Uni V3解析：聚合流动性功能会给LP带来哪些改变

原标题：聚合流动性功能会给LP带来哪些改变 | Uniswap V3新特性解析系列一

作为 DEX 市场的绝对龙头，Uniswap 的 V3 版本一经发布就得到了市场的广泛关注。新版本重点改进了做市功能，提高了流动性提供者（LP）的资金使用效率。那么，对于已经熟悉了 V2 模式的 LP 们，V3 版本将给他们带来哪些改变呢。

我们知道，在 Uniswap V2 版本中，所有 LP 提供的流动性，都均匀地分布在一条由 x*y=k 所定义的曲线上。无论资金池的规模大小，这条曲线都能完整的表示出所有可能存在的价格，并向市场提供无限的流动性。然而，资金的均匀分布，也大大降低了 LP 做市的效率。尤其当涉及到稳定币交易对时，资金池中大约 99% 的流动性，从未得到有效利用。而且，低效的交易曲线，也给了如 Curve 这种专注稳定币的 Swap 以生存和发展的空间。

Uniswap V4发布取决于以太坊坎昆升级和审计完成:金色财经报道，Uniswap早些时候邀请社区反馈意见，讨论潜在的关注领域和V4改进的机会。Uniswap Labs分享了有关其备受期待的v4版本的一些细节，该版本目前正在积极开发中。Uniswap背后的团队表示，如果坎昆硬分叉和审计流程没有出现安全问题或延迟，V4可能会在今年晚些时候推出。

Uniswap基金会治理负责人Erin Koen表示，时间表中的第一步包括发布协议代码，并已于6月13日实现。它涉及开放协议回购以供公众查看和贡献，此举旨在强调Uniswap对权力下放的奉献精神。

V4推出所依赖的主要因素之一是审核流程的完成，而审核流程又取决于EIP-1153能否成功集成到以太坊坎昆。即将进行的升级预计将于9月底进行。坎昆会议之后，开发人员将在部署之前重点关注v4代码库的审核过程，该过程预计需要一到四个月的时间。[2023/7/8 22:25:10]

新版本终于要解决这个问题了。

21co研究总监：Uniswap暗示他们将很快推出v4:金色财经报道。21Shares母公司21.co研究总监elindinga表示，Uniswap暗示他们将很快推出v4，与第三方解决方案相比，在DEX层集成此功能更有意义。[2023/6/11 21:30:18]

在 V3 版本中，LP 将可以按照自己对价格走势的预期，主动选择做市的范围。用数学公式可以表示如下：

x*y=k（价格:P=x/y，P∈[价格下限，价格上限]）

可以看出，新的流动性提供方式依然沿用了原先简洁的价格曲线，变化仅仅体现在限定了价格 P 的取值范围。相当于在原有价格曲线上，人为截取了其中的一条线段。新的做市方式，使得 LP 的资金完整的聚合在选中的曲线范围内，如果后续价格走势符合 LP 的预期，那么 LP 将因此获得更多的手续费收入。特别对于稳定币交易对，假设两个币种的相对价格波动不超过 0.1%，那么根据 Uniswap 官方介绍计算，在理想状态下，通过集中流动性，LP 以同样资金赚取的手续费收入，将达到上一版本的 4000 倍。

UNI跌破30美元关口 日内跌幅为14.23%:火币全球站数据显示，UNI短线下跌，跌破30美元关口，现报29.9683美元，日内跌幅达到14.23%，行情波动较大，请做好风险控制。[2021/4/18 20:33:27]

（引自 Uniswap v3 Core）

虽然只是在原有曲线上做了一个小小的调整，但 V3 版本将会给 LP 的做市习惯带来极大的改变。LP 们将很难再按照熟悉的 50%-50% 比例进行做市了。

我们知道，在经典的 V2 版本中，LP 将同时提供两种代币进行做市，且两个币种的价值必须相等，这也被很多人总结为 50% 做市原则。而在新的 V3 版本中，这一过程就变得复杂多了。

UNFI（Unifi Protocol DAO）24小时涨幅40.94%:据霍比特HBTC行情页显示，霍比特HBTC平台内币种UNFI持续上涨，截止快讯时间，24小时涨幅达40.94%，上线后累计涨幅达202.47%，暂报价9.5977USDT。

霍比特HBTC Labs已战略投资跨链DeFi基础设施 Unifi Protocol。

UNFI是Unifi Protocol DAO的原生治理代币。用户可以将UNFI抵押并委派给社区理事会代表，并获得UNFI作为奖励。社区理事会代表为该平台做出治理决策并获得奖励。Unifi Protocol DAO是一组非托管、可互操作的多链智能合约，旨在为分布式金融产品开发提供工具。[2020/12/7 14:30:11]

为了更好地说明 V3 版本的变化，下面我们将以 ETH-USDC 交易对为例进行分析。

场景一

ETH 现货价格为 2000 美元，LP 预期 ETH 的价格将在 1900-2100 美元范围内横盘波动，于是决定在 1900 到 2100 美元范围内做市以赚取手续费。

依据 V3 新的算法，LP 将需要向协议支付等值的 ETH 与 USDC 流动性，比如 5 个 ETH 与 10000 个 USDC，市值合计 2 万美元。

可以看出，由于现货价格正好处于做市价格范围的中间点，在此场景下，V3 与在 V2 版本中的做市操作没有明显的区别。

场景二

ETH 现货价格涨到 2300 美元，LP 依然希望在 1900-2100 美元范围内做市。由于此时现货价格已经高于 LP 选择的价格区间的上限，此时 LP 将必须全部以 USDC 进行做市。

当然，由于现货价格高于做市价格区间，此时 LP 也将无法获得手续费。只有等待 ETH 价格逐渐下降到 2100 美元以内，LP 的做市资金才会逐渐由 USDC 兑换为 ETH，并且开始积累手续费收入。

场景三

ETH 现货价格降到 1700 美元，LP 依然希望在 1900-2100 美元范围内做市。我想读者们到此已经能够看出，这时候 LP 需要全部以 ETH 向协议提供流动性。等到 ETH 价格上涨到 1900 美元后，才能开始获得手续费收入。

可以看出，LP 投入做市资金的币种构成，取决于现货价格与做市价格范围的相对位置。如果现货价格处于做市价格范围以外，LP 必须全部以单一币种做市。

如果现价正好处于做市价格范围之内，则 LP 需要提供两个币种进行做市。具体计算过程比较复杂，此处不过多介绍。

读到这里，有些读者可能已经想问，是不是说我们已经可以在 V3 上实现单边做市了？

笔者认为，还不能这样简单的理解。单边做市往往意味着，你在做市时存入了什么币种，取出时依然会是什么币种。而在 V3 版本中，虽然在某些特殊情况下，LP 可以以单一币种进行做市，但在撤回流动性时，两个币种的比例，将完全取决于取出时点现货的价格。

我们接着场景二中的设定继续分析，如果 LP 撤回流动性时，ETH 价格已经降到了 2000 美元，LP 将会得到一半 ETH 与一半的 USDC。如果取出时价格降到了 1700 美元，LP 取回的资金，将全部是 ETH。

或许你已经感受到了，在 V3 版本中做市，LP 将会承担更多的币种变动风险。用我们更熟悉的话来讲，就是 LP 承担的无常损失变得更大了。这个话题很重要，我们将在后续的文章中详细分析。

通过以上分析可以看出，在 V3 中做市，已经不再是一件如 V2 中可以无脑打钱的简单操作了。想要成为 V3 版的 LP，首先需要对价格的走势有一个明确的预期，同时还要根据市场的变化，及时对做市头寸进行调整。这些都将使得 LP，变为一个更加需要专业知识的工作。

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