市场结构正在转向山寨币

价格变动：以太坊在一周内继续飙升至历史新高，值得着眼的是明显的机构投资者的发展。

成交量动态：在短短一年的时间里，币安的BTC-USDT交易对从占总交易量的40%以上上升到仅占6%。

订单簿流动性：过去两周ETH-USD订单簿上的请求量大于投标量，这意味着获利回撤。

波动性和相关性:比特币和美元指数不再反向交易。

以太坊飞跃？以太坊进入了纯粹的价格发现模式，继续飙升，本周收盘价略低于4千美元。上周，ETH现货交易量占BTC交易量的比例首次出现翻转，ETH- USD交易量占总交易量的51%，这是同类交易中的首例。同样的“翻转”也发生在期权市场上。与此同时，比特币本周小幅上涨，尽管仍低于6万美元的价格水平。

外媒：SEC尚未提供数字资产市场结构法案所要求的实质性技术反馈:金色财经报道，美国议员Glenn Thompson计划本周正式提出数字资产市场结构法案，该法案提出一个新的监管框架，将加密货币归类为证券或商品，由美国商品期货交易委员会（CFTC）或美国证券交易委员会（SEC）监管。但熟悉该法案及其起草情况的人士表示，SEC尚未提供这项高度复杂的法案所要求的实质性技术反馈，这可能会阻碍该法案成为法律。[2023/7/20 11:07:18]

总的来说，这是加密货币领域又一个激动人心的一周，机构方面出现了新一轮积极的发展，包括花旗(Citi)未来的加密服务、高盛(Goldman)新的比特币衍生品、Square数十亿美元的加密货币收入，以及Paypals稳定币探索计划。

币安的市场结构正在脱离比特币。币安的总交易量在过去一年大幅飙升，现在每天都有数十亿笔交易执行。然而，我们应该感兴趣的是贸易量的细分情况，来了解哪个交易对获得了最大份额的交易量。具体来说，我们将币安的BTC-USDT交易对与在交易所交易的所有其他交易对(1000 +)进行比较。结果表明在过去的一年中，BTC-USDT对已经从占总量的40%以上上升到仅占6%。

美国CFTC主席：FTX砍掉中间商的想法是市场结构的潜在“演变”:金色财经报道，关于FTX砍掉美国加密货币衍生品的中间商的提议，美国商品期货交易委员会（CFTC）主席Rostin Behnam说，这个想法可能标志着市场运作方式的“演变”。Behnam表示，他无法评论该机构何时可能对该提议作出回应，也无法评论该机构可能倾向于哪种方式。他说：“这是加密货币空间和传统金融的独特交叉点。我认为这是潜在的——我强调的是‘潜在的’——市场结构、创新和颠覆演变的另一个阶段。”

此前，FTX提议允许交易者直接向其美国比特币期货交易平台交纳保证金，而无需通过中间经纪商。（CoinDesk）[2022/10/15 14:28:47]

过去一年发生了什么，导致市场结构发生了如此急剧的变化?在币安上的交易对的原始数量并没有发生太大的变化——相反，整体市场结构已经转向以太坊、其他币和BNB市场。越来越多的交易员将资金投入比特币以外的替代加密货币资产，这一迹象表明，在该行业最大的加密货币交易所，替代货币市场正在增长和繁荣。

灰度报告：当前的比特币市场结构与2016大牛市前类似:加密货币投资机构灰度投资（Grayscale Investments）的一份新报告认为，当前的比特币市场结构“与2016年大牛市之前的市场结构相似”。促成大牛市的因素有以下：美联储不断印发货币，经济进入了债务泡沫驱动的资产泡沫循环，量化宽松已上瘾且越来越难戒除。机构对比特币的需求增加，之前一份报告显示作为价值存储手段比特币得分是黄金的66%，但比特币市值是黄金的1/60。（cointelegraph）[2020/8/21]

拉丁美洲加密货币市场将迎来高速增长。上周，拉丁美洲交易所Bitso完成了2.5亿美元的C轮融资，该交易所的估值超过22亿美元。该交易所在过去一年经历了前所未有的增长，是快速扩张的拉美加密货币行业的佼佼者。在短短两年内，Bitso上的交易额从每月不足1亿美元飙升至2021年4月的8亿美元以上。拉丁美洲的金融市场和服务长期不发达，但加密货币为越来越多的用户和用例提供了新的可能性。

分析：BTC期货市场结构显著成熟，ETH期货市场有更多资金入场:4月27日消息，观察比特币和以太坊的期货情况发现，随着2月14日比特币期货累计持仓量达到54亿美元的峰值，市场结构显著成熟；而对于以太坊，随着其未平仓资金达到9.1亿美元的峰值，有更多资金流入市场。（The Block）[2020/4/27]

USDC的大部分交易量来自币安、Uniswap和Coinbase。随着越来越多的真实世界用例以及与Visa的里程碑式合作，USDC稳定币正受到越来越多的关注。然而，加密货币市场上稳定币之间的竞争非常激烈，USDC目前只占稳定币总量的一小部分。为了更好的额了解交易量集中在哪里，所以绘制了Kaiko的覆盖范围内所有交易所的USDC交易量。我们可以看到，币安、Uniswap (V1和V2)和Coinbase占USDC总成交量的近80%。单是币安就占据了近一半的交易量。上周，我们发现Tether成交量也集中在币安，这表明该交易所在稳定币领域具有系统重要性。

声音 | 数字文艺复兴基金会曹寅：利用区块链技术，能源市场结构将得到转型:金色财经报道，清华长三角研究院高等区块链研究所常务副所长、数字文艺复兴基金会董事总经理曹寅表示，区块链技术应用已延伸到数字金融、物联网、智能制造、供应链管理、数字资产交易等多个领域。目前，全球主要国家都在加快布局区块链技术发展。我国在区块链领域拥有良好基础，要加快推动区块链技术和产业创新发展，积极推进区块链和经济社会融合发展。他认为区块链改变的是信任的产生形式，它解决了一个古老的问题：在陌生人之间建立信任。它实现了“去中心化”。曹寅认为区块链将彻底改变金融体系的底层架构，区块链重构金融将前所未有的加强金融业态的分化，强者越强，弱者被替代。谈到能源，他表示，能源行业的多边关系日益复杂，利用区块链技术，引入分散交易模型后，市场结构将得到转型。但区块链的能源产业应用需要良好的基础，比如技术的成熟、政策的许可、市场的成熟以及物联网系统的成熟。[2020/1/14]

引入新的流动性指标。投标深度与总市场深度之比是Kaiko与最新版本的“情况介绍”一起推出的一项新指标，可用于获取现货订单簿的整个市场流动性视图。当比值大于0.5时，这意味着投标的数量大于请求的数量。现在来看看Kaiko是如何推导这个度量的:

对于所有币对，Kaiko每分钟会拍两张包含所有出价和要价的订单快照，价格在中间价格的10%以内。从这些订单快照中，可以汇总我们所谓的“出价深度”和“询问深度”。“深度”指的是在中间价格10%以内的总买入价或卖出价。例如，在Coinbase上，ETH-USD对的出价深度为500，意味着该订单的出价方有500个以太坊。

然后，Kaiko采用每小时或每天的平均价格来衡量市场深度。例如，Coinbase上ETH-USD对的平均每小时出价深度为450，意味着该订单的出价端平均有450个以太坊。随着流动性的变化，该指标全天波动。

接下来，我们可以汇总所有在不同市场上收集的平均出价和要价深度度量。例如，Coinbase、Bitstamp和Gemini上ETH-USD的总出价深度为900，意味着这三个订单的出价方平均共有900个以太坊。

在对一组交易所的市场深度推导出一个聚合的、全市场范围的衡量标准后，Kaiko最终可以用一个简单的比率，将出价深度除以总深度。在上面的图表中显示了Kaiko的比率，它来自于从8个最大的法定交易所收集的订单簿数据。

解释这个度量:当比率高于0.5时，这意味着订单簿上的平均出价数量大于要价数量。我们可以观察到，在过去的一周，8个ETH-USD订单簿上的平均要价数量大于出价数量。这表明，交易者正准备以较高的价格水平上获利。

比特币市场深度暴跌。那么比特币都去哪了？在经历了创纪录的牛市和持续的高买入压力后，BTC-USD订单簿上的比特币数量在过去一年中急剧下降。Kaiko绘制了自2020年4月以来的市场深度图表，可以观察到比特币的数量已经从8家交易所的平均2万比特币订单簿下降到仅1万比特币。自1月以来，市场深度相对稳定，但在4月中旬的抛售中出现了大幅下跌。比特币供应短缺很可能是需求超过供应的罪魁祸首。

美元和比特币。在整个2020年，比特币和美元在很大程度上是背道而驰的。美元指数(DXY)跟踪美元与一篮子外币的关系。疫情引发的经济危机和随后的货币刺激措施导致DXY暴跌，而比特币却飙升至历史新高。然而，随着经济复苏带来缩减刺激措施的可能性，该指数最近显示出了复苏的迹象。如果这一趋势是比特币价格走势的任何指标，那么DXY在2021年的上涨可能预示着加密货币的亏损。然而，随着疫情在美国接近尾声，随着市场为疫情后的经济重新调整，可能会看到金融趋势的震荡。因此，只有时间才能告诉DXY-BTC相关性是否仍然是一个相关指标。

随着时间的推移，稳定币变得越来越稳定。稳定币通常在一件事上挣扎：保持1:1的挂钩美元。然而，在过去几年里，稳定币变得越来越稳定，当分析5个最大的稳定币的30天滚动波动时，这一点很明显。我们可以观察到，到2020年，稳定币的波动经常在5-30%之间波动。然而，自2020年11月以来，波动率已跌至5%以下。考虑到加密货币市场的整体价格波动自本轮牛市开始以来大幅上升，这一点值得注意。我们还可以观察到Circle的USD Coin (USDC)一直是最稳定的币，Tether (USDT)平均排名第二。

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