得一席。Uniswap、Curve地位无需赘叙，二者市场份额之和已占据DEX半壁江山。Balancer比肩前者原因何在？

回溯去年夏天DeFi大爆发时期，Balancer作为首个引入流动性挖矿的DEX，在市场效应以及自身机制设计推动下，其流动性在6月至9月间增长3400%，成为当时足以与Uniswap、Curve“平起平坐”的去中心化交易所。

不幸的是，在随后爆发的「Sushiswap与Uniswap大战」中，Balancer被迫“出局”，退出前三。同时，受Uniswap成功验证AMM模式影响，市场涌现出各类Swap，Balancer敌手开始增多.....

迪拜监管机构已暂停加密货币交易所BitOasis的牌照:金色财经报道，迪拜加密货币监管机构已暂停加密货币交易所BitOasis的牌照，原因是该交易所未在监管机构规定的时间内满足规定条件。

虚拟资产监管局(VARA)发布了警告，称其对BitOasis采取了执法行动，并正在审查这家公司。VARA表示，BitOasis于4月12日获得的有条件许可证允许其运营，前提是该公司满足30-60天时间范围内的关键条件，监管机构称这些条件尚未得到满足。VARA没有详细说明BitOasis未能满足哪些条件，但监管机构表示，在满足条件之前，该公司的机构和合格散户投资者许可证仍处于不可操作状态。[2023/7/11 10:47:29]

Balancer就此淹没在竞争激烈的DEX市场中了？不仅没有，它还在蓄势待发。Defipulse最新数据显示，年初至今，Balancer锁仓量由年初5.8亿美元增至16.4亿美元，涨超175%，DEX排名跃至第四，超越Bancor、1inch等竞争对手。同期，其用户量长增超40%，突破11万；原生代币BAL上涨270%，即将逼近历史高点。

报告：GUSD资产储备5.62亿美元，债券以短期为主:4月5日消息，美国合规交易平台Gemini发布了旗下稳定币Gemini dollar (GUSD) 透明度报告。报告显示，GUSD由现金和现金等价物以1:1的比例支持，资产储备包括国库债券、政府货币市场基金和现金存款，分别为2.34亿美元、5060万美元以及2.79亿美元，总资产价值5.62亿美元；其中国库债券是短期债券，为了在当前利率环境下最大限度地降低投资组合的“久期风险”，未来将把单个T-Bill头寸限制在三个月内。[2023/4/5 13:46:38]

什么力量在推动Balancer悄然增长？其是否有望再次进入DEX市场中心？从市场环境以及趋势演变角度，火星财经APP带你重新认识Balancer。

一、Balancer借IDO之风再起势

5000万枚USDC从USDC Treasury转至未知钱包:金色财经报道，Whale Alert数据显示，北京时间2月23日21:53:47，50,000,000枚USDC从USDC Treasury转移至未知钱包。[2023/2/24 12:26:07]

让我们从细微处了解Balancer悄然生长的真相。

年初至今，Balancer各项指标均在上涨。其中，2月中旬成其快速发展的关键节点。根根据Duneanalytics数据，Balancer周交易量、新增用户、BAL价格在这一时期出现明显涨势。

具体来说，Balancer周交易量在2月22日当周达7亿美元，创历史最高水平；新增交易者一周增超6000人，同样进入峰值。至此，Balancer用户量约11万人，较去年夏天增长4.4倍。

Gemini已支持在克罗地亚、塞浦路斯、匈牙利等地区使用:11月7日消息，加密交易所Gemini宣布，克罗地亚、塞浦路斯、匈牙利、罗马尼亚和斯洛文尼亚的用户可以通过Gemini的网站和移动应用程序购买、出售和存储100多种加密货币。

消费者可以开设Gemini账户，通过借记卡、银行转账存入欧元（EUR）和英镑（GBP），并使用Apple Pay或Google Pay购买加密货币。[2022/11/8 12:29:51]

从时间线来看，Balancer增长期与IDO走热基本重合。IDO即InitialDEXOffering，被称为首次去中心化交易所代币发行。2月以来，不少新生DeFi项目选择通过DEX完成首次代币发行，IDO概念也因此走红。

据不完全统计，2月至今，选择通过Balancer进行IDO的新生DeFi项目包括：

Mutant Ape Yacht Club系列NFT24小时交易额涨幅达237.18%:金色财经消息，据NFTGo.io数据显示，Mutant Ape Yacht Club系列NFT总市值达8.44亿美元，在所有NFT项目总市值排名中位列第4；其24小时交易额为1,648,672.24美元，涨幅达237.18%。截止发稿时，该系列NFT当前地板价为15ETH，跌幅达-3.23%。[2022/8/11 12:17:13]

●DeFi保险协议InsurAce

●去中心化代码协作平台Radicle

●去中心化期权协议SIRENMarkets

●波卡生态数据基础设施组件KylinNetwork

●跨链流动性提供协议HydraDX

●预言机项目Razor

.....

受IDO热潮影响，用户在Balancer上的交易行为激增，其锁仓量在2月陡增，于13日当天新增锁仓近10000枚ETH，达去年12月以来最高水平。

2月Balancer锁仓量

二、从DEX到代币价值发现平台

IDO模式的诞生，最早可追溯到19年6月。当时，币安宣布RavenProtocol在其DEX进行IDO。不过，由于当时用户反响并不积极，IDO未能掀起太大风浪。

至去年夏天，随着Uniswap在流动性挖矿热潮下成功试验AMM模式，大量DeFi项目通过部署智能合约创建资金池发行代币。可以说，Uniswap在IDO发展初期扮演启蒙角色。

但这并不意味着在Uniswap进行首次代币发行没有弊端。我们知道，在以太坊网络进行交易需要支付Gas。而在网络不断拥堵的当下，Gas费水涨船高，散户投资者与科学家、大户相比不具优势，因为后者可以利用机器算法和高gas进行抢先交易。

当持有大体量资金的科学家率先入场，资金池中的代币价格会被大幅拉升，这对散户投资者来说并不公平，也不利于代币价格发现。

在Balancer设计中，其通过推出流动性引导池来解决问题。不同于Uniswap要求1:1比例在池中存储代币，Balancer允许项目方自定义设置资金池中的代币比例。同时，项目方可以通过调整存储资产比例来降低代币价格，以防价格在初期因投机者大量涌入而失控飙升。

同时，散户投资者也不用担心被抢跑交易，并可使用任何代币购买流动性引导池所推代币。在流动性引导池设计中，所有投资者公平参与代币购买，新币价格波动性降低。

事实上，Balancer早于去年推出流动性引导池，当时衍生品协议Perpetual、流动性挖矿聚合器APY.Finance等DeFi项目均在其平台完成代币发行。不过，由于多数流动性挖矿代币于去年四季度暴跌，DeFi投资市场收紧，发行新币的项目数量下降，Balancer在代币价值发现方面的优势淹没在市场中。

而至今年2月，随着越来越多的DeFi项目发币，市场热度再度回升，Balancer流动性引导池优势再次凸显，开始被更多项目方选为代币发行台。可以预见，如果IDO热潮进一步继续，其将从基于AMM模式的DEX进化为代币价值发现平台。

三、结语

从Balancer发展过程看，其作为率先启动流动性挖矿的DEX，在DeFi爆发初期占据有利市场地位。但后续Sushiswap破局，以及Uniswap发币补短板的反击攻势，将曾活跃于市场中心的Balancer“逼退”成为舞台下的观众。

然而，在2月爆发的IDO热潮中，Balancer凭借流动性引导池机制为其争取竞争机会。但需要注意的是，从短期来看，其很难超越Uniswap、Sushiswap及Curve。此外，尽管项目方选择Balancer作为代币发行平台，但最终还是会将资金池迁移至Uniswap，去中心化隐私保护协议HOPR便是其一。

虽然Balancer短期内难与Uniswap、Sushiswap及Curve抗衡，但其有望凭借早期积累，以及IDO加持，最终在二线DEX赛场中突围。

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