周子衡：为什么数字人民币不计付息

“坚持数字人民币M0的定位，不作计付息安排，降低与银行存款的竞争”，已成为人民银行发行与运行数字人民币的既定政策。为什么数字人民币不计付利息呢？

首先，计付利息有两个环节，即，计算并登入利息，且支付利息。这表明，并非是数字人民币“不付息”，而是根本没有计息，也就无从支付利息。那么，为什么不计息呢？因为“坚持数字人民币M0的定位”，即数字人民币作为流通中的现金，不予计息与付息。那么，数字人民币并非是手中的现钞或硬币，其处于商业银行的数字人民币账户之内，在未使用期间，便未处于流通中，为什么要“坚持其M0定位”，而不计息、不付息呢？

其次，货币当局在界定数字人民币时，曾称其是M0，之后称其是M0的替代，直到“坚持M0的定位”，究竟指的是什么？M0是货币层次划分中最基础的一层，即流通中的纸币与硬币，当然也包括居民或机构的库存纸币或硬币，唯一不包括的就是银行机构的纸币或硬币。换言之，银行机构之外的纸币及硬币都被认为处于流通之中，属M0。那么，在银行开立的数字人民币账户，且账户内余额从未发生减少甚或变动，这部分“现金”为什么被“坚持”认定为处于流通中，亦即不处于银行机构项下，而是所谓的M0呢？

安联首席经济学家：投资者该为市场调整做好准备，当前市场已满足明斯基时刻的所有要素:5月8日消息，Allianz（安联）首席经济学家 Ludovic Subran 表示，投资者应该为接下来为期数月的市场调整做好准备，因为新的金融事故的威胁将使市场黯然失色，当前市场拥有明斯基时刻的所有要素，投资者会看到无处不在的流动性紧缩。新的金融事故可能来自银行业，也可能来自商业房地产领域一些非常专业的对冲基金，但也可能是这两者的结合。市场不会重演 2008 年，但未来几个月内负面消息的出现和暴雷事件将更加频繁。[2023/5/8 14:50:21]

比如说，同样一笔现金存入银行活期存款账户或借记卡内，与放在数字人民币账户内相比较而言，为什么前者计付活期利息，后者不计付利息？答案很简单，前者构成银行存款，后者不构成银行存款。银行开立的数字人民币账户内的货币余额不是银行存款，换言之，数字人民币自始至终不构成银行存款，所以银行机构不计付利息。

数据：以太坊销毁量突破270万枚，约合43亿美元:金色财经报道，据欧科云链OKLink多链浏览器数据显示，截至目前以太坊销毁量已突破270万枚ETH，销毁量为2,700,001.99枚，按当前价格计算销毁价值约43亿美元。[2022/11/2 12:08:47]

所有银行账户内的余额都属于银行存款，除了一些会计上的安排外，都发生存款利息。银行开立的数字人民币账户是不是银行账户？其账户余额为什么不是银行存款？为什么坚持认为数字人民币属于银行机构之外的流通中的现金？应当说，数字人民币账户不是既有意义上的银行账户，不在银行账户体系之内，它是中央银行和商业银行共同形成的“新账户体系”，在这个账户体系内的所有余额都视为流通中的现金，即不构成银行存款。也就是说，银行机构没有依据计付利息。

联合国贸发会议：发展中国家使用加密货币存在诸多风险:金色财经报道，联合国贸易和发展会议（UNCTAD）在周三发布的一系列政策简报中敦促在整个发展中国家限制加密货币。作为联合国秘书处的一部分的贸发会议表示，加密货币可能会抑制发展中国家通常用来确保宏观经济稳定的资本管制的有效性。

贸发会议表示，稳定币在对储备货币需求旺盛的发展中国家构成特殊风险。国际货币基金组织也对加密货币作为法定货币可能存在的风险表示担忧。

贸发会议建议对加密货币交易所、数字钱包和去中心化金融进行监管。金融机构也可能被禁止持有加密货币（包括稳定币）或提供相关产品。它敦促当局在对加密货币征税、监管和信息共享方面进行全球协调，并推动限制加密货币广告。最后，它建议重新设计资本控制，以考虑到加密货币的去中心化、无国界和匿名特征。[2022/8/11 12:19:06]

这里所说的银行机构包括商业银行与中央银行，数字人民币既不构成商业银行的存款，也不构成中央银行的存款，两者都没有义务计付利息。为什么不构成银行存款，就没有义务计付利息？因为数字人民币不构成银行存款，银行机构就没有使用它的可能，换言之，数字人民币时时刻刻自始至终都只受所有人支配。数字人民币不构成银行存款，也就不可能转成银行贷款，相关银行根本无法也不得动用它。银行机构负责数字人民币的安全性和有效性，但没有权能将其挪用为银行存款，进而使用相关款项，如此，银行机构根本无义务为数字人民币计付利息。

Cardano 5月开发活动提交次数位居首位:6月28日消息，Cardano 5月份开发活动提交次数超过350，领先于Kusama和Polkadot等项目，其他开发活动较高的项目包括以太坊和Solana（超过270次提交）。自2022年初以来，Cardano一直在推出大量新项目、更新和解决方案。（U.Today）[2022/6/28 1:36:50]

如此，商业银行不为数字人民币计付利息是可理解并接受的，那么，作为数字人民币的发行与运行的中央银行是否“可以”为数字人民币计付息呢？如果商业银行对数字人民币不计付息，而中央银行计付息，那么，银行存款人就会选择将银行存款转换为计付息的数字人民币，这对于商业银行来说，就是增加了而不是降低了存款竞争。这就是人民币银行所“坚持”的数字人民币M0的定位的原因所在。如果中央银行选择对数字法币付息，那么，同样要解决的问题是，计息依据以及利息来源。当然，作为数字法币发行者，中央银行可以对数字法币以计付利息的方式支付一定的初始费用，计入发行成本。但是，发行成本是一次性列支的，而不是一个按时计付的永续状态。可以说，即便央行打算按时持续计付息，那么，相关的利息来源在哪里？会计上，仍旧无法作出相应安排。因此，与其说数字人民币不计付息是一种政策安排，不如说这是数字法币的性质决定的。

Adidas Originals系列NFT总市值下降至6057万美元:金色财经消息，据NFTGo数据显示，adidas Originals Intothe Metaverse系列NFT总市值下降至60,571,062.58万美元，在所有NFT项目总市值排名中位列第31；其24小时交易额为186,323.20美元，增幅达8.94%。截止发稿时，该系列NFT当前地板价为1.4ETH。[2022/5/16 3:17:53]

数字人民币不计付息，是不是可以理解为“零息货币”？

按照M0的定位来说，是可以这样理解的。特别要指出的是，人民银行的政策宣示为“坚持M0定位”，这就有一个假设性的问题，如果不坚持放弃会怎样？那么，就是计付息的货币了，前述的利息来源、会计依据等都不存在了吗？当然，不计付息的约束是本质性的，不是政策调整可以跨越的。那么，零息货币就是确定的了吗？问题在于，不计息之外，是否可以收费呢？

既有的数字支付平台就存在“收费”的情况，诸如，将数字支付账户内的余额全额或部分划转回关联的商业银行时，某些支付平台将按照划转金额收取千分之一的“费用”，或设置其他的条件，诸如金额限制或时间限制，或设定划转的账户路线等。至此，有人将此种收费或满足相关条件所发生的直接间接成本理解为“负利息”。这是值得研讨的问题。

从既有的支付平台体系来看，巨量的数字支付发生及其场景的便利性，决定了相关数字支付账户余额未来可能数额巨大。监管当局对于数字支付平台严格监管，诸如，为限制乃至取消资金池，实行全额准备金并提交等措施，以及对于账户资金划转中的时间计量扣减不当等采取罚款等，旨在将支付平台参与货币体系运行的冲击力降到最低。当前，是不以计付息等降低存款竞争，但是伴随数字人民币应用场景迅猛拓展，数字人民币的便利性、便捷性等将构成对银行货币较大的竞争压力。

由于数字法币事实上是24小时无缝运行的，且数字支付或记账完全不依赖银行账期或营业时间的安排，那么，数字法币存在着对银行货币的“溢价”，数字法币与银行货币之间的等价关系受到削弱，发生费用调节或是未来必然之选。也正是基于此，数字人民币与银行货币之间的划转未来或将发生费用收取。也就是说，以银行人民币的视角来看，数字人民币或将发生“负利率”。

总体来说，数字人民币的发行与运行，是我国数字经济、数字支付大发展的必然要求和根本趋向。不计付利息的数字人民币对于整个货币体系来说，不仅极大地提高了支付效率，降低了运行成本；而且对于资金的数字化运行提供了可能与基础，更对于财务数字化和财政金融数字开辟了道路。特别是，在新冠肺炎疫情所带来的全球经济下行压力之下，不计息数字货币的发行与运行将在抵御通货膨胀、抑制金融不稳定等方面发挥积极而重要的作用。

作者系浙江现代数字金融科技研究院理事长

来源：金色财经

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