复旦大学金融研究中心主任：中国在全球数字货币赛道上具有先发优势

原标题：中国在全球数字货币赛道上具有先发优势

孙立坚（复旦大学金融研究中心主任）

日前，包括土耳其、印度等在内的多个国家金融监管部门相继颁布了严格的加密数字资产监管措施，市场还有消息称美国财政部将指控数家金融机构使用加密货币。受此影响，4月18日，比特币一度跌至5.2万美元每枚下方，一日之内跌幅超17%，随后又大幅反弹，使加密数字资产和数字货币再度站上风口浪尖。

比特币这一轮出现大幅度下跌，实际上是投机者想以此为由头，进行“现金为王、落袋为安”的一次调整。现今投资比特币的热潮其实只是反映了人们对未来场景的一种预期和共识，即现有的金融资产储蓄渠道中，比特币的收益被认为是更高的，而并非源于比特币带动经济增长形成了创造价值的生态环境。全球多国央行为应对疫情冲击、走出经济低谷，采取了大量宽松的货币政策，在此背景下，传统的金融储蓄的赛道可能受到未来通货膨胀预期上升的影响，因此一部分投资者其实是寄希望于比特币的收益能够跑赢未来通货膨胀。也就是说人们投资比特币的心理并不是认为比特币本身具有价值，而是想通过比特币的投资套取更多的资金。

声音 | 复旦大学发展研究院副院长：媒体应依托区块链等等应用新业态，培植和强化技术基因:复旦大学发展研究院副院长张涛甫今日在人民日报刊文《建立全媒体传播体系》，文中提到，媒体应跟上技术发展步伐，依托算法推荐、人工智能、区块链、云计算、物联网、5G等新技术，发展移动客户端、手机网站等应用新业态，不断培植和强化技术基因，为建立全媒体传播体系提供有力技术保障。[2020/2/3]

整体而言，各国央行加码比特币监管，以及比特币近日“过山车”式行情的背后，有三方面问题需引起注意。

第一，各国央行纷纷宣布加强对比特币等加密数字资产的管理，也是由于市场对比特币的追逐在一定程度上吞噬了各国货币政策在扶持实体经济上的有效性。比特币的投资事实上是一种脱实向虚的资源配置方式，市场通过投资比特币“对冲”央行货币超发的方式（其中也包括的意图，有部分人通过加密数字资产规避监管），反过来又影响了货币政策的效果，使这些国家央行为应对经济下行采取的政策工具的有效性大幅降低。各国央行宽松货币政策导致未来货币购买力下降，通胀预期上升，此时大众消费需求有所削弱，并将现金投入理财通道，导致物价水平降低，其结果就是使通胀发生在金融资产的世界（最近大宗商品价格上涨，就是资金推动的效应，影响了实体经济活力的恢复）。市场是利己主义的，不会自觉去调整宏观经济遇到的物价不稳定、就业不稳定等问题，对于尚没有能力进入比特币赛道的人而言，若收入涨幅跟不上通胀预期，则会降低就业意愿，这将进一步影响社会稳定。

声音 | 复旦大学陈祥锋：应用区块链技术可以解决传统供应链金融的痛点问题:据中国证券网消息，11月28日，复旦大学国际供应链金融研究中心主任陈祥锋表示，传统供应链金融的主要痛点体现在“供应链存在信息孤岛、缺乏可信的贸易场景、核心企业信用不能传递及拆分、履约风险无法有效控制”等问题。但这些难题或将随着区块链技术的应用迎刃而解。区块链是信用革命不是数据革命。区块链的分布式账本，具有公开透明，不可篡改等特征，对供应链金融面临的问题起到补漏作用。[2019/11/30]

第二，美国财政部释放将打击金融机构利用加密货币的消息，或是出于巩固美元国际地位的考量。许多普通民众都没能将数字货币与比特币区分开来，同时美国在美元数字货币的研发和推广应用上起步较晚，因而这次美国对比特币的打击也是希望促使市场将比特币抛售换回美元现金，并间接打破中国在数字货币跨境使用上的领先优势，继续保持美元在现有国际货币体系下的垄断地位。

声音 | 复旦大学沈逸：构建正确监管体系是保障区块链技术及其应用良性发展的必要前提:10月31日，复旦大学网络空间治理研究中心主任沈逸发表文章《精准把握区块链技术，扎实推进网络强国建设》。文章指出，辩证看待区块链技术及其运用，构建正确的发展战略与监管体系，是保障区块链技术及其应用良性发展的必要前提。从已有的实践看，避免区块链技术及其应用过度聚焦于加密（虚拟）货币和单纯的支付方式创新，预防区块链技术应用催生新的金融泡沫与监管风险，聚焦区块链对实体经济以及治理能力体系具有的积极效用，是全球主要国家的共同选择。在比特币发源地美国，监管机构对此类风险的防范和监管，表现出了高度的重视，此前引发广泛关注的脸谱公司准备发行基于区块链技术应用的加密（虚拟）货币“天秤币”在萌芽阶段即遭遇强势监管，就是典型。（中国网）[2019/10/31]

第三，比特币行情震荡的一个根本原因，在于一部分投机者“为了做多而先做空”的需求。当前，市场上有一部分人坚定相信：今天的信用货币缺乏像过去金本位一样的货币锚的约束，所以未来各国在解决经济复苏的时候增发的货币越多，民众储蓄的价值就越缩水，比特币的升值空间就越大。而比特币的震荡走势恰恰源于这一部分投机者进行高位调整，他们等待“信念不足”的人抛出筹码后又再次进场，因此比特币当天大跌后又呈现了反弹态势。

现场 | 复旦大学管理科学博士李久鑫：区块链去中心化协作组织带给人们新的组织方式:金色财经现场报道，今日，2018中国国际区块链产业融合峰会暨区块链产品与应用展在石家庄举行，复旦大学管理学院管理科学与工程博士、电子商会投融资专委会秘书长李久鑫提到，传统组织方式正在失去竞争力，区块链去中心化协作组织带给人们新的组织方式的实践，能够改善原来市场失灵的部分。[2018/9/21]

然而要真正理解比特币市场的纷扰现象，还必须回到其本质属性上，厘清数字货币与数字资产的区别。

日前，博鳌亚洲论坛副理事长、中国人民银行前行长周小川表示，要区分数字货币与数字资产，对比特币这类数字资产并非现在要下结论，但“要提醒，要小心”。此外，央行副行长李波也强调，比特币是加密资产，是一种投资选项，它本身不是货币。

这一系列的发声其实就是要告诉大众，央行数字货币与比特币不一样。比特币是没有经济基本面支撑的数字资产，民众投资它是出于储备或者投机目的，因此它事实上退出了流通环节，仅仅作为储备资产、金融资产存在。而中国央行推出的与M0挂钩的数字货币是用于流通、消费、贸易的货币。因此，我们可以从使用场景来清晰划分数字货币与数字资产，前者在创造价值的支付体系中适用，后者则是资金推动下的资产配置的价格效应。

部分发达国家的社会长期以来形成了信用卡支付惯性后，在基础设施与大众观念方面都难以迅速转换到数字货币这一新赛道上。例如美国，其在数字货币的应用上不仅缺乏技术，同时还存在着被新的货币体系替代的风险，推广应用数字货币的机会成本很高。

而中国目前通过推出央行数字货币已经构建起了新的中心化的数字货币场景，也在逐渐创造新的数字货币生态，在世界范围内已经建立起了先发优势。其一，中国社会已经习惯了“二维码支付”这种数字化的支付方式，很容易适应央行数字货币的使用模式；其二，中国具有举国体制的优势，能够充分进行顶层设计，通过“发红包”的方式循序渐进地带动各方进入数字货币的使用场景，这是其他国家所不具备的条件。未来，中国可以通过数字货币在国际贸易、国际投资领域创造新形态，那么人民币(6.4995,-0.0108,?-0.17%)国际化就是水到渠成的事情了。

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